比特币主导地位：如何追踪 BTC.D 并利用它做出更明智的交易决策
2019 年 9 月，比特币的市值占比为 57%，价格持续下跌，市场情绪低迷，加密货币推特圈几乎无人问津。然而仅仅六个月后，DeFi 夏季来临，山寨币价格暴涨。那些眼睁睁看着 BTC.D 从 57% 的高点回落，并及时转向 ETH 和 DeFi 代币的交易员，抓住了加密货币历史上最赚钱的行情之一。
2026年3月，比特币市值占比为56.1%，为2021年4月以来的最高水平。价格下跌，市场情绪跌至谷底（恐惧与贪婪指数为9，处于“极度恐惧”状态）。目前的形势与2019年9月惊人地相似。这是否意味着山寨币季即将到来？也许是，也许不是。但比特币市值占比是判断何时应该关注的关键指标，而我观察过足够多的此类周期，深知学习这一指标运作原理的最佳时机是在市场低迷的时候，而不是在市场剧烈波动的时候。
本文是一份实用指南。内容包括：BTC.D 的计算方法、这些数字对您的投资组合的实际意义、您应该了解的四种交易场景，以及我个人跟踪的工具和阈值。
比特币的主导地位是什么，以及它的数学原理是什么。
公式很简单。用比特币的市值除以所有加密货币的总市值，再乘以 100。这就是比特币的市值占比，以百分比表示。
目前：比特币的市值约为 1.2 万亿美元。加密货币总市值约为 2.1 万亿美元。1.2 除以 2.1 约等于 0.57，即 57%。也就是说，每 1 美元的加密货币中，比特币就占 57 美分。
当比特币市值占比上升时，意味着比特币的价值上涨速度超过其他所有加密货币，或者贬值速度超过其他所有加密货币。当市值占比下降时，则意味着其他加密货币（山寨币）的表现优于比特币。该指标并不能告诉你市场是上涨还是下跌，它反映的是资金在市场中的流向。这种区别至关重要，但大多数人却忽略了这一点。
你需要了解的一个细节是：稳定币。USDT 和 USDC 的总市值超过 2000 亿美元。它们被计入“加密货币总市值”的分母，但它们实际上并不与比特币争夺资金。一些交易者使用“剔除稳定币后的比特币市值占比”来获得更清晰的信号。TradingView 将其作为一个单独的指标。我个人更倾向于同时关注这两个指标，并留意它们何时出现分歧。
比特币主导地位历史图表：周期数据揭示了什么
我从BTC.D图表中提取了几个关键转折点，追溯到它真正开始具有意义的时期。2017年之前，比特币占据了85%到99%的市场份额，当时由于没有其他加密货币，所以市场主导地位并不具备参考价值。
| 时期 | BTC.D 水平 | 当时发生了什么事？ | 接下来发生的事 |
|---|---|---|---|
| 2017年1月 | 85% | ICO之前，山寨币寥寥无几。 | 山寨币暴跌，BTC.D 跌至 33%。 |
| 2018年1月 | 33% | ICO热潮达到顶峰，到处洋溢着狂喜。 | 市场全面崩盘，BTC.D 回升至 70%。 |
| 2019年9月 | 57% | 熊市触底，市场情绪低迷 | DeFi 夏季 2020，然后是 2021 年山寨季 |
| 2020年11月 | 70% | 新冠疫情后复苏，BTC领先 | Altseason推动BTC.D在2021年6月上涨了38%。 |
| 2022年11月 | 48% | FTX崩溃后 | 缓慢上涨，BTC.D 涨幅超过 56%。 |
| 2026年3月 | 56.1% | 当前状态：高度支配，极度恐惧 | 待定 |
这种模式会不断重复，只是略有不同。BTC.D 在恐慌情绪达到顶峰时达到顶峰，此时比特币扮演着加密货币“避险天堂”的角色。而当市场狂热袭来，人们涌入其他加密货币追逐百倍回报时，BTC.D 则跌至谷底。这两个极端之间的波动构成了周期。每一次都是如此。
交易者关注的关键心理水平：40%（低于此水平是山寨币狂热区域，可能已进入后期阶段），50%（市场平衡，轮动可能朝任何方向发展），60%（比特币占据主导地位，山寨币举步维艰），70%+（比特币占据绝对主导地位，通常标志着山寨币的底部和潜在的反转点）。
四种交易情景：BTC.D 加价格走势
正是这一点改变了我交易加密货币的方式。单凭比特币的市场份额，你只能了解一半的情况。结合比特币价格的涨跌，你会得到四种不同的情景，每种情景都需要不同的应对策略。
情景一：BTC.D 上涨 + BTC 价格上涨。比特币牛市。新资金涌入加密货币市场，并且首先流向比特币。这是周期的早期阶段。策略：持有或逐步增持比特币。暂时不要追逐其他加密货币。在这个阶段，大多数山寨币价格持平或缓慢下跌。耐心等待。
情景二：BTC.D 上涨 + BTC 价格下跌。这是最令人担忧的象限。所有加密货币都在下跌，但山寨币的跌幅远超比特币。资金正涌向比特币，将其视为相对的避险天堂。应对策略：大幅降低山寨币的持有量，转而投资比特币或稳定币。目前正处于熊市，能够挺过熊市的山寨币才是未来值得买入的。
情景三：BTC.D 下跌 + BTC 价格上涨。山寨币季。理想象限。比特币上涨，但山寨币涨得更快。资金正从比特币流出，分散到更广泛的市场。此时，ETH、SOL 和其他排名前 50 的山寨币收益率达到 3 倍至 10 倍，而比特币仅为 1.5 倍。策略：将部分投资组合转向优质山寨币。不是那些昙花一现的“梗币”，也不是那些网红炒作的项目。而是那些拥有活跃开发团队、链上真实用户且总锁定价值 (TVL) 不断增长的项目。2021 年，这种情况从 1 月持续到 5 月。早期入场的人获得了三倍收益。而那些在最后阶段因为害怕错过机会而错失良机的人则血本无归。
情景四：BTC.D 下跌 + BTC 价格下跌。所有加密货币都在下跌，但比特币的跌幅远超其他加密货币。这种情况较为罕见，通常持续时间较短。它可能发生在与比特币相关的特定事件期间（例如交易所被黑客攻击、监管机构专门针对比特币的打击行动）。应对策略：防御性策略。持有稳定币或现金。市场混乱，而混乱的市场会损害所有人的利益。
| 设想 | BTC.D | 比特币价格 | 它的含义 | 行动 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 崛起 | 崛起 | 比特币牛市，早期周期 | 积累比特币 |
| 2 | 崛起 | 坠落 | 熊市，避险情绪高涨 | 减少山寨币投资，持有比特币/稳定币 |
| 3 | 坠落 | 崛起 | 季节 | 轮换使用优质备选方案 |
| 4 | 坠落 | 坠落 | 市场混乱 | 走防御路线，选择稳定币。 |
如何实际追踪比特币的主导地位：工具和设置
你不需要昂贵的软件。三个免费工具就能满足所有需求。
TradingView 是行业标准。BTC.D 代表其完全主导地位，而剔除稳定币后的 BTC.D 则可通过社区开发的指标进行分析。您可以将 BTC.D 与 BTC/USD 叠加在同一图表上，绘制支撑线和阻力线，并设置 BTC.D 突破关键价位时的提醒。我设置了 50%、55% 和 60% 的提醒。当提醒触发时，我会查看价格走势，并判断当前处于四种情况中的哪一种。
CoinMarketCap在其首页顶部显示比特币的市值占比，方便快速查看。虽然没有特别实用的图表功能，但适合每日查看。CoinGecko则拥有专门的比特币市值占比图表页面，提供比CoinMarketCap更丰富的历史数据和更清晰的格式。
Glassnode 和 Dune Analytics 提供更深入的链上分析。你可以通过交易所资金流动（比特币流入交易所而其他加密货币流出，还是反之亦然？）、巨鲸的积累模式以及衍生品未平仓合约比率来追踪比特币的主导地位。这些都是高级信号，需要时间学习。我花了六个月的时间研究 Glassnode 的图表，才能够直观地解读它们。对于大多数交易者来说，TradingView BTC.D 加上 BTC/USD 价格叠加层就足够了。从简单的开始，当简单的分析不再能为你带来优势时，再逐步增加复杂度。
在阅读了 ainvest 的分析之后，我开始追踪一个比率： (BTC.D + ETH.D) / (USDT.D + USDC.D) 。这个比率反映了两种主要加密货币和两种主要稳定币之间的资金配置情况。当该比率下降时，资金流向稳定币（避险情绪高涨）；当该比率上升时，资金则回流到风险较高的加密货币。与单独使用 BTC.D 相比，这个比率能更清晰地反映市场状况，因为它过滤掉了稳定币带来的波动。
目前值得关注的是：2026 年 3 月的布局
我不会假装自己知道接下来会发生什么。但我可以告诉你数据呈现出的样子，以及历史先例所暗示的趋势。
比特币的市值占比为 56.1%，与 2019 年 9 月的峰值几乎完全吻合。当时的峰值出现在 DeFi 夏季和 2021 年山寨币季之前，但存在 5-6 个月的滞后。2020 年 11 月的峰值达到 70%，也出现在 2021 年山寨币季之前，滞后时间为 2-3 个月。目前的市值占比虽然偏高，但按历史标准来看并不算极端。
山寨币季指数目前在 25-35 之间，显然是比特币季。要确认山寨币季的到来，排名前 50 的山寨币中，需要有 75% 的山寨币在 90 天内的表现优于比特币。目前距离这个目标还很远。
稳定币的市场份额约为 10%。这意味着场外有大量的闲置资金。当这个数字开始下降时，资金就会回流到风险资产，而山寨币通常会比比特币受益更多，因为它们在风险曲线上的位置更靠后。
恐惧与贪婪指数为9，表明市场极度恐慌。人们感到恐惧。自2020年以来，我每次在市场触底时都会查看这个指数，而个位数的读数往往与良好的长期买入时机相吻合。但“往往”与“必然”截然不同，这一点我必须明确指出。市场恐慌情绪可能会持续数月之久。
在转向山寨币之前，我希望看到什么？BTC.D 跌破 54% 并连续两周收盘价维持在该水平以下；山寨币季节指数突破 40 并呈上升趋势；稳定币的市值占比从 10% 下降到 7-8%。单独来看，这些信号中的任何一个都只是噪音，很容易被误导。只有当这三个信号同时出现时，才值得进行交易。
局限性：为什么 BTC.D 不是水晶球
BTC 的主导地位虽然有用，但它并非万能灵药，我见过一些人因为它将其视为独立的交易信号而受到误导。
该指标包含了加密货币市值中的所有因素，这意味着它会被新发行的代币稀释。每当一个新的“梗币”或二级代币发行，且其估值被完全稀释后仍然很高时，加密货币总市值会略微上升，而BTC.D则会略微下降，即使实际上并没有资金从比特币流出。这会在代币大量发行期间产生虚假的“山寨币季”信号。
丢失的比特币并未被计入统计。据估计，约有 300 万至 400 万枚比特币永久丢失（早期挖矿、密钥丢失等）。但它们仍然被计入比特币的市值。如果将它们扣除，比特币的市值占比将比公布的数据低 5% 至 10%。
流动性缺口至关重要。许多山寨币的市值是基于低交易量计算的，其公布的市值会虚高市场总市值。“真实比特币主导指数”（仅统计工作量证明代币）有时会显示比特币的市值占比超过 70%，而标准衡量标准下仅为 55%。
还有一个鲜为人知的结构性转变：ETF资金流动。自2024年以来，数百亿美元的机构资金通过现货ETF流入比特币市场。这些资金并不会转向其他加密货币。富达或贝莱德等机构配置的比特币会一直留在比特币市场。养老基金的基金经理也不会抛售其持有的比特币ETF去购买Solana之类的虚拟货币。随着机构市场份额的增长（而且增长速度很快，目前ETF持有的比特币总量已超过100万枚），传统的“比特币领先，资金转向其他加密货币”的动态可能会永久性地减弱。通过ETF流入的资金原本就不会流入其他加密货币市场，因此将其计入比特币的主导地位可能会高估比特币中实际存在的“可轮动”资金量。
我不认为比特币的市值占比作为衡量标准已经失效。但我确实认为2017年和2021年的策略需要更新。市场结构已经改变。机构资金的份额更大。稳定币在总市值中所占的比例也更高。每天都有新的代币发行，推高了分母。应该将BTC.D作为包含五六个指标的仪表盘中的一个指标，而不是唯一关注的数字。
