Polymarket: Cách giao dịch dữ liệu chính trị, trí tuệ nhân tạo và thể thao

Polymarket khởi đầu từ một căn hộ ở Manhattan của một người 26 tuổi và đạt khối lượng giao dịch hàng tháng lên tới 25,7 tỷ đô la. Quá trình đó mất năm năm. Nền tảng này đã vượt qua khoản phạt 1,4 triệu đô la của CFTC, cuộc đột kích của FBI vào nhà người sáng lập, hai cuộc điều tra liên bang và lệnh cấm hoạt động trên thị trường nội địa kéo dài nhiều năm. Đến tháng 3 năm 2026, nó có 688.000 người dùng hoạt động hàng tháng. Nó có một chi nhánh được CFTC cấp phép tại Mỹ. Nó có nguồn vốn đầu tư tổ chức thực sự - lên tới 2 tỷ đô la từ Intercontinental Exchange, công ty sở hữu Sở giao dịch chứng khoán New York.

Bài viết này giải thích Polymarket là gì và cách thức hoạt động của các thị trường dự đoán của nó. Bài viết đề cập đến việc ai giải quyết các tranh chấp, tại sao cuộc bầu cử Mỹ năm 2024 lại biến nền tảng này thành một cái tên quen thuộc, và những thay đổi nào đã diễn ra vào năm 2025 và 2026. Điều đó bao gồm cả những câu chuyện về giao dịch nội bộ vào tháng 5 năm 2026 hiện đang thu hút sự chú ý mới từ các cơ quan quản lý. Bài viết này được thực hiện trên Plisio, một bộ xử lý thanh toán tiền điện tử, vì vậy phần thảo luận về các kênh USDC và các cổng chuyển đổi tiền pháp định cũng được đề cập đến một cách thực tế.

Polymarket là gì và tại sao mọi người quan tâm đến nó

Polymarket là một thị trường dự đoán phi tập trung được xây dựng trên Polygon, mạng lưới lớp 2 của Ethereum. Nó ra mắt vào tháng 6 năm 2020. Người sáng lập, Shayne Coplan, khi đó là một sinh viên bỏ học 22 tuổi của Đại học New York, sống trong một căn hộ ở thành phố New York. Người dùng thế chấp tài sản bằng USDC. Họ giao dịch cổ phiếu nhị phân CÓ/KHÔNG về việc một sự kiện thực tế cụ thể có xảy ra hay không. Sự kiện đó có thể là bất cứ điều gì: một cuộc bầu cử chính trị, kết quả thể thao, thời tiết, diễn biến xung đột, quyết định của ngân hàng trung ương. Bất cứ điều gì có thể được xác minh dựa trên một nguồn có thể kiểm chứng được.

Polymarket tự xưng là "Thị trường dự đoán lớn nhất thế giới", và tính đến năm 2026, các con số đã chứng minh điều đó. Nền tảng từng có tầm ảnh hưởng chính trị lớn vào năm 2024, khi các cuộc thăm dò cho thấy cuộc đua giữa Harris và Trump đang ngang ngửa và giá cược của Polymarket đã ở mức 60 xu cho Trump, giờ đây cũng là nơi mà sự kiện Super Bowl LX thu về 701 triệu đô la chỉ trong một lần duy nhất.

Cách thức hoạt động của Polymarket: USDC, Polygon và Outcome Shares

Quá trình đăng ký chỉ mất một phút. Nền tảng sẽ tạo một ví Ethereum liên kết với email của người dùng, trong đó người dùng giữ khóa riêng. Tiền được gửi dưới dạng USDC trên chuỗi Polygon. Người dùng mới có thể mua USDC thông qua MoonPay trực tiếp trong giao diện Polymarket, hoặc thông qua các cổng chuyển đổi bên ngoài (Plisio là một trong số đó) chuyển đổi tiền pháp định sang USDC và chuyển tiếp đến ví tự quản lý.

Mô hình giao dịch là cổ phiếu có kết quả nhị phân. Một thị trường nhất định sẽ kết thúc bằng CÓ hoặc KHÔNG. Cổ phiếu CÓ và cổ phiếu KHÔNG đều được giao dịch trong khoảng từ 0,01 đô la đến 1,00 đô la. Tổng giá trị của hai cổ phiếu chính xác là một đô la. Nếu "Liệu Fed có cắt giảm lãi suất vào tháng 3?" được giao dịch ở mức 61 cent cho kết quả CÓ, thì tỷ lệ cược ngụ ý là 61%. Đó là xác suất mà thị trường đang định giá. Kết quả KHÔNG tương ứng được giao dịch ở mức 39 cent. Khi thị trường kết thúc, bên thắng cuộc sẽ nhận được 1 đô la cho mỗi cổ phiếu. Bên thua cuộc không nhận được gì.

Phương thức định giá đã được cải tiến. Phiên bản gốc năm 2020 sử dụng mô hình định giá tự động (AMM) dựa trên quy tắc chấm điểm thị trường logarit (LMSR). Đó là thiết kế thị trường dự đoán kinh điển mà Robin Hanson đã công bố năm 2003. Đến năm 2026, Polymarket đã chuyển sang sử dụng sổ lệnh kiểu CLOB ngoài chuỗi. Sổ lệnh này khớp trực tiếp giữa người mua và người bán, với các hợp đồng thông minh xử lý việc thanh toán. Sự thay đổi này được thúc đẩy bởi hiệu quả sử dụng vốn: sổ lệnh cho phép các nhà cung cấp thanh khoản nắm giữ ít tài sản thế chấp hơn trên mỗi đô la độ sâu thị trường so với đường cong LMSR. LMSR hiện chủ yếu chỉ còn là bối cảnh lịch sử.

Polymarket không tính phí giao dịch. Các nhà cung cấp thanh khoản kiếm được một phần nhỏ từ mỗi giao dịch được thực hiện thông qua hệ thống của họ, và phí gas trên Polygon thường chỉ là một phần nhỏ của một xu. Việc chuyển đổi tiền pháp định sang USDC, dù thông qua MoonPay, Plisio hay bất kỳ cổng thanh toán bên thứ ba nào, đều có mức giá riêng: thường là một tỷ lệ phần trăm chênh lệch cộng với phí mạng. Việc rút tiền về tiền pháp định cũng áp dụng mức giá tương tự.

Các loại thị trường có ba hình thức. Thị trường nhị phân CÓ/KHÔNG là mặc định. Thị trường phân loại ("Đảng nào giành được nhiều ghế Thượng viện nhất?") chia một đô la cho nhiều kết quả loại trừ lẫn nhau. Thị trường vô hướng định giá một phạm vi liên tục, chẳng hạn như "Chỉ số S&P 500 đóng cửa vào ngày 31 tháng 12 năm 2026, nằm trong khoảng từ X đến Y," bằng cách phát hành cổ phần theo từng đợt. Thanh khoản tập trung vào chính trị nhị phân và thể thao nhị phân; thị trường vô hướng chủ yếu quan trọng đối với các nhà đầu tư tổ chức phòng ngừa rủi ro.

Hệ thống dự đoán UMA: Cách Polymarket giải quyết các sự kiện thực tế

Khi một thị trường đóng cửa, cần có người tuyên bố kết quả. Polymarket ủy thác việc đó cho hệ thống giải quyết tranh chấp "lạc quan" của UMA, hệ thống này đã xử lý các vụ việc trên nền tảng này từ năm 2021.

Cơ chế hoạt động khá đơn giản. Bất kỳ ai có ví đều có thể trở thành người giải quyết. Người giải quyết sẽ đặt cọc 750 USDC và xác nhận kết quả của thị trường — ví dụ: "Đúng, Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất." Một cửa sổ thách thức kéo dài hai giờ sẽ mở ra. Nếu không ai phản đối, xác nhận sẽ được hoàn tất. Người giải quyết sẽ nhận lại tiền đặt cọc. Thị trường được thanh toán. Nếu một bên phản đối, cũng bằng cách đặt cọc, vấn đề sẽ được chuyển đến Cơ chế Xác minh Dữ liệu của UMA. Những người nắm giữ token UMA sẽ bỏ phiếu cho câu trả lời trong khoảng thời gian từ 48 đến 96 giờ. Bên thua cuộc sẽ mất tiền đặt cọc.

Khoảng 99% các khẳng định trên Polymarket được chấp nhận mà không có tranh chấp — một con số đáng chú ý nếu xét đến mức độ tranh cãi của một số thị trường này. Các trường hợp ngoại lệ thường mang tính chính trị: thị trường dự đoán "người thắng cuộc" trong cuộc tranh luận Trump-Kamala năm 2024, các thị trường tranh cãi về thời điểm ngừng bắn Israel-Gaza vào cuối năm 2024, và một số thị trường giá tiền điện tử mà nến cắt giao dịch không rõ ràng. Khi tranh chấp leo thang, UMA DVM thường đưa ra kết luận đồng thuận từ nguồn mà thị trường viện dẫn.

Bài viết cũ hơn của Plisio năm 2022 đề cập đến "Ủy ban Liêm chính Thị trường" hay MIC để giải quyết vấn đề. Thuật ngữ đó đã lỗi thời. Hệ thống dự báo của UMA là lớp giải quyết hiện tại, và khoản tiền bảo đảm là 750 USDC, chứ không phải con số cao hơn mà một số hướng dẫn cũ vẫn trích dẫn.

Cuộc bầu cử năm 2024 đã đưa Polymarket trở nên nổi tiếng.

Thị trường dự đoán người chiến thắng cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ năm 2024 là thị trường dự đoán lớn nhất trong lịch sử nền tảng này. Tổng khối lượng giao dịch đạt khoảng 3,6 tỷ đô la trong suốt chu kỳ. Khoảng 1,5 tỷ đô la được đặt cược vào Donald Trump. Khoảng 1 tỷ đô la dành cho Kamala Harris. Vào tháng 10 năm 2024, Polymarket đã xử lý khối lượng giao dịch hàng tháng đạt 2,5 tỷ đô la, một con số lớn hơn tổng khối lượng giao dịch của tất cả các năm trước cộng lại.

Hai dự đoán đặc biệt đã giúp nền tảng này nổi lên. Ba tuần trước khi Joe Biden rút khỏi cuộc đua, thị trường "Liệu Biden có rút lui?" của Polymarket đã giao dịch ở mức 70% CÓ, rất lâu trước khi bất kỳ cuộc thăm dò dư luận chính thống nào đưa ra dự đoán. Một ngày trước khi Harris tuyên bố Tim Walz là người đồng hành tranh cử của mình, thị trường liên quan đã ở mức 68% ủng hộ Walz. Trong khi đó, các cuộc thăm dò chỉ ở mức 40%.

Chu kỳ này cũng tạo ra một trường hợp ngoại lệ nổi tiếng. Một nhà đầu tư cá cược người Pháp hoạt động dưới biệt danh Théo đã sử dụng ước tính từ 28 đến 38 triệu đô la trên ít nhất mười một tài khoản Polymarket. Chainalysis sau đó đã liên kết các tài khoản này. Chiến lược của ông ta được xây dựng dựa trên cuộc đua tổng thống và dòng tin tức thời gian thực. Vị thế của ông ta đã đẩy giá cược Trump-vs-Harris lên tới 60% nghiêng về phía Trump vào giữa tháng 10. Các phương tiện truyền thông lớn đã cáo buộc nền tảng này bị thao túng, và CFTC được cho là đã được yêu cầu điều tra; nhưng không có cáo buộc nào được đưa ra. Khi Trump thắng cử, tổng số tiền mà Théo nắm giữ đã mang lại lợi nhuận hơn 80 triệu đô la - có thể là khoản thắng lớn nhất của một cá nhân trong lịch sử thị trường dự đoán. Ông ta đã trả lời phỏng vấn ẩn danh một lần cho chương trình 60 Minutes và sau đó im lặng.

Sự việc này đã đặt ra một câu hỏi khó chịu mà nền tảng này chưa trả lời đầy đủ: khi một vài tài khoản lớn có thể thao túng giá niêm yết, liệu giá thị trường vẫn phản ánh "trí tuệ đám đông" hay chỉ là niềm tin của bất cứ ai có thể chuyển hàng chục triệu đô la vào USDC? Dữ liệu về sự tập trung hiện tại (0,1% tài khoản nắm giữ 67% lợi nhuận) cho thấy điều thứ hai mới đúng.

Từ cuộc đột kích của FBI đến việc tái khởi động tại Mỹ: Hành trình pháp lý của Polymarket giai đoạn 2022–2026

Mối quan hệ của nền tảng này với các cơ quan quản lý của Mỹ là yếu tố quan trọng nhất trong lịch sử của nó. Dòng thời gian bên dưới trình bày những động thái có ý nghĩa.

Các con số về nguồn vốn gần như trùng khớp hoàn toàn với sự thay đổi quy định. Vào tháng 5 năm 2024, công ty đã huy động được 70 triệu đô la qua hai vòng gọi vốn. Founders Fund và Vitalik Buterin đã tham gia. Đến tháng 6 năm 2025, Founders Fund dẫn đầu vòng gọi vốn 200 triệu đô la với mức định giá 1 tỷ đô la. Vào tháng 10, Intercontinental Exchange (ICE) thông báo đầu tư lên đến 2 tỷ đô la với mức định giá 8 tỷ đô la. ICE là công ty mẹ của NYSE. Đến cuối tháng 10, Bloomberg đưa tin về các cuộc đàm phán với mục tiêu huy động vốn từ 12 đến 15 tỷ đô la.

Điều thay đổi không phải là công nghệ. Giao thức giữa năm 2025 vẫn giống như giao thức được sử dụng một năm trước đó. Điều thay đổi là lập trường của Washington dưới chính quyền mới. CFTC dưới sự lãnh đạo của chủ tịch tạm quyền Michael Selig đã chuyển từ điều tra tích cực sang hỗ trợ tích cực. Con đường pháp lý đã bị đóng kín trong ba năm nay đã được mở ra. Nhìn lại, khoản đầu tư 112 triệu đô la của Polymarket vào QCEX là một trong những giấy phép rẻ nhất trong lịch sử công nghệ tài chính hiện đại.

Bên trong những câu chuyện giao dịch nội bộ năm 2026

Sự minh oan cho Polymarket không kéo dài mãi. Một cuộc điều tra của tờ New York Times vào tháng 5 năm 2026 đã đưa tin rằng nền tảng này đã "đăng tải hàng trăm bài viết sai sự thật và gây hiểu nhầm" để quảng bá bản thân trên mạng xã hội, và một số thị trường gần đây đã có những biến động đáng ngờ trước khi có thông báo công khai.

Vào thời điểm đó, Bộ Tư pháp đã đệ trình một bản cáo trạng. Một binh sĩ thuộc Lực lượng Đặc nhiệm Lục quân Hoa Kỳ đã bị buộc tội vào đầu năm 2026 vì sử dụng thông tin mật để thắng khoảng 400.000 đô la trên thị trường Polymarket dự đoán sự can thiệp quân sự của Venezuela trước khi tin tức được công bố. Các báo cáo cùng thời điểm đó đã ghi nhận việc các sĩ quan Không quân Israel bị cáo buộc đặt cược vào thời điểm tấn công trên các thị trường xung đột, và một quân nhân Hoa Kỳ được trích dẫn nói rằng, "toàn bộ lực lượng không quân đang đặt cược."

Mô hình này khá rõ ràng. Khi thị trường quyết định dựa trên thông tin mà một số nhà giao dịch nhìn thấy trước những người khác, những nhà giao dịch đó sẽ thắng. Thiết kế của Polymarket — tài khoản ẩn danh, không yêu cầu KYC trên nền tảng toàn cầu, thanh toán bằng USDC — khiến việc kiểm soát điều này trở nên khó khăn. Chi nhánh được quản lý tại Mỹ lại là một câu chuyện khác. QCX yêu cầu xác minh danh tính. Nhưng các thị trường thu hút sự quan tâm lớn nhất từ những người nội bộ thường là các thị trường quốc tế.

Chủ tịch CFTC Michael Selig đã nói với Wired vào tháng 5 năm 2026 rằng cơ quan này đang xem xét những công cụ thực thi nào áp dụng cụ thể cho giao dịch nội bộ trên thị trường dự đoán, một vấn đề pháp lý mà các quy tắc giao dịch hàng hóa ban đầu không giải quyết rõ ràng. Thị trường hiện đang thử nghiệm xem liệu thỏa thuận ngừng chiến về quy định sau năm 2025 có còn hiệu lực hay không.

So sánh Polymarket và Kalshi, và vị trí của tiền điện tử trong thị trường này.

Hai thị trường Polymarket cùng tồn tại vào năm 2026. Thị trường đầu tiên là nền tảng tiền điện tử toàn cầu. Nó hoạt động trên USDC trên Polygon, không yêu cầu KYC, không có giới hạn cụ thể về khu vực pháp lý ngoài việc lọc IP. Khối lượng giao dịch hàng tuần vào khoảng 2,1 tỷ đô la. Thị trường thứ hai là Polymarket US, sản phẩm được đăng ký với CFTC trên cơ sở hạ tầng QCX. Nó sử dụng tài sản thế chấp bằng tiền pháp định, yêu cầu xác minh danh tính và có danh sách thị trường nhỏ hơn với khối lượng giao dịch hàng tuần khoảng 5 triệu đô la.

Đối thủ cạnh tranh trực tiếp có liên quan tại Mỹ là Kalshi, một sàn giao dịch dự đoán được cấp phép bởi CFTC, hoạt động tại nước này từ năm 2021. Kalshi có khối lượng giao dịch hàng tuần khoảng 2,7 tỷ đô la trên tất cả các danh mục, lớn hơn Polymarket US nhiều lần nhưng nhỏ hơn Polymarket Global. Kalshi giải quyết các vấn đề thị trường thông qua một nhóm tuân thủ nội bộ thay vì một hệ thống oracle bên ngoài, điều này nhanh hơn và minh bạch hơn đối với các cơ quan quản lý nhưng lại kém hấp dẫn hơn nếu bạn quan tâm đến cơ sở hạ tầng phi tập trung.

Đối với người dùng truy cập qua cổng thanh toán của Plisio, ý nghĩa thực tiễn rất đơn giản. Sàn giao dịch tiền điện tử Polymarket cần USDC và cung cấp tính bảo mật cao hơn theo mặc định; chi nhánh tại Mỹ cần tài khoản ngân hàng tại Mỹ. Hầu hết các nhà giao dịch quốc tế thường chọn phương án đầu tiên, và vai trò của Plisio, giống như MoonPay và mọi bộ xử lý thanh toán tiền điện tử khác, là giúp quá trình chuyển đổi từ tiền pháp định sang USDC diễn ra suôn sẻ. Bản thân giao dịch được thực hiện trên các hợp đồng thông minh của Polymarket.

POLY Token, Thể thao và Tương lai

Vào tháng 10 năm 2025, Giám đốc Marketing của Polymarket, Matthew Modabber, đã xác nhận trên một podcast điều mà cộng đồng đã suy đoán trong nhiều tháng: một token quản trị POLY sắp ra mắt, với chương trình airdrop hồi tố dành cho các nhà giao dịch trong quá khứ. Ảnh chụp nhanh vẫn chưa được thực hiện; nhóm đã báo hiệu giữa năm 2026 là mục tiêu sơ bộ, tùy thuộc vào sự ổn định của việc khởi động lại tại Mỹ. Ước tính từ các công ty phân tích cho thấy 5 đến 10% nguồn cung sẽ dành cho người dùng có token hồi tố.

Thị trường thể thao là câu chuyện nổi bật khác của năm 2026. Sau năm 2024, khi chính trường lắng xuống, thể thao đã thúc đẩy sự tăng trưởng của nền tảng này: theo Laika Labs, tính đến tháng 3 năm 2026, có 3.128 thị trường thể thao đang hoạt động. Trận Super Bowl LX giữa Seattle Seahawks và New England Patriots vào tháng 2 năm 2026 đã trở thành thị trường sự kiện lớn nhất trong lịch sử Polymarket với doanh thu 701 triệu đô la. Thị trường nhà vô địch NBA năm 2026, được mở từ tháng 6 năm 2025, đã thu về hơn 383 triệu đô la. Nền tảng này báo cáo có khoảng một triệu người dùng trả phí tại Mỹ và hai triệu người khác đang trong danh sách chờ.

Theo TRM Labs, lĩnh vực thị trường dự đoán rộng lớn hơn đã đạt khối lượng giao dịch hàng tháng trên nhiều nền tảng khác nhau vào năm 2026. Những gì bắt đầu như một sự tò mò trong giới học thuật vào những năm 1990, một thị trường nhỏ dành cho các sản phẩm phái sinh sự kiện chính trị tại Đại học Iowa, đã trở thành một ngành công nghiệp có tốc độ tăng trưởng 100 tỷ đô la. Polymarket là sàn giao dịch lớn nhất trong lĩnh vực này.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.