Акции GLXY: крупная ставка Galaxy Digital на центры обработки данных с использованием искусственного интеллекта.

Акции GLXY принадлежат криптокомпании, которая незаметно превращается во что-то другое. Galaxy Digital прославилась как торговая и управляющая активами фирма под руководством Майка Новограца, место, куда институциональные инвесторы обращаются для покупки, продажи и заимствования под залог цифровых активов. Однако сейчас больше всего на цену акций влияет не биткоин-трейдинг, а пятнадцатилетняя аренда кампуса дата-центров в пустыне Западного Техаса, заключенная с компанией, занимающейся облачными технологиями на основе искусственного интеллекта.

Именно этот единственный контракт стал причиной того, что рынок начал переоценивать GLXY. Долгие годы акции торговались как чистая ставка на криптовалюту. В 2026 году компания превращается в гибрид: криптофинансовый бизнес, привязанный к инфраструктуре искусственного интеллекта, с потенциальным ежегодным доходом в миллиард долларов. В этой статье объясняется, что представляет собой Galaxy, что движет акциями GLXY, какой стала реальная история с переходом на дата-центр Helios, что показывают последние финансовые результаты и какие риски следует учитывать перед покупкой.

Что такое Galaxy Digital (GLXY)?

Galaxy Digital Holdings — это компания, предоставляющая финансовые услуги, ориентированные на криптовалюты, акции которой торгуются на Nasdaq под тикером GLXY. Ее основателем является Майк Новограц, бывший управляющий хедж-фондом, ставший одним из наиболее заметных институциональных игроков в криптоиндустрии.

Компания управляет тремя различными направлениями бизнеса. Global Markets — это торговое подразделение: оно предоставляет институциональным клиентам доступ к торговле, кредитованию, деривативам, рынкам капитала и консультационным услугам в сфере цифровых активов. Подразделение по управлению активами управляет фондами, продуктами для стейкинга, инициативами по токенизации и ETF, имея под управлением около 8 миллиардов долларов США (AUM — отраслевой термин для обозначения общего объема средств клиентов, находящихся под управлением управляющего). Digital Infrastructure — это самый новый и наиболее обсуждаемый сегмент. Он начинался как операция по майнингу биткоинов, а сейчас перестраивается в инфраструктуру центров обработки данных, которая предоставляет вычислительные мощности компаниям, разрабатывающим искусственный интеллект.

Для американских инвесторов важно одно структурное изменение. В мае 2025 года Galaxy завершила перенос своей юридической базы в Соединенные Штаты и разместила свои акции непосредственно на Nasdaq, предоставив американским инвесторам прямой доступ к акциям GLXY. До этого акции в основном торговались в Торонто. Для читателя, не слишком разбирающегося в криптовалютах, привлекательность проста: GLXY объединяет в одном тикере доступ к криптовалютным рынкам и бум центров обработки данных в сфере ИИ.

Что на самом деле влияет на стоимость акций GLXY?

На движение этого актива влияют четыре силы, и целесообразно рассматривать их в хронологическом порядке.

Во-первых, это цена биткоина и криптовалют в целом. Galaxy держит на своем балансе цифровые активы на сумму около 3,67 миллиарда долларов, поэтому, когда цены на криптовалюты меняются, стоимость этих активов также меняется. В бухгалтерском учете это называется переоценкой по рыночной стоимости: активы переоцениваются по текущим ценам каждый период, и прибыль или убыток напрямую отражаются на прибыли. Колебания биткоина на 10% могут повлиять на финансовые результаты Galaxy на несколько сотен миллионов долларов. Именно поэтому GLXY до сих пор торгуется, изо дня в день, как криптовалютный аналог.

Вторая движущая сила — это цикличность доходов от торговли и управления активами. Когда объемы криптовалют высоки, а объем активов под управлением растет, оба бизнеса зарабатывают больше; когда рынки затихают, оба сокращаются. Этот доход реален и постоянен, но он привязан к настроениям рынка.

Третий фактор — это вариант с центром обработки данных Helios, о котором мы поговорим чуть позже. Инвесторы все чаще закладывают в цену будущий доход от аренды этого кампуса, хотя пока что почти никакой арендной платы по нему не получено.

Четвертый фактор — это стоимость строительства всего этого: проектный долг, конвертируемые облигации и выпуск новых акций, финансирующих создание центра обработки данных. В таблице ниже показано, какова была рыночная стоимость акций в начале июня 2026 года.

Три направления деятельности компании Galaxy, вкратце.

Прежде чем судить о поворотном моменте, полезно оценить, как отдельные элементы оправдывают себя.

Подразделение Global Markets — это движущая сила компании. Торговый отдел, кредитный портфель и банковское подразделение генерируют большую часть операционной прибыли Galaxy, но этот показатель колеблется в зависимости от рыночной активности. В первом квартале 2026 года этот сегмент принес около 31 миллиона долларов валовой прибыли, что на 3% больше, чем в предыдущем квартале, несмотря на то, что объемы торгов в масштабах всего сектора за тот же период упали примерно на 25%. Удержание позиций при падении объемов — это хороший признак устойчивости компании.

Управление активами — это более стабильный бизнес, основанный на комиссионных сборах. По итогам первого квартала объем активов под управлением составил около 8 миллиардов долларов, а чистый приток средств — 69 миллионов долларов, распределенных между фондами, стейкингом и котируемыми продуктами. Комиссионные доходы не взлетают так резко, как доходы от торговли, но и не падают так быстро.

Цифровая инфраструктура — это непредсказуемый фактор. Это бывшая площадка для майнинга биткоинов Helios, которая сейчас переоборудуется в кампус для искусственного интеллекта и высокопроизводительных вычислений. Сегодня она практически не приносит дохода. Завтра, если строительство состоится, она может стать крупнейшим источником прибыли. Этот разрыв между сегодняшним и завтрашним днем — суть истории GLXY.

«Переломный момент» в развитии Helios: от майнинга биткоинов к управлению недвижимостью с помощью ИИ.

Аренда CoreWeave

В основе концепции лежит договор аренды. Компания Galaxy сдает в аренду кампус Helios компании CoreWeave, поставщику облачных услуг в области искусственного интеллекта, для размещения серверов, которые обучают и запускают модели искусственного интеллекта. Сделка охватывает 800 мегаватт общей мощности и 526 мегаватт так называемой критической ИТ-нагрузки, то есть мощности, которая фактически питает компьютеры, а не охлаждает и покрывает накладные расходы. Срок действия договора — пятнадцать лет. При полной загрузке Galaxy прогнозирует, что аренда будет приносить более 1 миллиарда долларов среднегодовой выручки при примерно 90% рентабельности по EBITDA , показателю операционной прибыли до вычета процентов, налогов и бухгалтерских расходов. Эти условия взяты из объявления компании о проектном финансировании, сделанного в августе 2025 года .

Строительство

Стоимость аренды определяется только тем, что будет построено. Компания Galaxy сдала первый дата-зал в Helios компании CoreWeave в апреле 2026 года, при этом первый полный этап мощностью 133 мегаватта запланирован на второй квартал 2026 года, а более крупный второй этап мощностью 260 мегаватт — на 2027 год. Большая цифра — это запас мощности: регулирующие органы Техаса одобрили более 1,6 гигаватт мощности для этого объекта, что вдвое больше, чем было одобрено годом ранее, согласно сообщению от января 2026 года , и в настоящее время проводятся исследования, которые могут увеличить долгосрочную мощность до 3,5 гигаватт.

Почему это важно

Привлекательность заключается в том, что этот доход является контрактным, обусловлен спросом на вычисления с использованием ИИ и в значительной степени не коррелирует с ценами на криптовалюты. Торговая фирма, результаты которой колеблются в зависимости от биткоина, получит стабильную пятнадцатилетнюю ренту, которая будет выплачиваться одинаково независимо от того, стоит биткоин 40 000 или 120 000 долларов. Это действительно другой профиль риска. Честная оговорка касается сроков: арендный доход начнет поступать только во втором квартале 2026 года. На данный момент цифра в 1 миллиард долларов — это обещание в отчете о прибылях и убытках, а не результат, и готовность рынка заложить ее в цену акций GLXY до момента поставки сама по себе является риском.

Читаем последние финансовые результаты GLXY

Последние данные выглядят тревожно, пока вы внимательно их не прочтете. Компания Galaxy сообщила о чистом убытке в размере 216,3 млн долларов за первый квартал 2026 года, поскольку общий криптовалютный рынок за этот период упал примерно на 20%; за весь 2025 финансовый год компания сообщила о чистом убытке в размере 241 млн долларов, согласно результатам за 2025 финансовый год . Большая часть этих убытков обусловлена эффектом переоценки активов по рыночной стоимости, описанным ранее, а не оттоком денежных средств.

Вторая цифра требует контекста. Galaxy сообщает о «валовой» выручке от торговых операций, которая может достигать 10 миллиардов долларов за один квартал. Эта цифра включает в себя стоимость активов, которыми она торгует, поэтому она значительно завышает то, что компания фактически удерживает. Чистая выручка составляет ничтожно малую долю от валового потока. Заголовок в 10 миллиардов долларов следует рассматривать как оборот, а не как прибыль.

Между тем, сегмент центров обработки данных по-прежнему практически незаметен в отчетности: около 3,1 млн долларов в первом квартале, по сути, процентный доход, без учета арендных поступлений, и 7,2 млн долларов скорректированной валовой прибыли за весь 2025 год. Ситуация изменится со второго квартала 2026 года.

Внушает оптимизм баланс компании. Galaxy завершила первый квартал, имея на счетах около 910 миллионов долларов наличных средств и примерно 3 миллиарда долларов собственного капитала, а также 3,67 миллиарда долларов цифровых активов. Но развитие требует значительных затрат: капитальные вложения в этом квартале достигли 337,9 миллионов долларов, большая часть которых приходится на проект Helios.

GLXY среди компаний, занимающихся внедрением криптографии в ИИ.

Galaxy не одинок в этом шаге. В период с 2024 по 2026 год волна крипто- и майнинговых компаний перепрофилировала электроэнергию и землю под центры обработки данных для искусственного интеллекта. CoreWeave, арендатор Galaxy, является связующим звеном: компания также заключила сделку с Core Scientific на сумму около 10,2 миллиарда долларов. TeraWulf сообщила о долгосрочных контрактах на высокопроизводительные вычисления на сумму около 12,8 миллиарда долларов в 2025 году, а Applied Digital увеличила квартальную выручку примерно на 250% по сравнению с предыдущим годом.

Отличительной чертой Galaxy является масштаб и диверсификация. Ее утвержденная мощность в 1,6 гигаватт значительно превосходит мощности многих конкурентов, составляющие от 200 до 500 мегаватт, и она сочетает в себе инвестиции в центры обработки данных с устоявшимися подразделениями по торговле и управлению активами. Общая слабость всей группы — концентрация: CoreWeave является основным арендатором нескольких из этих кампусов, и сама CoreWeave сильно зависит от нескольких клиентов, причем на двух крупнейших приходится около 65% ее выручки за первый квартал 2026 года. Эта зависимость от одного арендатора характерна для акций GLXY в той же мере, что и для любого конкурента.

Риски, которые должен оценить каждый инвестор GLXY.

Начнём с биткоина, потому что он по-прежнему задаёт краткосрочное настроение. 5 июня 2026 года его цена составляла около 62 875 долларов, что примерно на 50% ниже исторического максимума октября 2025 года, составлявшего около 128 000 долларов, и резко упала за неделю на фоне рекордного оттока средств из спотовых биткоин-фондов. При объёме цифровых активов в 3,67 миллиарда долларов слабая криптовалюта означает дальнейшие убытки по рыночной капитализации.

Затем следует вопрос концентрации клиентов. Вся концепция центров обработки данных в значительной степени зависит от одного арендатора. Если CoreWeave потерпит неудачу, это пошатнет и историю стремительного роста Galaxy, а сама CoreWeave — молодая публичная компания, зависящая от нескольких крупных клиентов, использующих искусственный интеллект.

Третья проблема — это реализация и использование заемных средств. Многоэтапное строительство стоимостью в несколько миллиардов долларов — сложная задача, и Galaxy финансирует его за счет проектной кредитной линии на 1,4 миллиарда долларов, конвертируемых облигаций на 1,3 миллиарда долларов и новых акционерных инвестиций. Это увеличивает как долг, так и разводнение капитала, а значительные расходы проявляются каждый квартал. Вдобавок к этому, существенный доход от аренды появится только в 2027 году, поэтому прибыль в это время будет оставаться коррелированной с криптовалютой. Добавьте к этому обычный риск, связанный с ключевыми фигурами в компании Новограца, и нестабильную нормативно-правовую базу для криптовалют, и картина становится ясной: это не акция с низкой волатильностью.

Итак, стоит ли сейчас покупать акции GLXY?

Всё зависит от того, что вы покупаете. В оптимистичном сценарии GLXY предлагает диверсифицированную франшизу в сфере криптофинансов, а также контрактную, примерно 90%-ную маржу, некоррелированную с криптовалютами, ежегодную выплату за услуги дата-центров, которая только начинает приносить прибыль. Аналитики в среднем прогнозируют цену около 41,56 доллара против примерно 28,41 доллара. В пессимистичном сценарии компания по-прежнему является аналогом биткоина, демонстрируя квартальные убытки, завися от одного арендатора, наращивая заемные средства, а арендная плата пока представлена в основном в виде презентации.

Если говорить честно, то GLXY — это две ставки в одном тикере: устойчивость криптовалюты и своевременное выполнение обязательств Helios. Если оба варианта окажутся успешными, сегодняшняя цена может показаться скромной задним числом. Если же хотя бы один из них разочарует, у акций есть большой потенциал для падения. Размер позиции и допустимый уровень риска, а не энтузиазм по поводу ИИ, должны определять, подходит ли акция GLXY для инвестиционного портфеля. Всё это не является инвестиционной рекомендацией.

Elisabeth McGowan

A freelance writer passionate about celebrities, net worth stories, athletes, and political figures. She transforms facts into engaging narratives. A true cheese lover and cycling enthusiast, she finds inspiration in motion and flavor.