Akcje GLXY: Galaxy Digital stawia na centra danych oparte na sztucznej inteligencji

Akcje GLXY należą do firmy kryptowalutowej, która po cichu przekształca się w coś innego. Galaxy Digital zyskało renomę jako firma handlowa i zarządzająca aktywami, zarządzana przez Mike'a Novogratza, miejsce, w którym instytucje kupują, sprzedają i pożyczają pieniądze pod zastaw aktywów cyfrowych. Jednak tym, co obecnie najbardziej wpływa na cenę akcji, nie jest biuro obrotu bitcoinami. Chodzi o piętnastoletnią umowę dzierżawy kampusu centrum danych na pustyni w zachodnim Teksasie, podpisaną z firmą zajmującą się chmurą obliczeniową sztucznej inteligencji.

Ten pojedynczy kontrakt jest powodem, dla którego rynek zaczyna zmieniać wycenę GLXY. Przez lata akcje były przedmiotem czystego spekulowania na kryptowalutach. W 2026 roku stają się hybrydą: firmą z branży kryptowalut i finansów, która przeniosła się do właściciela infrastruktury AI, generując miliardy dolarów dochodu rocznie. W tym artykule wyjaśniono, czym tak naprawdę jest Galaxy, co napędza akcje GLXY, jak Helios wpłynął na rozwój centrów danych, co pokazują najnowsze wyniki finansowe i jakie ryzyko warto rozważyć przed zakupem.

Czym jest Galaxy Digital (GLXY)?

Galaxy Digital Holdings to firma świadcząca usługi finansowe, skoncentrowana na kryptowalutach, notowana na giełdzie Nasdaq pod symbolem GLXY. Została założona przez Mike'a Novogratza, byłego menedżera funduszu hedgingowego, który stał się jednym z najbardziej rozpoznawalnych głosów instytucjonalnych w branży kryptowalut.

Firma prowadzi trzy odrębne obszary działalności. Global Markets to segment handlowy: oferuje instytucjonalny dostęp do handlu, pożyczek, instrumentów pochodnych i rynków kapitałowych oraz usług doradczych w zakresie aktywów cyfrowych. Asset Management zarządza funduszami, produktami stakingowymi, inicjatywami tokenizacyjnymi i funduszami ETF, z aktywami pod zarządzaniem o wartości około 8 miliardów dolarów, czyli AUM (termin branżowy określający całkowitą wartość środków klientów nadzorowanych przez zarządzającego). Infrastruktura cyfrowa to najnowszy i najbardziej popularny segment. Początkowo zajmował się wydobywaniem bitcoinów, a obecnie jest przekształcany w infrastrukturę centrów danych, która wynajmuje moc obliczeniową firmom zajmującym się sztuczną inteligencją.

Jedna zmiana strukturalna ma znaczenie dla amerykańskich inwestorów. W maju 2025 roku Galaxy przeniosło swoją siedzibę prawną do Stanów Zjednoczonych i zadebiutowało bezpośrednio na giełdzie Nasdaq, dając amerykańskim inwestorom pełny dostęp do akcji GLXY. Wcześniej akcje były notowane głównie w Toronto. Dla czytelnika niezainteresowanego kryptowalutami, atrakcyjność jest prosta: GLXY łączy ekspozycję na rynki kryptowalut i boom na centra danych AI w jednym tickerze.

Co właściwie napędza cenę akcji GLXY?

Akcjami tymi kierują cztery siły, warto więc kierować się nimi w odpowiedniej kolejności.

Pierwszym z nich jest cena Bitcoina i kryptowalut w szerszym ujęciu. Galaxy posiada aktywa cyfrowe o wartości około 3,67 miliarda dolarów w swoim bilansie, więc wraz ze zmianami cen kryptowalut zmienia się również wartość tego portfela. Terminem księgowym jest wycena rynkowa: aktywa są wyceniane po cenach bieżących w każdym okresie, a zysk lub strata są bezpośrednio uwzględniane w wynikach finansowych. 10% wahania ceny Bitcoina mogą spowodować wzrost raportowanych wyników Galaxy o kilkaset milionów dolarów. Dlatego GLXY nadal jest przedmiotem obrotu z dnia na dzień, niczym kryptowalutowy proxy.

Drugą siłą jest cykl w przychodach z handlu i zarządzania aktywami. Gdy wolumen kryptowalut jest wysoki, a aktywa w zarządzaniu rosną, obie firmy zarabiają więcej; gdy rynki stoją w miejscu, obie się kurczą. Ten dochód jest realny i powtarzalny, ale jest powiązany z nastrojami.

Trzecią siłą napędową jest opcja centrum danych Helios, o której wkrótce porozmawiamy. Inwestorzy coraz częściej uwzględniają w cenach przyszłe dochody z dzierżawy tego kampusu, mimo że prawie nic z nich jeszcze nie zostało zrealizowane.

Czwartą siłą są koszty budowy tego wszystkiego: dług projektowy, obligacje zamienne i nowa emisja akcji, która sfinansuje budowę centrum danych. Poniższa tabela pokazuje, jak kształtowały się ceny akcji na początku czerwca 2026 roku.

Trzy przedsiębiorstwa Galaxy w skrócie

Przed oceną punktu obrotu warto zobaczyć, w jaki sposób poszczególne figury zarabiają na swoje utrzymanie.

Rynki Globalne to siła napędowa. Dział tradingu, portfela kredytowego i bankowości generuje większość dochodu operacyjnego Galaxy, ale jego wartość zmienia się wraz z aktywnością rynkową. W pierwszym kwartale 2026 roku segment osiągnął około 31 milionów dolarów zysku brutto, co stanowi wzrost o 3% w porównaniu z poprzednim kwartałem, mimo że wolumen obrotu w całym sektorze spadł w tym samym okresie o około 25%. Utrzymanie pozycji przy spadających wolumenach to dobry znak chwytliwości marki.

Zarządzanie aktywami to stabilniejsza, oparta na opłatach działalność. Pierwszy kwartał zakończył się z około 8 miliardami dolarów aktywów zarządzanych (AUM) i 69 milionami dolarów napływu netto, rozłożonego na fundusze, staking i produkty notowane na giełdzie. Przychody z opłat nie rosną tak gwałtownie jak w przypadku handlu, ale też nie spadają tak szybko.

Infrastruktura cyfrowa to niewiadoma. To dawna kopalnia bitcoinów Helios, obecnie przekształcana w kampus sztucznej inteligencji i obliczeń o wysokiej wydajności. Dziś nie generuje prawie żadnych przychodów. Jutro, jeśli budowa dobiegnie końca, może stać się największym pojedynczym źródłem zysku. Ta luka między dniem dzisiejszym a jutrem stanowi sedno historii GLXY.

Punkt zwrotny w Helios: od kopania bitcoinów do właściciela sztucznej inteligencji

Leasing CoreWeave

Centralnym punktem pracy jest umowa dzierżawy. Galaxy wynajmuje kampus Helios firmie CoreWeave, dostawcy chmury obliczeniowej AI, na serwery, które trenują i uruchamiają modele sztucznej inteligencji. Umowa obejmuje 800 megawatów mocy brutto i 526 megawatów tego, co w branży nazywa się krytycznym obciążeniem IT, co oznacza moc, która faktycznie zasila komputery, a nie chłodzenie i koszty ogólne. Umowa obowiązuje przez piętnaście lat. Przy pełnym wykorzystaniu, Galaxy przewiduje, że umowa dzierżawy wygeneruje ponad 1 miliard dolarów średnich rocznych przychodów przy marży EBITDA wynoszącej około 90%, co jest miarą rentowności operacyjnej przed odsetkami, podatkami i kosztami księgowymi. Warunki te pochodzą z ogłoszenia firmy o finansowaniu projektu z sierpnia 2025 roku .

Budowa

Wartość dzierżawy jest równa wartości tego, co zostanie wybudowane. Galaxy przekazało pierwszą halę danych w Helios firmie CoreWeave w kwietniu 2026 r., a pierwszy pełny etap o mocy 133 megawatów zaplanowano na drugi kwartał 2026 r., a drugi, większy, o mocy 260 megawatów, na 2027 r. Większa liczba to pas startowy: organy regulacyjne w Teksasie zatwierdziły ponad 1,6 gigawata mocy dla tej lokalizacji, czyli dwa razy więcej niż zatwierdzono rok wcześniej, zgodnie z komunikatem ze stycznia 2026 r . Trwają badania, które mogą zwiększyć długoterminową rozbudowę do 3,5 gigawata.

Dlaczego to ważne

Atrakcyjność polega na tym, że przychody te są kontraktowane, napędzane popytem na sztuczną inteligencję i w dużej mierze nieskorelowane z cenami kryptowalut. Firma handlowa, której wyniki gwałtownie rosną wraz z Bitcoinem, otrzymałaby stałą, piętnastoletnią rentę, która wypłacałaby tyle samo, niezależnie od tego, czy Bitcoin kosztuje 40 000, czy 120 000 dolarów. To zupełnie inny profil ryzyka. Jedynym zastrzeżeniem jest termin: przychody z dzierżawy zaczną napływać dopiero w drugim kwartale 2026 roku. Na razie kwota 1 miliarda dolarów jest obietnicą w rachunku zysków i strat, a nie jego wynikiem, a gotowość rynku do wyceniania jej w akcjach GLXY przed dostawą sama w sobie stanowi ryzyko.

Odczyt najnowszych wyników finansowych GLXY

Najnowsze dane wyglądają alarmująco, dopóki się ich uważnie nie przeczyta. Galaxy odnotowało stratę netto w wysokości 216,3 mln USD za pierwszy kwartał 2026 roku, podczas gdy cały rynek kryptowalut spadł o około 20% w tym okresie; za cały rok 2025 firma odnotowała stratę netto w wysokości 241 mln USD, zgodnie z wynikami za rok obrotowy 2025. Większość tych strat to efekt wyceny rynkowej opisany wcześniej, a nie utrata gotówki.

Druga liczba wymaga kontekstu. Galaxy raportuje „brutto” przychody z obrotu, które mogą sięgnąć 10 miliardów dolarów w jednym kwartale. Liczba ta uwzględnia koszt aktywów, którymi obraca, więc znacznie zawyża to, co firma faktycznie zatrzymuje. Przychód netto stanowi niewielki ułamek przepływów brutto. Potraktuj nagłówek 10 miliardów dolarów jako obrót, a nie zysk.

Tymczasem segment centrów danych jest wciąż niemal niewidoczny w księgach rachunkowych: około 3,1 mln dolarów w pierwszym kwartale, głównie w postaci przychodów z odsetek, bez przychodów z tytułu leasingu, oraz 7,2 mln dolarów skorygowanego zysku brutto za cały rok 2025. Sytuacja ulegnie zmianie od drugiego kwartału 2026 roku.

Bilans jest uspokajający. Galaxy zakończyło pierwszy kwartał z około 910 milionami dolarów w gotówce i około 3 miliardami dolarów w kapitale własnym, a także 3,67 miliarda dolarów w aktywach cyfrowych. Jednak rozwój jest żmudny: nakłady inwestycyjne wyniosły w tym kwartale 337,9 miliona dolarów, głównie na Helios.

GLXY wśród konkurentów kryptowalut i sztucznej inteligencji

Galaxy nie jest osamotniony w tym ruchu. W latach 2024-2026 fala firm z branży kryptowalut i górnictwa przekształciła energię elektryczną i grunty w centra danych AI. CoreWeave, najemca Galaxy, jest wspólnym mianownikiem: firma podpisała również umowę o wartości około 10,2 miliarda dolarów z Core Scientific. TeraWulf odnotował około 12,8 miliarda dolarów w długoterminowych kontraktach na obliczenia o wysokiej wydajności w 2025 roku, a Applied Digital odnotował wzrost kwartalnych przychodów o około 250% rok do roku.

Cechą wyróżniającą Galaxy jest skala i dywersyfikacja. Jej zatwierdzona moc na poziomie 1,6 gigawata przyćmiewa zasoby wielu konkurentów o mocy 200–500 megawatów, a firma łączy inwestycje w centra danych z ugruntowanymi oddziałami handlowymi i zarządzającymi aktywami. Wspólną słabością grupy jest koncentracja: CoreWeave jest głównym najemcą dla kilku z tych kampusów, a sam CoreWeave w dużej mierze opiera się na kilku klientach, z których dwóch największych odpowiada za około 65% przychodów firmy w pierwszym kwartale 2026 roku. To uzależnienie od jednego najemcy dotyczy akcji GLXY w takim samym stopniu, jak akcji konkurencji.

Ryzyko, jakie powinien rozważyć każdy inwestor GLXY

Zacznijmy od Bitcoina, ponieważ wciąż wyznacza on krótkoterminowy nastrój. 5 czerwca 2026 roku kurs kryptowaluty wynosił około 62 875 dolarów, czyli około 50% poniżej historycznego maksimum z października 2025 roku, wynoszącego około 128 000 dolarów, i gwałtownie spadł w tym tygodniu w związku z rekordowymi odpływami z funduszy spot Bitcoin. Przy 3,67 miliarda dolarów aktywów cyfrowych w księgach, słabe kryptowaluty oznaczają kolejne straty w wycenie rynkowej.

Do tego dochodzi koncentracja klientów. Cała teza o centrach danych opiera się w dużej mierze na jednym najemcy. Jeśli CoreWeave potknie się, sztandarowa historia wzrostu Galaxy zachwieje się wraz z nim, a CoreWeave samo w sobie będzie młodą spółką publiczną zależną od garstki dużych klientów z branży sztucznej inteligencji.

Trzecim zmartwieniem są realizacja i dźwignia finansowa. Wieloetapowa, wielomiliardowa rozbudowa jest trudna, a Galaxy finansuje ją z funduszu inwestycyjnego o wartości 1,4 miliarda dolarów, obligacji zamiennych o wartości 1,3 miliarda dolarów oraz nowego kapitału własnego. To generuje zarówno zadłużenie, jak i rozwodnienie, a wysokie wydatki są widoczne co kwartał. Co więcej, znaczące przychody z dzierżawy nie osiągną odpowiedniej skali aż do 2027 roku, więc zyski w międzyczasie pozostają powiązane z kryptowalutami. Dodając do tego typowe ryzyko związane z kluczowymi osobami w Novogratzu i niestabilne otoczenie regulacyjne dla kryptowalut, obraz jest jasny: to nie są akcje o niskiej zmienności.

Czy zatem warto w tej chwili kupić akcje GLXY?

Zależy to od tego, co kupujesz. Argumentem przemawiającym za GLXY jest to, że oferuje on zdywersyfikowaną franczyzę kryptowalutowo-finansową oraz zakontraktowaną, z marżą około 90%, nieskorelowaną z kryptowalutami rentę dożywotnią dla centrów danych, która dopiero zaczyna się rozwijać. Analitycy średnio prognozują cenę na poziomie około 41,56 USD przy cenie bliskiej 28,41 USD. Argumentem przemawiającym za tym, że nadal jest to substytut Bitcoina, generujący kwartalne straty, opierający się na jednym najemcy, zwiększający dźwignię finansową, a przychody z dzierżawy, jak dotąd prezentowane głównie w formie slajdów, są niewystarczające.

Szczerze mówiąc, GLXY to dwa zakłady w jednym tickerze: kryptowaluty trzymają się mocno, a Helios dostarcza na czas. Jeśli oba pójdą dobrze, dzisiejsza cena może wydawać się skromna z perspektywy czasu. Jeśli którykolwiek z nich zawiedzie, akcje mają duży potencjał do spadku. To wielkość pozycji i tolerancja ryzyka, a nie entuzjazm wobec sztucznej inteligencji, powinny decydować o tym, czy akcje GLXY pasują do portfela. Nie jest to jednak porada inwestycyjna.

Elisabeth McGowan

A freelance writer passionate about celebrities, net worth stories, athletes, and political figures. She transforms facts into engaging narratives. A true cheese lover and cycling enthusiast, she finds inspiration in motion and flavor.