什么是加密货币中的永续期货合约？

永续期货合约，也称为永续掉期，已成为加密货币市场中著名的衍生品，使交易者能够在没有到期日的情况下推测资产价格。与传统的期货合约不同，这些衍生品将买方和卖方约束在未来日期的预定价格，提供了更大的灵活性。在永续期货合约中，交易者可以持有多头或空头头寸，押注价格高于或低于当前水平。

永续合约的交易机制与传统期货类似，但它们提供额外的杠杆，并且不涉及标的资产的立即交换。与有固定到期日和结算日的标准期货不同，只要交易者维持必要的维持保证金（维持仓位所需的最低抵押品金额），永续合约就可以无限期地持续下去。

在快速发展的加密货币领域，永续期货、期权和期货市场等衍生品获得了巨大的关注。到 2022 年中，中心化交易所的加密衍生品交易量飙升至 3.12 万亿美元，约占加密货币总交易量的 70%。这些产品允许投资者在不实际拥有加密货币的情况下进行投机或对冲加密货币的价格变动，与传统现货交易相比，提供了适应性和更高回报的潜力。

永续合约可以在集中式和去中心化交易所进行交易，通常使用自我托管的加密钱包。例如，交易者可能会以 30,000 美元的价格以 5 倍杠杆建立比特币永续期货合约的多头头寸。这种杠杆放大了潜在的利润或损失，交易者需要维持至少5%的名义价值作为抵押品，每8小时支付一次资金费率。这个例子说明了永续合约的灵活性，并且没有具有约束力的到期日，只要满足保证金要求，就允许无限期持有头寸。

期货与永续期货合约

期货合约最初植根于小麦等农产品，为生产商和批发商提供了一种就未来交割的固定价格达成一致的机制。这种安排对双方都有利，为生产商确保了有保证的价格，在供应过剩的情况下尤其有利，并确保批发商的固定价格，在稀缺时期有利。尽管存在错失潜在更高利润或面临更高市场价格的风险，但期货合约一直是管理此类不确定性的主要手段。

虽然这些合约继续在农业领域使用，但金融市场的发展使得期货越来越多地被用作投机工具。交易者通常无意占有标的商品，而是利用这些合约来推测各种资产的未来价格走势。到期后，除非特别要求进行实物交割，否则这些合约一般以现金结算。

永续期货是传统期货合约的创新延伸。它们的独特之处在于没有到期日，消除了实物结算的环节，只专注于价格投机。这一想法最初于 1992 年提出，旨在促进非流动性资产的衍生品市场发展，但在仍然专注于传统期货的传统市场中几乎没有受到关注。

然而，加密货币的兴起为永续期货的概念提供了肥沃的土壤。它们的推出是为了解决加密货币领域缺乏深度、流动性的常规期货市场的问题，它们很快就受到了交易者的欢迎。加密货币期货市场，尤其是在 2014 年推出比特币期货以及随后在 2015 年推出交易 BTC/USD 货币对的永续期货交易所之后，在永续合约的推动下，出现了大幅增长。

重要的是要注意这些工具的监管环境。商品期货交易在许多国家受到严格监管，美国商品期货交易委员会 (CFTC)等实体负责监督这些活动。然而，永续期货市场主要来自监管较少的加密货币领域，通常在这些传统监管框架之外运作。在美国，未在美国商品期货交易委员会注册的平台不能合法地向居民提供永续期货。受监管的加密货币期货市场，例如芝加哥期权交易所（Cboe）的市场，继续使用传统的有日期期货合约。

永续期货合约如何运作？

合约机制：与传统期货不同，永续合约没有到期日。这意味着交易者可以无限期地持有头寸，或者直到他们根据市场猜测决定平仓。
资金模型：永续合约的一个关键方面是资金费率，它将永续价格与标的资产的现货价格保持一致。该汇率在多头和空头头寸持有者之间定期交换。如果永续价格高于现货价格，则资金费率为正，多头头寸持有者向空头头寸持有者支付费用。相反，如果永续价格低于现货价格，资金利率为负，空头头寸持有人向多头头寸持有人支付费用。
多头和空头头寸：交易者可以做多，预期资产价格上涨，也可以做空，预期价格下跌。例如，在牛市中，多头永续期货合约的数量可能超过空头合约。合约规模表示每笔交易涉及的标的资产的数量。
交易示例：交易者可能选择像 BTC/USD 这样的交易对，决定做多（预期比特币价格上涨），并使用杠杆来增强他们的交易能力。例如，只要存入 100 美元并使用 10 倍杠杆，他们就可以控制价值 1,000 美元的头寸。在这种情况下，永续期货合约可能与代表比特币现货价格的指数价格挂钩，该指数价格源自多个加密货币交易所。
价格调整和交易策略：永续合约价格通过资金费率机制不断与 BTC/USD 现货价格调整。这种方法确保了合约的价格不会与比特币的实际市场价格显着偏离。因此，交易者必须制定头寸策略，考虑合约价格与标的资产现货价格一致上涨或下跌的可能性。

永续期货合约提供了一种动态的加密货币交易方式，其独特之处在于无到期日和资金利率机制，以保持价格与现货市场的一致。这种灵活性，加上持有多头或空头头寸的能力，使得永续合约成为加密货币交易者的热门选择。然而，交易者了解所涉及的风险至关重要，包括市场走势不利时清算的可能性以及融资利率对其头寸的影响。

永续合约交易的优点和缺点

永续期货合约已成为加密货币交易领域的一个重要方面，提供了机会和风险的混合体。

优点：

无到期日：永续期货之所以脱颖而出，是因为它们没有到期日，只要满足保证金要求，仓位就可以保持未平仓状态。此功能可让您持续接触市场，而无需频繁调整。
高流动性和杠杆：这些合约通常涉及高流动性资产，提供轻松进入和退出头寸的灵活性。此外，使用高杠杆的选择可以放大潜在收益，使这些工具对寻求丰厚回报的交易者具有吸引力。
散户投资者的可及性：与传统期货合约不同，永续期货更容易获得，通常对散户投资者开放，从而扩大了其对机构交易者以外的吸引力。

挑战和风险：

高风险和波动性：在永续期货中使用杠杆可以带来巨额利润，但也使交易者面临重大损失的风险，特别是由于加密货币市场固有的波动性。
交易对手风险：在集中式加密货币交易所进行交易会带来潜在平台破产或安全漏洞等风险，这可能会导致资金损失。
新交易者的复杂性：永续合约的复杂性和风险使其不太适合缺乏经验的交易者。
监管问题：这些合同通常在不受监管或监管较少的环境中运作，导致缺乏法律保护。在美国等司法管辖区，它们没有获得商品期货交易委员会（CFTC）的授权，这增加了一层法律风险。
DeFi 中的额外风险：当在去中心化金融 (DeFi)平台内进行交易时，永续期货可能会带来额外的黑客风险，从而使其安全状况进一步复杂化。
市场和交易对手风险：没有到期日会增加交易对手风险，并且与市场价值不断保持一致的需要增加了这些金融工具的复杂性。

总之，永续期货提供了一种创新的加密货币交易方式，具有高杠杆率和流动性，可供更广泛的投资者使用。然而，它们也存在重大风险，包括市场波动、交易对手风险、监管不确定性以及与中心化和去中心化平台相关的特定风险。这些因素是交易者在参与永续合约交易之前应仔细考虑的因素。

永续期货合约的关键要素

永续期货合约虽然基于多头和空头头寸、合约规模和资金费率等基本要素，但还包含一些对于全面理解至关重要的其他因素。这些要素对于应对这些复杂的金融工具至关重要：

指数价格：代表期货产品中标的资产的市场价格。例如，在比特币永续期货合约（perp）中，指数价格是 BTC 的市场总价格，按多个交易所的加权平均值计算。
标记价格：这是计算出的未平仓期货头寸的公允价值。它是根据资产的指数价格和资金费率得出的。标记价格对于确定用户的未实现利润或损失以及确定强平门槛至关重要。
现货价格：指资产当前的市场价格，现货价格是您可以立即在市场上出售该资产的价格。
未来价格：该投机价格表示可以出售期货合约的预期未来价值。它可能会有所不同，高于或低于指数价格，具体取决于市场预测和趋势。
未平仓头寸：这些是尚未结算但保持足够维持保证金以保持有效的活跃期货合约。
交易头寸：该术语涵盖交易者持有的所有头寸，包括当前未平仓头寸和之前退出的头寸。
未平仓合约：永续期货的一个关键指标，未平仓合约表示给定资产的未平仓合约总数。它是市场流动性的标志，可以比作音乐会开始前售出的门票总数，表明潜在的出席人数，而不是实际的出席人数。

除了这些因素的相关性之外，Kaiko 报道的以太坊在上海升级后的正融资利率等事件也证明了这些市场的动态性质。未平仓利率和融资利率可能会显着改变标的资产的重大更新或升级后的情况，从而影响市场流动性和价格动态。

了解这些要素对于从事永续期货的交易者至关重要，可以帮助他们深入了解市场趋势、潜在风险和交易环境的整体健康状况。这些因素共同有助于在动荡但机会丰富的加密货币期货世界中做出明智的交易决策。