Cổ phiếu Coinbase (COIN): Có nên mua cổ phiếu Coinbase Global?

Một cổ phiếu mất hơn 90% giá trị thường biến mất khỏi các cuộc thảo luận. Cổ phiếu COIN thì ngược lại. Sau khi Coinbase Global Inc lao dốc từ lúc ra mắt năm 2021 vào thị trường gấu năm 2022, nó đã phục hồi mạnh mẽ và đến năm 2025, gia nhập chỉ số S&P 500 với tư cách là công ty tiền điện tử đầu tiên được thêm vào chỉ số này. Hành trình trở lại đó chính là toàn bộ câu chuyện. Khi bạn mua một cổ phiếu của Coinbase, bạn không chỉ mua một doanh nghiệp dịch vụ tài chính ổn định. Bạn đang mua cả chu kỳ tiền điện tử với khối lượng giao dịch cực kỳ lớn.

Hướng dẫn này giải thích cổ phiếu này thực chất là gì, diễn biến của nó ra sao, nguồn tiền đến từ đâu, nó khác với việc sở hữu Bitcoin như thế nào, cách mua nó và liệu mức giá hiện tại có hợp lý hay không.

COIN Stock là gì và Coinbase làm gì?

Hãy bắt đầu với sự nhầm lẫn mà hầu hết mọi người đều mắc phải. Mua COIN không có nghĩa là mua một đồng tiền điện tử. Cổ phiếu COIN là cổ phần, là cổ phiếu thông thường của công ty Coinbase Global Inc, được giao dịch trên sàn Nasdaq với mã chứng khoán đó, giống như AAPL có nghĩa là Apple. Đó là một loại chứng khoán nằm trong tài khoản môi giới của bạn. Không phải là một token. Không phải là thứ bạn cất giữ trong ví.

Vậy công ty này thực sự làm gì? Coinbase điều hành sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất tại Hoa Kỳ. Brian Armstrong và Fred Ehrsam đã thành lập nó vào năm 2012, và hiện nay nó cho phép các nhà đầu tư cá nhân và các tổ chức mua bán tiền điện tử và các tài sản kỹ thuật số khác, với tính thanh khoản dồi dào mà chỉ có sàn giao dịch lớn nhất Hoa Kỳ mới có. Nó đã niêm yết công khai vào ngày 14 tháng 4 năm 2021, nhưng không phải thông qua một đợt IPO thông thường. Thay vào đó, nó sử dụng hình thức niêm yết trực tiếp. Mua một cổ phiếu có nghĩa là bạn đang đặt cược vào nền tảng nằm dưới tất cả các giao dịch đó, chứ không phải vào bất kỳ tài sản tiền điện tử riêng lẻ nào.

Lịch sử giá cổ phiếu COIN: Bùng nổ, sụp đổ, so sánh với S&P 500

Biểu đồ giá là điều trung thực nhất về công ty này. Nó giống như một máy phát hiện nói dối đối với sự thổi phồng về tiền điện tử, và được chia rõ ràng thành ba giai đoạn.

Màn ra mắt năm 2021 ở vị trí hàng đầu

Coinbase niêm yết vào thời điểm tồi tệ nhất, nhưng cũng chính là thời điểm thú vị nhất. Giá tham chiếu được đặt ở mức 250 đô la. Cổ phiếu mở cửa ở mức khoảng 381 đô la và đóng cửa gần 328 đô la, định giá công ty ở mức khoảng 85,8 tỷ đô la trên cơ sở pha loãng hoàn toàn. Tuần đó, Bitcoin đạt mức cao kỷ lục gần 64.000 đô la. Ai cũng muốn tiếp cận tiền điện tử thông qua tài khoản môi giới thông thường, và COIN là cách đơn giản nhất để làm điều đó.

Sự thất bại năm 2022

Rồi chu kỳ đảo chiều. Giá cổ phiếu giảm từ mức cao nhất là 357,39 đô la vào tháng 11 năm 2021 xuống mức thấp nhất là 32,53 đô la vào cuối tháng 12 năm 2022. Đó là mức giảm khoảng 91% trong khoảng một năm. Về cơ bản, hoạt động kinh doanh của Coinbase không có gì bất thường. Lãi suất tăng, khối lượng giao dịch giảm mạnh, sự sụp đổ của FTX làm ảnh hưởng đến tâm lý thị trường, và một cuộc chiến pháp lý sắp xảy ra bao trùm toàn bộ lĩnh vực. Giá cổ phiếu chỉ đơn giản là phản ứng theo xu hướng chung của tiền điện tử, nhưng mạnh mẽ hơn.

Sự phục hồi và cột mốc của chỉ số S&P 500

Diễn biến ở phần ba đã khiến hầu hết mọi người bất ngờ. Một phần của sự phục hồi có nguyên nhân cụ thể: khi các quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ được phê duyệt vào tháng 1 năm 2024, Coinbase đã trở thành người giám hộ cho hầu hết các quỹ này, điều này gắn liền một nguồn doanh thu ổn định từ các tổ chức với chính sự bùng nổ tiền điện tử, vốn là động lực thúc đẩy phí giao dịch của họ. Cổ phiếu đã đạt mức cao nhất mọi thời đại trong ngày là 444,65 đô la vào tháng 7 năm 2025. Hai tháng trước đó, theo S&P Global , Coinbase đã được thêm vào chỉ số S&P 500 vào ngày 19 tháng 5 năm 2025, trở thành công ty chuyên về tiền điện tử đầu tiên trong chỉ số này, thay thế Discover Financial. Tính đến giữa năm 2025, giá cổ phiếu đã hạ nhiệt xuống khoảng 152 đô la, đưa vốn hóa thị trường lên gần 40 tỷ đô la. Đối với một công ty mẹ mà thoạt nhìn có vẻ như là một canh bạc thất bại, việc được lọt vào S&P 500 là một sự chứng thực thực sự từ các tổ chức.

Coinbase kiếm tiền như thế nào: Bên trong bảng cân đối kế toán

Đây là điều quan trọng nhất cần hiểu trước khi bạn mua cổ phiếu COIN. Trên lý thuyết, Coinbase là một công ty dịch vụ tài chính, nhưng phần lớn doanh thu của nó vẫn đến từ phí giao dịch, điều đó có nghĩa là báo cáo thu nhập của công ty biến động theo tâm trạng của Bitcoin.

Phí giao dịch: động lực và điểm yếu

Theo báo cáo thường niên nộp cho SEC, trong năm tài chính 2025, Coinbase báo cáo doanh thu đạt 7,18 tỷ đô la , tăng khoảng 9% so với năm trước. Phí giao dịch chiếm khoảng 4,1 tỷ đô la, tương đương 57% tổng doanh thu. Giao dịch bán lẻ mang lại lợi nhuận cao nhất, nhưng cũng là phần biến mất khi thị trường trầm lắng. Khi các nhà giao dịch cảm thấy nhàm chán, cỗ máy này sẽ ngừng hoạt động.

Đăng ký và dịch vụ: phần ổn định hơn

Mảng kinh doanh còn lại là phần mà ban quản lý muốn bạn chú ý. Doanh thu từ dịch vụ và đăng ký mang về khoảng 2,8 tỷ đô la, tương đương 39% tổng doanh thu. Khoản này bao gồm thu nhập lãi từ USDC, phần thưởng staking, phí lưu ký và Coinbase One, gói thành viên trả phí đã vượt mốc một triệu người đăng ký. Đây là những nguồn tài chính ổn định hơn, ít nhạy cảm với tiền điện tử hơn, và việc phát triển chúng là chiến lược giảm thiểu rủi ro chính của công ty.

Tại sao lợi nhuận lại biến động mạnh như vậy?

Việc đa dạng hóa là có thật, nhưng vẫn chưa hoàn tất. Lợi nhuận ròng năm tài chính 2025 đạt 1,26 tỷ đô la, giảm 51% so với năm trước. Quý đầu tiên năm 2026 càng làm rõ điều này hơn: doanh thu đạt 1,41 tỷ đô la, giảm 21% so với quý trước và công ty ghi nhận khoản lỗ ròng 394 triệu đô la , mặc dù thị phần giao dịch tiền điện tử của họ đạt mức kỷ lục 8,6%. Khoản lỗ ròng này cần được xem xét kỹ hơn, bởi vì EBITDA điều chỉnh vẫn dương ở mức 303 triệu đô la trong cùng quý. Khoảng cách giữa khoản lỗ được báo cáo và lợi nhuận điều chỉnh dương thường đến từ giá trị thị trường của các tài sản tiền điện tử mà Coinbase nắm giữ trên bảng cân đối kế toán của mình, vốn biến động theo giá cả. Tài sản trên nền tảng đạt 294 tỷ đô la và bảng cân đối kế toán nắm giữ 10,2 tỷ đô la tiền mặt. Ngoài sàn giao dịch cốt lõi, Coinbase đang mở rộng sang các lĩnh vực mới hơn như môi giới chính cho các tổ chức, phái sinh, thị trường dự đoán và phân tích dữ liệu, tất cả đều hướng đến nền kinh tế chuỗi khối rộng lớn hơn. Một công ty có thể tăng trưởng thị phần nhưng vẫn báo lỗ trong một quý duy nhất khi doanh thu từ phí giảm. Đó là bản chất của cổ phiếu này.

So sánh việc mua cổ phiếu COIN và mua Bitcoin và tiền điện tử trực tiếp

Đây là sự so sánh mà hầu hết người mới bắt đầu thực sự muốn, và điều này đáng được nói thẳng thắn. Coi COIN như một loại tiền điện tử thay thế đơn giản cho Bitcoin là sai lầm mà hầu hết người mới mắc phải. Cổ phiếu này hoạt động giống như một phiên bản tiền điện tử được đòn bẩy và bọc vốn chủ sở hữu, với rủi ro công ty cao hơn.

Cổ phiếu này có hệ số beta khoảng 3,32, nghĩa là nó có xu hướng biến động mạnh gấp ba lần so với thị trường chung. Nó có tương quan với Bitcoin, nhưng lại có thêm những yếu tố mà BTC không có: hoạt động kinh doanh, quy định, pha loãng cổ phần và cạnh tranh. Sự đánh đổi này có cả hai mặt. Bạn có thể nắm giữ tiền điện tử trong một tài khoản môi giới hoặc tài khoản hưu trí thông thường, không cần ví, không cần cụm từ hạt giống và không có khóa riêng tư để mất. Điều đó cũng có nghĩa là bạn có thể nắm giữ nó trong một tài khoản được hưởng ưu đãi thuế như IRA, điều khó thực hiện với một loại tiền điện tử trực tiếp. Đổi lại, bạn chấp nhận giờ giao dịch của thị trường chứng khoán, bảng cân đối kế toán của công ty, không có token gốc và không có cổ tức. Và hiện nay có thêm một lựa chọn thứ ba ở giữa: một quỹ ETF Bitcoin giao ngay cho phép bạn tiếp xúc trực tiếp với giá cả mà không có rủi ro của công ty, vì vậy COIN chỉ có ý nghĩa nếu bạn muốn sở hữu sàn giao dịch, chứ không chỉ là tài sản.

Hướng dẫn mua cổ phiếu COIN trên sàn Nasdaq

Việc mua cổ phiếu rất đơn giản và bạn không cần tài khoản tiền điện tử để thực hiện. Chỉ cần ba bước đơn giản.

Đầu tiên, mở một tài khoản môi giới chứng khoán niêm yết cổ phiếu Mỹ. Hầu hết các công ty môi giới lớn đều đáp ứng được yêu cầu này. Thứ hai, nạp tiền vào tài khoản bằng cách chuyển tiền mặt. Thứ ba, tìm kiếm mã chứng khoán COIN, quyết định giữa lệnh thị trường (market order), lệnh này sẽ được khớp ngay lập tức ở giá hiện tại, và lệnh giới hạn (limit order), lệnh này chỉ được khớp ở mức giá bạn đặt, sau đó thực hiện giao dịch trong giờ giao dịch của Nasdaq từ 9:30 sáng đến 4:00 chiều giờ miền Đông.

Có hai điều cần biết trước khi đầu tư. Coinbase có cấu trúc cổ phiếu hai loại, và cổ phiếu mà công chúng có thể mua và bán là loại A. Hầu hết các ứng dụng hiện nay đều cung cấp cổ phiếu lẻ, vì vậy bạn có thể đầu tư 50 đô la mà không cần mua cả một cổ phiếu. Và vì công ty không trả cổ tức, toàn bộ lợi nhuận của bạn phụ thuộc vào việc giá tăng lên.

Cổ phiếu COIN có đáng mua không? Nhận định của chuyên gia

Không có câu trả lời dứt khoát là có hay không ở đây, vì vậy hãy để tôi trình bày cả hai khía cạnh một cách trung thực và cho bạn biết quan điểm của tôi.

Trường hợp lạc quan

Luận điểm lạc quan là Coinbase đang chiếm lĩnh thị trường và dần khắc phục điểm yếu lớn nhất của mình. Thị phần giao dịch đang ở mức cao kỷ lục. Cơ cấu doanh thu đang đa dạng hóa, với thu nhập từ USDC và các sản phẩm phái sinh, trong đó sản phẩm phái sinh tăng trưởng nhanh chóng 169% so với cùng kỳ năm ngoái. Áp lực pháp lý đã được gỡ bỏ khi SEC rút lại vụ kiện chống lại công ty vào tháng 2 năm 2025, loại bỏ gánh nặng đã đè nặng lên cổ phiếu trong hai năm. Phố Wall nhìn chung lạc quan: theo đánh giá của khoảng 34 nhà phân tích, mục tiêu giá đồng thuận vào giữa năm 2025 là khoảng 230 đô la, ngụ ý tiềm năng tăng giá khoảng 50% so với giá hiện tại, với xếp hạng Mua chung.

Vụ án gấu

Lập luận của phe bi quan cũng có cơ sở tương tự. Với hệ số P/E khoảng 50 lần, giá cổ phiếu đã phản ánh sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường tiền điện tử, vì vậy một thị trường đi ngang có thể khiến nó trông đắt đỏ. Doanh thu vẫn phụ thuộc vào sự biến động của Bitcoin. Số người dùng giao dịch hàng tháng đạt khoảng 8,2 triệu, giảm 15% so với cùng kỳ năm ngoái, và quý thua lỗ duy nhất vào đầu năm 2026 cho thấy đòn bẩy hoạt động giảm nhanh như thế nào. Chính những yếu tố làm tăng gấp ba lần lợi nhuận trong thị trường tăng giá cũng sẽ làm tăng gấp ba lần thiệt hại trong thị trường suy thoái.

Tôi nên quan điểm như thế nào? Tôi nghĩ rằng tình hình kinh doanh thực sự tốt hơn so với danh tiếng năm 2022, và việc vụ kiện đã kết thúc có ý nghĩa hơn nhiều so với những gì thị trường đánh giá. Nhưng tôi không chắc hệ số định giá sẽ trụ vững sau một năm giá tiền điện tử ảm đạm, và nhiều nhà đầu tư mua cổ phiếu COIN chưa từng trải qua giai đoạn đó.

Những rủi ro mà mọi nhà đầu tư COIN nên cân nhắc

Hãy tập trung các cảnh báo vào một chỗ thay vì rải rác trong bầu không khí lạc quan. Đối với bất kỳ nhà đầu tư cổ phiếu COIN nào, sự biến động là mang tính cấu trúc, chứ không phải là nhất thời: hệ số beta trên 3 có nghĩa là những biến động mạnh là điều thường xuyên xảy ra. Doanh thu tập trung vào phí giao dịch, vì vậy một thị trường trầm lắng sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến doanh thu. Cạnh tranh là có thật và đang ngày càng gia tăng, từ Robinhood đến các sàn giao dịch toàn cầu và các quỹ ETF tiền điện tử giao ngay đang âm thầm giảm phí. Thái độ quản lý có thể thay đổi khi chính quyền thay đổi, và thậm chí cả các tổ chức lưu ký tài sản với Coinbase cũng có thể chuyển đổi. Không có cổ tức, nên không có khoản dự phòng thu nhập nào để bù đắp cho một năm tồi tệ.

Tóm lại: Bạn có nên mua cổ phiếu COIN không?

Coinbase là hai thứ cùng một lúc, và bạn phải ghi nhớ cả hai điều này. Nó là một doanh nghiệp hợp pháp, có lợi nhuận, hiện đã nằm trong chỉ số S&P 500 với lợi thế cạnh tranh ngày càng lớn. Nó cũng là một chỉ báo rủi ro cao cho một loại tài sản thường xuyên giảm một nửa giá trị. Cả hai đều đúng cùng một lúc, hai góc nhìn về cùng một sự thật. Nếu việc giá tiền điện tử giảm 50% khiến bạn mất ngủ, thì việc sở hữu COIN thông qua hình thức này sẽ còn tồi tệ hơn. Vì vậy, câu hỏi thực sự không phải là liệu cổ phiếu COIN có đáng để sở hữu hay không, mà là liệu bạn có đủ niềm tin vào bản thân tiền điện tử để chấp nhận rủi ro khi đầu tư vào phiên bản rủi ro cao này hay không. Hãy quyết định điều đó trước, rồi mới phân bổ quy mô vị thế như một canh bạc đầy biến động.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.