หุ้น Coinbase (COIN): หุ้น Coinbase Global น่าซื้อหรือไม่?

หุ้นที่สูญเสียมูลค่าไปมากกว่า 90% มักจะหายไปจากบทสนทนา แต่หุ้น COIN กลับทำตรงกันข้าม หลังจากที่ Coinbase Global Inc. ร่วงลงอย่างหนักจากการเปิดตัวในปี 2021 เข้าสู่ตลาดหมีในปี 2022 มันก็ฟื้นตัวกลับมาได้ และในปี 2025 ก็ได้เข้าสู่ดัชนี S&P 500 ในฐานะบริษัทคริปโตเคอร์เรนซีแห่งแรกที่ถูกเพิ่มเข้าไปในดัชนี การกลับมาครั้งนี้คือเรื่องราวทั้งหมดในประโยคเดียว เมื่อคุณซื้อหุ้น Coinbase คุณไม่ได้ซื้อธุรกิจบริการทางการเงินที่มั่นคง คุณกำลังซื้อวัฏจักรของคริปโตเคอร์เรนซีที่มีปริมาณการซื้อขายสูงที่สุด

คู่มือนี้จะอธิบายว่าหุ้นดังกล่าวคืออะไร มีพฤติกรรมอย่างไร เงินทุนมาจากไหน แตกต่างจากการถือครอง Bitcoin ทั่วไปอย่างไร วิธีการซื้อ และราคาปัจจุบันเหมาะสมหรือไม่

หุ้น COIN คืออะไร และ Coinbase ทำอะไร

เริ่มกันที่ความเข้าใจผิดที่ทำให้เกือบทุกคนพลาดพลั้ง การซื้อ COIN ไม่ใช่การซื้อเหรียญ หุ้น COIN คือส่วนของผู้ถือหุ้น เป็นหุ้นของบริษัท Coinbase Global Inc. ที่ซื้อขายในตลาด Nasdaq ภายใต้สัญลักษณ์ AAPL เหมือนกับที่ AAPL หมายถึง Apple มันคือหลักทรัพย์ที่อยู่ในบัญชีซื้อขายหลักทรัพย์ของคุณ ไม่ใช่โทเค็น ไม่ใช่สิ่งที่คุณเก็บไว้ในกระเป๋าเงินดิจิทัล

แล้วบริษัทนี้ทำอะไรกันแน่? Coinbase ดำเนินการซื้อขายแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกา Brian Armstrong และ Fred Ehrsam ก่อตั้งขึ้นในปี 2012 และปัจจุบันเปิดโอกาสให้นักลงทุนรายย่อยและสถาบันต่างๆ ซื้อและขายสกุลเงินดิจิทัลและสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ ด้วยสภาพคล่องที่สูงมาก ซึ่งมีเฉพาะแพลตฟอร์มที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐฯ เท่านั้น บริษัทเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เมื่อวันที่ 14 เมษายน 2021 แต่ไม่ใช่ผ่านการเสนอขายหุ้น IPO แบบปกติ แต่ใช้วิธีการจดทะเบียนโดยตรงแทน การซื้อหุ้นหมายถึงการลงทุนในแพลตฟอร์มที่อยู่เบื้องหลังการซื้อขายทั้งหมด ไม่ใช่การลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลใดสกุลหนึ่งโดยเฉพาะ

ประวัติราคาหุ้น COIN: ช่วงเฟื่องฟู ช่วงตกต่ำ ดัชนี S&P 500

กราฟราคาเป็นสิ่งที่ซื่อตรงที่สุดเกี่ยวกับบริษัทนี้ มันเหมือนเครื่องตรวจจับการโกหกเกี่ยวกับกระแสความนิยมคริปโต และมันแบ่งออกเป็นสามช่วงอย่างชัดเจน

การเปิดตัวครั้งแรกในปี 2021 ที่อันดับสูงสุด

Coinbase เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ในช่วงเวลาที่แย่ที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ แต่ในขณะเดียวกันก็เป็นช่วงเวลาที่น่าตื่นเต้นที่สุดด้วย ราคาอ้างอิงอยู่ที่ 250 ดอลลาร์ หุ้นเปิดที่ประมาณ 381 ดอลลาร์ และปิดที่ประมาณ 328 ดอลลาร์ ทำให้มูลค่าบริษัทอยู่ที่ประมาณ 85.8 พันล้านดอลลาร์เมื่อคำนวณจากจำนวนหุ้นทั้งหมดที่ออกจำหน่าย ในสัปดาห์นั้น Bitcoin ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ประมาณ 64,000 ดอลลาร์ ทุกคนต่างต้องการลงทุนในคริปโตเคอร์เรนซีผ่านบัญชีซื้อขายหลักทรัพย์ทั่วไป และ COIN ก็เป็นวิธีที่สะดวกที่สุดในการทำเช่นนั้น

การล้างบางในปี 2022

จากนั้นวงจรก็พลิกผัน ราคาหุ้นลดลงจากราคาปิดสูงสุดที่ 357.39 ดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายน 2021 ไปสู่ราคาปิดต่ำสุดที่ 32.53 ดอลลาร์ภายในสิ้นเดือนธันวาคม 2022 นั่นหมายถึงการลดลงประมาณ 91% ในเวลาประมาณหนึ่งปี ไม่มีอะไรผิดปกติกับธุรกิจของ Coinbase อัตราดอกเบี้ยกำลังสูงขึ้น ปริมาณการซื้อขายลดลง การล่มสลายของ FTX ทำให้ความเชื่อมั่นลดลง และการต่อสู้ด้านกฎระเบียบที่กำลังจะเกิดขึ้นก็คุกคามภาคส่วนทั้งหมด ราคาหุ้นเพียงแค่ทำในสิ่งที่คริปโตเคอร์เรนซีทำ เพียงแต่รุนแรงกว่าเท่านั้น

การฟื้นตัวและเป้าหมายสำคัญของดัชนี S&P 500

บทที่สามสร้างความประหลาดใจให้กับเกือบทุกคน ส่วนหนึ่งของการฟื้นตัวมีสาเหตุที่เป็นรูปธรรม: เมื่อกองทุน ETF บิตคอยน์แบบซื้อขายทันที (Spot Bitcoin ETFs) ของสหรัฐฯ ได้รับการอนุมัติในเดือนมกราคม 2024 Coinbase ได้กลายเป็นผู้ดูแลกองทุนส่วนใหญ่ ซึ่งเชื่อมโยงกระแสรายได้จากสถาบันที่มั่นคงเข้ากับกระแสความเฟื่องฟูของค ริปโตเคอร์เรนซีที่ขับเคลื่อนค่าธรรมเนียมการซื้อขายของบริษัท ราคาหุ้นแตะระดับสูงสุดตลอดกาลระหว่างวันอยู่ที่ 444.65 ดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม 2025 สองเดือนก่อนหน้านั้น ตามรายงานของ S&P Global Coinbase ได้ถูกเพิ่มเข้าไปในดัชนี S&P 500 เมื่อวันที่ 19 พฤษภาคม 2025 กลายเป็นบริษัทคริปโตเคอร์เรนซีแห่งแรกในดัชนีนี้ แทนที่ Discover Financial ณ กลางปี 2025 ราคาหุ้นลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 152 ดอลลาร์ ทำให้มูลค่าตลาดใกล้เคียง 40 พันล้านดอลลาร์ สำหรับบริษัทโฮลดิ้งที่ดูเหมือนจะเป็นการลงทุนที่ล้มเหลว การได้เข้าไปอยู่ในดัชนี S&P 500 ถือเป็นการรับรองจากสถาบันอย่างแท้จริง

Coinbase สร้างรายได้ได้อย่างไร: เจาะลึกด้านการเงิน

สิ่งสำคัญที่สุดที่คุณต้องเข้าใจก่อนซื้อหุ้น COIN คือ ในทางทฤษฎีแล้ว Coinbase เป็นบริษัทให้บริการทางการเงิน แต่รายได้ส่วนใหญ่ยังคงมาจากค่าธรรมเนียมการซื้อขาย ซึ่งหมายความว่างบกำไรขาดทุนจะผันผวนไปตามอารมณ์ของ Bitcoin

ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม: กลไกและจุดอ่อน

ในรายงานประจำปีงบประมาณ 2025 Coinbase รายงาน รายได้ 7.18 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นประมาณ 9% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ตามรายงานประจำปีที่ยื่นต่อ SEC ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมคิดเป็นประมาณ 4.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือ 57% ของรายได้ทั้งหมด การซื้อขายรายย่อยมีอัตรากำไรสูงที่สุด แต่ก็เป็นส่วนที่หายไปเมื่อตลาดซบเซา เมื่อนักลงทุนเบื่อหน่าย กลไกนี้ก็จะหยุดทำงาน

การสมัครสมาชิกและบริการ: ส่วนที่มั่นคงกว่า

อีกด้านหนึ่งของธุรกิจคือส่วนที่ฝ่ายบริหารต้องการให้คุณจับตามอง รายได้จากการสมัครสมาชิกและบริการต่างๆ อยู่ที่ประมาณ 2.8 พันล้านดอลลาร์ หรือ 39% ของรายได้ทั้งหมด ส่วนนี้รวมถึงรายได้จากดอกเบี้ยของ USDC, รางวัลจากการ Staking, ค่าธรรมเนียมการดูแลรักษา และ Coinbase One ซึ่งเป็นบริการสมาชิกแบบเสียค่าใช้จ่ายที่มียอดผู้สมัครใช้งานมากกว่าหนึ่งล้านคน นี่คือส่วนทางการเงินที่มั่นคงกว่าและมีความอ่อนไหวต่อคริปโตเคอร์เรนซีน้อยกว่า และการเติบโตของส่วนนี้คือเรื่องสำคัญในการลดความเสี่ยงของบริษัท

เหตุใดกำไรจึงผันผวนอย่างรุนแรง

การกระจายความเสี่ยงนั้นเป็นเรื่องจริง แต่ยังไม่เสร็จสมบูรณ์ รายได้สุทธิในปีงบประมาณ 2025 อยู่ที่ 1.26 พันล้านดอลลาร์ ลดลง 51% จากปีก่อนหน้า ไตรมาสแรกของปี 2026 ยิ่งตอกย้ำประเด็นนี้ให้ชัดเจนยิ่งขึ้น: รายได้ 1.41 พันล้านดอลลาร์ ลดลง 21% จากไตรมาสก่อนหน้า และบริษัทรายงาน ผลขาดทุนสุทธิ 394 ล้านดอลลาร์ แม้ว่าส่วนแบ่งการซื้อขายคริปโตเคอร์เรนซีจะสูงถึง 8.6% ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดก็ตาม ผลขาดทุนสุทธินั้นควรค่าแก่การพิจารณาอีกครั้ง เพราะ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วยังคงเป็นบวกที่ 303 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียวกัน ช่องว่างระหว่างผลขาดทุนที่รายงานกับกำไรที่ปรับปรุงแล้วที่เป็นบวก มักเกิดจากมูลค่าตามราคาตลาดของสินทรัพย์คริปโตเคอร์เรนซีที่ Coinbase ถือครองอยู่ในงบดุลของตนเอง ซึ่งผันผวนตามราคา สินทรัพย์บนแพลตฟอร์มอยู่ที่ 294 พันล้านดอลลาร์ และงบดุลมีเงินสด 10.2 พันล้านดอลลาร์ นอกเหนือจากการแลกเปลี่ยนหลักแล้ว Coinbase กำลังขยายไปสู่สายงานใหม่ๆ เช่น บริการนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์สำหรับสถาบัน อนุพันธ์ ตลาดการคาดการณ์ และการวิเคราะห์ข้อมูล ซึ่งทั้งหมดนี้มุ่งเป้าไปที่เศรษฐกิจบนบล็อกเชนที่กว้างขึ้น บริษัทสามารถขยายส่วนแบ่งการตลาดได้ แต่ยังคงรายงานผลขาดทุนในไตรมาสเดียวได้ หากรายได้ค่าธรรมเนียมลดลง นั่นคือลักษณะของหุ้นตัวนี้

การซื้อหุ้น COIN เทียบกับการซื้อ Bitcoin และคริปโตเคอร์เรนซีโดยตรง

นี่คือการเปรียบเทียบที่ผู้เริ่มต้นส่วนใหญ่ต้องการ และควรพูดกันตรงๆ การมองว่า COIN เป็นเพียงตัวแทนของ Bitcoin นั้นเป็นความผิดพลาดที่ผู้เริ่มต้นส่วนใหญ่ทำ หุ้นตัวนี้มีพฤติกรรมคล้ายกับคริปโตเคอร์เรนซีที่มีการลงทุนในส่วนของทุนและมีความเสี่ยงของบริษัทเพิ่มเข้ามา

หุ้นตัวนี้มีค่าเบต้าประมาณ 3.32 หมายความว่ามันมีแนวโน้มที่จะผันผวนแรงกว่าตลาดโดยรวมถึงประมาณสามเท่า มันมีความสัมพันธ์กับ Bitcoin แต่เพิ่มความซับซ้อนที่ BTC ไม่มี ได้แก่ การดำเนินธุรกิจ การกำกับดูแล การลดมูลค่าหุ้น และการแข่งขัน ข้อดีข้อเสียมีทั้งด้านดีและด้านเสีย คุณสามารถถือครองคริปโตเคอร์เรนซีไว้ในบัญชีซื้อขายหลักทรัพย์หรือบัญชีเกษียณอายุทั่วไป โดยไม่ต้องใช้กระเป๋าเงิน ไม่ต้องใช้รหัสลับ และไม่มีกุญแจส่วนตัวให้สูญหาย นั่นหมายความว่าคุณสามารถถือครองไว้ในบัญชีที่ได้รับสิทธิประโยชน์ทางภาษี เช่น IRA ซึ่งทำได้ยากหากถือครองเหรียญโดยตรง ในทางกลับกัน คุณต้องยอมรับเวลาทำการของตลาดหุ้น งบดุลของบริษัท ไม่มีโทเค็นดั้งเดิม และไม่มีเงินปันผล และตอนนี้มีตัวเลือกที่สามอยู่ตรงกลาง: ETF Bitcoin แบบซื้อขายทันที ให้คุณได้รับผลกระทบจากราคาโดยตรงโดยไม่มีความเสี่ยงจากบริษัท ดังนั้น COIN จึงคุ้มค่าก็ต่อเมื่อคุณต้องการเป็นเจ้าของแพลตฟอร์มการแลกเปลี่ยน ไม่ใช่แค่สินทรัพย์เท่านั้น

วิธีซื้อหุ้น COIN ในตลาด Nasdaq

การซื้อหุ้นนั้นง่ายมาก และคุณไม่จำเป็นต้องมีบัญชีคริปโตเคอร์เรนซีก็ทำได้ เพียงแค่สามขั้นตอนเท่านั้น

ขั้นแรก เปิดบัญชีซื้อขายหลักทรัพย์ที่จดทะเบียนในหุ้นสหรัฐฯ โบรกเกอร์หลักๆ เกือบทุกรายก็ใช้ได้ ขั้นที่สอง โอนเงินเข้าบัญชี ขั้นที่สาม ค้นหาหุ้น COIN เลือกคำสั่งซื้อขายระหว่างคำสั่งซื้อขายแบบ Market Order ซึ่งจะดำเนินการทันทีที่ราคาปัจจุบัน และคำสั่งซื้อขายแบบ Limit Order ซึ่งจะดำเนินการเฉพาะเมื่อถึงราคาที่คุณกำหนด จากนั้นทำการซื้อขายในช่วงเวลาทำการของ Nasdaq ตั้งแต่ 9:30 น. ถึง 16:00 น. ตามเวลาตะวันออก

มีสองสิ่งที่คุณควรรู้ก่อนลงทุน Coinbase มีโครงสร้างหุ้นสองประเภท โดยหุ้นที่ประชาชนทั่วไปสามารถซื้อและขายได้นั้นเป็นหุ้นประเภท A แอปส่วนใหญ่ในปัจจุบันเสนอการซื้อหุ้นแบบเศษส่วน ดังนั้นคุณสามารถลงทุน 50 ดอลลาร์โดยไม่ต้องซื้อหุ้นเต็มจำนวน และเนื่องจากบริษัทไม่จ่ายเงินปันผล ผลตอบแทนทั้งหมดของคุณจึงขึ้นอยู่กับการเพิ่มขึ้นของราคาหุ้น

หุ้น COIN น่าซื้อหรือไม่? มุมมองจากนักวิเคราะห์

ไม่มีคำตอบที่ชัดเจนว่าใช่หรือไม่ใช่ในเรื่องนี้ ดังนั้นผมขออธิบายทั้งสองด้านอย่างตรงไปตรงมาและบอกคุณว่าผมยืนอยู่จุดไหน

กรณีขาขึ้น

มุมมองเชิงบวกคือ Coinbase กำลังชนะตลาดและค่อยๆ แก้ไขจุดอ่อนที่ใหญ่ที่สุดของบริษัท ส่วนแบ่งการตลาดด้านการซื้อขายอยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ส่วนผสมของรายได้กำลังกระจายตัวมากขึ้น โดยมีรายได้จาก USDC และอนุพันธ์ ซึ่งส่วนหลังเพิ่มขึ้น 169% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว และเติบโตอย่างรวดเร็ว ความกังวลด้านกฎระเบียบคลี่คลายลงเมื่อ SEC ถอนฟ้อง บริษัทในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 ซึ่งเป็นการขจัดอุปสรรคที่กดดันราคาหุ้นมานานสองปี วอลล์สตรีทมองในแง่ดีโดยทั่วไป: จากนักวิเคราะห์ประมาณ 34 คน ราคาเป้าหมายโดยเฉลี่ย อยู่ที่ประมาณ 230 ดอลลาร์ ณ กลางปี 2025 ซึ่งหมายถึงโอกาสในการเพิ่มขึ้นประมาณ 50% จากราคา ณ เวลานั้น และโดยรวมแล้วให้คำแนะนำ "ซื้อ"

คดีหมี

ข้อโต้แย้งในแง่ลบก็มีเหตุผลเช่นกัน ด้วยอัตราส่วนราคาต่อกำไรประมาณ 50 เท่า หุ้นตัวนี้ได้สะท้อนการฟื้นตัวของคริปโตเคอร์เรนซีที่ดีอยู่แล้ว ดังนั้นหากตลาดทรงตัว หุ้นอาจดูแพงเกินไป รายได้ยังคงขึ้นอยู่กับความผันผวนของบิตคอยน์ จำนวนผู้ใช้งานรายเดือนอยู่ที่ประมาณ 8.2 ล้านคน ลดลง 15% จากปีก่อนหน้า และไตรมาสที่ขาดทุนเพียงไตรมาสเดียวในช่วงต้นปี 2026 แสดงให้เห็นว่าผลกระทบจากอัตราส่วนราคาต่อกำไรนั้นกลับกลายเป็นผลเสียได้เร็วเพียงใด แรงผลักดันเดียวกันที่ทำให้กำไรเพิ่มขึ้นสามเท่าในช่วงตลาดขาขึ้น ก็จะทำให้ความเจ็บปวดเพิ่มขึ้นสามเท่าในช่วงตลาดขาลงเช่นกัน

แล้วผมคิดยังไงล่ะ? ผมคิดว่าธุรกิจนี้ดีกว่าชื่อเสียงที่ได้รับในปี 2022 อย่างแท้จริง และการที่คดีความยุติลงนั้นสำคัญกว่าที่ตลาดประเมินไว้ แต่ผมไม่มั่นใจว่าอัตราส่วนราคาต่อกำไรจะอยู่รอดได้หากราคาคริปโตเคอร์เรนซีซบเซาไปอีกหนึ่งปี และนักลงทุนจำนวนมากที่ซื้อหุ้น COIN ก็ไม่เคยผ่านช่วงเวลาแบบนั้นมาก่อนเลย

ความเสี่ยงที่นักลงทุน COIN ทุกรายควรพิจารณา

ควรเก็บคำเตือนไว้ในที่เดียวกัน แทนที่จะกระจายไปท่ามกลางความมองโลกในแง่ดี สำหรับนักลงทุนในหุ้น COIN ทุกคน ความผันผวนเป็นเรื่องโครงสร้าง ไม่ใช่แค่ช่วงเวลาหนึ่ง: ค่าเบต้าที่สูงกว่า 3 หมายความว่าการเคลื่อนไหวที่น่ากังวลเป็นเรื่องปกติ รายได้ส่วนใหญ่มาจากค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม ดังนั้นตลาดที่เงียบเหงาจึงส่งผลกระทบต่อรายได้โดยตรง การแข่งขันมีอยู่จริงและกำลังเพิ่มขึ้น ตั้งแต่ Robinhood ไปจนถึงตลาดแลกเปลี่ยนระดับโลก และ ETF คริปโตเคอร์เรนซีที่ลดค่าธรรมเนียมลงอย่างเงียบๆ กฎระเบียบอาจเปลี่ยนแปลงได้เมื่อมีการเปลี่ยนผู้บริหาร และแม้แต่สถาบันที่ดูแลสินทรัพย์กับ Coinbase ก็อาจย้ายที่ตั้งได้ เนื่องจากไม่มีเงินปันผล จึงไม่มีรายได้สำรองที่จะช่วยบรรเทาผลกระทบในปีที่แย่ได้

สรุป: คุณควรซื้อหุ้น COIN หรือไม่?

Coinbase เป็นสองสิ่งในเวลาเดียวกัน และคุณต้องเข้าใจทั้งสองแนวคิดนี้ไปพร้อมๆ กัน มันเป็นธุรกิจที่ถูกต้องตามกฎหมาย มีกำไร และปัจจุบันอยู่ในดัชนี S&P 500 พร้อมกับความได้เปรียบทางการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ในขณะเดียวกัน มันก็เป็นตัวแทนที่มีความผันผวนสูงสำหรับสินทรัพย์ประเภทที่มักจะร่วงลงครึ่งหนึ่ง ทั้งสองอย่างเป็นความจริงในเวลาเดียวกัน เป็นสองมุมมองของข้อเท็จจริงเดียวกัน หากการร่วงลง 50% ของคริปโตเคอร์เรนซีทำให้คุณนอนไม่หลับ การถือหุ้น COIN ในช่วงที่ราคาตกต่ำเช่นนั้นจะยิ่งรู้สึกแย่กว่า ดังนั้นคำถามที่แท้จริงจึงไม่ใช่ว่าหุ้น COIN คุ้มค่าที่จะถือครองหรือไม่ แต่เป็นว่าคุณมีความเชื่อมั่นในคริปโตเคอร์เรนซีมากพอที่จะเสี่ยงกับเวอร์ชั่นที่มีการใช้เลเวอเรจของมันหรือไม่ ตัดสินใจเรื่องนั้นก่อน แล้วค่อยกำหนดขนาดของตำแหน่งการลงทุนเหมือนกับการเดิมพันที่มีความผันผวนสูงจริงๆ

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.