BITF 주가가 이제 KEEL로 급부상: Bitfarms, HPC 파워로의 전환
오늘 증권거래소에 "BITF"를 검색하면 다른 이름이 나옵니다. 여전히 수많은 사람들이 검색하는 BITF 주식, 즉 Bitfarms Ltd는 2026년 4월에 해당 종목 코드로 거래를 중단했습니다. 주식이 사라진 것도 아니고 회사가 파산한 것도 아닙니다. 회사는 Keel Infrastructure로 사명을 변경하고 티커를 KEEL로 바꿨습니다. 사업 내용, 주주는 같지만 이름만 바뀌었을 뿐입니다. 그리고 그 이름 아래에는 대부분의 투자자들이 기억하는 비트코인 채굴 회사와는 완전히 다른 회사가 숨어 있습니다. BITF 주식에 실제로 무슨 일이 일어났는지, 현재 수치는 어떤지, 그리고 새로운 KEEL에 투자할 가치가 있는지 자세히 살펴보겠습니다.
2026년 BITF 주식은 어떻게 되었을까요?
대부분의 사람들이 정말로 궁금해하는 질문, 즉 검색자들이 가장 알고 싶어하는 질문에 답해드리겠습니다. BITF는 오류가 발생하거나, 거래가 중단되거나, 거래소에서 퇴출된 것이 아닙니다. 브랜드명을 변경한 것입니다. Bitfarms는 2026년 4월 6일, BITF라는 이름으로 거래를 중단하고 나스닥과 토론토 증권거래소에서 KEEL이라는 이름으로 거래를 시작했습니다.
BITF 주식을 보유하고 있었다면, 주식 교환 자체로 인해 단 한 푼도 손실을 보지 않았습니다. 비트팜(Bitfarms)의 이전 서류에 따르면, 모든 BITF 주식은 1대1 비율로 킬 인프라스트럭처(Keel Infrastructure) 주식으로 전환 되었습니다. 주주들은 별도의 조치를 취할 필요가 없었으며, 매입 원가도 그대로 유지되었습니다. 바뀐 것은 화면에 표시되는 주식 종목 코드뿐이었고, 더 중요한 것은 회사가 시장에 전달하고자 하는 메시지였습니다. 종목 코드 변경이 혼란스러운 부분이지만, 그 배경이 흥미로운 부분입니다.
Bitfarms Ltd에서 Keel Infrastructure까지
이번 브랜드 개편은 단순한 마케팅 전략이 아니었습니다. 이는 회사가 더 이상 암호화폐 채굴업체로 평가받고 싶지 않다는 의도적인 신호를 보내는 동시에 법적으로 새로운 회사로 재설립한 것입니다.
일정은 빠르게 진행되었습니다. 비트팜은 2026년 2월 6일에 합병 계획을 발표했고, 주주들은 3월 20일에 이를 승인했으며, 온타리오 법원은 3월 24일에 최종 승인을 내렸습니다. 그리고 4월 1일에 합병이 완료되었고, 새로운 종목 코드로의 거래는 4월 6일부터 시작되었습니다. 이 과정에서 6억 285만 1137주의 주식이 새로운 법인으로 1대1 비율로 교환되었습니다.
CEO 벤 가뇽은 회사 이름을 로고라기보다는 하나의 주제문에 비유했습니다. "Keel이라는 이름을 짓는다는 것은 기초를 다지겠다는 약속을 하는 것입니다."라고 그는 말하며, 대규모 AI 배포를 위한 에너지 안정적인 사이트를 제공하겠다는 회사의 목표를 강조했습니다. 용골은 배의 모든 구조물이 세워지는 기둥과 같은 역할을 합니다. 이러한 이름 선택은 결코 가볍지 않습니다.
재거주지 계획
더 큰 구조적 변화는 지리적인 측면에서 나타났습니다. 비트팜은 캐나다에서 미국으로 법인 이전을 하고 델라웨어 주에 법인을 설립했으며, 뉴욕시 브로드웨이 120번지에 새로운 본사를 두었습니다. 왜 이런 결정을 내렸을까요? 세 가지 이유가 있는데, 모두 같은 맥락입니다. 첫째, 미국 법인 설립은 인프라 구축에 필요한 자본이 풍부한 시장에 더 가깝습니다. 둘째, 장기적으로 미국 주식 지수에 편입될 가능성을 열어주어 패시브 펀드의 투자를 유치할 수 있습니다. 셋째, 회사가 현재 계약을 원하는 하이퍼스케일 및 AI 고객들과 동일한 관할권에 위치하게 됩니다. 이 외에도 숨겨진 동기가 있습니다. 미국 벤치마크를 추종하는 인덱스 펀드는 일반적으로 외국에 본사를 둔 회사의 주식을 보유할 수 없는데, 델라웨어 법인으로 전환함으로써 이러한 장벽을 제거하고 장기적으로 주식 매수자를 더 많이 확보할 수 있게 됩니다.
비트팜 주주들에게 이것이 의미하는 바는 무엇이었을까요?
기존 주주들에게는 절차가 간단했습니다. BITF 주식 1주는 KEEL 주식 1주로 바뀌었고, 종목 코드와 증권 식별자만 변경되었을 뿐입니다. 더 중요한 질문은 주식에 무슨 일이 일어났느냐가 아니라, 그 주식이 상징하는 사업에 무슨 일이 일어났느냐는 것입니다. 그 해답은 회사가 설립 목적이었던 사업에서 손을 떼기로 한 결정에 있습니다.
Bitfarms가 채굴에서 HPC 컴퓨팅으로 전환하는 이유는 무엇일까요?
여기서 가장 중요한 부분이자 가격 정보 페이지에서는 절대 설명하지 않는 부분이 있습니다. Keel은 의도적으로 비트코인 채굴기를 끄고 있습니다. 채굴기가 고장 나서가 아니라, 채굴기에 공급되는 전력을 다른 곳에 사용하는 것이 더 가치가 있기 때문입니다.
채굴기 끄기
비트팜은 현재 초당 약 14엑사해시(EH/s)의 채굴 능력을 보유하고 있으며, 경영진은 2026년 말까지 이 수치를 약 5EH/s로 줄일 계획이라고 밝혔습니다. 다시 한번 강조하지만, 비트코인 채굴 업체가 의도적으로 채굴 능력을 축소하고 있는 것입니다. 이러한 움직임은 2024년 4월에 발생할 반감기, 즉 블록 보상이 3.125 BTC로 줄어들면서 업계 전반의 수익 마진이 압박을 받게 된 상황을 고려한 것입니다. 해시율이 낮아질수록 채굴 업체가 소유한 가장 가치 있는 자산은 채굴 장비가 아니라 채굴 능력입니다.
이러한 메가와트 중 일부는 인수합병을 통해 확보되었습니다. 비트팜(Bitfarms)은 2025년 3월 스트롱홀드 디지털 마이닝(Stronghold Digital Mining)을 약 5,970만 주에 인수하여 펜실베이니아주에 623MW의 발전 용량을 추가했습니다. 당시에는 채굴 사업 확장으로 해석되었지만, 돌이켜보면 인공지능(AI) 기업이 비트코인 블록 보상보다 훨씬 더 많은 비용을 지불하고 사용할 수 있는 전력망 연결 부지를 확보하려는 움직임에 더 가깝습니다.
팬서 크릭과 2.2GW 파이프라인
Keel은 바로 그러한 강력한 컴퓨팅 자원을 재포장하고 있습니다. 이 회사는 2.2기가와트 규모의 인프라 구축을 목표로 하고 있으며, 세 곳의 부지에 걸쳐 560메가와트(MW)의 고성능 컴퓨팅 용량을 단기간에 확보했습니다. 핵심 시설은 펜실베이니아주 팬서 크릭에 위치한 350MW 규모의 캠퍼스로, 1단계 50MW 설비는 2026년 말까지 가동될 예정입니다. Bitfarms는 이 프로젝트 건설을 위해 맥쿼리로부터 받은 대출을 최대 3억 달러 규모의 프로젝트 파이낸싱으로 전환했는데, 이는 외부 금융기관들도 이 데이터센터 계획을 지원할 의향이 있음을 보여줍니다. 운영할 나머지 세 곳은 펜실베이니아, 워싱턴, 퀘벡에 위치해 있습니다.
해시 파워부터 AI 워크로드까지
고성능 컴퓨팅이란 간단히 말해, 비트코인 채굴 대신 인공지능(AI)이나 기타 고부하 데이터센터 작업을 처리하는 기업에 전력과 건물을 임대하는 것을 의미합니다. 전략은 간단합니다. 계약된 임대료를 받는 AI 임대인은 비트코인 가격 변동이나 다음 반감기에 영향을 받는 채굴자보다 안정적인 수익을 올릴 수 있다는 것입니다. 하지만 킬(Keel)이 실제로 임차인을 확보하고 예정대로 시설을 가동할 수 있을지가 투자 성공의 핵심입니다. 킬이 무엇을 판매하는지 명확히 할 필요가 있습니다. 칩이나 AI 모델이 아니라, AI 공급망에서 가장 빠르게 구축하기 어려운 부분, 즉 전력, 부지, 냉각 시스템, 그리고 허가 취득에 수년이 걸릴 수 있는 전력망 연결을 판매하는 것입니다. 해당 부지가 임대되면 임대료는 계약으로 확정되어 예측 가능합니다. 하지만 비어 있는 상태로 남아 있으면 회사는 아무런 수입 없이 시설 유지비만 지불하게 됩니다. 전략은 명확하지만, 실행 가능성은 아직 검증되지 않았습니다.
KEEL 주가, 시가총액 및 주요 데이터
시장은 이미 AI 관련 스토리에 상당한 보상을 해 주었습니다. 2026년 6월 4일 현재 KEEL은 약 5.93달러에 거래되고 있으며, 이는 52주 최고가 부근(0.70달러~6.60달러)입니다. 이는 최저가 대비 약 475% 상승한 수치입니다. 이미 상당한 변곡점이 가격에 반영되었으며, KEEL은 안정적인 인프라 주식이 아니라 변동성이 큰 모멘텀 투자 종목입니다.
| KEEL 주요 데이터 | (2026년 6월 4일 기준) |
|---|---|
| 주가 | 약 5.93달러 |
| 52주 범위 | 0.70달러 ~ 6.60달러 |
| 시가총액 | 약 35억 8천만 달러 |
| 발행 주식 수 | 약 6억 380만 |
| 베타 | 4.13 |
| P/E 비율 | 해당 사항 없음 (수익 없음) |
| 피제수 | 없음 |
이 수치들은 stockanalysis.com의 KEEL 페이지 에서 가져온 것으로 매일 변동합니다. 두 가지 수치에 주목해야 합니다. 베타값이 4.13이라는 것은 해당 주식이 전체 시장보다 약 네 배 더 크게 등락하는 경향이 있음을 의미합니다. 또한, 주가수익비율(PER)이 없는데, 이는 나눌 수 있는 수익이 없기 때문입니다. 이 두 가지 수치가 강세장과 약세장을 모두 보여줍니다.
Bitfarms 주주: 상승 전망
KEEL 주식을 보유해야 하는 이유는 현재의 손익이 아니라 재무제표와 향후 성장 가능성에 있습니다. 2026년 5월 8일 기준, 회사는 약 5억 3,300만 달러의 현금과 비트코인을 보유하고 있으며, 경영진은 이 자금으로 2028년까지의 건설 자금을 조달하고도 어려운 시기에 자산을 매각할 필요가 없다고 밝혔습니다. 수익 창출 전에 막대한 투자를 하는 인프라 기업에게는 충분한 자금 확보가 매우 중요합니다.
그러한 완충 장치의 일부는 비트코인 자체입니다. 비트팜은 2025년 8월 기준으로 1,402 BTC를 보유하고 있었으며, 전환 과정에서 운영 비용을 충당하기 위해 전체 자산을 매도하는 대신 2026년 1월부터 5월 초까지 약 269 BTC를 매각하는 등 소폭의 자산 축소를 진행해 왔습니다. 이러한 완충 장치는 순수 데이터 센터 스타트업이 갖추지 못한 것으로, 경영진이 새로운 부채나 신규 주식 발행에 전적으로 의존하지 않고도 전환에 필요한 자금을 조달할 수 있도록 해줍니다.
두 번째 핵심은 바로 파이프라인 자체입니다. 2.2기가와트 규모의 안정적인 전력 공급과 전력망 연계는 매우 부족한 상황이며, AI 수요는 바로 이러한 공급을 필요로 합니다. 애널리스트들의 전망치 상한선도 이를 뒷받침합니다. 2025 회계연도 매출은 약 72% 증가한 2억 2,930만 달러를 기록했으며, 컨센서스 전망치 또한 낙관적입니다. 하지만 아직 실질적인 수익으로 이어진 것은 아닙니다. 이는 실물 자산에 대한 투자 옵션입니다. 일부 투자자들에게는 부족한 전력에 대한 투자 옵션 자체가 바로 투자 대상일 수 있습니다.
애널리스트들의 견해와 KEEL에 대한 비관적 전망
이제 반대편을 살펴보겠습니다. 이는 낙관론자들이 인정하고 싶어 하지 않는 것보다 훨씬 더 심각한 문제입니다. KEEL 주식의 경우, 비관론은 주식 희석과 경영 실행 문제를 우려하고 있습니다. 가장 중요한 신호는 여러 애널리스트들이 제시한 목표 주가가 현재 주가보다 낮다는 점입니다. 월가는 이 회사를 긍정적으로 평가하며, 주가가 사업 성장에 비해 과하게 상승했다고 보고 있습니다.
MarketBeat의 애널리스트 데이터에 따르면 8명의 애널리스트가 '매수' 의견을 제시했으며, 6명은 매수, 1명은 보유, 1명은 매도 의견을, 평균 목표가는 4.14달러로 현재 주가는 6달러 부근입니다. 최고 목표가는 7달러, 최저 목표가는 2달러입니다. 다른 분석 기관들은 더 낙관적인 전망을 내놓으며 '강력 매수' 의견을, 목표가는 5.63달러에 더 가깝게 제시하고 있어 의견 차이가 큽니다. 이러한 의견 차이 자체가 중요한 점입니다.
다음으로 레버리지 문제가 있습니다. 이 회사는 2031년 1월 만기, 이자율 1.375%의 5억 8,800만 달러 규모 전환사채를 보유하고 있으며, 2026년 6월 4일에는 추가로 3억 5,000만 달러 규모의 전환사채 발행을 발표했습니다. 전환사채는 현재 이자 부담이 적지만, 장기적으로는 주주 지분 희석을 초래할 수 있습니다. 손익계산서는 이러한 위험을 명확히 보여줍니다. 2026년 1분기 순손실은 약 1억 2,800만 달러(주당 0.21달러)에 달하고, 조정 EBITDA는 마이너스 1,700만 달러를 기록할 것으로 예상되며, 2025년 연간 순손실은 2억 8,450만 달러에 이를 것으로 전망됩니다.
진짜 우려스러운 점은 향후 전망입니다. 매출은 2024년 1억 3,330만 달러에서 2025년 2억 2,930만 달러로 증가했지만, 회사는 한 번도 영업이익을 내지 못했고, 총마진은 계속해서 마이너스를 기록했습니다. 2026년 3월까지 지난 12개월 동안 순손실은 매출 2억 1,860만 달러에 약 3억 7,400만 달러로 확대되었는데, 이는 광산 사업 축소와 관련된 자산 상각의 영향 때문입니다. 지출은 증가하는 반면 광산 수익은 감소하고 있으며, 현재까지는 차입금으로 그 부족분을 메우고 있습니다.
| 양측의 주장 | 황소 | 곰 |
|---|---|---|
| 재무상태표 | 약 5억 3,300만 달러 규모의 현금 및 비트코인, 2028년까지 자금 조달 | 약 9억 달러 이상의 전환사채 발행, 추가 지분 희석 예상 |
| 수입 | 2025 회계연도 매출 72% 증가 | 2026년 1분기 순손실 약 1억 2,800만 달러, 수익 없음 |
| 주식 | AI 관련 소식으로 최저점 대비 약 475% 상승 | 애널리스트 평균 목표가가 현재 가격보다 낮음 |
KEEL은 다른 광산주와 어떻게 비교될까요?
KEEL을 순수 비트코인 채굴업체와 해시레이트로 비교하는 것은 핵심을 놓치는 것이며, 바로 그 점 때문에 비교 자체가 중요한 것입니다. Marathon, Riot , CleanSpark와 비교했을 때 Keel은 예외적인 경우입니다. 해시레이트가 훨씬 낮고, 설계상 해시레이트 규모도 계속 줄어들고 있습니다.
| 마이너(2026) | 해시레이트 | 방향 |
|---|---|---|
| 마라 | 72.2 EH/s | 성장 |
| 클린스파크(CLSK) | 46.2 EH/s | 성장 |
| 라이엇 플랫폼(RIOT) | 36.4 EH/s | 성장 |
| 킬(구 BITF) | ~14 EH/s | 의도적으로 축소 |
출처: bitcoinminingstock.io . 순수 채굴 기업으로만 보면 KEEL은 약해 보입니다. 하지만 KEEL은 더 이상 채굴 경쟁에서 이기려 하지 않습니다. 데이터 센터 및 전력 회사처럼 가치를 인정받으려 노력하고 있으며, 이것이 바로 동종 업계 기업들보다 해시레이트 단위당 더 높은 가격에 거래될 수 있는 이유입니다. 여기에는 과거의 사례도 있습니다. 라이엇 플랫폼은 2024년 약 9억 5천만 달러 규모의 적대적 인수 시도로 비트팜을 인수하려 했지만, 온타리오 법원은 비트팜의 포이즌필 방어 전략을 기각했고, 결국 라이엇은 지분 매각 과정에서 약 1억 7백만 달러의 손실을 기록했습니다. 더 큰 채굴 기업에 흡수되는 것을 거부했던 비트팜은 이제 아예 채굴 기업이 되지 않으려 하고 있습니다.
BITF/KEEL 주식은 2026년에 매수할 만한 가치가 있을까요?
저는 어깨를 으쓱하기보다는 명확한 결론을 내리겠습니다. KEEL 주식은 검증되지 않은 AI 기반 임대 모델에 대한 투자이며, 2028년까지 자금이 지원되지만 꾸준히 지분 희석이 예상됩니다. 이미 475% 상승한 후 상승 여력은 상당 부분 주가에 반영되었습니다. 고위험 포트폴리오의 한 부분으로서, KEEL이 제때 임차인을 확보하고 팬서 크릭(Panther Creek) 광산을 가동할 수 있다고 믿는 투자자에게는 방어 가능한 투자일 수 있습니다. 하지만 더 이상 안전한 비트코인 투자 수단은 아닙니다. 비트코인(BITF)이라는 티커와 함께 과거의 모습은 사라졌습니다. 이제 남은 질문은 투자자들이 비트코인 채굴 기업에 투자하는 것인지, 아니면 비트코인 채굴 기업 자체에 투자하는 것인지입니다. 더 이상 둘 다 살 수는 없기 때문입니다.
