ベラチェーン（BERA）解説：2026における流動性の証明
ベラチェーンは最初の1ヶ月間、仮想通貨の投資先として最も価値の高い10位以内にランクインしました。しかし1年後、その総資産は中規模の融資アプリ1つ分にも満たなくなってしまいました。BERAトークンはピーク時から約98%下落し、今週は史上最安値を更新しました。誰もが注目したローンチ時と、現在残っているチェーンとの間のこのギャップこそ、ベラチェーンの技術についてさらに詳しく知る前に、まず理解しておくべき最も重要な点です。
この記事では、Berachainとは何か、その流動性証明システムが実際にどのように機能するのか、BERA、BGT、HONEYトークンがそれぞれどのような役割を果たすのか、トークノミクスとエアドロップがどのように構築されたのか、そしてマーケティング要素を取り除いた後のオンチェーンの数値が何を示しているのかを解説します。
ベラチャインとは何か、簡単に言うと
Berachainは、イーサリアム仮想マシン（EVM）の完全なコピーを実行するレイヤー1ブロックチェーンです。開発チームは「EVMと全く同じ」という表現を使っていますが、これは重要な点です。開発者はイーサリアム用に作成したコントラクトをそのままBerachainにデプロイし、同じウォレット、同じSolidity、同じツールを使って接続できます。開発者の視点から見ると、まるでイーサリアムを使っているかのような感覚です。
違いは実行レイヤーではなく、チェーンが自身のセキュリティをどのように維持するかという点にある。ほとんどのプルーフ・オブ・ステーク（PoS）ネットワークでは、ネイティブトークンをロックアップして放置しておく必要がある。Berachainの主張は、チェーンを保護する資本が同時にDeFiアプリでも活用されるべきだというものだ。この仕組みは「流動性証明（Proof of Liquidity）」と呼ばれ、プロジェクト全体がこの仕組みを中心に構築されている。
その起源は異例だ。Berachainは、2021年に「Bong Bears」というNFTミームコレクションから生まれた。このコレクションは、Smokey the Beraなどの名前で活動する匿名の創設者たちによって運営されていた。長いテストネット期間を経て、2025年2月6日にメインネットが稼働を開始した。このジョークは、実際に資金を集め、数週間にわたって大きな注目を集めるチェーンへと発展した。
Berachainの仕組み：流動性の証明
流動性証明はBerachainのコンセンサス機構であり、このチェーンが存在する理由でもあるため、ここで少し時間をかけて説明しましょう。簡単に言うと、セキュリティはロックされた遊休資本ではなく、実際に利用可能な資本に結び付けられているということです。この洗練されたアイデアには、ほとんどの解説者が見落としている落とし穴があり、それについては後ほど触れます。
実行レイヤー：EVMと同一
Berachainは、Cosmos SDKを基盤とするコンセンサスフレームワークであるBeaconKitを使用して構築されていますが、ユーザーが直接触れる部分は純粋なイーサリアムです。EVMはバイト単位で再現されているため、MetaMask、Foundry、既存のSolidityコントラクトは変更なしで動作します。これは意図的な選択です。開発者に新しい言語や新しい仮想マシンを習得させるのではなく、Berachainはインセンティブで競争し、技術的な表面を馴染みやすいものに保っています。
流動性証明とステーク証明
ここからが真の転換点です。標準的なネットワークでは、ネイティブトークンをステーキングすることでチェーンを保護します。Berachainでは、報酬を得たりチェーンを操作したりするためにBERAをステーキングする必要はありません。代わりに、ホワイトリストに登録された報酬保管庫に流動性を提供し、その見返りとして別のガバナンストークンであるBGTを獲得します。バリデーターは保有するBERAの量でランク付けされるのではなく、アプリケーションやユーザーがバリデーターにどれだけのBGTを投入するかでランク付けされます。ネットワークセキュリティの基盤となり、チェーンを操るのは、遊休ステーキングではなく流動性なのです。
バリデーター、BGT排出量、およびフライホイール
バリデーターの数は69に制限されており、バリデーターを運用するには最低25万BERAのステーキングが必要です。バリデーターはBGTの発行を受け取り、その大部分を最も流動性の高いボルトやアプリケーションに渡します。アプリケーションは、独自のインセンティブを提供することで、そのフローに入札します。その結果、チームが「フライホイール」と呼ぶループが生まれます。ユーザーが流動性を提供し、アプリケーションが賄賂を使ってそれに入札し、バリデーターが発行を指示し、さらに多くの流動性が流入します。これが機能すれば、セキュリティとDeFiの活動は共に成長します。
問題は、フライホイール図が省略している部分です。BGTはBERAと1対1で交換でき、報酬トークンを取引可能なものに変換する唯一の方法です。そのため、システムは常にBGTを生成し、BERAに変換して市場に送ります。これは設計に組み込まれた構造的な売り圧力であり、年率換算で約27%のペースで推移すると推定されます。流動性の証明は資本を生産的にしますが、同時に安定した売り手の供給も生み出します。
トライトークンモデル: BERA、BGT、HONEY
ベラチェーンの3トークンモデルは3つのトークンで動作し、その分割は複雑さを目的としたものではありません。各トークンは、流動性証明（Proof of Liquidity）が分離する必要のある役割（トランザクションの支払い、報酬の分配、安定した価値の保持）をそれぞれ担っています。この分割こそが、経済構造の理解を難しくする一方で、そこから価値を引き出しやすくしている要因でもあります。
BERA：ガスと価値の単位
BERAはネイティブガストークンです。すべての取引手数料はBERAで支払われ、「Berachain価格」について語る際に多くの人が指す資産です。初期供給量は5億でしたが、PoLが発行を通じて新しいトークンを継続的に生成するため、最大供給量に上限はありません。BERAはシステムの流動性が高く取引可能な部分であり、売り圧力が集中する場所でもあります。
BGT：譲渡不可の報酬と投票
BGTはBerachainの報酬およびガバナンストークンであり、売買することはできません。これは「ソウルバウンド」であり、ユーザーは流動性を提供することによってのみ報酬を得ることができ、他のウォレットに送金することはできません。保有者はこれを使用して、発行をバリデーターに指示したり、投票を行ったりします。唯一の出口はバーン（焼却）であり、BGTをBERAに1対1の比率で変換します。この設計により、ガバナンスは投機家ではなくアクティブな参加者の手に留まるという利点がありますが、同時にすべての報酬がBERAの売り圧力に回されるという側面もあります。
HONEY：ネイティブステーブルコイン
HONEYは、このチェーンのネイティブステーブルコインであり、米ドルにソフトペッグされています。ボルトルーターコントラクトを通じて発行され、USDCやPYUSDなどの準備金によって裏付けられています。HONEYは、DeFiアプリがチェーンから離れることなく、ドル建てで価格を提示し、取引を決済することを可能にする会計単位です。
| トークン | タイプ | 譲渡可能？ | 入手方法 | 主な仕事 |
|---|---|---|---|---|
| ベラ | ガストークン | はい | バーンで購入または獲得 | 手数料を支払い、取引する |
| BGT | ガバナンス／報酬 | いいえ（ソウルバウンド） | 流動性を提供することで収益を得る | 直接排出量、投票 |
| ハニー | ステーブルコイン | はい | 担保付きミント | DeFiの安定版 |
ベラチェーンのトークノミクスとエアドロップ
ここで、ブランドイメージと資本構成が乖離する。Berachainはコミュニティファーストを謳っているが、ジェネシス割り当ては異なる事実を示している。投資家は5億のジェネシスBERAのうち34.3%を受け取り、コア貢献者はさらに16.8%を受け取ったため、 Berachainのトークノミクス文書によれば、内部関係者は合わせて51.1%を保有していた。コミュニティエアドロップは15.8%で、内部関係者の持ち分の3分の1にも満たない。投資家とチーム向けのトークンには1年間のクリフ期間とそれに続く3年間のベスト期間が設けられており、ロック解除は遅れるものの、比率は変わらない。
資金調達もこれを裏付けている。2024年4月、BerachainはBrevan Howard DigitalとFramework Venturesが主導する1億ドルのシリーズB資金調達を完了し、企業価値は15億ドルと報じられた。その後、Brevan Howardに投資額に対する2500万ドルの返金権を与えるサイドレターが明らかになった。これはBERAの一般購入者にはなかった保護である。発行上限がないことも相まって、少数のグループが供給量の大部分を保有する一方で、トークンの価格がインフレすることになる。
| ジェネシス割り当て | 5億BERAの株式 |
|---|---|
| 投資家 | 34.3% |
| 主要貢献者 | 16.8% |
| コミュニティとエアドロップ | 15.8% |
| 生態系、未来、その他 | 約33.1% |
これらはどれも違法なことではなく、ベンチャーキャピタルが出資するチェーンとしては異例なことでもない。問題は、メッセージと実際の数字との乖離にある。コミュニティ第一主義という謳い文句を信じていた人々は、実際には初期投資家を第一に考えた構造に騙されていたのだ。
ベラチェーン統計：価格、TVL、下落
競合他社が省略する数字の部分について、ここでご紹介します。メインネット開始前、BerachainはBoycoボルトを通じて20億ドル以上のプレローンチ預金を集め、チェーンはロックされた総資産額約17億7000万ドルでオープンし、全チェーンの中で約7位となりました。数週間以内にこの数字は32億ドルを超え、一時的にBerachainはDeFiネットワークの上位6位に入り、BaseとArbitrumを上回りました。
ほぼすべてがレンタルされた。Boycoの金庫が解錠されると、資金は流入したのと同じ速さで流出した。DeFiLlamaによると、2025年5月には1ヶ月で15億ドル以上が流出し、減少はそこで止まらなかった。2026年6月現在、Berachainのロックされた総資産は約5500万ドルで、ピーク時から98%以上減少している。BERAの価格も同様の軌跡をたどった。ローンチ日には史上最高値の14.99ドルだったが、 CoinGeckoによると2026年6月現在では約0.25ドルとなっている。
| メトリック | 発売間近（2025年2月） | 2026年6月 |
|---|---|---|
| BERA価格 | 14.99ドル（史上最高値） | 約0.25ドル |
| BERAの時価総額 | 約10億ドル以上 | 約6800万ドル |
| ロックされた合計金額 | 32億8000万ドル（ピーク時） | 約5500万ドル |
| DeFiチェーンランク | トップ6 | トップ50圏外 |
資金流出は金銭的なものだけではなかった。流動性が枯渇するにつれ、プロジェクトは小売マーケティングチームの多くを解雇し、開発者が他のチェーンに流出していくのを目の当たりにした。評論家たちはBerachainを「ゴーストチェーン」と呼び始めた。これは、技術的には機能しているものの、ほとんど誰も利用していないネットワークを指す言葉だ。最も好意的に解釈すれば、Berachainは流動性証明が莫大な資本を引きつけることができることを証明したと言えるだろう。しかし、より厳しい現実として、Berachainはその資金を一切維持することができなかった。そして、流動性の維持がセキュリティの鍵となるチェーンにとって、この点こそが全てなのだ。
ベラチェーンのエコシステムとそのdApps
ここにはまだ確かにエコシステムが存在するが、規模ははるかに小さくなっている。約91のプロトコルがチェーンに接続しており、活動はごく少数のプロトコルに集中している。流動性ステーキングアプリのInfraredが残存価値の最大シェアを占め、次いで分散型取引所と流動性管理を組み合わせたKodiak、オンチェーン資本配分ツールのConcreteが続く。DolomiteとBENDはレンディングを担っている。特筆すべきは、チェーン独自のネイティブ取引所であるBEXの流動性が現在わずか100万ドル程度しかなく、これは主要アプリがローンチ時の熱狂からどれほど落ち込んだかを示している。
DeFi以外にも、BerachainはNFT、ローンチパッド、ゲームなど、チェーンのルーツであるBong Bearsを彷彿とさせる様々なサービスを提供しています。分散型アプリケーションは正常に動作し、EVMとの互換性により、より多くのアプリケーションを低コストで移植することが可能です。もはや問題は、開発者がBerachain上でサービスを展開できるかどうかではなく、サービス展開に見合うだけのユーザー数と流動性が維持されるかどうかです。
ベラチェーンとイーサリアム：本当の違い
ベラチェーンとイーサリアムは同じ仮想マシン上で動作するため、契約やツールはほぼ完全に重複しています。違いは哲学にあります。イーサリアムは、バリデーターに遊休ETHをステーキングさせることでセキュリティを確保しています。つまり、資金は静止した状態で存在するだけで利回りを得ます。一方、ベラチェーンは、チェーンのセキュリティを確保しながら、その資金をDeFiアプリで活用することを求め、アプリケーションがインセンティブによってそのセキュリティを競り落とせるようにしています。
分散化に伴うコストも考慮する必要があります。イーサリアムは100万人近いバリデーターによって保護されていますが、ベラチェーンはバリデーター数を69人に制限しています。これにより調整やインセンティブは簡素化されますが、権力がはるかに少数の手に集中するため、ネットワークの実際の分散度合いを重視する人にとっては、マーケティング上のメリットよりも大きなトレードオフとなります。
ベラチェーンは課税対象ですか？また、どのように課税されますか？
ベラチェーン自体には課税されません。課税するのはお住まいの地域の税務当局であり、その規則は他の仮想通貨と同様です。米国では、BERAの売却または交換は課税対象となり、購入価格と売却価格の差額に対してキャピタルゲイン税が課されます。エアドロップで受け取ったトークンやシステム内で獲得した報酬は、通常、受け取った時点での通常の所得として扱われます。これは一般的な情報であり、税務アドバイスではありません。BGTのソウルバインドの性質上、個々の状況に応じて専門家に相談すべき事項があります。
2026におけるBerachainの結論
流動性証明は実に独創的なアイデアであり、それ自体として真剣に検討する価値があります。セキュリティをコストから活動へと変え、その売り文句で数十億ドルもの資金を集めました。しかし、まだ証明されていない点、そして私が信頼する前に確認したい点は、レンタルした流動性が失われた後もチェーンが存続できるかどうかです。これはまさに、2025年から2026にかけてBerachainで起こったことです。メカニズム自体は機能しますが、問題はそこに何かが定着するかどうかです。もしあなたが今日BERAを検討しているなら、価格チャートが答えを出す前に、あなた自身でその問いに答えるべきです。
