暗号通貨の永久先物契約とは何ですか?

無期限スワップとしても知られる無期限先物契約は、暗号通貨市場の注目すべきデリバティブとして登場し、トレーダーが有効期限なしで資産価格を推測できるようになります。これらのデリバティブは、買い手と売り手を将来の日付の所定の価格に拘束する従来の先物契約とは異なり、より高い柔軟性を提供します。無期限先物契約では、トレーダーはロングまたはショートのポジションをとり、価格が現在のレベルよりも高くなるか低くなるかに賭けることができます。

無期限契約の取引メカニズムは従来の先物と似ていますが、追加のレバレッジを提供し、原資産の即時交換は伴いません。有効期限と決済日が設定されている標準的な先物とは異なり、無期限契約は、トレーダーがポジションを維持するために必要な最低担保額である必要な維持証拠金を維持する限り、無期限に継続します。

急速に進化する仮想通貨セクターでは、永久先物、オプション、先物市場などのデリバティブが大きな注目を集めています。 2022年半ばまでに、仮想通貨デリバティブの集中取引所での取引高は3兆1200億ドルに急増し、仮想通貨の総取引高の約70％を占めた。これらの商品を使用すると、投資家は仮想通貨を実際に所有することなく、仮想通貨の価格変動を推測したりヘッジしたりすることができ、適応性と従来のスポット取引と比較してより高い収益の可能性の両方を提供します。

永久取引は集中型取引所と分散型取引所の両方で取引でき、多くの場合セルフカストディ暗号ウォレットが使用されます。例として、トレーダーは 5 倍のレバレッジで 30,000 ドルのビットコイン永久先物契約のロングポジションを入力するとします。このレバレッジにより潜在的な利益または損失が拡大するため、トレーダーは 8 時間ごとに資金調達率を支払い、想定元本価値の少なくとも 5% を担保として維持する必要があります。この例は、無期限契約の柔軟性と有効期限の拘束がないことを示しており、証拠金要件が満たされている限り無期限のポジション保持が可能です。

先物と無期限先物契約

先物契約はもともと小麦などの農産物に根ざしており、生産者と卸売業者が将来の受け渡しの固定価格について合意するメカニズムを提供しました。この取り決めは、生産者にとっては特に供給過剰の場合に有利となる保証価格を確保し、卸売業者にとっては欠品時に有利となる固定料金を確保するという、双方にメリットをもたらしました。潜在的なより高い利益を逃したり、市場価格の上昇に直面したりするリスクにもかかわらず、先物契約はそのような不確実性を管理する上で欠かせないものとなっています。

これらの契約は農業分野で引き続き使用されていますが、金融市場の進化により、先物が投機ツールとして利用されることが増えています。トレーダーは、多くの場合、原商品を手に入れるつもりはなく、これらの契約を使用して、さまざまな資産の将来の価格変動を推測します。有効期限が切れると、物理的な受け渡しが特に必要でない限り、これらの契約は通常、現金で決済されます。

無期限先物は、従来の先物契約を革新的に拡張したものです。有効期限がないのが特徴で、現物決済の側面が排除され、価格投機のみに焦点が当てられます。このアイデアは、非流動性資産のデリバティブ市場を促進するために 1992 年に最初に提案されましたが、従来の先物に焦点を当て続けた伝統的な市場ではほとんど牽引力がありませんでした。

しかし、暗号通貨の台頭は、永久先物の概念に肥沃な土壌を提供しました。仮想通貨セクターに深く流動性の高い通常先物市場が存在しないことに対処するために導入されたこの市場は、すぐにトレーダーの間で人気を博しました。仮想通貨先物市場は、特に 2014 年のビットコイン先物取引の開始と、その後の 2015 年までの BTC/USD ペアを取引する無期限先物取引所の導入以降、主に無期限取引によって大幅な成長を遂げています。

これらの手段を取り巻く規制状況に注目することが重要です。商品先物取引は多くの国で厳しく規制されており、米国商品先物取引委員会（CFTC）のような組織がこれらの活動を監督しています。しかし、永久先物市場は、主に規制の緩い仮想通貨セクターから出現しており、多くの場合、これらの伝統的な規制の枠組みの外で運営されています。米国では、CFTCに登録されていないプラットフォームは合法的に居住者に永久先物を提供できません。シカゴ・オプション取引所 (Cboe)などの規制された仮想通貨先物市場では、従来の日付付き先物契約が引き続き利用されています。

無期限先物契約はどのように機能しますか?

契約の仕組み: 従来の先物とは異なり、無期限契約には有効期限がありません。これは、トレーダーが市場の推測に基づいてポジションを無期限に、またはポジションを閉じることを決定するまで保持できることを意味します。
資金調達モデル: 無期限契約の重要な側面は、無期限価格を原資産のスポット価格と一致させる資金調達率です。このレートはロングポジション保有者とショートポジション保有者の間で定期的に交換されます。無期限価格がスポット価格を上回っている場合、資金調達率はプラスとなり、ロングポジション保有者はショートポジション保有者に支払いを行います。逆に、永久価格がスポット価格を下回っている場合、資金調達率はマイナスとなり、ショートポジション保有者がロングポジション保有者に支払いを行います。
ロングポジションとショートポジション: トレーダーは、資産の価格が上昇することを期待してロングすることも、価格の下落を期待してショートすることもできます。たとえば、強気市場では、無期限先物の長期契約の数が短期契約の数を上回る可能性があります。契約サイズは、各取引に含まれる原資産の数量を示します。
取引例: トレーダーは、BTC/USD のような取引ペアを選択し、(ビットコインの価格が上昇することを期待して) ロングすることを決定し、レバレッジを使用して取引力を強化する可能性があります。たとえば、100 ドルの入金と 10 倍のレバレッジにより、1,000 ドル相当のポジションをコントロールできます。この場合、永久先物契約は、いくつかの仮想通貨取引所から得られる、ビットコインのスポット価格を表すインデックス価格に固定される可能性があります。
価格調整と取引戦略: 無期限先物契約価格は、資金調達率メカニズムを通じて BTC/USD スポット価格と継続的に再調整されます。このアプローチにより、契約価格がビットコインの実際の市場価格から大きく乖離しないことが保証されます。したがって、トレーダーは、原資産のスポット価格に合わせて契約価格が上昇または下降する可能性を考慮して、ポジションの戦略を立てる必要があります。

無期限先物契約は、有効期限がないというユニークな側面と、スポット市場との価格の一致を維持するための資金調達レートメカニズムを備えた、仮想通貨を取引するための動的な方法を提供します。この柔軟性とロングポジションまたはショートポジションを保持できる機能の組み合わせにより、無期限は仮想通貨トレーダーの間で人気の選択肢となっています。ただし、トレーダーにとって、市場が不利な動きをした場合の清算の可能性や、ポジションに対する資金調達レートの影響など、関連するリスクを理解することは非常に重要です。

無期限先物取引の長所と短所

無期限先物契約は仮想通貨取引環境の重要な側面となっており、機会とリスクの両方を提供します。

利点:

有効期限なし: 無期限先物は有効期限がないため際立っており、証拠金要件が満たされている限りポジションをオープンしたままにすることができます。この機能により、頻繁な再調整を必要とせずに市場に継続的に公開されます。
高い流動性とレバレッジ: これらの契約には通常、流動性の高い資産が含まれており、ポジションを簡単にエントリーおよびエグジットできる柔軟性が提供されます。さらに、大幅なレバレッジを使用するオプションにより潜在的な利益が増幅されるため、これらの商品は大きな利益を求めるトレーダーにとって魅力的なものになります。
個人投資家へのアクセス性: 従来の先物契約とは異なり、無期限先物はよりアクセスしやすく、多くの場合個人投資家に開放されており、その魅力は機関トレーダーを超えて広がっています。

課題とリスク:

高いリスクとボラティリティ: 無期限先物でのレバレッジの使用は大きな利益につながる可能性がありますが、特に暗号通貨市場に固有のボラティリティにより、トレーダーは多額の損失のリスクにもさらされます。
取引相手のリスク: 集中型の仮想通貨取引所での取引では、潜在的なプラットフォームの破産やセキュリティ侵害などのリスクが生じ、資金の損失につながる可能性があります。
新しいトレーダーにとっての複雑さ: 無期限先物に伴う複雑さとリスクにより、経験の浅いトレーダーにはあまり適していません。
規制上の懸念: これらの契約は多くの場合、規制のない環境、またはあまり規制されていない環境で運用され、法的保護の欠如につながります。米国などの管轄地域では、商品先物取引委員会（CFTC）の認可を受けていないため、法的リスクがさらに高まります。
DeFi における追加リスク:分散型金融 (DeFi)プラットフォーム内で取引される場合、永久先物はハッキングの追加リスクを伴う可能性があり、安全性プロファイルがさらに複雑になります。
市場および取引相手のリスク: 有効期限がないため取引相手のリスクが増大し、市場価値と常に一致する必要があるため、これらの金融商品はさらに複雑になります。

要約すると、永久先物は、より幅広い投資家がアクセスできる、高いレバレッジと流動性を備えた仮想通貨を取引する革新的な方法を提供します。ただし、市場のボラティリティ、取引相手の危険、規制上の不確実性、集中型および分散型プラットフォームに関連する特定のリスクなど、重大なリスクが伴います。トレーダーは永久先物取引に参加する前に、これらの要素を慎重に考慮する必要があります。

無期限先物契約の重要な要素

無期限先物契約は、ロングポジションとショートポジション、契約サイズ、資金調達レートなどの基本的な要素に基づいていますが、包括的な理解に不可欠な追加の要素がいくつか含まれています。これらの要素は、複雑な金融商品をナビゲートする上で非常に重要です。

インデックス価格: これは、先物商品の原資産の市場価格を表します。たとえば、ビットコイン永久先物契約 (perp) では、インデックス価格は、複数の取引所の加重平均として計算された BTC の市場価格の合計です。
マーク価格: これは、オープン先物ポジションの計算された公正価値です。これは、資産のインデックス価格と調達率から導出されます。マーク価格は、ユーザーの含み損益を判断し、清算基準を設定するために重要です。
スポット価格: 資産の現在の市場価格を指します。スポット価格は、市場で資産をすぐに売却できる価格です。
将来価格:この投機価格は、先物契約が売却される可能性のある将来の期待価格を示します。市場の予測やトレンドに応じて、指数価格よりも高くなるか低くなる可能性があります。
オープンポジション: これらはまだ決済されていないが、有効な状態を維持するのに十分な維持証拠金を維持しているアクティブな先物契約です。
取引ポジション: この用語には、現在オープンしているポジションと以前に決済されたポジションの両方を含む、トレーダーがとったすべてのポジションが含まれます。
建玉: 無期限先物における重要な指標である建玉は、特定の資産の未処理の契約の合計数を示します。これは市場の流動性の指標であり、コンサートの開始前に販売されたチケットの総数にたとえることができ、潜在的な来場者数を示しますが、実際の動員数は示しません。

これらの要因の関連性に加えて、Kaiko氏が報告したように、上海アップグレード後のイーサリアムのプラスの資金調達率などの出来事は、これらの市場のダイナミックな性質を示しています。建玉金利と資金調達率は、原資産のメジャーアップデートやアップグレード後に大幅に変化し、市場の流動性や価格動向に影響を与える可能性があります。

これらの要素を理解することは、市場のトレンド、潜在的なリスク、取引環境全体の健全性についての洞察を提供する永久先物取引に従事するトレーダーにとって不可欠です。これらの要素が総合的に、不安定ではあるがチャンスに満ちた仮想通貨先物の世界において、情報に基づいた取引上の意思決定を行うのに貢献します。

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