دست‌های الماس در کریپتو: معنی، هنگام نگه داشتن سود و زیان

نیم میلیون کاربر ردیت شاهد بودند که گیم‌استاپ در اواخر ژانویه ۲۰۲۱ از مرز ۴۰۰ دلار عبور کرد و رایج‌ترین پاسخ در این تاپیک، یک الماس و یک جفت دست بود. تعداد مشترکین r/wallstreetbets در عرض پنج روز از ۲ میلیون به ۶.۲ میلیون نفر رسید. Melvin Capital در دفتر کل خود ۵۳ درصد ضرر ثبت کرد. GME در ۲۸ ژانویه به ۴۸۳ دلار در یک روز رسید. این هفته‌ای بود که عبارت «دست‌های الماس» دیگر یک اصطلاح عامیانه WSB نبود و در تیترهای بلومبرگ ظاهر شد.

این عبارت معنای دوگانه‌ی عجیبی دارد. برای سرمایه‌گذاران ارزهای دیجیتال که از سال ۲۰۱۸ تا ۲۰۲۴ بیت‌کوین و سایر ارزهای دیجیتال را نگهداری می‌کردند، این عبارت یک مزیت واقعی را توصیف می‌کند: تحمل رکود ۷۰ درصدی نوسانات قیمت و در نهایت شش برابر ثروتمندتر شدن در اوج بعدی. برای نیم میلیون کاربری که هنوز در r/terraluna مشترک هستند، این عبارت به معنای نابودی کامل است، به طوری که سرمایه‌گذاران خرد پولی را از دست می‌دهند که هرگز تصور نمی‌کردند ناپدید شود. همان حالت. نتیجه‌ی متضاد. این مقاله به بررسی معنای واقعی دست‌های الماس در فضای ارزهای دیجیتال، خاستگاه اصطلاح دست‌های الماس، تفاوت آن با دست‌های کاغذی و از همه مهم‌تر، زمان حفظ یک موقعیت به معنای اعتقاد راسخ و زمان صرف نظر از نوسانات بازار به معنای انکار پرهزینه است، می‌پردازد.

معنی دست‌های الماس: توضیح اصطلاح رایج در معاملات کریپتو

دست‌های الماسی به سرمایه‌گذارانی اشاره دارد که یک دارایی دیجیتال بسیار بی‌ثبات را در طول کاهش شدید ارزش، بدون فروش، نگه می‌دارند و شرط می‌بندند که سود بلندمدت در نهایت از افت فراتر خواهد رفت. شکل اختصاری ایموجی 💎🙌 (یا 💎👐) است و اعتقاد راسخ و تزلزل‌ناپذیری که نشان می‌دهد، به نشانه‌ای از هویت در جوامع معاملات آنلاین تبدیل شده است. نقطه مقابل آن، دست‌های کاغذی (🧻🙌) است که برای توصیف سرمایه‌گذارانی استفاده می‌شود که با اولین نشانه مشکل، اغلب در طول سقوط بازار، خارج می‌شوند.

این عبارت، اصطلاح عامیانه معاملات آنلاین است که در ردیت متولد شد و توسط توییتر ارزهای دیجیتال برای توصیف سرمایه‌گذارانی که دارایی‌های خود را در نوسانات شدید قیمت نگه می‌دارند، به کار گرفته شد. این عبارت به شدت با HODL، اصطلاح قدیمی‌تر انجمن بیت‌کوین در سال ۲۰۱۳ که به «برای زندگی عزیزم صبر کن» تبدیل شد، همپوشانی دارد. هر دو رفتار یکسانی را توصیف می‌کنند: امتناع از فروش سهام یا ارزهای دیجیتال از روی وحشت وقتی نمودار قرمز می‌شود. دست‌های الماس، واژگان میم‌های سهام است؛ HODL واژگان بومی ارزهای دیجیتال است؛ در عمل، آنها پسرعمو هستند، نه مترادف.

داستان اصلی: از غلط املایی وال استریت بت تا شعار نبرد گیم استاپ

این عبارت در زمان کاهش شدید قیمت سهام گیم‌استاپ شروع نشد. این عبارت در سال‌های ۲۰۱۸-۲۰۲۰ در پست‌های r/wallstreetbets وجود داشت که عمدتاً به شرط‌بندی‌های هفتگی در مورد بیوتکنولوژی و قمارهای آپشن هفتگی روی سهام میم‌ها مربوط می‌شد. Know Your Meme ظهور آن را به WSB در اواخر دهه ۲۰۱۰ نسبت می‌دهد، اگرچه هیچ‌کس اولین پست اصلی را پیدا نکرده است. کاری که ژانویه ۲۰۲۱ انجام داد این بود که به آن زمان پخش CNBC داد، زیرا کاهش شدید قیمت سهام گیم‌استاپ به طور گسترده در جریان اصلی قرار گرفت.

اعداد و ارقام آن هفته هنوز هم غیرواقعی به نظر می‌رسند. گیم‌استاپ در ۲۲ ژانویه ۱۹۷ میلیون سهم معامله کرد، در حالی که میانگین ۳۰ روزه آن ۲۹.۸ میلیون سهم بود. تا ۲۷ ژانویه، بازار سهام ایالات متحده رکورد حجم معاملات ۲۴.۴۸ میلیارد سهم را ثبت کرد. r/wallstreetbets تنها در ۲۸ ژانویه تقریباً یک میلیون مشترک جدید به دست آورد. کیت گیل، با نام مستعار DeepF * ingValue، یک موقعیت ۵۳۰۰۰ دلاری در GME را به ثروتی تبدیل کرده بود که در ژوئن ۲۰۲۴ به بالای ۵۸۵ میلیون دلار رسید. این پاداشِ شکست‌ناپذیری است.

این اصطلاح ظرف چند هفته به دنیای ارزهای دیجیتال راه پیدا کرد. تا ماه مه ۲۰۲۱، ایلان ماسک در جریان افت ۳۰ درصدی قیمت بیت کوین در یک روز، توییت کرد: «تسلا 💎🙌 دارد». (تسلا سال بعد بی‌سروصدا ۷۵ درصد از بیت کوین‌های خود را فروخت، که در عمل دقیقاً مثل الماس نبود، اما این میم از قبل از مهار شدن فرار کرده بود.) علاقه‌مندان به ارزهای دیجیتال، نماد بیت کوین، اتریوم، دوج کوین، شیپ کوین و هر کوین میمی که در آن چرخه به جریان اصلی راه پیدا کرد را پذیرفتند.

دست‌های الماسی در مقابل دست‌های کاغذی: تفاوت واقعی

بیشتر مقالات این را به عنوان سرمایه‌گذار شجاع در مقابل سرمایه‌گذار ضعیف و ترسو تصویر می‌کنند. این تصویرسازی تنبلانه است. تفاوت واقعی این است که آیا شما قوانین خروج خود را قبل از شروع نوسانات تعیین کرده‌اید یا خیر. دست روی دست گذاشتن یک نقص شخصیتی نیست؛ بلکه نشانه‌ای از خرید بدون برنامه است.

تصور کنید که دو میز کار، سقوط ناگهانی قیمت را تجربه می‌کنند. سرمایه‌گذار با دست‌های الماس، قیمت را می‌بیند، تب را می‌بندد و دوباره به خواب می‌رود. سرمایه‌گذار با دست‌های کاغذی، قیمت را می‌فروشد، سپس چهار ساعت بعد، جهش نمودار را تماشا می‌کند و یک اسکرین‌شات را به همراه یک جوک خودپسندانه در گروه چت خود منتشر می‌کند. هر دو در هر چرخه اتفاق می‌افتند و هر دو برای یک نفر در زمان‌های مختلف اتفاق می‌افتند.

علم رفتاری پشت این فشار بازار به خوبی مستند شده است. نظریه چشم‌انداز کانمن و تورسکی در سال ۱۹۷۹ ثابت کرد که ضررها از نظر روانشناختی تقریباً دو برابر قوی‌تر از سودهای معادل ثبت می‌شوند، به همین دلیل است که فشار برای فروش در لحظه نامناسب در طول سقوط بازار بسیار رایج است. این عدم تقارن، این واقعیت ساده که تماشای ناپدید شدن ۱۰۰۰ دلار بیشتر از تماشای ظاهر شدن ۱۰۰۰ دلار دردناک است، موتور محرک هر لحظه دست به دست شدن سهام است. مقاله ترنس اودین در سال ۱۹۹۸ در مجله مالی با عنوان "آیا سرمایه‌گذاران تمایلی به درک ضررهای خود ندارند؟"، چیزی حتی ناراحت‌کننده‌تر را نشان داد: سرمایه‌گذاران عادی سهام برنده خود را خیلی زود می‌فروشند و سهام بازنده خود را خیلی طولانی نگه می‌دارند. میم دست‌های الماس نیمه دوم این یافته را عملیاتی می‌کند و آن را به عنوان یک فضیلت معرفی می‌کند.

راستش را بخواهید، من مطمئن نیستم که این دوگانگی چیز مفیدی را در بر داشته باشد. اکثر افرادی که من می‌شناسم بسته به اندازه موقعیت، بین هر دو حالت در نوسان هستند. نگه داشتن 0.5٪ از ارزش خالص در یک کوین بی‌ارزش آسان است؛ نگه داشتن 30٪ از ارزش خالص در همان کوین، صرف نظر از اعتقاد، تجربه متفاوتی است. تحمل ریسک یک ویژگی شخصیتی ثابت نیست. این تابعی از میزان پول واقعی در خطر است و اینکه آخرین بار چه مدت پیش از فروش پانیک، دچار خماری شده‌اید. هر کسی که ادعا می‌کند دست‌های الماس دائمی دارد، یا هرگز اندازه موقعیت واقعی نداشته یا دروغ می‌گوید.

چیزی که رویکرد دست‌های الماس سالم را از لجاجت متمایز می‌کند، یک عادت است: بررسی مجدد تز. آیا چیزی بنیادی تغییر کرده است، یا قیمت فقط تغییر کرده است؟ ترس، نگرانی و اضطراب (FUD) در توییتر بنیادی نیست. ترس از دست دادن (FOMO) نیز بنیادی نیست. ممنوع کردن دارایی توسط یک نهاد نظارتی بنیادی است. مسدود کردن برداشت‌ها توسط یک صرافی بنیادی است. شکستن مکانیسم ذخیره یک پروتکل بنیادی است. اگر پاسخ این باشد که "هیچ چیز اساسی تغییر نکرده است"، نگهداری، صرف نظر از نویز بازار، منطقی است. اگر پاسخ این باشد که "چیزی که خریده‌ام دیگر وجود ندارد"، نگهداری، نگهداری سهام (bagholding) است.

وقتی دست‌های الماس برای دارندگان بلندمدت کریپتو نتیجه داد

برخی از داستان‌های موفقیت تکرار می‌شوند، زیرا همچنان سود می‌دهند. چرخه بیت‌کوین در سال ۲۰۱۷، واضح‌ترین نمونه است. سرمایه‌گذارانی که نزدیک به اوج دسامبر ۲۰۱۷، حدود ۱۹۷۰۰ دلار، خرید کردند، شاهد سقوط قیمت به حدود ۳۲۰۰ دلار در دسامبر ۲۰۱۸ بودند، افتی ۸۴ درصدی که دوازده ماه سخت به طول انجامید. سرمایه‌گذارانی که از فروش وحشت‌زده خودداری کردند، شاهد بازگشت بیت‌کوین به ۲۰۰۰۰ دلار در اواخر سال ۲۰۲۰، رسیدن به ۶۹۰۰۰ دلار در نوامبر ۲۰۲۱ و شکستن ۱۰۸۰۰۰ دلار در دسامبر ۲۰۲۴ بودند. بازده محقق‌شده برای سرمایه‌گذاری که در کل بازار نزولی، دارایی‌های خود را حفظ کرده بود، تقریباً پنج تا شش برابر سرمایه اولیه‌اش بود.

اتریوم داستان مشابهی را روایت می‌کند. قیمت اتریوم از ۱۴۰۰ دلار در ژانویه ۲۰۱۸ به ۸۰ دلار در دسامبر ۲۰۱۸ سقوط کرد که معادل ۹۴ درصد ضرر بود. هر کسی که در آن زمان این افت را تحمل می‌کرد، تا نوامبر ۲۰۲۱ تقریباً چهل برابر سود می‌کرد. طبق گزارش کوین‌دسک از اواسط سال ۲۰۲۵، دارندگان بلندمدت بیت کوین، طبق تعریف گلس‌نود (سکه‌هایی که بیش از ۱۵۵ روز جابجا نشده‌اند)، حدود ۷۳ درصد از عرضه بیت کوین در گردش را کنترل می‌کنند و این سهم تا آوریل به تقریباً ۸۰ درصد افزایش یافت. سطوح بالاتر از ۸۵ درصد، از نظر تاریخی، نشان‌دهنده پایین‌ترین سطوح چرخه هستند.

طبق روش Chainalysis، تقریباً از هر پنج بیت کوین، یکی در پنج سال یا بیشتر جابجا نشده است. بخشی از این عرضه واقعاً از دست رفته است (تخمین زده می‌شود ۲.۳ تا ۳.۷ میلیون بیت کوین، یا ۱۱ تا ۱۸ درصد از ۲۱ میلیون بیت کوین موجود، توسط Decrypt). بقیه در دست سرمایه‌گذاران بلندمدت ارزهای دیجیتال است که در چندین دوره، ارزهای دیجیتال مانند بیت کوین و اتریوم را در اختیار دارند. این سرمایه‌گذاران در تیتر اخبار پولی دریافت نمی‌کنند؛ بلکه در آرامشی که مجبور نیستند هر هفته تصمیمی بگیرند، پول دریافت می‌کنند. این تجارت واقعی با دست الماس است: خسته‌کننده، کند، گاهی اوقات عذاب‌آور، و از نظر آماری، پربازده‌ترین راه برای داشتن ارز دیجیتال برای افرادی که نمی‌توانند بهتر از بازار معامله کنند. سود سرمایه به کسانی می‌رسد که تحمل ریسک بالایی دارند و افت شدید قیمت را بدون فروش تحمل کرده‌اند.

معایب دست‌های الماسی: درس‌های LUNA، FTT و Celsius

این بخشی است که هر توضیح‌دهنده‌ی سطحی از آن صرف نظر می‌کند. نگه‌داشتن دارایی وقتی از نظر ساختاری آسیب دیده باشد، فضیلت محسوب نمی‌شود و میم دست‌های الماس، پوششی عاطفی برای برخی از بدترین ضررهایی بود که سرمایه‌گذاران خرد تاکنون متحمل شده‌اند.

Terra/LUNA، مه ۲۰۲۲. LUNA در اوایل آوریل نزدیک به ۸۰ دلار معامله می‌شد. تا اواسط ماه مه، پس از اینکه استیبل کوین UST ارزش خود را از دست داد و مکانیسم الگوریتمی سوزاندن سکه‌ها (mint-burn) از بین رفت، قیمت آن به کسری از یک سنت سقوط کرد. طبق خلاصه‌های انجمن دانشکده حقوق هاروارد در مورد حاکمیت شرکتی و MIT Sloan، ارزش بازار LUNA و UST در مجموع تقریباً ۴۰ تا ۶۰ میلیارد دلار در سه روز تبخیر شد. مقاله کاری NBER به شماره w31160 نشان داد که سرمایه‌گذاران خرده‌فروشی کم‌تجربه‌تر به طور سیستماتیک آخرین کسانی بودند که خارج می‌شدند و شعارهای دست الماس در مورد r/terraluna ("قوی بمانید، ما دوباره می‌سازیم") بسیاری از آنها را در بازار نگه داشت و نمودار به صفر رسید. دو کوون، بنیانگذار، در سال ۲۰۲۵ به ۱۵ سال زندان محکوم شد.

FTT، توکن صرافی FTX، نوامبر ۲۰۲۲. قیمت آن در عرض یک هفته ۹۰.۴ درصد کاهش یافت و از ۲۴.۰۱ دلار در ۶ نوامبر به ۲.۱۰ دلار در ۱۳ نوامبر رسید، پس از آنکه CoinDesk ترازنامه‌ای را منتشر کرد که نشان می‌داد Alameda Research مقادیر زیادی FTT را به عنوان وثیقه در اختیار دارد. تقریباً ۲.۷ میلیون دارنده حساب FTX شاهد مسدود شدن وجوه خود در طول شب بودند. پست‌های «دست‌های الماس، SBF این مشکل را حل خواهد کرد» از آن روزها دیگر به خوبی قدیمی نشده‌اند.

سلسیوس، وویجر، 3AC. سلسیوس نتورک هنگام ثبت درخواست فصل 11 در ژوئیه 2022، 4.7 میلیارد دلار به مشتریان بدهکار بود. وویجر در اول ژوئیه برداشت‌ها را متوقف کرد، چهار روز بعد فصل 11 را ثبت کرد و 646 میلیون دلار ضرر ناشی از وام نکول شده به Three Arrows Capital را متحمل شد. خود 3AC از مدیریت تقریباً 10 میلیارد دلار دارایی در عرض چند هفته به ورشکستگی رسید و بیش از 3.5 میلیارد دلار به بیش از بیست طلبکار بدهکار بود. بسیاری از سپرده‌گذاران سلسیوس پیش از آن از برداشت خودداری کردند زیرا نرخ بهره سالانه 17 درصد و پیام "به ما اعتماد کنید" مدیرعامل الکس ماشینسکی مانند یک پایان‌نامه به نظر می‌رسید. این یک پایان‌نامه نبود. این بازاریابی بود.

این روند برای صنعت کریپتو ناخوشایند است. نگهداری بدون اصلاح تز، نگهداری با برندسازی بهتر است. بخشی که برای من قابل درک نیست: جامعه‌ای که سقوط Terra را در ماه مه تماشا کرد، شش ماه بعد همان موضع را برای FTT اتخاذ کرد. این میم بهتر از دارندگان از ضررها جان سالم به در برد. جان رکنثالر، ستون‌نویس مورنینگ‌استار، رکنتالر، صریحاً بیان کرد: دست‌های الماس فقط برای دارایی‌هایی معنی دارند که بازده مورد انتظار بلندمدت مثبت و بدون ریسک شکست نهایی داشته باشند. صندوق‌های شاخص از این مانع عبور می‌کنند. اکثر توکن‌های تکی این کار را نمی‌کنند.

وقتی دستان الماس با مدیریت ریسک سرمایه‌گذاری شما هماهنگ می‌شوند

فیلتر عملی این است: سه سوال، که هر کدام برای جدا کردن یقین از غلبه طراحی شده‌اند.

اولین فیلتر سخت‌ترین است زیرا نیاز به صداقت در مورد این دارد که آیا تا به حال فرضیه‌ای داشته‌اید یا خیر. «افزایش تعداد» یک فرضیه نیست. «عرضه بیت‌کوین به ۲۱ میلیون محدود شده است، ETF های لحظه‌ای تنظیم‌شده در بازارهای اصلی هر ماه جریان خالص ورودی را جذب می‌کنند و بانک‌های مرکزی سیاست‌های سهل‌گیرانه‌تری را نشان می‌دهند» یک فرضیه است. فیلتر دوم، تست خواب، از معامله‌گران حرفه‌ای می‌آید و قابل اعتمادترین قانون تعیین اندازه موقعیت برای خرده‌فروشان است. اگر قیمت را بیش از چند بار در روز بررسی کنید، موقعیت شما خیلی بزرگ است.

فیلتر سوم، فیلتری است که اغلب شکست می‌خورد. سرمایه‌گذاران یک افت چرخه عادی را با یک مارپیچ مرگ اشتباه می‌گیرند. بیت‌کوین در هر بازار صعودی ثبت‌شده، چندین بار 30 تا 50 درصد از اوج‌های محلی خود را بدون شکستن، کاهش داده است. شکست طرف مقابل (FTX)، مکانیک توکن شکسته (UST) یا یک اقدام نظارتی دائمی، رویدادهای کاملاً متفاوتی هستند. توصیه همیشگی Motley Fool برای دارایی‌های بسیار نوسان‌دار (حفظ 5 تا 10 درصد از یک پرتفوی متعادل برای سرمایه‌گذاری در ارزهای دیجیتال و میم‌ها) دقیقاً به این دلیل وجود دارد که اعمال فیلتر سوم در زمان واقعی دشوار است.

رفتار، پایین‌دست این سه فیلتر است. استراتژی، تز از پیش تعیین‌شده شما، اندازه موقعیت شما و توانایی شما در تشخیص یک رویداد نهایی است. وقتی تصمیمات اساسی درست باشند، وضعیت به خودی خود درست می‌شود.

ارتباط دست‌های الماس با HODL در ارزهای دیجیتال

هودل کردن (HODL) اول از همه مطرح شد. در دسامبر ۲۰۱۳، در جریان سقوط بیت‌کوین از حدود ۱۱۵۰ دلار به زیر ۵۰۰ دلار، یکی از کاربران بیت‌کوین‌تاک به نام گیم‌کیوبی (GameKyuubi) در حالت مستی مطلبی با عنوان «من هودل می‌کنم» (I AM HODLING) منتشر کرد، که املای غلط کلمه «نگهداری» (holding) بود و جامعه بلافاصله آن را پذیرفت. این پست بعداً به «برای زندگی عزیزم صبر کن» (Hold On for Dear Life) تغییر نام داد که حس مقاومت در برابر وحشت را بهتر از اشتباه تایپی اولیه منتقل می‌کرد.

اصطلاح جدیدتر، وضعیت HODL را به ارث می‌برد اما دو چیز به آن اضافه می‌کند: جنبه بصری (💎🙌) و انرژی سهام میم از ژانویه ۲۰۲۱. HODL به افق‌های چند ساله به طور خاص برای ارزهای دیجیتال اشاره دارد. دست‌های الماس برای هر چیز نوسانی (GME، AMC، DOGE، کوین روایتگر بعدی) به کار می‌رود و بیشتر در مورد لحظه امتناع از فروش است تا افق زمانی.

برداشت صادقانه از مدیریت ریسک با دستان الماس

میم یک حالت بدنی است، نه یک استراتژی. استراتژی، تز شما و اندازه موقعیت شماست. اگر این‌ها درست باشند، حالت بدنی خودش درست می‌شود. اگر درست نباشند، اینکه خودتان را «دست الماس» بنامید، فقط برچسبی است که به کسی که به آن تبدیل شده‌اید، می‌دهید.

آیا در دسامبر ۲۰۱۸ بیت‌کوین را با قیمت ۳۲۰۰ دلار می‌فروختید؟ اکثر افرادی که پاسخ «نه» می‌دهند، لونا را نیز تا آخر نگه می‌دارند. پاسخ صادقانه این است که هیچ‌کس تا زمانی که نمودار میزان تحمل درد خود را نشان ندهد، نمی‌داند. قوانین خروج خود را قبل از افت بعدی قیمت بنویسید، نه در حین آن. به یاد داشته باشید که دست‌های الماس واقعی از آمادگی رشد می‌کنند، نه از شجاعت.

Mathis Curcio

Mathis Curcio is a senior content strategist and NFT specialist at Plisio. With over 5 years of experience in the Web3 space, Mathis focuses on the evolution of NFT ecosystems, digital collectibles, and decentralized ownership models. He creates accessible, insight-driven content that bridges the gap between blockchain innovation and mainstream adoption. His expertise spans NFT market trends, use cases across art and gaming, and the infrastructure powering next-generation tokenized assets.