加密货币中的钻石手：持有时有利有弊
2021年1月下旬，GameStop股价突破400美元，五十万Reddit用户见证了这一时刻，而该话题下最常见的回复是“钻石和一双手”。r/wallstreetbets版块的订阅用户在五天内从200万飙升至620万。Melvin Capital的空头头寸损失了53%。GME股价在1月28日盘中一度触及483美元。就在那一周，“钻石手”不再是华尔街赌徒圈子里的俚语，开始出现在彭博社的头条新闻中。
这句话有着奇特的双重含义。对于2018年至2024年间持有比特币和其他加密货币的投资者来说，它代表着一种真正的优势：在价格波动剧烈的70%下跌中坚守阵地，最终在下一个峰值时获得大约六倍的收益。而对于仍然订阅r/terraluna的50万用户来说，它则意味着一场崩盘，散户投资者损失了他们从未想过会消失的资金。同样的策略，却带来了截然相反的结果。本文将深入剖析“钻石手”在加密货币领域的真正含义，探讨“钻石手”一词的由来，它与“纸手”的区别，以及最重要的一点：何时坚持持有是出于坚定的信念，何时仅仅是不顾市场波动而进行的代价高昂的逃避。
“钻石手”的含义：加密货币交易俚语详解
“钻石手”指的是那些持有波动性极高的数字资产，即使价格暴跌也不卖出，押注长期收益最终会超过下跌幅度的投资者。其表情符号是💎🙌（或💎👐），它所代表的坚定信念已成为在线交易社区的标志。与之相反的是“纸手”（🧻🙌），用来形容那些在市场出现任何风吹草动时就立即离场的投资者，通常是在市场崩盘期间。
“钻石手”是网络交易俚语，起源于Reddit，后被加密货币推特圈广泛采用，用来形容那些在价格剧烈波动时仍坚持持有资产的投资者。它与HODL（2013年比特币论坛上的一个拼写错误，后来被逆向缩写为“Hold On for Dear Life”）高度重合。两者都描述了同一种行为：在股价下跌时拒绝恐慌性抛售股票或加密货币。“钻石手”是股票圈的流行语；HODL是加密货币圈的常用语；实际上，它们是近亲，而非同义词。
起源故事：从 WallStreetBets 的拼写错误到 GameStop 的战斗口号
这个短语并非始于GameStop股票的空头挤压事件。早在2018年至2020年间，它就已在r/wallstreetbets论坛上出现，主要用于财报周的生物科技股押注，以及偶尔出现的对网络迷因股票的每周期权交易。Know Your Meme网站指出，该短语最早出现在WSB论坛是在2010年代末期，尽管至今无人找到其最初的官方帖子。2021年1月，随着GameStop空头挤压事件在主流媒体上引发热议，CNBC也开始报道该短语。
那一周的数字至今仍让人难以置信。GameStop在1月22日的成交量高达1.97亿股，而其30天平均成交量仅为2980万股。到1月27日，美国股市成交量创下历史新高，达到244.8亿股。仅1月28日一天，r/wallstreetbets版块就新增了近百万订阅用户。网名为DeepF * ingValue的Keith Gill，凭借5.3万美元的GME仓位，在2024年6月实现了超过5.85亿美元的巨额财富。这正是教科书式的“不退缩”的回报。
几周之内，这个词就转移到了加密货币领域。到了2021年5月，在比特币日内暴跌30%之际，埃隆·马斯克发推文说“特斯拉有钻石💎🙌”。（特斯拉在第二年悄悄卖掉了75%的比特币，这在实践中与“钻石手”的概念相去甚远，但这个梗已经失控了。）加密货币爱好者们开始用这个符号来指代BTC、ETH、DOGE、SHIB以及在那一轮周期中爆红的各种网络流行币。
方块牌与纸牌：真正的区别
大多数文章将此描述为勇敢的投资者与懦弱的投资者之间的较量。这种描述过于简单粗暴。真正的区别在于你是否在市场波动开始前就设定了退出规则。空手而归并非性格缺陷，而是缺乏计划的体现。
| 特征 | 钻石手 | 纸手 |
|---|---|---|
| 时间范围 | 年 | 数天至数周 |
| 对 30% 回撤的反应 | 增加或保留 | 卖 |
| 决策依据 | 预设论点 | 实时恐惧或社会压力 |
| 信息饮食 | 长期图表、基本面、路线图 | 推特动态，Discord上的传闻 |
| 默认情绪状态 | 无聊（以及偶尔的怀疑） | 焦虑 |
| 风险承受能力 | 高的 | 低的 |
| 常见故障模式 | 拒绝更新一个已经失效的论点 | 出售本地底部 |
想象一下，同样的闪崩发生在两张桌子上。“钻石手”投资者看到价格后，关掉网页，继续睡觉。“纸手”交易员卖出后，看着图表在四个小时后反弹，然后把截图发到群聊里，还自嘲了一番。这两种情况每个周期都会发生，而且同一个人在不同的时间也会经历这两种情况。
这种市场压力背后的行为科学原理已有充分的文献记载。卡尼曼和特沃斯基在1979年提出的前景理论表明，损失在心理上的感受强度大约是同等收益的两倍，这就是为什么在市场崩盘期间，人们常常会在错误的时机被迫抛售。这种不对称性——眼睁睁看着1000美元消失比看着1000美元出现更令人痛苦——正是每次“纸牌屋”时刻背后的驱动力。特伦斯·奥迪安1998年在《金融杂志》上发表的论文《投资者是否不愿接受损失？》揭示了一个更令人不安的现象：普通投资者往往过早卖出盈利的股票，而对亏损的股票持有过久。“钻石手”理论正是将这一发现的后半部分具象化，并将其重新包装成一种美德。
说实话，我不认为这种二元分类能反映什么有用的信息。我认识的大多数人都会根据持仓规模在两种模式之间切换。持有0.5%的净资产投资于某种垃圾币很容易；但持有30%的净资产投资于同一种币则完全是另一种体验，无论你多么坚定地持有。风险承受能力并非一成不变的性格特征，它取决于实际投入的资金量以及你上次恐慌性抛售后的心理准备是什么时候。任何声称自己永远持有钻石仓位的人，要么从未真正持有过大仓位，要么就是在撒谎。
健康持仓策略与固执己见之间的区别在于一个习惯：重新审视投资逻辑。是基本面发生了变化，还是价格波动？推特上的恐慌情绪（FUD）并非基本面变化，FOMO（害怕错过）也并非基本面变化。监管机构禁止该资产才是，交易所冻结提款才是，协议的储备机制失效才是。如果答案是“没有实质性变化”，那么无论市场噪音如何，继续持有都是理性的。如果答案是“我买入的标的已经不存在了”，那么继续持有就是被套牢。
当钻石手为加密货币长期持有者带来回报时
有些成功案例之所以能够不断重演，是因为它们持续带来回报。比特币2017年的周期就是一个最清晰的例子。那些在2017年12月接近19,700美元的峰值附近买入的投资者，眼睁睁地看着比特币价格在2018年12月暴跌至约3,200美元，跌幅高达84%，持续了整整12个月的艰难时期。而那些没有恐慌性抛售的投资者，则见证了比特币在2020年末重回20,000美元，在2021年11月达到69,000美元，并在2024年12月突破108,000美元。对于一位坚持度过整个熊市的投资者来说，最终的收益大约是其初始投资额的五到六倍。
以太坊的情况也类似。ETH 的价格从 2018 年 1 月的 1400 美元暴跌至 2018 年 12 月的 80 美元，跌幅高达 94%。那些熬过这波下跌的人，到 2021 年 11 月已经获得了大约 40 倍的回报。根据 Glassnode 的定义（持有超过 155 天未交易的代币），CoinDesk 的数据显示，从 2025 年年中开始，长期持有者控制着比特币流通供应量的约 73%，到 2021 年 4 月，这一比例上升至约 80%。历史上，超过 85% 的水平通常标志着周期低点。
根据 Chainalysis 的方法，大约五分之一的比特币五年或更长时间都没有发生过交易。其中一部分确实已经遗失（据 Decrypt 估计，约有 230 万至 370 万枚比特币，占 2100 万枚总量的 11% 至 18%）。其余的则掌握在长期持有加密货币的投资者手中，他们跨越多个周期持有比特币和以太坊等加密货币。这些投资者的回报并非来自媒体的关注，而是来自无需每周做出交易决策的平静。这才是真正的“钻石手”交易：枯燥、缓慢、偶尔令人煎熬，但从统计数据来看，对于那些交易能力无法超越市场的人来说，这是持有加密货币回报最高的途径。资本收益最终会流向那些风险承受能力高、能够承受极端价格下跌而不抛售的投资者。
钻石型手牌的缺点：LUNA、FTT 和 Celsius 的教训
这是所有肤浅解释都会忽略的部分。当资产结构性损坏时，持有并非美德，“钻石手”梗图为散户投资者遭受的一些最惨重的损失提供了情感上的掩饰。
Terra/LUNA，2022年5月。LUNA在4月初的交易价格接近80美元。到5月中旬，在UST稳定币失去锚定，且算法铸币销毁机制失效后，其价格暴跌至几美分。据哈佛大学法学院公司治理论坛和麻省理工斯隆商学院的总结，LUNA和UST的总市值在三天内蒸发了约400亿至600亿美元。NBER工作论文w31160发现，经验不足的散户投资者往往是最后退出的，而r/terraluna论坛上“钻石手”（指持有者）的言论（“坚持住，我们会重建”）让许多投资者在股价跌至零时仍然深陷其中。创始人权道权于2025年被判处15年监禁。
FTX交易所代币FTT，2022年11月。在CoinDesk泄露了一份资产负债表，显示Alameda Research持有大量FTT作为抵押品后，FTT价格在一周内暴跌90.4%，从11月6日的24.01美元跌至11月13日的2.10美元。大约270万FTX账户持有者的资金一夜之间被冻结。当时那些“钻石手，SBF会解决这个问题”的帖子现在看来真是讽刺。
Celsius、Voyager 和 3AC。Celsius Network 在 2022 年 7 月申请破产保护时，欠客户 47 亿美元。Voyager 于 7 月 1 日停止取款，四天后申请破产保护，并因一笔拖欠 Three Arrows Capital 的贷款而蒙受 6.46 亿美元的损失。3AC 本身也在短短几周内从管理着约 100 亿美元的资产沦落到破产，欠 20 多家债权人超过 35 亿美元。许多 Celsius 的储户此前拒绝取款，因为 17% 的年利率以及 CEO Alex Mashinsky 的“相信我们”的宣传语听起来像是在兜售某种理念。但这并非理念，而是营销手段。
这条主线令加密货币行业感到不安。不修正投资逻辑就继续持有，无异于披着品牌外衣的套牢。最让我无法理解的是：眼睁睁看着 Terra 在五月份崩盘的社区，六个月后依然对 FTT 采取了同样的策略。这种“梗”比持有者本身更能经受住损失。晨星专栏作家约翰·雷肯塔勒直言不讳地指出：只有那些长期预期收益为正且没有最终失败风险的资产，持有钻石手才有意义。指数基金符合这个标准，而大多数单一代币则不符合。
当钻石手适合您的投资风险管理时
以下是一个实用的筛选方法。三个问题，每个问题都旨在区分真诚的信念和应对方式。
| 问题 | 如果是钻石手牌…… | 如果……就卖 |
|---|---|---|
| 论文内容是否仍然完整？ | 是的——和你购买的原因一样。 | 不——基本面崩溃了 |
| 你的仓位大小合适吗？ | 你可以睡觉 | 你每天查看价格 20 次。 |
| 这种波动是暂时的还是永久性的？ | 宏观经济恐慌，区间震荡 | 破产、剥削、监管致命一击 |
第一个筛选条件最难，因为它要求你诚实地面对自己是否曾经有过投资理念。“数字上涨”并非投资理念。“比特币供应量上限为2100万枚，主要市场受监管的现货ETF每月都在吸引净流入，且各国央行正在释放宽松政策信号”才是投资理念。第二个筛选条件，即睡眠测试，源自专业交易员，是散户最可靠的仓位管理规则。如果你一天查看价格超过几次，说明你的仓位过大。
第三个筛选条件最容易失效。投资者常常把正常的周期性下跌误认为是死亡螺旋。比特币在有记录以来的每一次牛市中都曾多次从局部高点下跌30-50%，但从未跌破支撑位。交易对手违约（FTX）、代币机制失效（UST）或永久性监管措施，则与此截然不同。Motley Fool 一直以来建议高波动性资产（将投机性加密货币和网络迷因的投资比例控制在均衡投资组合的5-10%），正是因为第三个筛选条件难以实时应用。
这种行为是这三个筛选条件之后的结果。策略包括你预设的理论、仓位规模以及识别关键事件的能力。一旦基础决策正确，仓位自然就会调整到位。
加密货币中的钻石手策略与 HODL 有何关联
HODL（持有）一词最早出现。2013年12月，比特币价格从大约1150美元暴跌至500美元以下，Bitcointalk用户GameKyuubi在醉酒后发布了一篇题为“I AM HODLING”的帖子，这是“holding”（持有）的拼写错误，但社区立即采用了这个缩写。后来，该帖子被反向缩写为“Hold On for Dear Life”（为了生命而坚持），这个缩写比最初的拼写错误更能体现出抵御恐慌的精神。
新术语“钻石手”（Diamond Hands）继承了“HODL”（持有）的理念，但增加了两个要素：视觉符号（💎🙌）以及2021年1月以来兴起的“梗股”热潮。“HODL”特指对加密货币的多年持有。“钻石手”则适用于任何波动性较大的资产（例如GME、AMC、DOGE以及下一个爆款币），它更侧重于拒绝出售的那一刻，而非持有期限。
关于钻石手风险管理的诚实总结
这种说法只是一种姿态，而非策略。策略在于你的论点和仓位大小。如果这两点站得住脚，姿态自然水到渠成。反之，自诩“钻石手”不过是你给自己贴上的一个标签，让你沦为一个只会拖延时间的冤大头罢了。
你会在2018年12月比特币价格为3200美元时卖出吗？大多数回答“不会”的人也一直持有LUNA直到价格暴跌。说实话，在图表显示之前，没有人知道自己的承受极限。在下一次下跌之前，而不是在下跌过程中，写下你的退出规则。记住，真正的钻石手源于充分的准备，而不是一时冲动。
