Was sind Perpetual Futures-Kontrakte in Krypto?

Perpetual-Futures-Kontrakte, auch Perpetual-Swaps genannt, haben sich zu einem bemerkenswerten Derivat auf dem Kryptowährungsmarkt entwickelt und ermöglichen es Händlern, ohne Ablaufdatum auf Vermögenspreise zu spekulieren. Diese Derivate bieten im Gegensatz zu herkömmlichen Terminkontrakten, die Käufer und Verkäufer zu einem späteren Zeitpunkt an einen vorher festgelegten Preis binden, eine größere Flexibilität. Bei einem unbefristeten Terminkontrakt können Händler Long- oder Short-Positionen eingehen und darauf wetten, dass die Preise über oder unter dem aktuellen Niveau liegen.

Die Handelsmechanismen von unbefristeten Verträgen ähneln denen traditioneller Futures, sie bieten jedoch eine zusätzliche Hebelwirkung und beinhalten nicht den sofortigen Austausch der zugrunde liegenden Vermögenswerte. Im Gegensatz zu Standard-Futures, die ein festgelegtes Ablauf- und Abrechnungsdatum haben, laufen unbefristete Kontrakte auf unbestimmte Zeit weiter, solange die Händler die erforderliche Wartungsmarge einhalten. Dies ist der Mindestbetrag an Sicherheiten, der erforderlich ist, um Positionen offen zu halten.

Im sich schnell entwickelnden Kryptowährungssektor haben Derivate wie Perpetual Futures, Optionen und Terminmärkte erheblich an Bedeutung gewonnen. Bis Mitte 2022 stieg das Handelsvolumen an zentralisierten Börsen für Krypto-Derivate auf 3,12 Billionen US-Dollar, was rund 70 % des gesamten Krypto-Handelsvolumens ausmacht. Diese Produkte ermöglichen es Anlegern, auf Kryptowährungen zu spekulieren oder sich gegen Preisbewegungen von Kryptowährungen abzusichern, ohne sie tatsächlich zu besitzen. Sie bieten eine Mischung aus Anpassungsfähigkeit und Potenzial für höhere Renditen im Vergleich zum traditionellen Spothandel.

Perpetuals können sowohl an zentralisierten als auch an dezentralen Börsen gehandelt werden, oft unter Verwendung selbstverwahrender Krypto-Wallets. Beispielsweise könnte ein Händler eine Long-Position in einem Bitcoin-Perpetual-Futures-Kontrakt zu 30.000 US-Dollar mit 5-facher Hebelwirkung eingehen. Diese Hebelwirkung vergrößert den potenziellen Gewinn oder Verlust, und der Händler muss mindestens 5 % des Nominalwerts als Sicherheit hinterlegen und alle 8 Stunden einen Finanzierungssatz zahlen. Dieses Beispiel verdeutlicht die Flexibilität des unbefristeten Vertrags und das Fehlen eines verbindlichen Ablaufdatums, sodass eine Position auf unbestimmte Zeit gehalten werden kann, solange die Margin-Anforderungen erfüllt sind.

Futures vs. Perpetual-Futures-Kontrakte

Terminkontrakte, die ursprünglich auf landwirtschaftlichen Rohstoffen wie Weizen beruhten, boten Produzenten und Großhändlern einen Mechanismus, um einen festen Preis für zukünftige Lieferungen zu vereinbaren. Diese Vereinbarung bot für beide Seiten Vorteile: Sie sicherte den Produzenten einen garantierten Preis, was insbesondere im Falle eines Überangebots von Vorteil ist, und sicherte den Großhändlern einen festen Preis zu, was in Zeiten der Knappheit von Vorteil ist. Trotz des Risikos, potenziell höhere Gewinne zu verpassen oder mit höheren Marktpreisen konfrontiert zu werden, sind Terminkontrakte ein wichtiger Faktor bei der Bewältigung solcher Unsicherheiten.

Während diese Kontrakte weiterhin im Agrarsektor eingesetzt werden, hat die Entwicklung der Finanzmärkte dazu geführt, dass Futures zunehmend als spekulative Instrumente eingesetzt werden. Händler, oft ohne die Absicht, den zugrunde liegenden Rohstoff in Besitz zu nehmen, nutzen diese Verträge, um auf zukünftige Preisbewegungen verschiedener Vermögenswerte zu spekulieren. Bei Ablauf erfolgt die Abwicklung dieser Verträge grundsätzlich in bar, es sei denn, es ist ausdrücklich eine physische Lieferung erforderlich.

Perpetual Futures stellen eine innovative Erweiterung traditioneller Terminkontrakte dar. Einzigartig ist, dass sie kein Ablaufdatum haben, den Aspekt der physischen Abwicklung eliminieren und sich ausschließlich auf Preisspekulationen konzentrieren. Die ursprünglich 1992 vorgeschlagene Idee, Derivatemärkte für illiquide Vermögenswerte zu erleichtern, fand auf den traditionellen Märkten, die sich weiterhin auf konventionelle Termingeschäfte konzentrierten, wenig Anklang.

Der Aufstieg der Kryptowährungen bot jedoch einen fruchtbaren Boden für das Konzept der Perpetual Futures. Sie wurden eingeführt, um dem Fehlen tiefer, liquider regulärer Terminmärkte im Kryptowährungssektor entgegenzuwirken, und erfreuten sich bei Händlern schnell großer Beliebtheit. Der Markt für Kryptowährungs-Futures verzeichnete, insbesondere nach der Einführung von Bitcoin-Futures im Jahr 2014 und der anschließenden Einführung von Perpetual-Futures-Börsen, an denen das BTC/USD-Paar gehandelt wird, im Jahr 2015 ein erhebliches Wachstum, das vor allem durch Perpetual-Futures getrieben wurde.

Es ist wichtig, die regulatorische Landschaft rund um diese Instrumente zu beachten. Der Handel mit Warenterminkontrakten ist in vielen Ländern stark reguliert, wobei Einrichtungen wie die US-amerikanische Commodity Futures Trading Commission (CFTC) diese Aktivitäten überwachen. Allerdings operiert der Perpetual-Futures-Markt, der hauptsächlich aus dem weniger regulierten Kryptowährungssektor hervorgeht, häufig außerhalb dieser traditionellen Regulierungsrahmen. In den USA können Plattformen, die nicht bei der CFTC registriert sind, ihren Einwohnern gesetzlich keine Perpetual Futures anbieten. Geregelte Kryptowährungs-Futures-Märkte wie die an der Chicago Board Options Exchange (Cboe) nutzen weiterhin traditionelle Terminkontrakte mit Datum.

Wie funktionieren Perpetual-Futures-Kontrakte?

Vertragsmechanik : Im Gegensatz zu herkömmlichen Futures haben unbefristete Verträge kein Ablaufdatum. Dies bedeutet, dass Händler ihre Positionen auf unbestimmte Zeit halten können oder bis sie sich aufgrund ihrer Marktspekulationen dazu entschließen, sie zu schließen.
Finanzierungsmodell : Ein entscheidender Aspekt von unbefristeten Verträgen ist der Finanzierungssatz, der den unbefristeten Preis an den Kassapreis des zugrunde liegenden Vermögenswerts anpasst. Dieser Kurs wird regelmäßig zwischen Long- und Short-Positionsinhabern ausgetauscht. Wenn der ewige Preis über dem Kassapreis liegt, ist der Finanzierungssatz positiv und die Inhaber einer Long-Position zahlen den Inhabern einer Short-Position. Wenn umgekehrt der ewige Preis unter dem Kassapreis liegt, ist der Finanzierungssatz negativ und Inhaber von Short-Positionen zahlen diejenigen in Long-Positionen.
Long- und Short-Positionen : Händler können Long-Positionen eingehen, in der Erwartung, dass der Preis des Vermögenswerts steigt, oder Short-Positionen, in der Erwartung, dass der Preis sinkt. Beispielsweise können in einem bullischen Markt die Zahl der Long-Perpetual-Futures-Kontrakte größer sein als die der Short-Kontrakte. Die Kontraktgröße gibt die Menge des zugrunde liegenden Vermögenswerts an, der an jeder Transaktion beteiligt ist.
Handelsbeispiel : Ein Händler könnte sich für ein Handelspaar wie BTC/USD entscheiden, sich für eine Long-Position entscheiden (in der Erwartung, dass der Bitcoin-Preis steigt) und Hebelwirkung einsetzen, um seine Handelskraft zu steigern. Mit einer Einzahlung von 100 $ und einem 10-fachen Hebel können sie beispielsweise eine Position im Wert von 1.000 $ kontrollieren. Der unbefristete Terminkontrakt könnte in diesem Fall an einen Indexpreis gekoppelt sein, der den Kassapreis von Bitcoin darstellt und von mehreren Kryptowährungsbörsen abgeleitet wird.
Preisanpassung und Handelsstrategien : Der Preis des Perpetual-Futures-Kontrakts wird durch den Finanzierungssatzmechanismus kontinuierlich an den BTC/USD-Spotpreis angepasst. Dieser Ansatz stellt sicher, dass der Vertragspreis nicht wesentlich vom tatsächlichen Marktpreis von Bitcoin abweicht. Händler müssen daher ihre Positionen strategisch auslegen und dabei das Potenzial berücksichtigen, dass der Kontraktpreis im Einklang mit dem Kassapreis des Basiswerts steigt oder fällt.

Perpetual-Futures-Kontrakte bieten eine dynamische Möglichkeit, Kryptowährungen zu handeln, mit dem einzigartigen Aspekt, dass es kein Ablaufdatum gibt und ein Finanzierungssatzmechanismus zur Aufrechterhaltung der Preisanpassung an den Spotmarkt vorhanden ist. Diese Flexibilität, kombiniert mit der Möglichkeit, Long- oder Short-Positionen zu halten, macht Perpetuals zu einer beliebten Wahl unter Krypto-Händlern. Allerdings ist es für Händler von entscheidender Bedeutung, die damit verbundenen Risiken zu verstehen, einschließlich der Möglichkeit einer Liquidation, wenn sich der Markt ungünstig entwickelt, und der Auswirkungen des Finanzierungssatzes auf ihre Positionen.

Vor- und Nachteile des Perpetual-Futures-Handels

Perpetual-Futures-Kontrakte sind zu einem wichtigen Aspekt der Kryptowährungshandelslandschaft geworden und bieten eine Mischung aus Chancen und Risiken.

Vorteile :

Kein Ablaufdatum : Perpetual Futures zeichnen sich dadurch aus, dass sie kein Ablaufdatum haben, sodass Positionen offen bleiben können, solange die Margin-Anforderungen erfüllt sind. Diese Funktion bietet eine kontinuierliche Präsenz am Markt, ohne dass häufige Neueinstellungen erforderlich sind.
Hohe Liquidität und Hebelwirkung : Bei diesen Verträgen handelt es sich in der Regel um hochliquide Vermögenswerte, die die Flexibilität bieten, Positionen problemlos einzugehen und zu verlassen. Darüber hinaus kann die Option, eine erhebliche Hebelwirkung zu nutzen, potenzielle Gewinne verstärken, was diese Instrumente für Händler attraktiv macht, die erhebliche Renditen anstreben.
Zugänglichkeit für Privatanleger : Im Gegensatz zu herkömmlichen Terminkontrakten sind Perpetual Futures leichter zugänglich und häufig auch für Privatanleger zugänglich, wodurch ihre Attraktivität über institutionelle Händler hinaus erweitert wird.

Herausforderungen und Risiken :

Hohes Risiko und hohe Volatilität : Der Einsatz von Leverage in Perpetual Futures kann zu großen Gewinnen führen, setzt Händler aber auch dem Risiko erheblicher Verluste aus, insbesondere aufgrund der inhärenten Volatilität der Kryptowährungsmärkte.
Kontrahentenrisiken : Der Handel an zentralisierten Kryptowährungsbörsen birgt Risiken wie den möglichen Bankrott der Plattform oder Sicherheitsverletzungen, die zum Verlust von Geldern führen können.
Komplexität für neue Händler : Aufgrund der Komplexität und Risiken, die mit Perpetual Futures verbunden sind, sind sie für unerfahrene Händler weniger geeignet.
Regulatorische Bedenken : Diese Verträge werden häufig in unregulierten oder weniger regulierten Umgebungen durchgeführt, was zu einem Mangel an Rechtsschutz führt. In Ländern wie den Vereinigten Staaten sind sie nicht von der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) zugelassen, was ein zusätzliches rechtliches Risiko darstellt.
Zusätzliche Risiken bei DeFi : Beim Handel auf dezentralen Finanzplattformen (DeFi) können Perpetual Futures zusätzliche Hackerrisiken bergen, was ihr Sicherheitsprofil weiter verkompliziert.
Markt- und Kontrahentenrisiken : Das Fehlen eines Ablaufdatums erhöht das Kontrahentenrisiko und die Notwendigkeit einer ständigen Anpassung an die Marktwerte erhöht die Komplexität dieser Finanzinstrumente.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Perpetual Futures eine innovative Möglichkeit zum Handel mit Kryptowährungen mit hoher Hebelwirkung und Liquidität bieten, die einem breiteren Anlegerkreis zugänglich ist. Sie bergen jedoch erhebliche Risiken, darunter Marktvolatilität, Kontrahentengefahren, regulatorische Unsicherheiten und spezifische Risiken im Zusammenhang mit zentralisierten und dezentralen Plattformen. Diese Faktoren sollten Händler sorgfältig abwägen, bevor sie am Perpetual-Futures-Handel teilnehmen.

Schlüsselelemente eines unbefristeten Terminkontrakts

Perpetual-Futures-Kontrakte basieren zwar auf grundlegenden Elementen wie Long- und Short-Positionen, Kontraktgröße und Finanzierungsrate, umfassen jedoch mehrere zusätzliche Faktoren, die für ein umfassendes Verständnis unerlässlich sind. Diese Elemente sind entscheidend für die Bewältigung der Feinheiten dieser Finanzinstrumente:

Indexpreis : Dies stellt den Marktpreis des Basiswerts im Futures-Produkt dar. Beispielsweise ist bei einem Bitcoin-Perpetual-Futures-Kontrakt (Perp) der Indexpreis der aggregierte Marktpreis von BTC, der als gewichteter Durchschnitt über mehrere Börsen berechnet wird.
Markpreis : Dies ist der berechnete beizulegende Zeitwert einer offenen Futures-Position. Er wird aus dem Indexpreis des Vermögenswerts und der Finanzierungsrate abgeleitet. Der Markpreis ist entscheidend für die Ermittlung nicht realisierter Gewinne oder Verluste für Nutzer und die Festlegung der Liquidationsschwelle.
Spotpreis : Der Spotpreis bezieht sich auf den aktuellen Marktpreis eines Vermögenswerts und ist der Preis, zu dem Sie den Vermögenswert sofort auf dem Markt verkaufen können.
Zukünftiger Preis: Dieser spekulative Preis gibt den erwarteten zukünftigen Wert an, zu dem der Terminkontrakt verkauft werden könnte. Abhängig von Marktprognosen und -trends kann er variieren und über oder unter dem Indexpreis liegen.
Offene Positionen : Hierbei handelt es sich um aktive Futures-Kontrakte, die noch abgewickelt werden müssen, aber über eine ausreichende Wartungsmarge verfügen, um gültig zu bleiben.
Handelspositionen : Dieser Begriff umfasst alle Positionen, die ein Händler eingegangen ist, einschließlich aktuell offener und zuvor geschlossener Positionen.
Offenes Interesse : Eine wichtige Kennzahl bei Perpetual Futures. Das offene Interesse bezeichnet die Gesamtzahl der ausstehenden Kontrakte für einen bestimmten Vermögenswert. Es ist ein Indikator für die Marktliquidität und kann mit der Gesamtzahl der für ein Konzert vor Beginn verkauften Tickets verglichen werden. Es zeigt die potenzielle Besucherzahl an, nicht aber die tatsächliche Beteiligung.

Zusätzlich zur Relevanz dieser Faktoren verdeutlichen Ereignisse wie die von Kaiko berichtete positive Finanzierungsrate von Ethereum nach dem Shanghai-Upgrade die Dynamik dieser Märkte. Offene Zinssätze und Finanzierungssätze können sich nach größeren Aktualisierungen oder Upgrades der zugrunde liegenden Vermögenswerte erheblich verschieben und sich auf die Marktliquidität und die Preisdynamik auswirken.

Das Verständnis dieser Elemente ist für Händler, die sich mit Perpetual Futures befassen, von entscheidender Bedeutung und bietet Einblicke in Markttrends, potenzielle Risiken und den allgemeinen Zustand des Handelsumfelds. Diese Faktoren tragen zusammen dazu bei, fundierte Handelsentscheidungen in der volatilen, aber dennoch chancenreichen Welt der Kryptowährungs-Futures zu treffen.

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Was sind Perpetual Futures-Kontrakte in Krypto?

Futures vs. Perpetual-Futures-Kontrakte

Wie funktionieren Perpetual-Futures-Kontrakte?

Vor- und Nachteile des Perpetual-Futures-Handels

Schlüsselelemente eines unbefristeten Terminkontrakts

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