شرح مفهوم السيولة العالية: DEX، L1، وHYPE

فريقٌ مؤلفٌ من أحد عشر شخصًا تقريبًا، بلا رأس مال استثماري، ولا ميزانية تسويقية. أنشأوا منصة تداول عملات رقمية تتجاوز أحجام تداولها اليوم حجم تداول معظم منافسيها الممولين مجتمعين، وفي أواخر عام ٢٠٢٤، أطلقوا رمزًا مجانيًا جعل المستخدمين الأوائل من أصحاب الملايين. هذه هي هايبرليكويد، وهي قصة نادرة في عالم العملات الرقمية حيث يكون الضجيج الإعلامي مستحقًا إلى حد كبير.

هذا الدليل يكشف عن التوتر الكامن وراء هذا الدليل. يُعدّ هايبرليكويد أنجح منصة تداول لامركزية في هذه الدورة، ومن بين أفضل عشر عملات رقمية من حيث القيمة السوقية. وهو أيضاً المشروع الذي يستشهد به النقاد عندما يجادلون بأن مصطلح "اللامركزية" قد تحوّل بهدوء إلى مجرد شعار تسويقي. كلا الأمرين صحيحان في آن واحد. فيما يلي النسخة الصادقة: ما هو هايبرليكويد، وكيف يعمل، وماذا يفعل الضجيج الإعلامي فعلاً، والأرقام التي تقف وراء هذه الضجة، والمخاطر التي يجب على الجميع تجنبها، وكيفية التداول عليه.

ما هو العلاج بالسيولة المفرطة؟ ديكساميثازون والمستوى الأول

هايبرليكويد عبارة عن شيئين يحملان اسمًا واحدًا. إنها سلسلة كتل من الطبقة الأولى، وهي أيضًا منصة تداول لامركزية تعمل فوق سلسلة الكتل هذه. وقد صُممت هاتان الميزتان معًا، وهذا هو الهدف الأساسي.

تستخدم معظم منصات التداول اللامركزية صانع سوق آلي، وهو عبارة عن مجموعة من الرموز التي تتبادلها. أما منصة هايبرليكويد، فلا تستخدمه. فهي تعتمد على دفتر أوامر حقيقي، وهو نفس نظام البيع والشراء الذي يراه المتداول المحترف على منصة باينانس، إلا أن كل أمر يُسجل على سلسلة الكتل (البلوكشين). هذا ما يجعلها تبدو كمنصة تداول مركزية، مع احتفاظك بالسيطرة الكاملة وغير الخاضعة لوصاية أي جهة على أموالك. لا تحتفظ أي شركة بأموالك. هذا الفرق جوهري أكثر مما يبدو. فعندما انهارت منصة FTX في عام 2022، تعلم عملاؤها درسًا قاسيًا مفاده أن عملاتهم على منصات التداول المركزية ليست سوى سند دين. أما على منصة هايبرليكويد، فتبقى الأصول في محفظتك الخاصة حتى تقوم بالتداول - لا تستحوذ المنصة على أموالك أبدًا.

أُطلقت المنصة عام ٢٠٢٣ على يد جيف يان ومجموعة صغيرة من ذوي الخبرة في التداول عالي التردد، ومنصات تداول مثل "هادسون ريفر تريدينغ". لم يتلقَّ الفريق، الذي كان يعمل تحت اسم "هايبرليكويد لابز"، أي استثمار خارجي. بدأ المشروع بعقود المشتقات المالية الدائمة - وهي أكثر أدوات التداول شيوعًا في عالم العملات الرقمية - ثم تلاه التداول الفوري في أبريل ٢٠٢٤. كانت الفكرة بسيطة: سيتخلى المتداولون عن المنصات المركزية إذا ما توفرت منصة لامركزية بالسرعة الكافية. وقد صدقت توقعاتهم.

كيف يعمل هايبرليكويد: منصة تداول متكاملة على سلسلة الكتل

تدّعي العديد من المشاريع أنها سريعة. لكنّ هايبرليكويد قامت فعلياً ببناء سلسلة كتل من الصفر لتشغيل تطبيق واحد، وهو منصة تداول، بأقصى سرعة. إليكم كيف تتكامل هذه العناصر.

هايبركور ودفتر الطلبات على السلسلة

جوهر النظام هو HyperCore، الجزء المسؤول عن إدارة دفتر الطلبات مباشرةً على سلسلة الكتل. ليس التسوية، ولا الملخص، بل المطابقة الفعلية لكل عرض وطلب. تشير الوثائق إلى أن معدل المعالجة يصل إلى 200,000 طلب في الثانية، مع متوسط زمن استجابة يبلغ عُشر ثانية تقريبًا، ونهائية على مستوى كتلة واحدة. بعبارة أخرى: تنقر، يُنفذ الطلب، وينتهي الأمر، أسرع من أن تتوقعه. في منصات التداول اللامركزية التقليدية القائمة على صانع السوق الآلي (AMM)، يؤثر الطلب الكبير على حجم السيولة المتاحة، وتدفع رسوم الانزلاق. أما دفتر الطلبات العميق فلا يتأثر تقريبًا، لأن كل هذه السيولة موجودة على سلسلة الكتل وليس في قاعدة بيانات خاصة. هذا هو الجزء الذي سعى المنافسون جاهدين لتقليده لسنوات. تشغيل دفتر الطلبات بالكامل على سلسلة الكتل يعني أن كل عرض سعر، وكل إلغاء، وكل تنفيذ يكون عامًا وقابلًا للتحقق - لا يوجد محرك مطابقة خفي يعمل في مركز بيانات شركة ما. ستحصل على شفافية التمويل اللامركزي (DeFi) وتجربة استخدام منصة تداول احترافية في نفس النافذة.

إجماع HyperBFT و HyperEVM

يعتمد هذا النظام على HyperBFT، وهو نظام إجماع مخصص للشبكة، مُشتق من عائلة HotStuff ومُحسّن لتحقيق نتائج نهائية في أقل من ثانية. هذا هو المحرك الذي يسمح بتنفيذ أوامر التداول بسرعة فائقة. وفي فبراير 2025، أضاف الفريق HyperEVM ، وهي طبقة عامة متوافقة مع إيثيريوم، حيث يمكن للمطورين الخارجيين نشر تطبيقاتهم الخاصة التي تتصل مباشرة بالمنصة. وفي غضون عام، قام أكثر من 175 فريقًا بنشر عقود ذكية وتطبيقات عليها، مما حوّل منصة التداول إلى منصة تمويل لامركزي متكاملة.

لا غاز، ضمانات شركة التمويل الأمريكية، والخزائن

بعض اللمسات العملية تجعل التجربة مختلفة. لا توجد رسوم على عمليات التداول، وهو أمر قد يبدو بسيطًا حتى تُجري مئة طلب يوميًا. الضمان هو عملة USDC، يتم ربطها بشبكات مثل إيثيريوم وأربيتروم. وهناك خزائن: عبارة عن مجمعات يمكنك الإيداع فيها، يديرها متداولون آخرون أو خوارزميات، وهي نوع من التداول الآلي المدمج. أكبر هذه الخزائن، وهي خزانة HLP، تتولى صناعة السوق وتستوعب عمليات التصفية. تذكر خزانة HLP، فهي مهمة لاحقًا.

رمز HYPE والإنزال الجوي

في 29 نوفمبر 2024، قامت شركة هايبرليكويد بخطوة لا تزال تُثار في النقاشات الدائرة حول آلية عمل العملات الرقمية. فقد وزّعت 310 ملايين رمز HYPE، أي ما يعادل 31% من إجمالي المعروض، على نحو 94 ألفًا من مستخدميها. ولم يحصل أي مستثمر رأسمالي على نصيبه، لعدم وجود مستثمرين رأسماليين آنذاك. وبلغت قيمة التوزيع المجاني عند الإطلاق حوالي 1.24 مليار دولار.

تخيّلوا هذا! أكثر من مليار دولار تُمنح لمن استخدموا المنتج فعلاً، بدلاً من الصناديق التي عادةً ما تحصل على الأولوية. HYPE هي العملة الرقمية الأصلية للشبكة، ويبلغ عرضها الثابت مليار وحدة، بينما يبلغ العرض المتداول منها حوالي 222 مليون وحدة اليوم. تُستخدم هذه العملة لدفع رسوم أنشطة HyperEVM، وللمشاركة في تأمين الشبكة، وللتصويت على مقترحات الحوكمة من خلال مؤسسة Hyper. لذا فهي عملة ذات فائدة حقيقية، وليست مجرد أداة للمضاربة - مع أن الكثيرين يحتفظون بها للمضاربة فقط، وقد حقق لهم سعرها أرباحاً طائلة حتى الآن.

يوضح الرسم البياني الباقي. وصل سعر عملة HYPE إلى أدنى مستوى له عند 3.81 دولار في يوم توزيع العملات المجانية، ثم ارتفع إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 75.48 دولار بحلول يونيو 2026. أي ما يقارب تسعة عشر مرة خلال ثمانية عشر شهرًا.

عمليات إعادة الشراء: كيف تستحوذ الضجة على القيمة

هذه هي الآلية التي حوّلت الكثير من المتشككين إلى مالكين، والتي يقلّدها الآن نصف القطاع. تستخدم منصة هايبرليكويد الرسوم التي تجنيها من منصتها لشراء عملة هايب من السوق المفتوحة.

ليست نسبة ضئيلة أيضاً. فمن خلال صندوق المساعدة التابع لها، يُخصص ما يقارب 97% من رسوم البروتوكول لإعادة شراء عملة HYPE ، بقيمة إجمالية تتجاوز مليار دولار، مع استثمار حوالي 716 مليون دولار في عام 2025 وحده، أي ما يعادل 3.4% من المعروض. وقد حققت المنصة إيرادات بلغت حوالي 844 مليون دولار في ذلك العام، ما يدل على وجود أموال حقيقية وراء عمليات الشراء، وليس مجرد انبعاثات. إنها حقاً دورة فعّالة: المزيد من التداول، المزيد من الرسوم، المزيد من عمليات إعادة الشراء، ومعروض أقل من العملات المتاحة.

التحذير الصريح والواضح هو التحذير البديهي. لا يدور دولاب الموازنة إلا ما دام يُدفع. إذا انخفض حجم التداول، أو استمر المنافسون مثل أستر في الاستحواذ على حصة متزايدة من السوق، فإن عمليات إعادة شراء الأسهم ستتقلص تبعًا لذلك. النموذج قوي، لكنه ليس سحريًا.

هيمنة هايبرليكويد والأرقام

يصعب تجاهل حجمها الهائل. ففي عام 2025، عالجت منصة هايبرليكويد حجم تداول بلغ حوالي 2.95 تريليون دولار، واستقطبت أكثر من 609,000 مستخدم جديد، ورفعت حجم تداولها التراكمي إلى أكثر من 4.4 تريليون دولار. وفي ذروة نشاطها في يوليو 2025، تعاملت مع 56.6% من إجمالي حجم تداول العقود الدائمة على البلوك تشين، متجاوزةً بذلك جميع منافسيها مجتمعين. وقد منحتها منصة ديكريبت لقب مشروع العام.

ملاحظة هامة: أرقام الحصة السوقية في هذا القطاع من العملات الرقمية غير دقيقة، وتتأثر بكيفية احتسابها والمواقع التي يتم تضمينها، وقد انخفضت حصة Hyperliquid إلى حوالي 44% بحلول أوائل عام 2026 مع ظهور منافسين جدد. هيمنت المنصة بوضوح، لكن لا أحد يستطيع ضمان هيمنتها الدائمة. وتجري المنصة حاليًا محادثات بشأن إطلاق صندوق Grayscale المتداول في البورصة، وهو إنجاز مؤسسي كان من المستحيل تصوره لمنصات التداول اللامركزية قبل بضع سنوات.

المخاطر: المركزية وحادثة الجيلي

والآن ننتقل إلى الجزء الذي يتجاهله من يتابعون مخططات الأسعار. التصميم نفسه الذي يجعل منصة هايبرليكويد سريعة، أي مجموعة صغيرة من المدققين الذين يديرون سلسلة منسقة بإحكام، هو تحديداً ما يجعل الانتقادات الموجهة إلى اللامركزية تلقى صدىً.

في 26 مارس 2025، شنّ أحد المتداولين هجومًا باستخدام عملة رقمية رقيقة تُدعى "جيلي"، رافعًا قيمتها بأكثر من 400% لإحداث ثغرة في خزنة "هايبرليكويد". استجاب مدققو "هايبرليكويد" بالتصويت على شطب "جيلي" من التداول وتسويتها بسعر يختارونه، في غضون دقيقتين تقريبًا. مع ذلك، تكبّدت الخزنة خسارة تُقدّر بنحو 12 مليون دولار، وانخفضت قيمتها الإجمالية من حوالي 540 مليون دولار إلى 150 مليون دولار مع فرار المودعين القلقين. وصف المدافعون عن هذه الخطوة بأنها آلية ضرورية لكسر الجمود، بينما اعتبرها المنتقدون كشفًا للحقيقة: إذ يُمكن لقلة من المطلعين على بواطن الأمور التلاعب بالسوق متى ما ناسبهم ذلك.

الأمر لا يتوقف عند هذا الحد. فالجسر الذي يحفظ أموال المستخدمين محمي بتوقيع ثلاثة من أصل أربعة مدققين، ما يضمن حماية ما يقارب 2.3 مليار دولار من عملة USDC. في ديسمبر 2024، رُصدت محافظ مرتبطة بمجموعة لازاروس الكورية الشمالية وهي تختبر المنصة، وشهد يوم واحد تدفقات خارجة بقيمة 249 مليون دولار. لا يعني هذا أن Hyperliquid غير آمنة اليوم، بل يعني أن افتراضات الثقة أقرب إلى افتراضات الشركات الناشئة منها إلى افتراضات إيثيريوم، لذا يجب تقييم المخاطر وفقًا لذلك. من المهم التوضيح هنا، لأن كل هذا ليس مجرد افتراضات. فقد تم إنقاذ JELLY، وتركيز عمليات التحقق من الجسر حقيقي، وتم الإبلاغ عن اختبار لازاروس بالاسم. يعمل الفريق على توسيع مجموعة المدققين بمرور الوقت، وهو ما يُساعد، ولكن في الوقت الحالي، تُعتبر المنصة منصة تداول سريعة لا تزال في مراحلها الأولى من اللامركزية.

كيفية التداول على منصة هايبرليكويد خطوة بخطوة

البدء سهل للغاية، وهذا جزء من جاذبيته وجزء من خطورته. قم بتوصيل محفظة EVM مثل MetaMask. ثم قم بربط USDC بالمنصة باستخدام بوابة مثل deBridge، حيث أن USDC هو الضمان الوحيد المقبول لتداول العملات الرقمية على المنصة. بعد ذلك، يمكنك البدء بالتداول.

يمكنك فتح عقود دائمة أو فورية، برافعة مالية تصل إلى 50 ضعفًا، باستخدام أنواع الأوامر التي يتوقعها المتداولون المحترفون: الحد، ووقف الخسارة، وجني الربح، وحتى المتوسط المرجح زمنيًا. الرسوم منخفضة، حوالي 0.01% لصانعي السوق و0.035% لمتلقي السوق، بدون رسوم إضافية. لكن انتبه، فالرافعة المالية دائمة: إذا بالغت في استخدامها، فإن أي تحرك بسيط ضدك سيؤدي إلى تصفية حسابك عندما ينخفض عن هامش الصيانة. يمكنك أيضًا رهن عملة HYPE لكسب مكافآت، ولكن انتبه لفترات التجميد، وهي فترة تجميد لمدة يوم واحد وفترة فك تجميد لمدة سبعة أيام قبل أن تتمكن من السحب. نصيحة عملية أيضًا: ابدأ بأموال صغيرة. واجهة المستخدم سهلة الاستخدام لدرجة أن الرافعة المالية 50 ضعفًا متاحة بنقرتين فقط، وهذه هي الطريقة التي يُصفي بها المتداولون الجدد حساباتهم في غضون ساعات. تداول بأموال صغيرة حتى تتقن آليات التداول. ملاحظة أخيرة: الوصول إلى المنصة مقيد في الولايات المتحدة، لذا تحقق من قوانين بلدك قبل الإيداع. هذه المعلومات ليست نصيحة استثمارية.

هل يُعدّ رمز HYPE Token استثمارًا جيدًا في عالم العملات الرقمية؟

بصراحة، قد يكون الأمر محفوفًا بالمخاطر، وهذه ليست نصيحة استثمارية. يبدو الوضع متفائلًا للغاية بالنسبة للعملات الرقمية: إيرادات حقيقية، وعمليات إعادة شراء مستمرة، ومنتج رائد، ومجتمع متماسك. أما الوضع المتشائم فهو واضح بنفس القدر. فقد وصل سعر السهم إلى مستويات قياسية تقريبًا، وبلغت قيمته السوقية 69 مليار دولار، ولا تزال مسألة مركزية التداول عالقة. ستشتري شركة رائعة بسعر مرتفع، ولكن مع بعض التحفظات على الحوكمة. ركّز على استمرارية هذه الهيمنة، وليس على تقلبات السوق.

خلاصة القول حول هايبرليكويد

إذا تجاهلنا الضجيج، فإن هايبرليكويد قد أنجزت الجزء الأصعب. فقد أثبتت أن منصة تداول على البلوك تشين قادرة على التفوق على المنصات المركزية من حيث السرعة، ودفع مستحقات مستخدميها بدلاً من داعميها، وبنت بذلك مشروعاً تجارياً ناجحاً. أما العمل المتبقي فهو ما يعد به اسمها: اللامركزية. صحيح أن تشغيل سلسلة كتل سريعة بواسطة عدد قليل من المدققين يُعد إنجازاً هندسياً رائعاً، إلا أنه لم يصل بعد إلى مستوى اللامركزية المطلقة التي توحي بها حملاتها التسويقية. لذا، يبقى السؤال الأهم: هل تستطيع هايبرليكويد توسيع نطاق قوتها دون أن تفقد السرعة التي مكنتها من تحقيق النجاح؟

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.