توضیح هایپرلیکوئید: صرافی غیرمتمرکز، L1 و HYPE
تیمی متشکل از حدود یازده نفر، بدون سرمایه گذاری خطرپذیر، بدون بودجه بازاریابی. آنها یک صرافی ارز دیجیتال ساختند که اکنون حجم معاملات بیشتری نسبت به اکثر رقبای تأمین مالی شده خود روی هم رفته انجام میدهد و در اواخر سال ۲۰۲۴، توکنی را هدیه دادند که کاربران اولیه را میلیونر کرد. این Hyperliquid است، و این داستان نادری در حوزه ارز دیجیتال است که در آن هیاهوی تبلیغاتی عمدتاً به دست میآید.
این همان تنشی است که این راهنما به آن میپردازد. هایپرلیکوئید بزرگترین موفقیت معاملات غیرمتمرکز این چرخه است، یکی از ده ارز دیجیتال برتر از نظر ارزش بازار. همچنین منتقدان این پروژه به آن اشاره میکنند وقتی استدلال میکنند که «غیرمتمرکز» بیسروصدا به یک کلمه تبلیغاتی تبدیل شده است. هر دو چیز همزمان درست است. آنچه در ادامه میآید نسخه صادقانه آن است: چیست، چگونه کار میکند، هایپ (HYPE) در واقع چه کاری انجام میدهد، اعداد پشت این هیاهو، خطراتی که هیچکس نباید از آنها چشمپوشی کند، و چگونه میتوان با آن معامله کرد.
هایپرلیکوئید چیست؟ صرافی غیرمتمرکز (DEX) و L1
هایپرلیکوئید دو چیز است که یک نام دارند. یک بلاکچین لایه ۱ است و یک صرافی غیرمتمرکز که بر روی آن بلاکچین اجرا میشود. این دو با هم طراحی شدهاند، که نکته اصلی همین است.
بیشتر صرافیهای غیرمتمرکز از یک بازارساز خودکار، مجموعهای از توکنهایی که با آنها مبادله میکنید، استفاده میکنند. هایپرلیکوئید این کار را نمیکند. این صرافی یک دفتر سفارش واقعی را اجرا میکند، همان نردبان خرید و فروشی که یک معاملهگر حرفهای در بایننس میبیند، با این تفاوت که هر سفارش روی زنجیره قرار دارد. این باعث میشود که در حالی که شما کنترل کامل و غیرکاستدی وجوه خود را در اختیار دارید، مانند یک صرافی متمرکز به نظر برسد. هیچ شرکتی پول شما را نگه نمیدارد. این تمایز بزرگتر از آن چیزی است که به نظر میرسد. وقتی FTX در سال ۲۰۲۲ سقوط کرد، مشتریان آن به سختی فهمیدند که سکههای «شما» در یک صرافی متمرکز در واقع فقط یک IOU هستند. در هایپرلیکوئید، داراییها تا زمانی که معامله نکنید در کیف پول شخصی شما باقی میمانند - صرافی هرگز کلیدها را نمیگیرد.
این پلتفرم در سال ۲۰۲۳ توسط جف یان و گروه کوچکی با سابقه در معاملات پربسامد و مکانهایی مانند هادسون ریور تریدینگ راهاندازی شد. این تیم که با نام Hyperliquid Labs فعالیت میکرد، هیچ سرمایهگذاری خارجی انجام نداد. قراردادهای آتی دائمی - قراردادهای مشتقه اهرمی که پرمعاملهترین ابزار کریپتو هستند - ابتدا عرضه شدند و پس از آن در آوریل ۲۰۲۴ معاملات لحظهای آغاز شد. شرطبندی ساده بود: اگر یک پلتفرم غیرمتمرکز بالاخره به اندازه کافی سریع باشد، معاملهگران پلتفرمهای متمرکز را ترک خواهند کرد. حق با آنها بود.
نحوه کار هایپرلیکوئید: یک صرافی کاملاً درون زنجیرهای
بسیاری از پروژهها ادعا میکنند که سریع هستند. هایپرلیکوئید در واقع یک بلاکچین را از ابتدا ساخت تا یک برنامه واحد، یک صرافی، با سرعت کامل اجرا شود. در اینجا نحوه قرارگیری قطعات در کنار هم آورده شده است.
هایپرکور و دفتر سفارش درون زنجیرهای
قلب سیستم HyperCore است، بخشی که دفتر سفارش را مستقیماً روی زنجیره اجرا میکند. نه تسویه حساب، نه خلاصه، بلکه تطبیق واقعی هر پیشنهاد و درخواست. اسناد، توان عملیاتی را تا ۲۰۰۰۰۰ سفارش در ثانیه، با تأخیر متوسط حدود یک دهم ثانیه و قطعیت یک بلوکی، نشان میدهند. به عبارت ساده: کلیک میکنید، پر میشود، انجام میشود، سریعتر از آنچه بتوانید حدس بزنید. در یک DEX مبتنی بر AMM معمولی، یک سفارش بزرگ وارد استخر میشود و شما لغزش پرداخت میکنید. یک دفتر سفارش عمیق به سختی تکان میخورد، زیرا تمام آن نقدینگی به جای یک پایگاه داده خصوصی، روی زنجیره قرار دارد. این بخشی است که رقبا سالها برای کپی کردن آن تلاش کردند. اجرای یک دفتر سفارش کامل روی زنجیره به این معنی است که هر نقل قول، هر لغو، هر تکمیل عمومی و قابل تأیید است - هیچ موتور تطبیق پنهانی در مرکز داده برخی شرکتها وجود ندارد. شما شفافیت DeFi و حس یک ترمینال معاملاتی حرفهای را در یک پنجره دریافت میکنید.
اجماع HyperBFT و HyperEVM
در زیر آن، HyperBFT، اجماع سفارشی زنجیره، قرار دارد که از خانواده HotStuff مشتق شده و برای قطعیت زیر ثانیه تنظیم شده است. این موتوری است که به دفتر سفارش اجازه میدهد با سرعت صرافی حرکت کند. سپس، در فوریه 2025، تیم HyperEVM را راهاندازی کرد، یک لایه سازگار با اتریوم عمومی که در آن توسعهدهندگان خارجی میتوانند برنامههای خود را که مستقیماً به صرافی متصل میشوند، مستقر کنند. در عرض یک سال، بیش از 175 تیم قراردادهای هوشمند و برنامهها را روی آن مستقر کردند و محل معاملات را به یک پلتفرم کامل DeFi تبدیل کردند.
بدون گس، وثیقه USDC و خزانهها
چند نکته کاربردی باعث میشود حس متفاوتی داشته باشد. هیچ هزینه گس (gas fee) برای معاملات وجود ندارد، که تا زمانی که روزانه صد سفارش ثبت نکنید، ناچیز به نظر میرسد. وثیقه USDC است که از زنجیرههایی مانند اتریوم و آربیتروم (Arbitrum) به آن متصل شده است. و خزانههایی وجود دارد: استخرهایی که میتوانید در آنها سپردهگذاری کنید و توسط سایر معاملهگران یا توسط الگوریتمها، نوعی کپی-تریدینگ داخلی، اداره میشوند. بزرگترین آنها، خزانه HLP، بازارسازی را انجام میدهد و نقدینگیها را جذب میکند. خزانه HLP را به خاطر بسپارید. بعداً اهمیت پیدا میکند.
توکن HYPE و ایردراپ
در ۲۹ نوامبر ۲۰۲۴، هایپرلیکوئید کاری انجام داد که هنوز هم در بحثهای مربوط به نحوه عملکرد ارزهای دیجیتال مطرح میشود. این شرکت ۳۱۰ میلیون توکن HYPE، معادل ۳۱٪ از کل موجودی، را به تقریباً ۹۴۰۰۰ نفر از کاربران خود داد. هیچ سرمایهگذار خطرپذیری سهمی از این مبلغ دریافت نکرد، زیرا هیچ سرمایهگذار خطرپذیری وجود نداشت. در زمان راهاندازی، ارزش این ایردراپ حدود ۱.۲۴ میلیارد دلار بود.
بگذارید این موضوع را درک کنیم. بیش از یک میلیارد دلار، به افرادی که واقعاً از محصول استفاده کردند، داده شد، نه به صندوقهایی که معمولاً اولین سهم را دریافت میکنند. HYPE توکن بومی شبکه است که امروزه عرضه ثابت آن یک میلیارد و عرضه در گردش آن حدود ۲۲۲ میلیون است. از آن برای پرداخت هزینه فعالیت HyperEVM، برای سهامگذاری و کمک به ایمنسازی زنجیره و برای رأی دادن به پیشنهادات مدیریتی از طریق بنیاد Hyper استفاده میشود. بنابراین، این یک توکن کاربردی واقعی است، نه فقط یک ابزار سفتهبازی - اگرچه افراد زیادی آن را صرفاً برای سفتهبازی نگه میدارند و تاکنون قیمت آن به طرز چشمگیری به نفع آنها بوده است.
| آمار HYPE | ارزش (ژوئن ۲۰۲۶) |
|---|---|
| قیمت | ۷۲ دلار |
| بالاترین رکورد تمام دوران | ۷۵.۴۸ دلار (۲ ژوئن ۲۰۲۶) |
| پایینترین رکورد تمام دوران | ۳.۸۱ دلار (۲۹ نوامبر ۲۰۲۴) |
| ارزش بازار | حدود ۱۶ میلیارد دلار (حدود رتبه ۱۰) |
| ارزیابی کاملاً رقیقشده | ~۶۹ میلیارد دلار |
| گردش / حداکثر عرضه | ۲۲۲ میلیون / ۱ میلیارد |
نمودار بقیه ماجرا را میگوید. قیمت HYPE در روز ایردراپ به ۳.۸۱ دلار رسید و تا ژوئن ۲۰۲۶ به بالاترین حد خود یعنی ۷۵.۴۸ دلار رسید. تقریباً نوزده برابر، در هجده ماه.
بازخرید سهام: چگونه HYPE ارزش را به دست میآورد
این مکانیزمی است که بسیاری از شکاکان را به دارندگان تبدیل کرد و نیمی از صنعت اکنون در حال کپی کردن آن است. هایپرلیکوئید کارمزدهایی را که صرافیاش دریافت میکند، میگیرد و از آنها برای خرید مجدد هایپ از بازار آزاد استفاده میکند.
بخش کوچکی هم نیست. از طریق صندوق کمکرسانی آن، تقریباً ۹۷٪ از کارمزدهای پروتکل صرف بازخرید HYPE میشود که در مجموع بیش از ۱ میلیارد دلار ارزش دارد و حدود ۷۱۶ میلیون دلار آن تنها در سال ۲۰۲۵ به کار گرفته شده است، یعنی حدود ۳.۴٪ از عرضه. این صرافی در آن سال تقریباً ۸۴۴ میلیون دلار درآمد کسب کرد، بنابراین پول واقعی پشت خرید وجود دارد، نه فقط انتشار گازهای گلخانهای. این یک چرخ لنگر واقعی است: معاملات بیشتر، کارمزد بیشتر، بازخرید بیشتر، عرضه شناور کمتر.
هشدار صادقانه، هشدار واضحی است. یک چرخ لنگر فقط تا زمانی میچرخد که شما آن را هل دهید. اگر حجم معاملات کاهش یابد، یا رقبایی مانند Aster به تصاحب سهم بازار ادامه دهند، بازخریدها نیز با آن کاهش مییابند. این مدل قدرتمند است، نه جادویی.
تسلط هایپرلیکوئید و اعداد و ارقام
نادیده گرفتن این مقیاس دشوار است. در سال ۲۰۲۵، هایپرلیکوئید حدود ۲.۹۵ تریلیون دلار حجم معاملات را پردازش کرد، بیش از ۶۰۹۰۰۰ کاربر جدید جذب کرد و حجم تجمعی خود را از ۴.۴ تریلیون دلار فراتر برد. در اوج خود در ژوئیه ۲۰۲۵، ۵۶.۶٪ از کل حجم معاملات دائمی درون زنجیرهای را مدیریت میکرد، که بیشتر از مجموع تمام رقبایش بود. دیکریپت آن را پروژه سال نامید.
| هایپرلیکوئید در سال ۲۰۲۵ | شکل |
|---|---|
| حجم معاملات | حدود ۲.۹۵ تریلیون دلار |
| حجم تجمعی | حدود ۴.۴ تریلیون دلار |
| کاربران جدید | ۶۰۹۷۰۰+ |
| سهم بازار پردرآمدترینها | ۵۶.۶٪ (ژوئیه ۲۰۲۵) |
| درآمد پروتکل | حدود ۸۴۴ میلیون دلار |
یک نکتهی مثبت. آمار سهم بازار در این گوشه از دنیای کریپتو متغیر است و به نحوهی شمارش و محلهایی که در نظر میگیرید، حساس است و سهم Hyperliquid تا اوایل سال ۲۰۲۶ با ورود رقبای جدید به بازار، به ۴۴ درصد کاهش یافته بود. واضح است که غالب است. هیچکس نمیتواند قول دهد که همیشه غالب است. این پلتفرم اکنون در حال مذاکره برای یک ETF از نوع Grayscale است، نوعی نقطه عطف نهادی که چند سال پیش برای یک DEX غیرقابل تصور بود.
خطرات: تمرکزگرایی و حادثه JELLY
حالا بخشی که طرفداران نمودار قیمت از آن صرف نظر میکنند. همان طراحی که Hyperliquid را سریع میکند، یعنی مجموعهای کوچک از اعتبارسنجها که یک زنجیره کاملاً هماهنگ را اداره میکنند، دقیقاً همان چیزی است که باعث میشود انتقاد از تمرکززدایی مطرح شود.
در ۲۶ مارس ۲۰۲۵، یک معاملهگر با استفاده از یک توکن کمارزش به نام JELLY حملهای را طراحی کرد و آن را بیش از ۴۰۰٪ افزایش داد تا حفرهای در خزانه HLP ایجاد کند. اعتبارسنجهای Hyperliquid با رأی به حذف JELLY از فهرست و تسویه آن با قیمت دلخواه خود، تقریباً در عرض دو دقیقه، پاسخ دادند. با این حال، این خزانه حدود ۱۲ میلیون دلار ضرر کرد و ارزش کل آن از حدود ۵۴۰ میلیون دلار به ۱۵۰ میلیون دلار کاهش یافت، زیرا سپردهگذاران عصبی فرار کردند. مدافعان آن را یک قطعکننده مدار ضروری نامیدند. منتقدان آن را با صدای بلند بخش آرام نامیدند: تعداد انگشتشماری از افراد داخلی میتوانند در صورت لزوم بر بازار غلبه کنند.
ماجرا به اینجا ختم نمیشود. پلی که وجوه کاربران را در خود جای داده، پشت امضای اعتبارسنج ۳ از ۴ قرار دارد و تقریباً ۲.۳ میلیارد دلار USDC را محافظت میکند. در دسامبر ۲۰۲۴، کیف پولهای مرتبط با گروه لازاروس کره شمالی در حال بررسی این پلتفرم دیده شدند و تنها در یک روز ۲۴۹ میلیون دلار خروج سرمایه مشاهده شد. هیچکدام از اینها به این معنی نیست که هایپرلیکوئید امروز ناامن است. این بدان معناست که فرضیات اعتماد به یک استارتاپ نزدیکتر است تا اتریوم، و شما باید ریسک خود را بر این اساس اندازهگیری کنید. ارزش دارد که در اینجا دقیق باشید، زیرا هیچکدام از اینها فرضی نیستند. نجات JELLY اتفاق افتاد. تمرکز پل واقعی است. بررسی لازاروس با نام گزارش شد. این تیم در طول زمان در حال گسترش مجموعه اعتبارسنجهای خود است که به این امر کمک میکند - اما در حال حاضر، برچسب صادقانه، یک صرافی سریع با چرخهای آموزشی است که هنوز به غیرمتمرکز بودن آن متصل هستند.
نحوه معامله در هایپرلیکوئید (Hyperliquid) گام به گام
شروع کار واقعاً آسان است، که بخشی از جذابیت و بخشی از خطر آن است. یک کیف پول EVM مانند MetaMask را وصل کنید. USDC را با استفاده از پورتالی مانند deBridge به صرافی Bridge کنید، زیرا USDC تنها وثیقه پذیرفته شده برای معاملات کریپتو در پلتفرم است. سپس معامله کنید.
شما میتوانید موقعیتهای دائمی یا لحظهای را با اهرم تا 50 برابر، با استفاده از انواع سفارشهایی که معاملهگران جدی انتظار دارند، باز کنید: محدودیت، حد ضرر، حد سود، حتی TWAP. کارمزدها پایین هستند، تقریباً 0.01٪ برای سازندگان و 0.035٪ برای گیرندگان، بدون هیچ هزینه اضافی. مشکل اهرم دائمی است: اگر بیش از حد از آن استفاده کنید، یک حرکت کوچک علیه شما باعث انحلال میشود وقتی حساب شما به زیر حاشیه نگهداری میرسد. همچنین میتوانید HYPE را برای کسب پاداش در نظر بگیرید، اگرچه به قفل شدن حساب، یک وثیقه یک روزه و یک وثیقه هفت روزه قبل از برداشت توجه داشته باشید. یک هشدار عملی نیز وجود دارد - از مقدار کم شروع کنید. رابط کاربری به اندازه کافی روان است که اهرم 50 برابر با دو ضربه فاصله دارد و دقیقاً به همین دلیل است که معاملهگران جدید در عرض یک بعد از ظهر یک حساب را از بین میبرند. تا زمانی که مکانیزمها به حافظه عضلانی تبدیل شوند، با مقدار کم معامله کنید. یک چیز دیگر: دسترسی در ایالات متحده محدود است، بنابراین قبل از واریز، حوزه قضایی خود را بررسی کنید. هیچ یک از این موارد توصیه مالی نیست.
آیا توکن HYPE برای خرید کریپتو مناسب است؟
پاسخ صادقانه، یک «شاید» محتاطانه است، و این توصیه مالی نیست. سناریوی صعودی برای کریپتو به طور غیرمعمولی قوی است: درآمد واقعی، بازخرید بیوقفه، یک محصول غالب و یک جامعه همسو. سناریوی نزولی نیز به همان اندازه واضح است. HYPE نزدیک به بالاترین حد خود قرار دارد، ارزشگذاری کاملاً رقیقشده آن ۶۹ میلیارد دلار است و سوالات مربوط به تمرکز حل نشده است. شما یک کسبوکار عالی را با قیمتی گزاف و با ستاره حاکمیت خریداری میکنید. در مورد اینکه آیا تسلط دوام میآورد یا خیر، تصمیم بگیرید، نه بر اساس کندلهای سبز.
نکتهی پایانی در مورد هایپرلیکوئید
اگر از سر و صداها بگذریم، هایپرلیکوئید (Hyperliquid) کار سخت را انجام داده است. این صرافی ثابت کرد که میتواند پلتفرمهای متمرکز را از نظر سرعت شکست دهد و به جای حامیان مالی، به کاربران خود پول پرداخت کند و با این کار یک کسب و کار واقعی ایجاد کرد. کار ناتمام، بخشی است که نامش نوید میدهد: تمرکززدایی. یک زنجیره سریع که توسط چند اعتبارسنج اداره میشود، هنوز یک شاهکار مهندسی قابل توجه است، اما هنوز آن ایدهآل بدون نیاز به اعتماد که بازاریابی به آن اشاره دارد، نیست. بنابراین، تنها سوالی که در اینجا اهمیت دارد، این است که آیا هایپرلیکوئید میتواند قدرت خود را بدون از دست دادن سرعتی که باعث پیروزیاش شد، گسترش دهد؟
