Lido (stETH)：流动性质押以及如何质押 ETH
想通过质押以太坊 (ETH) 获得奖励吗？官方途径非常苛刻。你需要 32 个 ETH，具备运行 24 小时不间断验证节点的技术能力，以及足够的耐心将这些代币锁定起来，而且没有快速解冻的可能。大多数人都不具备这三点。
Lido 解决了这三个问题。只需存入任意数量的 ETH，让协议运行验证器，即可获得名为 stETH 的代币。stETH 可以像质押的 ETH 一样赚取奖励，但你仍然可以交易、借出或将其作为抵押品。正是这种权衡——放弃直接控制权以保持流动性——使得 Lido (stETH) 发展成为以太坊区块链上最大的流动性质押协议，截至 2026 年 6 月，其存款额约为 156 亿美元。
然而，这些便利并非免费。费用、风险、集中化问题都是真实存在的，本指南对此也毫不避讳。
Lido是什么？stETH又是什么？
Lido 是一个基于以太坊质押的流动性质押协议。您向 Lido 存入 ETH，Lido 会通过专业运营商将这些 ETH 质押在以太坊的权益证明网络上，并向您返还 stETH，每存入 1 个 ETH 即可获得 1 个 stETH。您可以将 stETH 理解为一张可以赚取利息的收据。它代表您质押的 ETH 以及由此产生的额外奖励，而且与质押的 ETH 不同，您可以当天交易、借出或将其用作抵押品。
这就是流动性质押与普通质押的区别所在。通常情况下，质押的 ETH 会被冻结，无法进行任何其他操作。而使用 Lido，其价值同时存在于两个地方：既作为验证者存款，又作为可用资产存放在您的钱包中。
需要明确一点：stETH 与 LDO 并不相同。stETH 代币是您的质押物。LDO 是 Lido 的独立治理代币，用于对协议的运行方式进行投票。持有 stETH 完全不需要持有 LDO。
这种规模并非偶然。早期发展和充足的流动性形成了一个良性循环——更多用户意味着 stETH 市场更加活跃，更活跃的市场使 stETH 作为抵押品更具价值，而这种价值又吸引了更多用户。这正是单一协议最终主导该领域的主要原因。
Lido 质押和 stETH 的工作原理
其机制看起来很复杂，但归根结底就是人们经常混淆的三个概念：池化、重新定基和包装。
池化和节点算子
运行自己的验证器需要 32 个 ETH。Lido 通过将数千用户的存款汇集起来，并将其拆分成验证器大小的区块来解决这个问题。这些验证器由一组经过筛选的专业节点运营商运行，Lido 的运营商模块中共有 400 多个运营商，而不是由 Lido 本身运行。您无需了解任何相关流程。您只需存入 2 个 ETH 或 0.1 个 ETH，协议就会自动完成组装。
这些运营商并非千篇一律。大多数运营商都遵循由 Lido DAO 审核的既定规则，而较新的社区质押模块则允许独立质押者通过缴纳保证金加入。后一种模式旨在逐步扩大运营商群体，这对于本指南后续讨论的中心化问题至关重要。
stETH 如何进行重新定基
您的 stETH 余额并非固定不变。Lido 通过增加您钱包中的 stETH 数量来支付质押奖励，这个过程称为“重新基准化”，大约每天运行一次。您今天持有 10 个 stETH，明天可能就会持有 10.0006 个，而无需您进行任何交易。每个 stETH 的价格始终接近 1 个 ETH；奖励以代币数量的增加形式体现，而非价格上涨。
stETH 与 wstETH
每日重新调整基准对持有者来说很方便，但对许多 DeFi 协议来说却很麻烦，因为它们期望代币的余额保持不变。因此，Lido 提供了 wstETH，即封装版本。它的余额保持固定，而每个 wstETH 的价值会逐渐增加到更多的 stETH。相同的底层质押，两种形式：stETH 用于简单持有，wstETH 用于接入更广泛的 DeFi 系统，并实现更清晰的记账。
| stETH | wstETH | |
|---|---|---|
| 平衡 | 每日增长（重新定基） | 保持固定 |
| 每个代币的价值 | 稳定，大约 1 ETH | 随时间推移而上升 |
| 最适合 | 持有，简单跟踪 | DeFi、会计 |
如何使用 Lido 逐步质押 ETH
整个流程大约需要两分钟。打开官方网站 stake.lido.fi，连接 MetaMask 等钱包，输入您想要质押的 ETH 数量，然后确认。相应的 stETH 将立即存入您的钱包。没有锁仓期，也没有最低提现额度要求。
更喜欢硬件钱包？您可以通过 Ledger Live 质押 Lido，这样您的密钥将始终离线。但无论您选择哪种方式，都请注意：网络钓鱼猖獗。虚假的 Lido 网站和伪造的“提现 NFT”页面存在的唯一目的就是窃取那些批准了错误交易的钱包资金。请将真正的域名添加到书签，每次都仔细检查，并且永远不要签署任何您自己没有发起的授权。
stETH奖励、年利率和10%手续费
stETH 的收益来源于以太坊本身：验证者因维护网络安全而获得的共识奖励，以及一部分交易小费和 MEV。Lido 将所有这些收益打包，并通过每日的重新基准化机制将其分配给 stETH 持有者。截至 2026 年 6 月，七日平均年化收益率约为 2.36%，但该数值会随网络活动而波动。
Lido 不是慈善机构。它会从质押奖励中抽取 10% 的佣金，而且只抽取奖励部分，绝不会动用您存入的本金。这笔费用平均分配：5% 给运行验证节点的节点运营商，5% 进入 Lido DAO 的金库。因此，您实际获得的金额就是协议扣除其应得份额后显示的金额。值得注意的是：由于这些奖励以更多 stETH 的形式发放，您的持仓会自动复利增长。您无需提取或重新质押任何 stETH；每日的重新基准化只会让您持有的 stETH 数量略有增加。
| 丽都一览 | 图（截至2026年6月） |
|---|---|
| 总质押价值 | 约156亿美元 |
| 循环中的 stETH | 约900万stETH |
| 所有质押 ETH 的份额 | 约21.8% |
| 协议费 | 10%的奖励（5%给运营者/5%给DAO） |
| stETH APR | 约2.36%（7天平均值） |
在 DeFi 中使用 stETH 和 wstETH
选择流动性质押而非普通质押的原因就在这里：您质押的 ETH 可以继续发挥作用。由于 stETH 和 wstETH 都是普通的 ERC-20 代币，它们可以融入 DeFi 生态系统。您可以将 wstETH 作为抵押品发布到 Aave 并以此进行借贷，也可以将其提供给 Curve 或 Balancer 流动性池，或者循环使用以提升您的质押收益。
这就是“流动性质押”中“流动性”一词的由来。同时，风险也在此叠加。每增加一层，无论是借贷市场、资金池还是杠杆循环，都会在你已有的质押风险之上叠加新的智能合约风险和清算风险。虽然从你的 stETH 中获得第二笔收益很有吸引力，但你现在面临的风险并非单一协议，而是两到三个协议。
一个真实的案例就能具体说明其吸引力和危险性。多年来，stETH 最活跃的交易市场是 Curve Finance 上的 stETH/ETH 交易池，持有者除了获得质押奖励外，还能收取交易手续费和代币激励。正是这个交易池及其构建的杠杆机制，将一次普通的市场恐慌演变成了下文将要讨论的 2022 年 sETH 去锚定事件。
stETH 与 rETH、cbETH 和其他代币的比较
Lido 是这个市场的巨头，按价值计算，占据了所有流动性质押的约 60%，但它并非唯一选择，其他方案各有优劣。Rocket Pool 的 rETH 更注重去中心化，几乎任何人都可以用远低于 32 个 ETH 的资金运行节点。Coinbase 的 cbETH 则采用托管模式：如果您已经信任某个交易所，那么 cbETH 简单易用，但其设计本身就是中心化的。
| 令牌 | 发行人 | 去中心化 | 奖励模型 |
|---|---|---|---|
| stETH | Lido（DAO + 精选运营商） | 中等规模，许多运营商 | 每日重新定基 |
| rETH | 火箭池 | 高优先级、无需许可的节点运营商 | 价值体现在价格中 |
| cbETH | Coinbase | 低，单一托管人 | 价值体现在价格中 |
没有绝对正确的选择。与传统质押相比，这三种方式都取消了 32 ETH 的最低质押额度——但 stETH 在流动性和 DeFi 支持方面胜出，rETH 在去中心化方面更胜一筹，cbETH 则更受交易所用户的青睐。
通过 Lido 质押 ETH 的风险
现在来说说教程中一带而过的部分，也是我会仔细阅读两遍的部分。Lido 久经考验，但通过它进行质押确实存在风险，每位加密货币投资者在投入资金前都应该了解这些风险。
2022 年 stETH 依赖
2022年6月，stETH价格跌至约0.92 ETH，较其所代表的ETH价值折让8% 。人们恐慌地认为stETH“崩溃”了。但事实并非如此。每个stETH仍然由等值的ETH质押支持。问题在于当时提现功能尚未开放，因此唯一的出路就是在公开市场上出售。当Celsius和Three Arrows Capital等机构向流动性不足的市场大量抛售stETH时，即使其支持从未改变，二级市场价格也跌破了锚定价格。提现功能开放后，这一差距才得以弥合。
验证者集优势
更深层次的担忧在于结构性问题。Lido 鼎盛时期控制了约三分之一的质押 ETH，这引发了一场激烈的辩论：如果某个协议接近以太坊最终性的关键阈值（约 33%），它就会成为整个网络的系统性风险点。截至 2026 年 6 月，Lido 的份额已降至约21.8% ，缓解了压力。此外，该协议还引入了双重治理机制，允许质押 ETH 持有者否决他们反对的 DAO 决策。批评之声并未消失，但已有所缓和。
为什么三分之一的份额如此重要？在权益证明（PoS）区块链中，理论上，控制超过33%权益的实体可以阻止网络完成区块生成；而超过一半的份额则可以直接审查交易。反对者认为，任何协议，无论运行多么良好，都不应该接近这样的临界点。Lido 的回应是，其权益分散在数百家独立运营商手中，而非单一公司，因此实际的集中度远低于单一数字所显示的水平。
智能合约和降低风险
最后，我们来谈谈底层机制。你的 ETH 由 Lido 的智能合约管理，而代码中的任何漏洞都存在风险，即使经过审计也无法完全消除。如果节点运营商因行为不当或离线而被罚款，这些罚款将由所有 stETH 持有者分摊，导致其价值略微下降。而且，所有这些都没有保险保障。没有联邦存款保险公司 (FDIC) 的担保，也无法保证 stETH 始终以 1 ETH 的价格交易。
如何将 stETH 解除质押并兑换回 ETH
在 Lido 的最初几年里，stETH 实际上根本无法赎回，只能出售。这种情况随着以太坊在 2023 年 4 月的 Shapella 升级而改变，该升级启用了质押提现功能，一个月后，Lido V2 又增加了协议内取消质押的功能。
现在有两种方法可以退出。第一种方法是通过 Lido 申请提现，加入退出队列，并在处理完成后领取您的 ETH，在此期间，NFT 会保留您的队列位置。第二种方法完全可以跳过等待：在去中心化交易所一次性将 stETH 兑换成 ETH，并按市场价格领取。第一种方法需要花费一些时间，第二种方法则会产生少量滑点。
排队长度取决于流量。在流量低谷期，提现只需几天即可完成；而在高峰期，则会耗时很长，就像以太坊的充值队列在所有人同时涌入时会堵塞一样。对于小额提现，即时兑换通常比等待更划算。
使用 stETH 在 Lido 进行质押值得吗？
那么，这样做值得吗？对于大多数只想获得 ETH 质押奖励，又不想购买硬件或冻结资金的人来说，Lido (stETH) 是最便捷的途径，其强大的流动性意味着您可以随时退出。但这种便捷也需要付出代价：10% 的手续费以及一部分协议层面的风险（这是单独质押者所避免的）。便捷性和 DeFi 接入，还是最大限度的去中心化？这才是真正的抉择，而最终的选择权只在你自己手中。
