Jupiter (JUP)：Solana 的 DeFi 聚合器详解
这里有个谜题。Jupiter 的交易额已超过一万亿美元，并且在 Solana 平台上处理了超过九成的聚合器交易。几乎从任何使用量指标来看，它都是 DeFi 领域最成功的产品之一。然而，它的代币 JUP 自推出以来价值已缩水约 90%。
产品蓬勃发展而代币价格却持续下跌，这才是 Jupiter (JUP) 的真正故事所在，而大多数解释文章都对此避而不谈。所以我们不妨深入探讨。本指南将涵盖 Jupiter 在 Solana 平台上的实际运作方式、聚合器如何为您找到更优惠的价格、代币的用途、著名的 Jupuary 空投为何不断缩水，以及为何即使平台盈利，代币价格却持续下跌。加密货币领域充斥着只有代币而没有产品的项目。Jupiter 的情况恰恰相反，因此值得我们深入了解。
Solana 上的 Jupiter DEX 聚合器是如何工作的
Solana 区块链存在一个显而易见的流动性问题。交易分散在数十个独立的去中心化交易所，没有哪个交易所始终提供最优价格。Jupiter 解决了这个问题。它是一个聚合器——一个路由器，可以同时检查所有交易场所，并将最便宜的交易路径拼接起来。你只需点击一次，它就会完成所有操作。
Solana DEX 的智能路由
当您在 jup.ag 上进行交易时，Jupiter 会扫描Raydium 、Orca、Meteora 以及许多其他小型流动性池的流动性。其路由引擎 Metis 会绘制两种代币之间所有可能的路径，并选择滑点最小的组合。然后，它会将您的订单拆分。一笔交易可能 60% 通过一个流动性池，40% 通过另一个流动性池，或者跨越三个代币以获得比任何直接交易对更优惠的价格。用户不会看到这些细节。他们只会看到报价和确认按钮。实际上，路由引擎在底层默默工作，这也是交易者默认选择 Jupiter 而不是手动选择去中心化交易所 (DEX) 的原因。
从互换工具到万亿美元交易量
它于 2021 年悄然上线，由一位化名 Meow 的创始人领导的小团队打造。没有代币，没有炒作，只有一款真正有效的工具。交易量随之而来。据 DeFiLlama 数据显示，截至 2025 年年中，通过该聚合器进行的累计交易量已超过 1.236 万亿美元，而 Jupiter 在 2025 年底控制了 Solana 约93.6%的聚合器市场份额。这并非领先，而是对 Solana 交易方式的近乎垄断。在其交易最繁忙的日子里，它的交易量甚至超过了以太坊的 Uniswap；在 2024 年初 WEN 模因币热潮期间，Jupiter 的日交易量一度超过了加密货币领域最大的去中心化交易所 (DEX)。多年来，它从未接受过传统风险投资，而是依靠手续费和口碑传播实现了增长。开发者利用 Jupiter 的交换 API 在自己的应用程序内路由交易，而活跃的 Jupiter 社区则帮助引导该协议，这也是其流动性远远超出 jup.ag 的部分原因。
限价单、定投和专业终端
路由功能只是个开始。该平台随后新增了限价单功能，让用户可以设定价格后即可离开。它还加入了美元成本平均法，允许用户按计划购买固定金额，而无需择时入市。对于活跃交易者，平台提供了一个包含图表和分析功能的专业终端。这些工具过去通常需要中心化交易所账户才能使用；而现在，它们被上链，与非托管钱包并肩而立，无需注册，也无需移交托管账户。每一项新功能都让用户在平台上停留更长时间，而每一项新功能又为路由引擎注入了更多交易量。这个飞轮简单却运转迅速。
木星生态系统内部：罪犯及其他
在某个阶段，聚合器不再仅仅是一个交易工具，而是变成了一个 Solana 超级应用。它之所以能做到这一点，主要是通过购买所需的组件，而不是从零开始构建。
木星Perps、衍生品和杠杆
最大的增长点是永续期货。Jupiter Perps 允许交易者对 SOL、ETH 和 BTC 等主要加密货币进行杠杆多空交易，杠杆最高可达 100 倍左右，并迅速成为该协议最大的费用来源之一。这些交易依赖于共享流动性池——JLP 池，池中的存款人通过参与这些交易的反向操作来获得一部分费用。衍生品才是加密货币交易的真正利润所在，该协议想要的不仅仅是现货掉期交易的微薄利润，而是这部分收入。对于用户而言，这意味着他们无需离开已经用于其他所有操作的应用程序，即可进行对冲或投机。
收购狂潮和JupNet
2024年至2025年间，Jupiter 进行了一系列收购。它收购了移动应用 Moonshot（该应用简化了 memecoin 的购买流程）、分析网站 SolanaFM、数据平台 Coinhall 以及 NFT 分发服务 DRiP 等公司。在 Catstanbul 大会上，Jupiter 宣布了跨链网络 JupNet 的构想，并设立了 1000 万美元的基金，用于开发链上人工智能。两年内完成的六项收购，使 Jupiter 将单一产品发展成为一个涵盖交易、数据和分发的庞大平台。与此同时，Jupiter 还为新的 Solana 代币搭建了专属的发布平台，并推出了 JupSOL——一种流动性质押代币，用户可以通过质押获得验证者奖励，同时保持其可交易性。
JupUSD及其向稳定币的转型
2010年初，Jupiter进一步拓展了金融业务。它推出了JupUSD，一种由贝莱德旗下BUIDL基金约90%支持的稳定币，并为持有者提供4%至4.5%的收益率。大约在同一时期，Jupiter将Polymarket的预测市场引入Solana平台，并完成了由ParaFi Capital领投的3500万美元战略投资。通常情况下，人们不会为了运营一个简单的交易路由器而筹集机构资金或发行带收益的稳定币。但Jupiter做到了这两点，因为它已经悄然转型为一个金融平台。JupUSD还赋予了Jupiter大多数DeFi应用所缺乏的东西：一种原生美元，它能够确保用户资金在其自身生态系统内循环，而不是流向竞争对手的稳定币。
JUP代币：代币经济学、供应量和销毁
现在来说说很多文章都会过时的部分。JUP 的发行量并非固定，而是高达 100 亿枚，其中 40% 用于社区空投，40% 用于团队和开发，20% 用于流动性和赠款。这是一个庞大的数字，早期持有者也真切地感受到了随之而来的稀释效应。
随后，DAO改变了策略。2025年1月，在伊斯坦布尔举行的Catstanbul大会上，Jupiter销毁了30亿枚JUP代币（当时价值约36亿美元），永久将其从流通供应中移除。此后，JUP的总供应量稳定在68.62亿枚左右。团队还推出了“净零排放”计划，以阻止代币数量继续增长。项目信息从强调增长转向强调稀缺性，这表明该项目对自身通胀问题感到担忧。
持有 JUP 也并非完全被动。质押者可以获得主动质押奖励、协议费用分成以及锁定代币并参与投票所获得的专属代币奖励。这可以说是该代币最接近收益的方式，DAO 也正是依靠这种方式赋予该代币超越纯粹投机之外的意义。
| JUP代币经济学 | 细节 |
|---|---|
| 原最大供应量 | 100亿朱庇特 |
| 总供应量（燃烧后） | 约68.62亿朱庇特 |
| 循环供应 | 约34亿朱庇特 |
| 代币销毁（2025年1月） | 30亿（约36亿美元） |
| 分配 | 40% 空投 / 40% 团队及开发 / 20% 流动性及资助 |
| 令牌类型 | 治理代币 |
Jupuary：JUP 空投活动，赚取数百万美元
如果你听说过Jupiter，那你可能也听说过Jupuary。每年一月，Jupuary都会向用户发放JUP代币，而且数量非常庞大。第一次发放是在2024年1月31日，向超过一百万个在2023年11月之前使用过该平台的钱包发放了10亿JUP。一年后，第二次Jupuary向大约两百万个钱包发放了7亿JUP，价值约6.16亿美元。获得资格取决于实际使用情况，也就是你实际交易了多少枚代币，而不是你能创建多少个空钱包。
随后，该项目遭遇瓶颈。不断推出的新代币意味着不断的抛售，价格持续下滑。因此，在2026年1月30日的最后一次Jupuary活动中，Jupiter将空投数量削减至2亿JUP，降幅高达71%。这一决定令期待再次获得巨额收益的农民们感到不满，但其逻辑与销毁代币如出一辙：停止向市场注入过多代币，或许能够稳定价格。事实证明，慷慨反而是问题的一部分。
木星价格、市值以及JUP暴跌的原因
那么，Jupiter 明明如此强劲，为何价格却暴跌？数据揭示了一个残酷的真相。根据 CoinGecko 的数据，2026 年 6 月，JUP 的交易价格接近 0.202 美元，市值约为 6.8 亿美元，排名接近第 69 位。该代币的历史虽然短暂，但跌幅惊人。其历史最高价为 2.04 美元，创下于 2024 年 1 月发行当天的纪录。从那时到 2026 年 2 月的低点 0.136 美元，该代币下跌了近 90%。如果您想追踪 Jupiter 的价格走势，大多数交易所和追踪器上的实时价格图表会显示其实时变化、市场情绪以及每次价格波动背后的指标。
问题不在于基本面薄弱——Jupiter 已累计获得超过 10.66 亿美元的协议费用，这些都是来自实际使用的真实收入。在 2026 年，该项目开始将部分收入用于从公开市场回购 JUP，并将数千万美元注入名为“Litterbox Trust”的社区储备金。问题在于供应。多年来的空投和团队解锁导致新 JUP 的投放速度远超市场需求，而作为一种治理代币，其现金流权利有限，使得买家缺乏在供应过剩的情况下继续持有的动力。销毁和减少空投正是为了解决这个问题。这些措施能否奏效，取决于使用收入最终能否超过剩余的待解锁代币数量。
| JUP市场概览 | 价值（2026年6月20日） |
|---|---|
| 价格（美元） | 约0.202美元 |
| 市值 | 约6.8亿美元 |
| 市值排名 | ~#69 |
| 历史最高 | 2.04美元（2024年1月31日） |
| 历史最低 | 0.136美元（2026年2月12日） |
| 从 ATH 下来 | 约90% |
如何购买和使用 Jupiter (JUP)
获取 JUP 非常简单，有两种途径。第一种是交易所途径：在 Kraken、Coinbase 或 Binance 等中心化平台上购买，您可以用美元存入 JUP，然后将代币提取到您自己的钱包。这种方式简单易行，如果您只是想获得 JUP 的曝光机会，这完全没问题。
原生渠道更合适。打开 jup.ag，连接一个Solana 钱包（例如 Phantom 或Solflare） ，然后通过本文重点介绍的聚合器，将你持有的任何代币直接兑换成 JUP。这样可以获得最优路由价格，并且可以设置限价单或定投计划。你还可以设置止损和止盈单，在专业终端运行技术分析，管理你的投资组合，或者简单地进行定投以逢低买入，所有这些操作都无需交出托管权。持有 JUP 后，你可以进行质押以赚取活跃质押奖励，并在社区中表明支持。但请记住，该代币波动性极大；这种波动性可能在几天内抹去你大部分的仓位，因此请根据实际情况调整投资规模。
JUP是一项好的投资吗？需要权衡的风险
以下是实话实说。Jupiter这款产品占据主导地位且盈利丰厚。但JUP代币的情况则另当别论，两者已经渐行渐远。风险确实存在：更多代币仍计划解锁，正式的DAO治理投票已于2025年暂停，但质押奖励仍在继续发放，而且其交易量很大一部分依赖于Solana的memecoin（一种网络货币）的波动，而这种波动可能会在市场低迷时消失。该平台也继承了Solana自身的一些弱点，包括之前曾出现过的网络拥堵和宕机问题，团队和投资者的代币仍然需要按计划解锁，因此导致价格暴跌的解锁压力尚未完全消除。押注该代币，就等于押注供应纪律和手续费收入最终会将价格与业务重新挂钩。这种情况或许会发生，但目前尚未发生。
JUP在索拉纳的未来取决于
Jupiter已经赢得了最难的部分：它已成为Solana平台上的默认交易方式，而且这一地位稳固。现在的问题是，该代币能否延续这种成功。销毁代币、空投削减、稳定币发行、机构融资等举措都指向同一个方向：该项目正试图将持续的使用转化为持有JUP的理由，而不仅仅是挖矿。如果他们成功了，产品与价格之间的差距将会缩小。如果他们失败了，Jupiter仍然是一家优秀的公司，但其代币却令人失望。因此，在购买之前，请扪心自问，你究竟相信这两种说法中的哪一个。
