Lido (stETH)：リキッドステーキングとETHのステーキング方法
ETHでステーキング報酬を得たいですか？公式ルートは非常に厳しいものです。必要なのは、正確に32 ETH、24時間稼働するバリデーターを運用するための技術力、そしてすぐに引き出せない状態でコインをロックする忍耐力です。ほとんどの人は、この3つのうちどれ一つも持ち合わせていません。
Lidoはこれら3つの問題をすべて解決します。任意の量のETHを預け入れ、プロトコルにバリデーターを実行させれば、stETHと呼ばれるトークンを受け取ることができます。このトークンはステーキングしたETHと同様に報酬が得られますが、取引、貸し出し、担保として差し入れることも可能です。直接的な管理権を放棄しつつ流動性を維持するというこの唯一のトレードオフこそが、Lido（stETH）がイーサリアムブロックチェーン上で最大の流動性ステーキングプロトコルへと成長した理由であり、2026年6月時点で約156億ドルの預託金が見込まれています。
しかし、そうした利便性はどれも無料ではない。手数料、リスク、中央集権化に関する問題はすべて現実のものであり、このガイドではそれらを避けることなく取り上げている。
Lidoとは何ですか？stETHとは何ですか？
Lidoは、イーサリアムのステーキングを基盤とした流動性の高いステーキングプロトコルです。ETHを預けると、プロのオペレーターを通じてイーサリアムのプルーフ・オブ・ステークネットワーク上でそのETHがステーキングされ、預けたETH1枚につき1stETHが付与されます。stETHは、利息が付く領収書のようなものと考えてください。ステーキングしたETHに、積み上がった報酬が加算されたものであり、ステーキングしたETHとは異なり、その日のうちに取引、貸し出し、担保として利用できます。
これが、リキッドステーキングが通常のステーキングと異なる点です。通常、ステーキングされたETHは凍結されたままで、他の用途には一切使われません。しかし、Lidoでは、その価値は2つの場所に同時に存在します。1つはバリデーターのデポジットとして機能し、もう1つはウォレット内で使用可能な資産として保持されるというものです。
誤解のないように一つ明確にしておきたいのは、stETHとLDOは同じものではないということです。stETHトークンはあなたのステーキングトークンです。LDOはLidoのガバナンストークンであり、プロトコルの運営方法に関する投票に使用されます。stETHを保有していても、LDOに一切関わる必要はありません。
その規模は偶然ではない。早期に高い流動性を確保したことが好循環を生み出した。ユーザー数の増加はstETHの市場拡大につながり、市場拡大はstETHの担保としての有用性を高め、その有用性がさらに多くのユーザーを引き寄せた。これが、単一のプロトコルがこの分野を支配するに至った主な理由である。
LidoステーキングとstETHの仕組み
仕組みは複雑に見えるかもしれないが、実際には人々がよく混同する3つの概念、すなわちプーリング、リベース、ラッピングに集約される。
プーリングとノード演算子
独自のバリデーターを運用するには、正確に32 ETHが必要です。Lidoは、数千人のユーザーからの預金をプールし、それをバリデーターサイズのチャンクに分割することで、この問題を解決しています。これらのバリデーターは、Lido自体ではなく、Lidoのオペレーターモジュール全体で400人以上の厳選されたプロのノードオペレーターによって運用されています。ユーザーはこれらのプロセスを一切目にすることはありません。2 ETHまたは0.1 ETHを預金するだけで、プロトコルが組み立てを行います。
これらの運営者は皆同じではありません。ほとんどはLido DAOによって厳選された運営者グループの下で運営されていますが、新しいコミュニティステーキングモジュールでは、独立したステーカーが保証金を預けることで参加できます。この2つ目の取り組みは、運営者基盤を徐々に拡大していくための意図的なものであり、このガイドの後半で取り上げる中央集権化に関する議論において重要な要素となります。
stETHのリベース方法
stETHの残高は固定ではありません。Lidoは、ウォレット内のstETHの数を増やすことでステーキング報酬を支払います。このプロセスはリベースと呼ばれ、おおよそ1日に1回実行されます。今日10 stETHを保有していた場合、明日には10.0006 stETHになっている可能性があります。これは、お客様による取引が一切行われていないにもかかわらず発生します。stETHの価格は1 ETHに近い水準を維持しており、報酬は価格の上昇ではなく、トークン数の増加という形で現れます。
stETH vs wstETH
毎日行われるリベースは保有者にとっては都合が良いものの、残高が変動しないトークンを前提とする多くのDeFiプロトコルにとっては扱いにくい。そこでLidoは、ラップド版であるwstETHを提供する。wstETHの残高は固定されたまま、各wstETHは徐々にstETHの価値を高めていく。同じ基盤となるステーキングだが、2つの形式が用意されている。stETHはシンプルな保有用、wstETHはより広範なDeFiシステムへの組み込みや会計処理の簡素化用だ。
| stETH | 西 | |
|---|---|---|
| バランス | 毎日増加する（リベース） | 固定されたまま |
| トークンあたりの価値 | 安定していて、約1ETH。 | 時間とともに上昇する |
| 最適 | 保持、シンプルな追跡 | DeFi、会計 |
LidoでETHをステーキングする方法（ステップバイステップ）
手順は約2分です。公式サイトstake.lido.fiを開き、MetaMaskなどのウォレットを接続し、ステーキングしたいETHの量を入力して確認するだけです。指定された量のstETHがすぐにウォレットに入金されます。ロックアップ期限や最低クリア額はありません。
ハードウェアウォレットがお好みですか？Ledger Liveを使えば、Lidoをステーキングできます。Ledger Liveは、秘密鍵を常にオフラインで保管します。ただし、どちらの方法を選ぶにしても、一つ注意点があります。フィッシング詐欺が横行しています。偽のLidoサイトや偽の「NFT引き出し」請求ページが存在する理由はただ一つ、不正な取引を承認したウォレットから資金を吸い上げるためです。本物のドメインをブックマークし、毎回必ず確認し、自分で開始していない承認には絶対に署名しないでください。
stETHの報酬、APR、および10%の手数料
stETHの利回りは、イーサリアム自体から得られます。これは、ネットワークのセキュリティ確保のためにバリデーターが得るコンセンサス報酬に加え、トランザクションチップとMEVの一部です。Lidoはこれらすべてをまとめて、毎日のリベースを通じてstETH保有者に分配します。2026年6月時点では、7日間平均で年率約2.36%でしたが、この数値はネットワークのアクティビティによって変動します。
Lidoは慈善団体ではありません。ステーキング報酬の10%を手数料として徴収しますが、手数料は報酬のみで、預託した元本は一切差し引かれません。この手数料は均等に分配され、バリデーターを運用するノードオペレーターに5%、Lido DAOの財務部に5%が支払われます。つまり、表示されているレートは、プロトコルが総収益から手数料を差し引いた後の、実際にあなたに届く金額です。知っておくと良いのは、これらの報酬はstETHとして支払われるため、あなたの保有額は自動的に複利で増えていくということです。何かを請求したり、再ステーキングしたりする必要はなく、毎日のリベースで保有額が少しずつ増えるだけです。
| リドの概要 | 図（2026年6月時点） |
|---|---|
| 賭け金の総額 | 約156億ドル |
| stETHが流通中 | 約900万stETH |
| ステーキングされたETHのシェア | 約21.8% |
| プロトコル料金 | 報酬の10％（運営者5％／DAO5％） |
| stETH APR | 約2.36%（7日間平均） |
DeFi全体でstETHとwstETHを使用する
通常のステーキングではなくリキッドステーキングを選ぶ理由はここにあります。ステーキングしたETHは引き続き運用できるからです。stETHとwstETHは通常のERC-20トークンであるため、他のDeFiトークンと互換性があります。AaveにwstETHを担保として預けて借り入れたり、CurveやBalancerの流動性プールに供給したり、ループさせてステーキング利回りを増幅させたりすることができます。
ここに、リキッドステーキングの「リキッド」という名前が示す意味があります。同時に、リスクが複利的に増大する点でもあります。レンディングマーケット、プール、レバレッジループといった追加レイヤーが増えるごとに、既存のステーキングリスクに加えて、スマートコントラクトと清算リスクが積み重なります。stETHで2度目の利回りを得られるのは魅力的ですが、そうなると、1つのプロトコルではなく、2つか3つのプロトコルにリスクを負うことになります。
具体的な例を挙げると、その魅力と危険性の両方が明確になります。長年にわたり、stETHの最大の市場はCurve FinanceのstETH/ETHプールでした。そこでは、保有者はステーキング報酬に加えて、取引手数料やトークンインセンティブを受け取っていました。まさにそのプールと、それを取り巻くレバレッジこそが、ごく普通の市場の不安を、後述する2022年のデペッグへと変えてしまったのです。
stETHとrETH、cbETH、その他のトークンの比較
Lidoはこの市場の巨人で、流動性ステーキングの約60%を占めていますが、唯一の選択肢ではなく、他の選択肢はそれぞれ異なるトレードオフを持っています。Rocket PoolのrETHは分散化に重点を置いており、32ETHをはるかに下回る量でほぼ誰でもノードを運用できます。CoinbaseのcbETHはカストディアル方式で、既に取引所を信頼している場合はシンプルですが、設計上中央集権的です。
| トークン | 発行者 | 分散化 | 報酬モデル |
|---|---|---|---|
| stETH | Lido（DAO + 厳選されたオペレーター） | 中規模、多数の事業者 | 毎日リベース |
| レス | ロケットプール | 高権限、パーミッションレスノードオペレーター | 価値は価格に反映される |
| cbETH | コインベース | 低、単独管理人 | 価値は価格に反映される |
万人に正しい選択肢はありません。従来のステーキングと比較すると、3つとも最低32ETHの要件を撤廃していますが、流動性とDeFiサポートではstETH、分散化ではrETH、取引所ユーザーにとっての馴染みやすさではcbETHがそれぞれ優れています。
Lidoを通じてETHをステーキングする際のリスク
さて、チュートリアルでは軽く触れられている部分、そして私が二度読むべき部分です。Lidoは実績のあるプラットフォームですが、Lidoを通じたステーキングには、すべての仮想通貨投資家が資金を投入する前に理解しておくべき、現実的なリスクが伴います。
2022年のstETH depeg
2022年6月、stETHは0.92ETH程度まで下落し、それが表す資産に対して8%の割引となった。人々はstETHが「崩壊」するのではないかとパニックに陥った。しかし、そうではなかった。各stETHは依然としてステーキングされたETHによって1対1で裏付けられていた。問題は、まだ引き出し機能がなかったため、唯一の脱出手段はオープンマーケットで売却することだった。CelsiusとThree Arrows Capitalが流動性の低い市場に大量のstETHを投入すると、裏付けとなる資産が変わっていないにもかかわらず、二次市場価格はペッグを下回った。引き出し機能が稼働すると、その差は縮まった。
バリデーターセットの優位性
より深刻な懸念は構造的なものです。Lidoは最盛期にはステーキングされたETHの約3分の1を支配しており、これが大きな議論を巻き起こしました。あるプロトコルがイーサリアムのファイナリティにとって重要な約33%の閾値に近づくと、ネットワーク全体にとって単一のシステミックリスク要因となるからです。その後、Lidoのシェアは2026年6月時点でステーキングされたETHの約21.8%にまで低下し、圧力は緩和されました。また、プロトコルには、stETH保有者が反対するDAOの決定に拒否権を行使できるデュアルガバナンスという仕組みが追加されました。批判は完全には消えていませんが、以前よりは和らいでいます。
なぜ3分の1という数字がそれほど重要なのでしょうか？プルーフ・オブ・ステーク方式のチェーンでは、ステークの33%以上を保有する主体は、理論上、ネットワークによるブロックの確定を阻止することができ、半数を超えるとトランザクションを完全に検閲することも可能になります。反対派は、どんなに優れたプロトコルであっても、そのような境界線付近に位置するべきではないと主張しました。Lidoの反論は、同社のステークは1社ではなく数百の独立した事業者に分散されているため、実際の集中度は見出しの数字が示唆するよりも低いというものです。
スマートコントラクトとリスクの削減
最後に、仕組みについて。あなたのETHはLidoのスマートコントラクトによって管理されており、そのコードにバグがあれば、どんな監査でも完全には解消されないリスクとなります。ノードオペレーターが不正行為やオフラインでペナルティを受けた場合、そのペナルティはstETH保有者全体に分散され、価値がわずかに低下します。しかも、これらはすべて保険でカバーされていません。FDICによる保証はなく、stETHが常に1ETHで取引されるという保証もありません。
stETHをETHに戻す方法
Lidoの最初の数年間は、stETHを実際に引き出すことは全くできませんでした。売却することしかできなかったのです。しかし、2023年4月のイーサリアムのShapellaアップグレードでステーキングからの引き出しが可能になり、状況は一変しました。そして、その1か月後、Lido V2でプロトコル内でのアンステーキング機能が追加されました。
脱出方法は2つあります。Lido経由で出金申請を行い、出金待ち行列に加わり、処理が完了次第ETHを受け取る方法（それまではNFTが待機場所を保持します）。または、待ち時間を完全にスキップする方法として、分散型取引所でstETHをETHに一括交換し、市場価格で受け取る方法もあります。前者は時間がかかりますが、後者は若干のスリッページが発生します。
待ち時間はトラフィックによって異なります。閑散期には出金は数日で完了しますが、混雑時は時間がかかります。これは、イーサリアムの入金待ち行列が、皆が一斉に入金しようとした時に混雑するのと同様です。少額の場合は、通常、即時交換の方が待つよりも効率的です。
LidoでstETHをステーキングする価値はありますか？
では、それだけの価値はあるのでしょうか？ハードウェアを購入したり資金を凍結したりすることなく、ETHステーキングの報酬だけを希望するほとんどの人にとって、Lido（stETH）は最も手軽な参入方法であり、豊富な流動性のおかげでいつでもステーキングを終了できます。その手軽さの代償として、10%の手数料と、ソロステーカーが回避できるプロトコルレベルの共有リスクの一部を負担することになります。利便性とDeFiへのアクセス、それとも最大限の分散化。これが本当の選択であり、どちらを選ぶかはあなた自身にしか分かりません。
