Que sont les contrats à terme perpétuels en crypto ?

Les contrats à terme perpétuels, également connus sous le nom de swaps perpétuels, sont devenus un dérivé notable sur le marché des cryptomonnaies, permettant aux traders de spéculer sur les prix des actifs sans date d'expiration. Ces produits dérivés, contrairement aux contrats à terme traditionnels qui lient l'acheteur et le vendeur à un prix prédéterminé à une date ultérieure, offrent une plus grande flexibilité. Dans un contrat à terme perpétuel, les traders peuvent prendre des positions longues ou courtes, pariant sur des prix supérieurs ou inférieurs au niveau actuel.

Les mécanismes de négociation des contrats perpétuels sont similaires à ceux des contrats à terme traditionnels, mais ils offrent un effet de levier supplémentaire et n'impliquent pas l'échange immédiat des actifs sous-jacents. Contrairement aux contrats à terme standard qui ont une date d'expiration et de règlement fixe, les contrats perpétuels se poursuivent indéfiniment tant que les traders maintiennent la marge de maintien nécessaire, qui est le montant minimum de garantie requis pour maintenir les positions ouvertes.

Dans le secteur des crypto-monnaies en évolution rapide, les produits dérivés tels que les contrats à terme perpétuels, les options et les marchés à terme ont gagné en popularité. À la mi-2022, les volumes de transactions sur les bourses centralisées de dérivés cryptographiques ont grimpé à 3,12 billions de dollars, représentant environ 70 % du volume total des transactions cryptographiques. Ces produits permettent aux investisseurs de spéculer ou de se protéger contre les mouvements de prix des crypto-monnaies sans les posséder réellement, offrant un mélange d'adaptabilité et de potentiel de rendements plus élevés par rapport au trading au comptant traditionnel.

Les perpétuels peuvent être négociés sur des bourses centralisées et décentralisées, souvent en utilisant des portefeuilles cryptographiques en auto-conservation. À titre d'exemple, un trader pourrait prendre une position longue sur un contrat à terme perpétuel Bitcoin à 30 000 $ avec un effet de levier 5x. Cet effet de levier amplifie le profit ou la perte potentiel, et le trader est tenu de maintenir au moins 5 % de la valeur notionnelle en garantie, en payant un taux de financement toutes les 8 heures. Cet exemple illustre la flexibilité du contrat perpétuel et l'absence de date d'expiration contraignante, permettant de conserver une position indéfinie tant que les exigences de marge sont respectées.

Contrats à terme ou contrats à terme perpétuels

Les contrats à terme, initialement basés sur des produits agricoles comme le blé, fournissaient un mécanisme permettant aux producteurs et aux grossistes de convenir d'un prix fixe pour les livraisons futures. Cet arrangement offrait des avantages aux deux parties, garantissant un prix garanti aux producteurs, particulièrement avantageux en cas d'offre excédentaire, et assurant aux grossistes un taux fixe, avantageux en période de pénurie. Malgré les risques de rater des bénéfices potentiels plus élevés ou de devoir faire face à des prix de marché plus élevés, les contrats à terme ont joué un rôle essentiel dans la gestion de ces incertitudes.

Même si ces contrats continuent d'être utilisés dans le secteur agricole, l'évolution des marchés financiers a vu les contrats à terme devenir de plus en plus utilisés comme outils spéculatifs. Les traders, souvent sans intention de prendre possession de la matière première sous-jacente, utilisent ces contrats pour spéculer sur les mouvements futurs des prix de divers actifs. À leur expiration, ces contrats sont généralement réglés en espèces, sauf si une livraison physique est spécifiquement requise.

Les contrats à terme perpétuels représentent une extension innovante des contrats à terme traditionnels. Uniques en ce qu'ils n'ont pas de date d'expiration, ils éliminent l'aspect du règlement physique et se concentrent uniquement sur la spéculation sur les prix. L’idée, initialement proposée en 1992 pour faciliter les marchés de produits dérivés pour les actifs illiquides, a trouvé peu de succès sur les marchés traditionnels qui restaient axés sur les contrats à terme conventionnels.

Cependant, l’essor des crypto-monnaies a fourni un terrain fertile pour le concept de contrats à terme perpétuels. Introduits pour remédier à l’absence de marchés à terme réguliers et profonds dans le secteur des cryptomonnaies, ils ont rapidement gagné en popularité auprès des traders. Le marché à terme des crypto-monnaies, en particulier après le lancement des contrats à terme Bitcoin en 2014 et l’introduction ultérieure des bourses à terme perpétuelles négociant la paire BTC/USD en 2015, a connu une croissance substantielle, principalement tirée par les perpétuelles.

Il est important de noter le paysage réglementaire entourant ces instruments. Le commerce des contrats à terme sur matières premières est fortement réglementé dans de nombreux pays, et des entités telles que la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis supervisent ces activités. Cependant, le marché à terme perpétuel, issu principalement du secteur moins réglementé des cryptomonnaies, opère souvent en dehors de ces cadres réglementaires traditionnels. Aux États-Unis, les plateformes non enregistrées auprès de la CFTC ne peuvent légalement proposer des contrats à terme perpétuels aux résidents. Les marchés à terme réglementés de crypto-monnaie, tels que ceux du Chicago Board Options Exchange (Cboe) , continuent d'utiliser des contrats à terme datés traditionnels.

Comment fonctionnent les contrats à terme perpétuels ?

Mécanique des contrats : contrairement aux contrats à terme traditionnels, les contrats perpétuels n'ont pas de date d'expiration. Cela signifie que les traders peuvent conserver leurs positions indéfiniment, ou jusqu'à ce qu'ils décident de les fermer, en fonction de leurs spéculations sur le marché.
Modèle de financement : Un aspect essentiel des contrats perpétuels est le taux de financement, qui aligne le prix perpétuel sur le prix au comptant de l'actif sous-jacent. Ce taux est échangé périodiquement entre les détenteurs de positions longues et courtes. Si le prix perpétuel est supérieur au prix au comptant, le taux de financement est positif et les détenteurs de positions longues paient les détenteurs de positions courtes. À l’inverse, si le prix perpétuel est inférieur au prix au comptant, le taux de financement est négatif et les détenteurs de positions courtes paient ceux qui détiennent des positions longues.
Positions longues et courtes : les traders peuvent être longs, en s'attendant à une augmentation du prix de l'actif, ou courts, en anticipant une baisse du prix. Par exemple, dans un marché haussier, les contrats à terme perpétuels longs peuvent être plus nombreux que les contrats courts. La taille du contrat indique la quantité de l'actif sous-jacent impliqué dans chaque transaction.
Exemple de trading : un trader peut choisir une paire de trading comme BTC/USD, décider d'être long (en s'attendant à ce que le prix du Bitcoin augmente) et utiliser l'effet de levier pour améliorer son pouvoir de trading. Par exemple, avec un dépôt de 100 $ et un effet de levier 10x, ils peuvent contrôler une position d'une valeur de 1 000 $. Dans ce cas, le contrat à terme perpétuel pourrait être lié à un indice représentant le prix au comptant du Bitcoin, dérivé de plusieurs échanges de crypto-monnaie.
Alignement des prix et stratégies de négociation : le prix du contrat à terme perpétuel est continuellement réaligné sur le prix au comptant BTC/USD via le mécanisme de taux de financement. Cette approche garantit que le prix du contrat ne s'écarte pas de manière significative du prix réel du marché du Bitcoin. Les traders doivent donc élaborer une stratégie pour leurs positions, en tenant compte de la possibilité que le prix du contrat augmente ou baisse en fonction du prix au comptant de l'actif sous-jacent.

Les contrats à terme perpétuels offrent un moyen dynamique d'échanger des crypto-monnaies, avec l'aspect unique de l'absence de date d'expiration et un mécanisme de taux de financement pour maintenir l'alignement des prix avec le marché au comptant. Cette flexibilité, combinée à la possibilité de détenir des positions longues ou courtes, fait des perpétuelles un choix populaire parmi les traders de crypto. Cependant, il est crucial que les traders comprennent les risques encourus, y compris le potentiel de liquidation si le marché évolue défavorablement et les implications du taux de financement sur leurs positions.

Avantages et inconvénients du trading à terme perpétuel

Les contrats à terme perpétuels sont devenus un aspect important du paysage commercial des cryptomonnaies, offrant un mélange d’opportunités et de risques.

Avantages :

Pas de date d'expiration : Les contrats à terme perpétuels se distinguent par l'absence de date d'expiration, ce qui permet aux positions de rester ouvertes tant que les exigences de marge sont respectées. Cette fonctionnalité offre une exposition continue au marché sans nécessiter de réajustements fréquents.
Liquidité et effet de levier élevés : ces contrats impliquent généralement des actifs très liquides, offrant la flexibilité nécessaire pour entrer et sortir facilement des positions. De plus, la possibilité d'utiliser un effet de levier important peut amplifier les gains potentiels, rendant ces instruments attrayants pour les traders à la recherche de rendements substantiels.
Accessibilité aux investisseurs particuliers : contrairement aux contrats à terme traditionnels, les contrats à terme perpétuels sont plus accessibles, souvent ouverts aux investisseurs particuliers, élargissant leur attrait au-delà des traders institutionnels.

Défis et risques :

Risque élevé et volatilité : L'utilisation de l'effet de levier dans les contrats à terme perpétuels peut conduire à des profits importants mais expose également les traders à des risques de pertes substantielles, notamment en raison de la volatilité inhérente aux marchés des cryptomonnaies.
Risques de contrepartie : le trading sur des bourses centralisées de crypto-monnaie introduit des risques tels qu'une faillite potentielle de la plateforme ou des failles de sécurité, qui pourraient entraîner une perte de fonds.
Complexité pour les nouveaux traders : Les complexités et les risques associés aux contrats à terme perpétuels les rendent moins adaptés aux traders inexpérimentés.
Préoccupations réglementaires : ces contrats fonctionnent souvent dans des environnements non réglementés ou moins réglementés, conduisant à un manque de protection juridique. Dans des juridictions comme les États-Unis, ils ne sont pas autorisés par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), ce qui ajoute un niveau de risque juridique.
Risques supplémentaires dans DeFi : lorsqu'ils sont négociés sur des plateformes de finance décentralisée (DeFi) , les contrats à terme perpétuels peuvent comporter des risques supplémentaires de piratage, compliquant encore davantage leur profil de sécurité.
Risques de marché et de contrepartie : L'absence de date d'expiration augmente le risque de contrepartie, et la nécessité d'un alignement constant avec les valeurs de marché ajoute à la complexité de ces instruments financiers.

En résumé, les contrats à terme perpétuels offrent un moyen innovant de négocier des crypto-monnaies avec un effet de levier et une liquidité élevés, accessible à un plus large éventail d'investisseurs. Cependant, ils comportent des risques importants, notamment la volatilité des marchés, les dangers de contrepartie, les incertitudes réglementaires et les risques spécifiques associés aux plateformes centralisées et décentralisées. Ces facteurs doivent être soigneusement pris en compte par les traders avant de participer à des transactions à terme perpétuelles.

Éléments clés d'un contrat à terme perpétuel

Les contrats à terme perpétuels, bien que basés sur des éléments fondamentaux tels que les positions longues et courtes, la taille du contrat et le taux de financement, englobent plusieurs facteurs supplémentaires essentiels à une compréhension globale. Ces éléments sont cruciaux pour naviguer dans les subtilités de ces instruments financiers :

Prix de l'indice : Ceci représente le prix de marché de l'actif sous-jacent dans le produit à terme. Par exemple, dans un contrat à terme perpétuel Bitcoin (perp), le prix de l'indice est le prix de marché agrégé du BTC, calculé comme une moyenne pondérée sur plusieurs bourses.
Mark Price : Il s'agit de la juste valeur calculée d'une position à terme ouverte. Il est dérivé du prix indice de l’actif et du taux de financement. Le prix de référence est crucial pour déterminer les profits ou pertes non réalisés pour les utilisateurs et établir le seuil de liquidation.
Prix spot : se référant au prix actuel du marché d'un actif, le prix au comptant est ce pour quoi vous pouvez immédiatement vendre l'actif sur le marché.
Prix futur : ce prix spéculatif indique la valeur future attendue à laquelle le contrat à terme pourrait être vendu. Il peut varier, être supérieur ou inférieur au prix de l'indice, en fonction des prévisions et des tendances du marché.
Positions ouvertes : Il s'agit de contrats à terme actifs qui n'ont pas encore été réglés mais qui maintiennent une marge de maintien suffisante pour rester valides.
Positions de trading : ce terme englobe toutes les positions prises par un trader, y compris les positions actuellement ouvertes et celles précédemment sorties.
Intérêt ouvert : mesure critique dans les contrats à terme perpétuels, l'intérêt ouvert désigne le nombre total de contrats en cours pour un actif donné. C'est un marqueur de liquidité du marché et peut être assimilé au nombre total de billets vendus pour un concert avant son début, indiquant une fréquentation potentielle mais pas une participation réelle.

Ajoutant à la pertinence de ces facteurs, des événements tels que le taux de financement positif d'Ethereum suite à sa mise à niveau à Shanghai, tel que rapporté par Kaiko, démontrent la nature dynamique de ces marchés. Les taux d’intérêt ouverts et les taux de financement peuvent changer considérablement après des mises à jour ou des mises à niveau majeures des actifs sous-jacents, affectant la liquidité du marché et la dynamique des prix.

Comprendre ces éléments est essentiel pour les traders s'engageant dans des contrats à terme perpétuels, offrant un aperçu des tendances du marché, des risques potentiels et de la santé globale de l'environnement commercial. Ces facteurs contribuent collectivement à prendre des décisions commerciales éclairées dans le monde volatil mais riche en opportunités des contrats à terme sur cryptomonnaies.

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Contrats à terme ou contrats à terme perpétuels

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