Что такое CeFi? Централизованные финансы в криптовалюте: объяснение.
Binance обработала торговые операции на сумму 25 триллионов долларов в 2025 году. Coinbase получила доход в размере 7,18 миллиарда долларов. Централизованные криптовалютные биржи обработали 87,4% всего объема торгов криптовалютами. Несмотря на все разговоры о децентрализации, реальность такова: большинство людей взаимодействуют с криптовалютами через централизованные компании.
CeFi — это централизованные финансы. Часть криптовалюты, которая напоминает банк. Ею управляет компания. Вы регистрируетесь, вносите деньги, а компания хранит ваши монеты, совершает сделки и занимается всеми техническими вопросами. Coinbase, Binance, Kraken, Nexo. Если вы купили BTC на бирже и оставили их там лежать, это был CeFi.
Споры о CeFi и DeFi никогда не прекращаются. Сторонники DeFi говорят: доверяйте коду, а не компаниям. Сторонники CeFi говорят: моя мама не управляет сид-фразой. И те, и другие правы. А крах FTX, Celsius и BlockFi в 2022 году доказал, что происходит, когда модель «доверяй компании» дает сбой.
Вот полная картина: как на самом деле работает CeFi, что он предлагает, в чем он превосходит DeFi, а в чем нет, и что изменилось после того, как индустрия едва не сгорела дотла.
Как работает CeFi
Та же механика, что и в вашем банке, но другой класс активов. Откройте счет. Подтвердите свою личность (KYC). Внесите деньги. Платформа берет все на себя.
Когда вы нажимаете кнопку «купить» на Binance, сделка фактически не затрагивает блокчейн. Она завершается во внутреннем реестре Binance. Внесетевая база данных сопоставляет вашу покупку с продажей другого пользователя за миллисекунды. Это намного быстрее, чем в блокчейне. И намного дешевле. Биржа получает комиссию за эту услугу.
Вот что ненавидят криптопуристы: платформа хранит ваши приватные ключи. Старая поговорка «не ваши ключи — не ваши монеты» — это не метафора. Ваши BTC на Coinbase принадлежат Coinbase до тех пор, пока вы не выведете их на свой кошелек. Если Coinbase закроется завтра, вы будете кредитором в суде по делам о банкротстве, а не держателем биткоинов.
В этом и заключается сделка. Вы получаете удобное приложение, поддержку клиентов, возможность связаться с кем-то в случае проблем и возможность переводить средства между долларами и криптовалютой, не касаясь блокчейна напрямую. Вы отказываетесь от контроля. Для 580 миллионов пользователей криптовалют по всему миру в 2025 году это был выгодный обмен. Большинство людей не хотят постоянно следить за сид-фразой. Они хотят нажать кнопку и стать владельцами биткоина.
Что на самом деле делают платформы CeFi
CeFi охватывает множество областей. Представьте себе пять пересекающихся направлений бизнеса, каждое из которых управляется отдельной компанией.
Торговля — это машина по зарабатыванию денег. В 2025 году на централизованных биржах (CEX) было совершено сделок на сумму 81,57 триллиона долларов. Спотовый рынок составил 19 триллионов долларов. Рынок деривативов превзошел этот показатель, достигнув 62 триллионов долларов. Одна только Binance обрабатывает около 40% спотовых сделок и 35% деривативов. К таким цифрам не приблизится ни один протокол DeFi.
Кредитование — второй по значимости вид бизнеса. К третьему кварталу 2025 года объем непогашенных кредитов у Nexo, Ledn и Tether составлял 24,4 миллиарда долларов. Вы передаете BTC, вы получаете доллары. Процентные ставки варьируются от 2,9% для VIP-клиентов Nexo до 18,9% для обычных счетов. Tether контролирует примерно 57% рынка централизованного кредитования (CeFi).
Раньше наибольшей популярностью пользовались продукты с высокой доходностью. Celsius предлагал 18% на депозиты. Затем его доходность резко возросла. В 2026 году доходность стала ниже: 3-8% по стейблкоинам, 1-4% по BTC. Nexo и Crypto.com по-прежнему предлагают программы заработка, но никто больше не обещает 18%.
В сфере конвертации фиатных денег у CeFi нет конкурентов. На Aave нельзя купить ETH с помощью кредитной карты. Для этого нужны Coinbase или Binance. А когда вы хотите вывести деньги, вам нужно, чтобы они перевели доллары на ваш банковский счет. DeFi этого сделать не может.
Кастоди дополняет картину. Биржа хранит вашу криптовалюту. Холодные кошельки, мультиподпись, страховые полисы. Coinbase хранит большую часть средств клиентов в офлайн-режиме и имеет страхование от преступлений. Доверять ли этому больше, чем хранению собственных ключей, — это личное дело каждого.
| Сервис CeFi | Что это делает | Примеры | Размер рынка (2025) |
|---|---|---|---|
| Торговля (спотовая + производные инструменты) | Покупать, продавать, торговать криптовалютой | Binance, Coinbase, Kraken | объем $81,57 тыс. |
| Кредитование | Займите деньги под залог криптовалюты. | Nexo, Ledn, Tether | Задолженность составляет 24,4 млрд долларов. |
| Доход / прибыль | Получайте проценты по вкладам | Nexo, Crypto.com | Ставки 1-8% |
| съезд/въезд на автостраду Fiat | Конвертация между фиатными деньгами и криптовалютой | Coinbase, Binance, MoonPay | Встроен в биржевые обмены |
| Попечение | Безопасное хранение криптоактивов | Coinbase Custody, BitGo, Fireblocks | Институционального уровня |
CeFi против DeFi: где выигрывает каждая из сторон
Эта борьба никогда не закончится. Но вместо того, чтобы выбирать сторону, посмотрите, в чём на самом деле преуспевает каждая из сторон.
CeFi отличается простотой использования. Скачайте Coinbase. Нажмите «Купить биткоин». Готово. Никакой сид-фразы, никакой настройки кошелька, никаких расчетов по комиссиям. 560 миллионов человек владеют криптовалютой. Большинство из них пришли через CeFi, потому что это казалось им нормальным.
CeFi владеет объемом торгов. 87,4% всех криптовалютных сделок проходит через централизованные книги ордеров. Более высокая ликвидность. Более узкие спреды. Крупным трейдерам нужны централизованные биржи, потому что ни одна децентрализованная биржа не может обработать рыночный ордер на 50 миллионов долларов без значительного проскальзывания.
CeFi владеет фиатными деньгами. Хотите превратить свою зарплату в ETH? CeFi. Хотите обналичить деньги на свой банковский счет? CeFi. У DeFi здесь нет хорошего решения.
DeFi доминирует в сфере кредитования. По состоянию на третий квартал 2025 года две трети всех криптокредитов осуществляются в блокчейне. Aave, Compound, Morpho. Люди перешли на DeFi, потому что код прозрачен, не требуется разрешение, и никто не может заморозить ваш счет.
DeFi обеспечивает прозрачность. Каждая сделка на Uniswap осуществляется в блокчейне. Каждый кредит Aave виден. CeFi? Черный ящик. Вы видите свой баланс и надеетесь, что компания платежеспособна. После FTX эта надежда уже не так велика, как раньше.
Доступ к DeFi гарантирован. Нет KYC. Нет ограничений по странам. Подросток в Нигерии может использовать Aave так же, как и лондонский хедж-фонд. Вход через CeFi блокирует доступ. Входов через DeFi не существует.
| Метрическая система | CeFi | ДеФи |
|---|---|---|
| Доля объема торгов | 87,4% | ~12,6% |
| Доля рынка кредитования | ~33% | ~67% |
| пользовательский опыт | Простое приложение | Сложный, основанный на кошельке |
| Поддержка Fiat | Да | Ограниченный |
| Требуется прохождение процедуры KYC. | Да | Нет |
| Прозрачность | Непрозрачный (основанный на доверии) | В блокчейне (подтверждаемо) |
| Служба поддержки клиентов | Да | Нет |
| хранение активов | Платформа хранит ключи | Вы держите ключи. |
| Первичный риск | банкротство компании | Ошибки в смарт-контрактах |
Что произошло, когда трест CeFi рухнул?
2022 год стал годом, когда CeFi чуть не уничтожил сам себя.
FTX выглядела как эталон среди криптовалютных бирж. Спонсоры на стадионах MLB. Ларри Дэвид в рекламе Суперкубка. А потом случился ноябрь. Оказалось, что SBF переводил депозиты клиентов в Alameda Research, свою торговую фирму. Пропало 8 миллиардов долларов. Уголовное осуждение. 25 лет тюремного заключения.
Компания Celsius обещала доходность в 18%, одновременно тайно предоставляя средства клиентов контрагентам, таким как Three Arrows Capital. 3AC обанкротилась. Celsius не смогла покрыть образовавшуюся дыру. Вывод средств был заморожен в июне 2022 года. Банкротство в июле. Кредиторы получили обратно около 65% средств за три болезненных раунда на общую сумму 2,75 миллиарда долларов.
BlockFi, Voyager, Genesis: одни и те же доминошки, один и тот же обвал, одна и та же зараза взаимосвязанных ставок и отсутствие залогового обеспечения.
Общее число жертв: 4,3 миллиона инвесторов. Потеряно 46 миллиардов долларов.
Что последовало за этим? Подтверждение резервов. Binance, Kraken, OKX, Crypto.com теперь регулярно публикуют свои подтверждения. В июле 2025 года был принят закон GENIUS Act, установивший в США первые реальные правила для стейблкоинов. В Европе вступил в силу закон MiCA, требующий от каждого поставщика криптоуслуг регистрации к июлю 2026 года. Эти законы не идеальны. Но эра бирж, работающих без какого-либо контроля, закончилась.
Правило на будущее: если платформа CeFi отказывается доказать, что у неё есть ваши деньги, она не заслуживает ваших денег.
Экосистема CeFi в 2026 году
CeFi не просто выжил. Он стал ещё больше. Coinbase прогнозирует выручку в 7,18 миллиарда долларов к 2025 году. Binance за семь месяцев привлекла 50 миллионов новых пользователей. Nexo вернулась на американский рынок в апреле 2025 года с активами под управлением в 11 миллиардов долларов.
Кредитный рынок подвергся жестокой консолидации. Tether, Galaxy и Ledn теперь владеют примерно 90% кредитного портфеля CeFi. Tether приобрела долю в Ledn в ноябре 2025 года, чтобы закрепиться в нише кредитования, обеспеченного биткоинами. Все остальные либо обанкротились, либо были поглощены, либо стали неактуальными. Nexo — исключение, владеющая непогашенными кредитами на сумму 1,96 миллиарда долларов.
На этот раз регулирование действительно появилось. Закон GENIUS в США. MiCA по всей Европе. Это реальные законы с реальными последствиями. Требования к резервам. Обязательные аудиты. Уголовные наказания за ложь о платежеспособности. Платформы CeFi теперь должны вести себя больше как банки. Некоторые скажут, что в этом и заключается весь смысл.
По прогнозам, в 2026 году выручка биржевого сектора составит 85,75 миллиарда долларов. Пока людям нужен способ конвертировать доллары в криптовалюту и обратно, CeFi будет существовать.
Идеально? Даже близко нет. Вы по-прежнему доверяете компании свои ключи. Вы по-прежнему им доверяете. Но худшие игроки рынка ушли, оставшиеся публикуют доказательства наличия резервов, и на этот раз регулирующие органы действительно следят за ситуацией.
