CeFi क्या है? क्रिप्टो में केंद्रीकृत वित्त का विस्तृत विवरण

Binance ने 2025 के दौरान 25 ट्रिलियन डॉलर का ट्रेडिंग वॉल्यूम प्रोसेस किया। Coinbase ने 7.18 बिलियन डॉलर का राजस्व अर्जित किया। केंद्रीकृत क्रिप्टो एक्सचेंजों ने कुल क्रिप्टो ट्रेडिंग वॉल्यूम का 87.4% हिस्सा संभाला। विकेंद्रीकरण की तमाम चर्चाओं के बावजूद, वास्तविकता स्पष्ट है: अधिकांश लोग केंद्रीकृत कंपनियों के माध्यम से क्रिप्टो का लेन-देन करते हैं।

CeFi केंद्रीकृत वित्त प्रणाली है। क्रिप्टो का वह हिस्सा जो बैंक की तरह काम करता है। इसे एक कंपनी चलाती है। आप साइन अप करते हैं, पैसे जमा करते हैं, और कंपनी आपके कॉइन को संभालती है, आपके ट्रेड को मैनेज करती है और सभी तकनीकी मामलों को देखती है। Coinbase, Binance, Kraken, Nexo इसके उदाहरण हैं। अगर आपने किसी एक्सचेंज से BTC खरीदा और उसे वहीं छोड़ दिया, तो वह CeFi ही था।

CeFi बनाम DeFi की बहस कभी खत्म नहीं होती। DeFi समर्थक कहते हैं: कंपनियों पर नहीं, कोड पर भरोसा करो। CeFi समर्थक कहते हैं: मेरी माँ सीड फ्रेज़ का प्रबंधन नहीं कर रही है। दोनों ही सही हैं। और 2022 में FTX, Celsius और BlockFi के पतन ने साबित कर दिया कि जब "किसी कंपनी पर भरोसा करो" का मॉडल गलत हो जाता है तो क्या होता है।

यहां पूरी तस्वीर दी गई है: CeFi वास्तव में कैसे काम करता है, यह क्या प्रदान करता है, यह DeFi से कहां बेहतर है और कहां नहीं, और उद्योग के लगभग पूरी तरह से ध्वस्त हो जाने के बाद क्या बदलाव आए।

CeFi कैसे काम करता है

आपके बैंक जैसी ही कार्यप्रणाली, बस परिसंपत्ति वर्ग अलग है। खाता खोलें। अपनी पहचान सत्यापित करें (केवाईसी)। पैसे जमा करें। बाकी का काम प्लेटफॉर्म कर देगा।

जब आप Binance पर "खरीदें" बटन दबाते हैं, तो लेन-देन वास्तव में ब्लॉकचेन तक नहीं पहुंचता। यह Binance के आंतरिक लेजर पर ही संपन्न होता है। एक ऑफ-चेन डेटाबेस कुछ मिलीसेकंड में आपकी खरीद और किसी अन्य व्यक्ति की बिक्री का मिलान कर लेता है। यह ऑन-चेन प्रक्रिया से कहीं अधिक तेज़ और सस्ता है। एक्सचेंज इस सेवा के लिए ट्रेडिंग शुल्क लेता है।

क्रिप्टो के कट्टर समर्थकों को सबसे ज़्यादा नापसंद यही है: प्लेटफ़ॉर्म आपके निजी कुंजी रखता है। वो पुरानी कहावत, "आपके पास कुंजी नहीं, आपके पास सिक्के नहीं," कोई मुहावरा नहीं है। कॉइनबेस पर मौजूद आपका बिटकॉइन तब तक कॉइनबेस का ही है जब तक आप उसे अपने वॉलेट में नहीं निकाल लेते। अगर कल कॉइनबेस बंद हो जाता है, तो आप दिवालिया अदालत में लेनदार होंगे, बिटकॉइन धारक नहीं।

यही सौदा है। आपको एक साफ-सुथरा ऐप, ग्राहक सहायता, समस्या होने पर संपर्क करने की सुविधा और ब्लॉकचेन को सीधे छुए बिना डॉलर और क्रिप्टोकरेंसी के बीच लेन-देन करने की क्षमता मिलती है। आप नियंत्रण छोड़ देते हैं। 2025 में दुनिया भर में 58 करोड़ क्रिप्टोकरेंसी उपयोगकर्ताओं के लिए, यह एक फायदेमंद सौदा साबित हुआ है। अधिकांश लोग सीड फ्रेज की निगरानी नहीं करना चाहते। वे बस एक बटन दबाकर बिटकॉइन के मालिक बनना चाहते हैं।

CeFi प्लेटफॉर्म वास्तव में क्या करते हैं

CeFi कई क्षेत्रों को कवर करता है। इसे पाँच परस्पर संबंधित व्यवसायों के रूप में सोचें, जो सभी कंपनियों द्वारा संचालित हैं।

ट्रेडिंग ही पैसे कमाने की मशीन है। 2025 में CEXs ने 81.57 ट्रिलियन डॉलर का कारोबार किया। स्पॉट ट्रेडिंग 19 ट्रिलियन डॉलर थी। डेरिवेटिव्स ने इसे पछाड़ते हुए 62 ट्रिलियन डॉलर का कारोबार किया। अकेले Binance स्पॉट ट्रेडिंग का लगभग 40% और डेरिवेटिव्स का 35% हिस्सा संभालता है। ये ऐसे आंकड़े हैं जिनके आसपास कोई भी DeFi प्रोटोकॉल नहीं पहुंचता।

उधार देना दूसरा सबसे बड़ा कारोबार है। Nexo, Ledn और Tether के संस्थागत डेस्क पर 2025 की तीसरी तिमाही तक 24.4 बिलियन डॉलर के बकाया ऋण थे। आप BTC देते हैं और बदले में डॉलर प्राप्त करते हैं। Nexo के VIP टियर के लिए ब्याज दरें 2.9% से लेकर बेसिक खातों के लिए 18.9% तक हैं। CeFi के उधार बाजार में Tether की हिस्सेदारी लगभग 57% है।

एक समय में यील्ड प्रोडक्ट्स सबसे ज्यादा लोकप्रिय थे। सेल्सियस डिपॉजिट पर 18% का रिटर्न दे रहा था। फिर अचानक सब कुछ ठप हो गया। 2026 में, यील्ड काफी कम हो गई है: स्टेबलकॉइन्स पर 3-8% और बिटकॉइन पर 1-4%। नेक्सो और क्रिप्टो डॉट कॉम अभी भी अर्निंग प्रोग्राम चला रहे हैं, लेकिन अब कोई भी 18% का रिटर्न देने का वादा नहीं कर रहा है।

फिएट मुद्रा रूपांतरण के मामले में CeFi का कोई मुकाबला नहीं है। आप Aave पर क्रेडिट कार्ड से ETH नहीं खरीद सकते। इसके लिए आपको Coinbase या Binance की आवश्यकता होगी। और जब आप पैसे निकालना चाहते हैं, तो आपको उनसे अपने बैंक खाते में डॉलर ट्रांसफर करवाने होंगे। DeFi यह सुविधा नहीं दे सकता।

कस्टडी इसे पूरा करती है। एक्सचेंज आपकी क्रिप्टोकरेंसी को स्टोर करता है। कोल्ड वॉलेट, मल्टी-सिग्नेचर सेटअप, बीमा पॉलिसी। कॉइनबेस अधिकांश ग्राहक फंड को ऑफलाइन रखता है और अपराध बीमा भी प्रदान करता है। क्या आप अपने पास क्रिप्टोकरेंसी रखने से ज्यादा इस पर भरोसा करते हैं, यह आपका व्यक्तिगत निर्णय है।

CeFi बनाम DeFi: दोनों में से कौन-सा फ़ायदा देता है

यह लड़ाई कभी खत्म नहीं होती। लेकिन किसी एक पक्ष का साथ देने के बजाय, यह देखें कि प्रत्येक पक्ष वास्तव में क्या योगदान देता है।

CeFi की खासियत है इसका इस्तेमाल करना बेहद आसान। Coinbase डाउनलोड करें। "बाय बिटकॉइन" पर टैप करें। बस हो गया। कोई सीड फ्रेज़ नहीं, कोई वॉलेट सेटअप नहीं, गैस एस्टीमेट देखने की कोई ज़रूरत नहीं। 56 करोड़ लोग क्रिप्टोकरेंसी के मालिक हैं। इनमें से ज़्यादातर लोगों ने CeFi के ज़रिए ही क्रिप्टोकरेंसी खरीदी क्योंकि उन्हें यह सामान्य लगा।

CeFi के पास ट्रेडिंग वॉल्यूम का स्वामित्व है। सभी क्रिप्टो ट्रेडिंग का 87.4% केंद्रीकृत ऑर्डर बुक के माध्यम से होता है। बेहतर लिक्विडिटी और कम स्प्रेड। बड़े ट्रेडर्स को CEX की आवश्यकता होती है क्योंकि कोई भी DEX भारी स्लिपेज के बिना 50 मिलियन डॉलर के मार्केट ऑर्डर को अवशोषित नहीं कर सकता।

CeFi के पास फिएट मुद्रा है। क्या आप अपनी सैलरी को ETH में बदलना चाहते हैं? CeFi। क्या आप अपने बैंक खाते में पैसे निकालना चाहते हैं? CeFi। DeFi के पास इसका कोई सटीक जवाब नहीं है।

DeFi उधार देने के क्षेत्र में अग्रणी है। 2025 की तीसरी तिमाही तक सभी क्रिप्टो ऋणों का दो-तिहाई हिस्सा ऑन-चेन पर उपलब्ध होगा। Aave, Compound, Morpho जैसे प्लेटफॉर्म इसके उदाहरण हैं। लोग DeFi की ओर इसलिए आकर्षित हुए क्योंकि इसका कोड पारदर्शी है, इसके लिए किसी अनुमति की आवश्यकता नहीं होती और कोई भी आपके खाते को फ्रीज नहीं कर सकता।

DeFi पारदर्शिता का प्रतीक है। Uniswap पर हर लेन-देन ऑन-चेन होता है। Aave का हर लोन पारदर्शी होता है। CeFi? एक रहस्य। आप अपना बैलेंस देखते हैं और उम्मीद करते हैं कि कंपनी दिवालिया नहीं होगी। FTX के बाद, यह उम्मीद अब उतनी मजबूत नहीं रही जितनी पहले थी।

DeFi के पास पूरी पहुँच है। कोई KYC नहीं। कोई देश-आधारित प्रतिबंध नहीं। नाइजीरिया का एक किशोर भी Aave का उसी तरह इस्तेमाल कर सकता है जैसे लंदन का कोई हेज फंड करता है। CeFi के प्रतिबंध लोगों को बाहर रखते हैं। DeFi में ऐसे प्रतिबंध नहीं हैं।

CeFi ट्रस्ट के टूटने पर क्या हुआ?

2022 वह वर्ष था जब CeFi लगभग खुद को ही नष्ट करने के कगार पर था।

FTX क्रिप्टोकरेंसी एक्सचेंजों का स्वर्णिम मानक प्रतीत होता था। MLB स्टेडियमों पर प्रायोजक थे। सुपर बाउल के विज्ञापनों में लैरी डेविड नज़र आते थे। फिर नवंबर में घटनाक्रम बदल गया। पता चला कि SBF ग्राहकों की जमा राशि को अपनी ट्रेडिंग फर्म, अल्मेडा रिसर्च में ट्रांसफर कर रहा था। 8 अरब डॉलर गायब। आपराधिक दोष सिद्ध हुआ। 25 साल की जेल की सजा।

सेल्सियस 18% रिटर्न का वादा कर रहा था, जबकि गुपचुप तरीके से थ्री एरो कैपिटल जैसी कंपनियों को ग्राहकों का पैसा उधार दे रहा था। 3AC दिवालिया हो गया। सेल्सियस नुकसान की भरपाई नहीं कर सका। जून 2022 में निकासी रोक दी गई। जुलाई में कंपनी दिवालिया हो गई। लेनदारों को तीन मुश्किल किस्तों में कुल 2.75 अरब डॉलर की रकम वापस मिली, जो लगभग 65% थी।

ब्लॉकफाई, वॉयजर, जेनेसिस: एक ही तरह की घटनाएं, एक ही तरह की विफलता, परस्पर जुड़े दांवों का एक ही तरह का संक्रमण और गायब संपार्श्विक।

कुल मिलाकर 43 लाख निवेशक प्रभावित हुए। 46 अरब डॉलर का नुकसान हुआ।

इसके बाद क्या हुआ? भंडार का प्रमाण। बाइनेंस, क्रैकन, ओकेएक्स, क्रिप्टो डॉट कॉम सभी अब नियमित रूप से प्रमाण प्रकाशित करते हैं। जुलाई 2025 में जीनियस एक्ट पारित हुआ, जिससे अमेरिका को अपने पहले वास्तविक स्टेबलकॉइन नियम मिले। यूरोप में MiCA लागू हुआ, जिसके तहत हर क्रिप्टो सेवा प्रदाता को जुलाई 2026 तक पंजीकरण कराना अनिवार्य हो गया। ये कानून भले ही परिपूर्ण न हों, लेकिन बिना किसी निगरानी के चलने वाले एक्सचेंजों का युग समाप्त हो गया है।

आगे का नियम यह है: यदि कोई CeFi प्लेटफॉर्म यह साबित करने से इनकार करता है कि आपके पैसे उसके पास हैं, तो वह आपके पैसे का हकदार नहीं है।

2026 में CeFi इकोसिस्टम

CeFi न केवल जीवित रहा, बल्कि और भी बड़ा हो गया। Coinbase ने 2025 के लिए 7.18 बिलियन डॉलर का राजस्व हासिल करने का अनुमान लगाया। Binance ने सात महीनों में 50 मिलियन नए उपयोगकर्ता जोड़े। Nexo ने अप्रैल 2025 में 11 बिलियन डॉलर की परिसंपत्ति (AUM) के साथ अमेरिकी बाजार में वापसी की।

ऋण देने के क्षेत्र में भारी एकीकरण हुआ है। टेथर, गैलेक्सी और लेडन के पास अब सीईएफआई ऋण पोर्टफोलियो का लगभग 90% हिस्सा है। बिटकॉइन समर्थित ऋण देने के इस क्षेत्र पर कब्ज़ा करने के लिए टेथर ने नवंबर 2025 में लेडन में हिस्सेदारी खरीदी। बाकी सभी कंपनियां या तो दिवालिया हो गईं, या किसी और कंपनी में समाहित हो गईं, या फिर उनका अस्तित्व ही खत्म हो गया। नेक्सो इसका अपवाद है, जिसके पास 1.96 बिलियन डॉलर के बकाया ऋण हैं।

इस बार नियमन सचमुच लागू हो गया है। अमेरिका में जीनियस एक्ट। यूरोप भर में एमआईसीए। ये वास्तविक कानून हैं जिनके वास्तविक परिणाम होंगे। आरक्षित निधि की आवश्यकताएं। अनिवार्य ऑडिट। दिवालियापन के बारे में झूठ बोलने पर आपराधिक दंड। अब सीईएफआई प्लेटफॉर्म को बैंकों की तरह व्यवहार करना होगा। कुछ लोग कहेंगे कि यही तो इसका मूल उद्देश्य है।

एक्सचेंज उद्योग से 2026 में 85.75 बिलियन डॉलर का राजस्व प्राप्त होने का अनुमान है। जब तक लोगों को डॉलर को क्रिप्टोकरेंसी में बदलने और वापस डॉलर में बदलने के तरीके की आवश्यकता होगी, तब तक CeFi का काम बना रहेगा।

क्या सब कुछ ठीक है? बिलकुल नहीं। आप अब भी अपनी कंपनी को अपनी चाबियां सौंपते हैं। आप अब भी उन पर भरोसा करते हैं। लेकिन सबसे बुरे खिलाड़ी जा चुके हैं, बची हुई कंपनियां अपने भंडार का सबूत प्रकाशित कर रही हैं, और इस बार नियामक वास्तव में निगरानी रख रहे हैं।

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.