Що таке CeFi? Пояснення централізованих фінансів у криптовалюті
Протягом 2025 року Binance обробила обсяг торгів у розмірі 25 трильйонів доларів. Coinbase отримала дохід у розмірі 7,18 мільярда доларів. Централізовані криптобіржі обробили 87,4% усього обсягу криптоторгівлі. Незважаючи на всі розмови про децентралізацію, реальність є прямолінійною: більшість людей взаємодіють з криптовалютою через централізовані компанії.
CeFi — це централізовані фінанси. Та частина криптовалюти, яка відчувається як банк. Нею керує компанія. Ви реєструєтесь, вносите гроші, а компанія зберігає ваші монети, керує вашими угодами та займається всім технічним. Coinbase, Binance, Kraken, Nexo. Якщо ви купили BTC на біржі та залишили його там лежати, це був CeFi.
Суперечка CeFi проти DeFi ніколи не припиняється. Прихильники DeFi кажуть: довіряйте коду, а не компаніям. Прихильники CeFi кажуть: моя мама не керує початковою фразою. І ті, й інші мають рацію. А крах FTX, Celsius та BlockFi у 2022 році показав, що відбувається, коли модель «довіряй компанії» йде не так.
Ось повна картина: як насправді працює CeFi, що він пропонує, де він перевершує DeFi, а де ні, і що змінилося після того, як галузь мало не згоріла дотла.
Як працює CeFi
Та сама механіка, що й у вашому банку, але інший клас активів. Відкрийте рахунок. Підтвердьте свою особу (KYC). Внесіть гроші. Платформа бере на себе управління.
Коли ви натискаєте «купити» на Binance, угода фактично не торкається блокчейну. Вона фіксується у внутрішньому реєстрі Binance. База даних поза блокчейном зіставляє вашу покупку з продажем когось іншого за мілісекунди. Набагато швидше, ніж у блокчейні. Також набагато дешевше. Біржа отримує торгову комісію за послугу.
Ось що ненавидять криптопуристи: платформа зберігає ваші приватні ключі. Старий вислів «не ваші ключі, не ваші монети» — це не метафора. Ваш BTC на Coinbase належить Coinbase, доки ви не виведете його на свій гаманець. Якщо Coinbase завтра закриється, ви станете кредитором у суді з питань банкрутства, а не власником біткойна.
Ось у чому вся угода. Ви отримуєте чистий додаток, підтримку клієнтів, когось, кому можна зателефонувати, коли щось піде не так, і можливість перемикатися між доларами та криптовалютою, не торкаючись безпосередньо блокчейну. Ви втрачаєте контроль. Для 580 мільйонів криптокористувачів у всьому світі у 2025 році це була угода, яку варто було зробити. Більшість людей не хочуть няньчити початкову фразу. Вони хочуть натиснути кнопку та володіти біткойном.
Що насправді роблять платформи CeFi
CeFi охоплює багато сфер діяльності. Уявіть собі це як п'ять бізнесів, що перетинаються, якими керують компанії.
Торгівля – це грошова машина. У 2025 році CEX торгували на 81,57 трильйона доларів. Спотовий ринок склав 19 трильйонів доларів. Деривативи скоротили його до 62 трильйонів доларів. Тільки Binance обробляє близько 40% спотового ринку та 35% деривативів. Це цифри, до яких жоден DeFi-протокол не наближається.
Кредитування – це другий напрямок бізнесу. Станом на третій квартал 2025 року інституційний відділ Nexo, Ledn та Tether мав непогашені кредити на суму 24,4 мільярда доларів. Ви передаєте BTC – отримуєте долари. Ставки коливаються від 2,9% для VIP-рівня Nexo до 18,9% для базових акаунтів. Tether контролює приблизно 57% кредитного пирога CeFi.
Раніше найбільше приваблювали продукти з дохідністю. Celsius пропонував 18% на депозити. Потім він вибухнув. У 2026 році дохідність скромніша: 3-8% на стейблкоїни, 1-4% на BTC. Nexo та Crypto.com все ще проводять програми заробітку, але ніхто більше не обіцяє 18%.
Конвертація фіатних валют – це те, де CeFi взагалі не має конкуренції. Ви не можете купити ETH за допомогою кредитної картки на Aave. Для цього вам потрібні Coinbase або Binance. А коли ви хочете вивести кошти, вам потрібно, щоб вони переказали долари на ваш банківський рахунок. DeFi не може цього зробити.
Доповнює це депозитне обслуговування. Біржа зберігає вашу криптовалюту. Холодні гаманці, налаштування з кількома підписами, страхові поліси. Coinbase зберігає більшість коштів клієнтів офлайн і має страховку від злочинів. Чи довіряєте ви цьому більше, ніж зберіганню власних ключів, – це особиста справа.
| Сервіс CeFi | Що це робить | Приклади | Розмір ринку (2025) |
|---|---|---|---|
| Торгівля (спот + деривативи) | Купуйте, продавайте, торгуйте криптовалютою | Binance, Coinbase, Kraken | Обсяг $81,57 тл |
| Кредитування | Позичити під заставу криптовалюти | Нексо, Ледн, Тезер | 24,4 млрд доларів США непогашеної заборгованості |
| Прибуток / заробіток | Отримуйте відсотки за депозитами | Nexo, Crypto.com | Ставки 1-8% |
| Пандус для входу/виходу Fiat | Конвертувати між фіатною валютою та криптовалютою | Coinbase, Binance, MoonPay | Вбудовано в біржі |
| Опіка | Безпечне зберігання криптоактивів | Зберігання Coinbase, BitGo, Fireblocks | Інституційного рівня |
CeFi проти DeFi: де кожен перемагає
Ця боротьба ніколи не закінчується. Але замість того, щоб вибирати сторону, подивіться, де кожен з них насправді працює.
CeFi володіє простотою використання. Завантажте Coinbase. Натисніть «Купити Bitcoin». Ви закінчили. Жодної початкової фрази, жодного налаштування гаманця, жодного зосередження на оцінках вартості палива. 560 мільйонів людей володіють криптовалютою. Більшість із них потрапили через CeFi, бо це здавалося звичним явищем.
CeFi володіє обсягом торгів. 87,4% усієї криптовалютної торгівлі відбувається через централізовані книги ордерів. Більша ліквідність. Вужчі спреди. Великим трейдерам потрібні CEX, оскільки жоден DEX не може поглинути ринковий ордер на 50 мільйонів доларів без значного прослизання.
CeFi володіє фіатними валютами. Хочете перетворити свою зарплату на ETH? CeFi. Хочете вивести гроші на свій банківський рахунок? CeFi. У DeFi немає гарної відповіді на це питання.
DeFi володіє кредитуванням. Станом на третій квартал 2025 року дві третини всіх крипто-кредитів надаються в блокчейні. Aave, Compound, Morpho. Люди перейшли на інші платформи, оскільки код прозорий, вам не потрібен дозвіл, і ніхто не може заморозити ваш обліковий запис.
DeFi володіє прозорістю. Кожна угода на Uniswap здійснюється в блокчейні. Кожен кредит Aave видно. CeFi? Чорний ящик. Ви бачите свій баланс і сподіваєтеся, що компанія платоспроможна. Після FTX ця надія не сягає так далеко, як раніше.
DeFi володіє доступом. Без перевірки свого клієнта (KYC). Без обмежень щодо країни. Підліток у Нігерії може використовувати Aave так само, як і лондонський хедж-фонд. Шлюзи CeFi не дають людям доступу. Шлюзів DeFi не існує.
| Метрика | CeFi | Децентралізований фінансовий інструмент (DeFi) |
|---|---|---|
| Частка обсягу торгів | 87,4% | ~12,6% |
| Частка ринку кредитування | ~33% | ~67% |
| Досвід користувача | Легко, на основі додатків | Складний, на основі гаманця |
| Підтримка Фіата | Так | Обмежена |
| Необхідна перевірка KYC | Так | Ні |
| Прозорість | Непрозорий (заснований на довірі) | У мережі (перевірений) |
| Підтримка клієнтів | Так | Ні |
| Зберігання активів | Платформа містить ключі | Ти тримаєш ключі |
| Основний ризик | Крах компанії | Помилки смарт-контрактів |
Що сталося, коли довіра CeFi зруйнована
2022 рік був роком, коли CeFi майже знищив себе.
FTX виглядала як золотий стандарт криптовалютних бірж. Спонсори на стадіонах MLB. Ларрі Девід у рекламі Супербоулу. Потім настав листопад. Виявилося, що SBF перекачував депозити клієнтів до Alameda Research, своєї торгової фірми. Зникло 8 мільярдів доларів. Кримінальне засудження. 25-річний термін ув'язнення.
Celsius обіцяв 18% дохідності, таємно позичаючи клієнтам гроші контрагентам, таким як Three Arrows Capital. 3AC збанкрутувала. Celsius не зміг покрити прогалину. Зняття коштів заморожено в червні 2022 року. Банкрутство в липні. Кредитори отримали близько 65% протягом трьох болісних раундів на загальну суму 2,75 мільярда доларів.
BlockFi, Voyager, Genesis: ті ж самі доміно, той самий крах, та ж сама «зараза» взаємопов'язаних ставок та відсутнього забезпечення.
Загальна кількість загиблих: 4,3 мільйона інвесторів. Втрачено 46 мільярдів доларів.
Що було потім? Підтвердження резервів. Binance, Kraken, OKX, Crypto.com зараз регулярно публікують атестації. Закон GENIUS був прийнятий у липні 2025 року, надавши США перші справжні правила щодо стейблкоїнів. MiCA запрацював у Європі, вимагаючи від кожного постачальника криптопослуг зареєструватися до липня 2026 року. Ці закони не ідеальні. Але епоха бірж, що працювали без жодного нагляду, закінчилася.
Правило надалі: якщо платформа CeFi відмовляється довести, що має ваші гроші, вона їх не заслуговує.
Екосистема CeFi у 2026 році
CeFi не просто вижила. Вона стала більшою. Coinbase за 2025 рік отримала дохід у розмірі 7,18 мільярда доларів. Binance додала 50 мільйонів нових користувачів за сім місяців. Nexo повернулася на ринок США у квітні 2025 року, маючи під управлінням 11 мільярдів доларів.
Кредитування жорстоко консолідувалося. Tether, Galaxy та Ledn зараз володіють близько 90% кредитного портфеля CeFi. Tether придбала частку Ledn у листопаді 2025 року, щоб заблокувати нішу кредитування, підкріпленого біткойнами. Всі інші або збанкрутували, або були поглинуті, або втратили свою актуальність. Nexo є винятком, маючи непогашені кредити на суму 1,96 мільярда доларів.
Цього разу регулювання справді з'явилося. Закон GENIUS у США. MiCA по всій Європі. Це реальні закони з реальними наслідками. Резервні вимоги. Обов'язкові аудити. Кримінальне покарання за брехню щодо платоспроможності. Платформи CeFi тепер повинні поводитися більше як банки. Дехто може сказати, що в цьому вся суть.
Прогнозується, що у 2026 році біржова галузь отримає дохід у розмірі 85,75 мільярда доларів. Поки людям потрібен спосіб конвертувати долари в криптовалюту і назад, CeFi має для цього роботу.
Ідеально? Навіть близько не. Ви все одно передаєте свої ключі компанії. Ви все ще їм довіряєте. Але найгірші виконавці зникли, ті, хто вижив, публікують підтвердження резервів, і цього разу регулятори справді спостерігають.
