CeFi چیست؟ امور مالی متمرکز در حوزه کریپتو توضیح داده شد

بایننس در طول سال ۲۰۲۵، ۲۵ تریلیون دلار حجم معاملات را پردازش کرد. کوین‌بیس ۷.۱۸ میلیارد دلار درآمد کسب کرد. صرافی‌های متمرکز کریپتو، ۸۷.۴٪ از کل حجم معاملات کریپتو را مدیریت می‌کردند. با وجود تمام صحبت‌ها در مورد تمرکززدایی، واقعیت آشکار است: اکثر مردم از طریق شرکت‌های متمرکز با کریپتو تعامل دارند.

CeFi یک سیستم مالی متمرکز است. بخشی از کریپتو که مانند یک بانک به نظر می‌رسد. یک شرکت آن را اداره می‌کند. شما ثبت نام می‌کنید، پول واریز می‌کنید و شرکت کوین‌های شما را نگه می‌دارد، معاملات شما را انجام می‌دهد و با همه چیز فنی سروکار دارد. کوین‌بیس، بایننس، کراکن، نکسو. اگر بیت‌کوین را از یک صرافی می‌خریدید و آن را همان‌جا رها می‌کردید، آن CeFi بود.

بحث CeFi در مقابل DeFi هرگز متوقف نمی‌شود. افراد DeFi می‌گویند: کد اعتماد، نه شرکت‌ها. افراد CeFi می‌گویند: مادرم یک عبارت بازیابی را مدیریت نمی‌کند. هر دو درست می‌گویند. و فروپاشی FTX، Celsius و BlockFi در سال 2022 ثابت کرد که وقتی مدل "اعتماد به یک شرکت" اشتباه پیش می‌رود، چه اتفاقی می‌افتد.

در اینجا تصویر کاملی از این موارد ارائه شده است: CeFi چگونه کار می‌کند، چه چیزهایی ارائه می‌دهد، در چه مواردی از DeFi پیشی می‌گیرد و در چه مواردی نه، و پس از اینکه این صنعت تقریباً به نابودی کامل رسید، چه تغییراتی رخ داد.

نحوه کار CeFi

همان سازوکار بانک شما، اما با کلاس دارایی متفاوت. حساب باز کنید. هویت خود را تأیید کنید (KYC). پول واریز کنید. پلتفرم کنترل امور را به دست می‌گیرد.

وقتی در بایننس دکمه «خرید» را فشار می‌دهید، معامله در واقع به بلاکچین نمی‌رسد. بلکه در دفتر کل داخلی بایننس ثبت می‌شود. یک پایگاه داده خارج از زنجیره، خرید شما را با فروش شخص دیگری در عرض چند میلی‌ثانیه مطابقت می‌دهد. بسیار سریع‌تر از داخل زنجیره. بسیار ارزان‌تر هم هست. این صرافی برای این سرویس، کارمزد معاملاتی دریافت می‌کند.

این بخشی است که طرفداران پروپاقرص ارزهای دیجیتال از آن متنفرند: این پلتفرم کلیدهای خصوصی شما را در خود نگه می‌دارد. آن جمله قدیمی «اگر کلید شما نباشد، کوین‌های شما هم نیست» یک استعاره نیست. بیت‌کوین شما در کوین‌بیس تا زمانی که آن را به کیف پول خودتان منتقل نکنید، متعلق به کوین‌بیس است. اگر کوین‌بیس فردا تعطیل شود، شما در دادگاه ورشکستگی طلبکار هستید، نه دارنده بیت‌کوین.

این معامله است. شما یک اپلیکیشن تمیز، پشتیبانی مشتری، کسی که در صورت بروز مشکل با او تماس بگیرید و امکان جابجایی بین دلار و کریپتو بدون لمس مستقیم بلاکچین را دریافت می‌کنید. شما کنترل را از دست می‌دهید. برای ۵۸۰ میلیون کاربر کریپتو در سراسر جهان در سال ۲۰۲۵، این معامله‌ای بوده که ارزش انجام دادن را داشته است. اکثر مردم نمی‌خواهند از یک عبارت بازیابی مراقبت کنند. آنها می‌خواهند یک دکمه را فشار دهند و صاحب بیت کوین شوند.

کاری که پلتفرم‌های CeFi واقعاً انجام می‌دهند

CeFi حوزه‌های زیادی را پوشش می‌دهد. آن را به عنوان پنج کسب‌وکار هم‌پوشان در نظر بگیرید که همگی توسط شرکت‌ها اداره می‌شوند.

معاملات ماشین پول‌سازی است. صرافی‌های متمرکز (CEX) در سال ۲۰۲۵، ۸۱.۵۷ تریلیون دلار جابجا کردند. معاملات نقدی (Spot) ۱۹ تریلیون دلار بود. مشتقات (Derivatives) آن را به ۶۲ تریلیون دلار رساندند. بایننس (Binance) به تنهایی حدود ۴۰٪ از معاملات نقدی و ۳۵٪ از معاملات مشتقه را مدیریت می‌کند. این اعدادی هستند که هیچ پروتکل دیفای (DeFi) به آنها نزدیک هم نمی‌شود.

وام‌دهی دومین کسب‌وکار است. میز سازمانی Nexo، Ledn و Tether تا سه‌ماهه سوم ۲۰۲۵، ۲۴.۴ میلیارد دلار وام معوق داشته است. شما بیت‌کوین می‌دهید، دلار دریافت می‌کنید. نرخ‌ها برای سطح VIP نکسو ۲.۹٪ و برای حساب‌های پایه ۱۸.۹٪ است. Tether تقریباً ۵۷٪ از سهم وام‌دهی CeFi را کنترل می‌کند.

محصولات با بازده قبلاً بیشترین جذابیت را داشتند. سلسیوس ۱۸٪ برای سپرده‌ها ارائه می‌داد. سپس این نرخ به شدت افزایش یافت. در سال ۲۰۲۶، بازده‌ها پایین‌تر هستند: ۳-۸٪ برای استیبل کوین‌ها، ۱-۴٪ برای بیت کوین. Nexo و Crypto.com هنوز برنامه‌های کسب درآمد را اجرا می‌کنند، اما هیچ کس دیگر ۱۸٪ را وعده نمی‌دهد.

تبدیل فیات جایی است که CeFi هیچ رقیبی ندارد. شما نمی‌توانید ETH را با کارت اعتباری در Aave خریداری کنید. برای این کار به Coinbase یا Binance نیاز دارید. و وقتی می‌خواهید پول نقد کنید، باید آنها دلار را به بانک شما واریز کنند. DeFi نمی‌تواند این کار را انجام دهد.

نگهداری (کاستدی) آن را تکمیل می‌کند. صرافی، رمزارز شما را ذخیره می‌کند. کیف پول‌های سرد، تنظیمات چند امضایی، بیمه‌نامه‌ها. کوین‌بیس بیشتر وجوه مشتری را به صورت آفلاین نگه می‌دارد و بیمه جرایم را ارائه می‌دهد. اینکه آیا به آن بیشتر از نگهداری کلیدهای شخصی خود اعتماد دارید، یک تصمیم شخصی است.

CeFi در مقابل DeFi: جایی که هر کدام برنده می‌شوند

این مبارزه هیچ‌وقت تموم نمیشه. اما به جای اینکه طرف یکی رو بگیری، ببین هر کدومشون واقعاً چی به بار میارن.

CeFi سهولت استفاده را ارائه می‌دهد. کوین‌بیس را دانلود کنید. روی «خرید بیت‌کوین» ضربه بزنید. کار تمام است. بدون عبارت بازیابی، بدون تنظیم کیف پول، بدون خیره شدن به تخمین‌های گس. ۵۶۰ میلیون نفر ارز دیجیتال دارند. اکثر آنها از طریق CeFi وارد شدند زیرا احساس عادی بودن داشتند.

حجم معاملات در اختیار CeFi است. ۸۷.۴٪ از کل معاملات کریپتو از طریق دفاتر سفارش متمرکز انجام می‌شود. نقدینگی عمیق‌تر. اسپرد کمتر. معامله‌گران بزرگ به CEXها نیاز دارند زیرا هیچ DEX نمی‌تواند سفارش بازار ۵۰ میلیون دلاری را بدون لغزش قیمت عظیم جذب کند.

CeFi مالک پول فیات است. آیا می‌خواهید حقوق خود را به اتریوم تبدیل کنید؟ CeFi. آیا می‌خواهید آن را به پول نقد در بانک خود تبدیل کنید؟ CeFi. DeFi در اینجا پاسخ خوبی ندارد.

دیفای مالک وام‌دهی است. دو سوم از کل وام‌های کریپتو از سه‌ماهه سوم ۲۰۲۵ به صورت درون‌زنجیره‌ای (on-chain) هستند. آوه (Aave)، کامپاند (Compound)، مورفو (Morpho). مردم به این دلیل به این حوزه روی آوردند که کد شفاف است، نیازی به اجازه ندارید و هیچ‌کس نمی‌تواند حساب شما را مسدود کند.

دیفای شفافیت دارد. هر معامله‌ای در یونی‌سواپ (Uniswap) درون زنجیره‌ای است. هر وام Aave قابل مشاهده است. CeFi؟ جعبه سیاه. شما موجودی خود را می‌بینید و امیدوارید که شرکت بتواند بدهی‌هایش را پرداخت کند. پس از FTX، این امید دیگر به اندازه قبل ادامه ندارد.

دیفای دسترسی را در اختیار دارد. بدون نیاز به احراز هویت مشتری (KYC). بدون محدودیت کشوری. یک نوجوان در نیجریه می‌تواند از Aave همانطور که یک صندوق پوشش ریسک لندن از آن استفاده می‌کند، استفاده کند. دروازه‌های CeFi مانع از دسترسی افراد می‌شوند. دروازه‌های دیفای وجود ندارند.

چه اتفاقی افتاد وقتی اعتماد CeFi از بین رفت؟

سال ۲۰۲۲ سالی بود که CeFi تقریباً خودش را نابود کرد.

FTX به نظر استاندارد طلایی صرافی‌های ارز دیجیتال می‌رسید. اسپانسرها در استادیوم‌های MLB. لری دیوید در تبلیغات سوپربول. سپس نوامبر اتفاق افتاد. معلوم شد که SBF سپرده‌های مشتریان را به Alameda Research، شرکت تجاری او، منتقل می‌کرده است. ۸ میلیارد دلار مفقود شده است. محکومیت کیفری. ۲۵ سال حبس.

سلسیوس در حالی که مخفیانه پول مشتریان را به شرکت‌های طرف قرارداد مانند Three Arrows Capital قرض می‌داد، وعده سود ۱۸ درصدی را داده بود. 3AC ورشکست شد. سلسیوس نتوانست این خلا را پر کند. برداشت‌ها در ژوئن ۲۰۲۲ مسدود شد. در ماه ژوئیه اعلام ورشکستگی کرد. طلبکاران طی سه دور پرداخت دردناک، حدود ۶۵ درصد از طلب خود را پس گرفتند که در مجموع ۲.۷۵ میلیارد دلار بود.

بلاک‌فای، وویجر، جنسیس: همان دومینوها، همان سقوط، همان سرایت شرط‌بندی‌های به هم پیوسته و فقدان وثیقه.

تعداد کل سرمایه‌گذاران: ۴.۳ میلیون نفر. ۴۶ میلیارد دلار از دست رفته.

بعد از آن چه شد؟ اثبات ذخایر. بایننس، کراکن، OKX، Crypto.com همگی اکنون به طور منظم گواهی‌هایی منتشر می‌کنند. قانون GENIUS در ژوئیه ۲۰۲۵ تصویب شد و اولین قوانین واقعی استیبل کوین را به ایالات متحده اعطا کرد. MiCA در اروپا اجرایی شد و هر ارائه دهنده خدمات رمزنگاری را ملزم به ثبت نام تا ژوئیه ۲۰۲۶ کرد. این قوانین کامل نیستند. اما دوران صرافی‌هایی که بدون نظارت فعالیت می‌کردند، به پایان رسیده است.

قانون از این به بعد: اگر یک پلتفرم CeFi از اثبات اینکه پول شما را دارد امتناع ورزد، لیاقت پول شما را ندارد.

اکوسیستم CeFi در سال 2026

CeFi نه تنها دوام آورد، بلکه بزرگتر هم شد. کوین‌بیس برای سال ۲۰۲۵، ۷.۱۸ میلیارد دلار درآمد کسب کرد. بایننس در عرض هفت ماه ۵۰ میلیون کاربر جدید جذب کرد. نکسو در آوریل ۲۰۲۵ با ۱۱ میلیارد دلار دارایی تحت مدیریت (AUM) به بازار ایالات متحده بازگشت.

وام‌دهی به طرز وحشیانه‌ای ادغام شد. تتر، گلکسی و لدن اکنون حدود ۹۰٪ از دفتر وام CeFi را در اختیار دارند. تتر در نوامبر ۲۰۲۵ سهام لدن را خریداری کرد تا جایگاه وام‌دهی با پشتوانه بیت کوین را تثبیت کند. بقیه یا ورشکست شدند، جذب شدند یا به کلی از رده خارج شدند. نکسو استثنا است و ۱.۹۶ میلیارد دلار وام معوقه در اختیار دارد.

این بار واقعاً مقررات ظاهر شدند. قانون GENIUS در ایالات متحده. MiCA در سراسر اروپا. اینها قوانین واقعی با عواقب واقعی هستند. الزامات ذخیره. حسابرسی‌های اجباری. مجازات‌های کیفری برای دروغ گفتن در مورد توانایی پرداخت بدهی. پلتفرم‌های CeFi اکنون باید بیشتر شبیه بانک‌ها رفتار کنند. برخی می‌گویند کل نکته همین است.

پیش‌بینی می‌شود که صنعت صرافی‌ها در سال ۲۰۲۶، ۸۵.۷۵ میلیارد دلار درآمد داشته باشد. تا زمانی که مردم به راهی برای تبدیل دلار به ارز دیجیتال و برعکس نیاز دارند، CeFi همچنان پابرجاست.

کامل؟ حتی نزدیک هم نیست. شما هنوز کلیدهایتان را به یک شرکت می‌دهید. هنوز به آنها اعتماد دارید. اما بدترین بازیگران رفته‌اند، بازماندگان اثبات ذخایر را منتشر می‌کنند و تنظیم‌کننده‌ها این بار واقعاً نظاره‌گر هستند.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.