MM Finance Arbitrum V3: Руководство по DEX, токен MMF и принцип его работы
MM Finance Arbitrum V3 — это децентрализованная биржа с концентрированной ликвидностью на Arbitrum, самой активной платформе второго уровня Ethereum. Созданная как форк Uniswap V3, она обеспечивает эффективное с точки зрения капитала предоставление ликвидности, собственный токен MMF и многоуровневую систему стейкинга в экосистеме Arbitrum. В этом руководстве рассматриваются механика, токеномика, комиссии и как начать работу.
Что такое MM Finance и почему Arbitrum?
Протокол MM Finance изначально не запускался на Arbitrum. Он был запущен на Cronos, затем перешёл на Polygon, а в конечном итоге — на Arbitrum из-за преимуществ его инфраструктуры. Будучи роллапом Ethereum, Arbitrum обрабатывает транзакции вне блокчейна и проводит расчёты в основной сети. Комиссия за газ составляет лишь малую часть того, что платят пользователи на уровне L1.
Для децентрализованной биржи (DEX) это имеет огромное значение. Обмен, добавление ликвидности и получение вознаграждений за фарминг — всё это генерирует транзакции в блокчейне. В основной сети Ethereum каждая из них может стоить от 10 до 50 долларов. В Arbitrum те же операции выполняются за центы.
MM Finance Arbitrum V3 — это наиболее технически продвинутая версия биржи. В V2 использовался традиционный AMM с равномерным распределением ликвидности; в V3 используется модель концентрированного маркет-мейкера (CLMM), та же архитектура, что и у Uniswap V3. Трейдеры получают более эффективный рынок, а поставщики ликвидности могут получать более высокий комиссионный доход, активно управляя позициями.
Как работает система концентрированной ликвидности MM Finance V3
Традиционные автоматизированные маркет-мейкеры (АММ) равномерно распределяют капитал LP по всем возможным ценовым уровням от нуля до бесконечности. Большая часть этого капитала простаивает по ценам, которые никогда не торгуются. Концентрированная ликвидность меняет это: LP определяют ценовой диапазон, и весь их капитал работает только в пределах этого диапазона.
Когда рыночная цена находится в пределах вашего диапазона, ваша позиция активна, и вы получаете часть комиссионных сборов за каждый своп, прошедший через этот диапазон. Когда цена выходит за пределы вашего диапазона, позиция становится неактивной. Никакого дохода от комиссий, никаких вознаграждений за фарминг MMF.
Из этого следует два вывода:
- Эффективность использования капитала: тот же объем капитала приносит значительно больше прибыли, если он сконцентрирован в узком диапазоне, по сравнению с распределением по всем ценовым категориям.
- Требуется активное управление: позиция, выходящая за пределы диапазона, полностью прекращает приносить прибыль. Инвесторы, устанавливающие жесткие диапазоны и не отслеживающие их, могут в итоге бездействовать, пока рынок движется.
В MM Finance V3 это правило распространяется и на вознаграждения в токенах MMF. Только активные (находящиеся в допустимом диапазоне) позиции ликвидности приносят доход от эмиссии MMF по фарм-контрактам. Если ваша позиция выходит за пределы диапазона, вы теряете одновременно и доход от торговых комиссий, и вознаграждения в токенах MMF.
Здесь также более существенны непостоянные убытки. Узкие ценовые диапазоны означают более высокую эффективность использования капитала, когда цена находится в пределах диапазона, но если цены резко меняются в одном направлении до того, как вы успеете скорректировать свои действия, убытки будут больше, чем в пуле типа V2.
Токен MMF: полезность, токеномика и вознаграждения
MMF — это собственный токен протокола MM Finance на платформе Arbitrum, используемый в качестве вознаграждения за фарминг и инструмента управления. Его основная функциональность связана с моделью стимулирования голосования, предусматривающей депонирование голосов.
Предложение и распределение токенов:
| Категория | Распределение | Примечания |
|---|---|---|
| Поставщики ликвидности | 88,75% | Награды за ферму и бассейн |
| фонд развития | 4% | жилет на 12 месяцев |
| Маркетинг и экосистема | 4% | жилет на 12 месяцев |
| казначейство команды | 2% | жилет на 24 месяца |
| Стартовая площадка и первоначальные поставки | 1,25% | Распространяется при запуске |
- Максимальный объем поставок: 1 000 000 000 ММФ (с предполагаемым эффективным максимумом в 500 000 000; излишки могут быть сожжены).
- Первоначальный объем поставок: 12 500 000 ММФ
- Начальный уровень выбросов: 24 млн мкФ на блок, с запланированным снижением в дальнейшем.
Доля токенов LP в размере 88,75% намеренно завышена. MM Finance была создана для вознаграждения поставщиков ликвидности и долгосрочных участников, а не инсайдеров. Из первоначального резерва токенов 3 000 000 MMF были заблокированы в виде veMMF для запуска голосования в рамках управления с первого дня.
Заработанные в результате фермерства средства MMF распределяются в виде прямой выплаты MMF и выплаты xMMF в зависимости от источника дохода. Понимание этой разницы важно, прежде чем вкладывать капитал.
xMMF и veMMF: стейкинг и управление
MM Finance использует двухуровневую токен-модель, построенную на основе MMF, xMMF и veMMF. Каждый уровень предоставляет пользователям различные компромиссы между ликвидностью и вознаграждением от протокола.
xMMF — это депонированная версия MMF, которую вы получаете от оптимизатора урожая и некоторых фарм-пулов. Вы не можете потратить её напрямую — сначала её нужно разблокировать и обменять на MMF.
График разблокировки:
- Минимальный срок: 3 дня (вы получите обратно значительно меньше, чем в соотношении 1:1).
- Максимальная продолжительность: 1421 день (1 xMMF = 1 MMF, полное соотношение)
- Все промежуточные значения дают пропорциональное количество; остаток сжигается.
Спешка с разблокировкой обходится дорого. LP-пользователи, которые дольше удерживают или блокируют активы, сохраняют полную стоимость своих вознаграждений. Те, кому срочно нужна ликвидность, несут убытки.
veMMF идет еще дальше:
- Заблокируйте xMMF в veMMF, чтобы получить непередаваемый токен управления.
- Более длительный срок блокировки = большее влияние при голосовании
- Владельцы veMMF голосуют по вопросам распределения комиссий, распределения вознаграждений за фарминг и подкупа внешних проектов.
- Эпохальный цикл: корректировка множителей фермы происходит каждые 2 недели.
- Распределение доходов: часть комиссионных сборов протокола возвращается держателям veMMF.
Внешние проекты могут платить участникам голосования veMMF за направление эмиссий MMF в свои пулы ликвидности. Модель подкупа повторяет систему голосования Curve gauge и обеспечивает участникам управления поток дохода, помимо одних только комиссий протокола.
Как добавить ликвидность в MM Finance V3
В версии V3 добавление ликвидности требует на один шаг больше, чем в V2: необходимо задать ценовой диапазон. Полный процесс:
- Подключите свой кошелек к платформе MM Finance и перейдите на страницу «Ликвидность».
- Нажмите «Добавить ликвидность» и выберите два своих токена. В руководстве на платформе в качестве примера используется пара MMF/USDC.
- Выберите тарифный план. По умолчанию система выбирает наиболее популярный тариф для выбранной пары, но вы можете нажать «Подробнее», чтобы увидеть альтернативные варианты и выбрать их вручную.
- Установите свой ценовой диапазон. Интерфейс отображает текущее распределение цен и ликвидности по всем ценовым диапазонам. Перетаскивайте ползунки регулировки, чтобы определить свой диапазон, используйте кнопки +/- или вводите значения напрямую. Функция «Полный диапазон» доступна, но не рекомендуется — она возвращает эффективность в стиле версии V2.
- Введите сумму депозита. Введите сумму для одного токена; сумма для другого будет рассчитана автоматически. Максимальная сумма депозита ограничена токеном с меньшей стоимостью в долларах США, поэтому неравномерное распределение капитала ограничивает размер вашей позиции.
- Подтвердите трату токенов в своем кошельке, просмотрите подробную информацию о позиции, а затем подтвердите транзакцию.
- Ваша позиция отобразится на странице «Моя ликвидность» после подтверждения транзакции в системе Arbitrum.
После добавления средств следите за позицией. Если рыночная цена выйдет за пределы выбранного вами диапазона, позиция станет неактивной, и вы перестанете получать комиссионные и вознаграждения от MMF до тех пор, пока цена не вернется в диапазон или вы не проведете ребалансировку.
MM Finance V3 Комиссии и опыт торговли
MM Finance Arbitrum V3 заявляет о самых низких комиссиях за торговлю в сети, с базовой ставкой 0,17%. Для поставщиков услуг важно понимать, как именно рассчитывается эта комиссия:
| Компонент платы | Количество | Место назначения |
|---|---|---|
| Базовая комиссия за торговлю | 0,17% | Общая сумма по свопу |
| Доля LP | 0,10% | Активные позиции ликвидности |
| Протокол / выкуп | 0,07% | Создание ликвидности, принадлежащей протоколу |
V3 поддерживает несколько уровней комиссионных сборов. По умолчанию установлен уровень 0,17%, но протокол позволяет настраивать его для каждой пары отдельно. Для стабильных пар могут использоваться более низкие уровни комиссионных сборов; для более волатильных пар могут применяться более высокие сборы для компенсации поставщикам ликвидности за дополнительный риск.
Проекты, стремящиеся разместить свои акции на MM Finance, проходят через систему подкупа путем голосования и депонирования средств. Новые проекты платят держателям veMMF за голосование в их пуле ликвидности с целью получения вознаграждения в виде эмиссии MMF. Распределение стимулов определяется рынком, а не централизованно.
На Arbitrum подтверждение транзакций занимает всего несколько секунд и обходится очень дешево. Для активных трейдеров, часто совершающих обмены, это существенное отличие от основной сети Ethereum, где плата за газ может снижать прибыль от небольших сделок.
Переход с версии V2 на V3 в MM Finance
Переход на V3 не требуется, если у вас уже есть позиции V2 в MM Finance, но распределение вознаграждений MMF постепенно смещается с ферм V2 на аналогичные фермы V3. Чем дольше вы остаетесь в V2, тем меньше становятся ваши вознаграждения MMF.
Жестких сроков нет, но экономические факторы подталкивают к тому, чтобы начать как можно раньше.
Этапы миграции (ручной метод):
- Перейдите на страницу «Фермы» в MM Finance и отфильтруйте результаты по тегу «V2», чтобы увидеть подходящие для вас позиции.
- Выведите свои LP-токены из фарма V2.
- Перейдите на страницу «Ликвидность» и удалите свою ликвидность V2, чтобы получить обратно базовые токены.
- Добавьте новую позицию V3, используя эти токены, установив ценовой диапазон и уровень комиссии, как описано выше.
- Разместите новую позицию V3 на соответствующей ферме V3, чтобы начать получать награды MMF.
На платформе также доступен инструмент для помощи в миграции для пользователей, предпочитающих пошаговый процесс. Он объединяет несколько из этих шагов в единый алгоритм.
Несколько важных моментов, которые стоит знать перед миграцией:
- Не для всех ферм V2 будет соответствующее предложение о миграции на V3. Если вы не видите опцию миграции для конкретной пары, значит, эта ферма все еще находится на версии V2 и пока не требует никаких действий.
- В переходный период некоторые фермы V2 продолжают работать параллельно с V3.
- Вы можете выполнить миграцию вручную в любое время, независимо от вспомогательного инструмента.
Ключевые показатели и TVL MM Finance Arbitrum V3
Согласно данным DefiLlama, в настоящее время MM Finance Arbitrum V3 располагает примерно 8 701 долларом США в объеме TVL (общей суммы эмиссии). Для сравнения: Uniswap V3 на Arbitrum насчитывает около 1,4 миллиарда долларов, а PancakeSwap AMM — около 1,8 миллиарда долларов на всех блокчейнах.
Этот разрыв реален, и об этом стоит говорить прямо. MM Finance V3 находится на ранней стадии развития в конкурентной среде. Низкий TVL означает ограниченную глубину ликвидности, поэтому крупные сделки будут испытывать большее влияние на цену, чем на устоявшихся DEX.
TVL не показывает, куда движется протокол. Экосистема DeFi Arbitrum стабильно растет с момента раздачи ARB, и протоколы на ранних стадиях развития в сетях уровня 2, как правило, привлекают ликвидность по мере роста осведомленности о них. Агрессивное распределение ликвидности в MM Finance V3 (88,75% MMF для поставщиков ликвидности) и система голосования на основе взяток направлены на привлечение и удержание ликвидности в долгосрочной перспективе.
Безопасность обеспечивается базовой цепочкой. Модель ролл-ап Arbitrum наследует систему безопасности расчетов основной сети Ethereum. Сами смарт-контракты используют проверенный код Uniswap V3.
Рост Arbitrum актуален и для всех, кто занимается коммерцией в этой экосистеме. Продавцы и разработчики, желающие принимать платежи в криптовалюте, могут использовать Plisio для обработки криптовалютных платежей с прозрачным выставлением счетов и подтверждениями в режиме реального времени, независимо от того, управляют ли они продуктом DeFi или простым интернет-магазином.
