Утилитарные токены против токенов безопасности в криптовалюте: 2026 Руководство

Большинство людей, владеющих «служебным токеном», не могут с юридической точки зрения объяснить, чем именно они владеют. Они знают, что токен позволяет им получать более низкие торговые комиссии, право голоса в протоколе или доступ к игре. Чего они не знают, так это того, сможет ли американский регулятор однажды превратить его в незарегистрированную ценную бумагу, что заставит биржи исключить его из листинга в одночасье. Именно об этом и рассказывает данное руководство. В нем рассматривается, что такое служебный токен, чем он отличается от токена-ценной бумаги, что наиболее часто используемые примеры будут делать в блокчейне в 2026 году и почему за последние 18 месяцев нормативная база незаметно изменилась. К концу руководства вы сможете, взглянув на любой токен, решить, обладает ли он реальной полезностью, реальным риском или только видимостью того и другого.

Что такое служебный токен в криптовалюте?

Определение служебного токена узкое, но точное. Это тип токена, созданный для предоставления доступа к определенным услугам или конкретной функции в рамках экосистемы блокчейна. Ничего больше. Служебные токены предоставляют пользователям способ взаимодействия с децентрализованным продуктом и дают держателям доступ ко всему, что предлагает эта платформа. Некоторые авторы до сих пор называют их «служебными монетами». Технический термин — токен, потому что они работают на платформе блокчейна, а не на собственной цепочке.

Проще говоря, служебный токен больше похож на игровой чип, чем на акцию. Чип работает внутри одного устройства. За его пределами он практически ничего не делает. Возьмем, к примеру, BAT, Basic Attention Token (базовый токен внимания). Внутри браузера Brave пользователи зарабатывают его за просмотр рекламы, а создатели контента получают за это чаевые. За пределами Brave BAT — это просто торгуемый цифровой актив на платформе Ethereum.

Практически каждый служебный токен, находящийся в обращении, работает поверх существующей сети блокчейна, а не под управлением собственной. В сети Ethereum это означает ERC-20. В сети BNB Chain — BEP-20. В сети Solana — SPL. Каждый стандарт определяет, как контракт токена обрабатывает балансы и переводы, поэтому любой кошелек, поддерживающий этот стандарт, поддерживает и данный токен.

Как работают служебные токены: смарт-контракты и стандарт ERC-20

Механизм менее загадочен, чем предполагает криптомаршрутизация. Служебный токен — это запись в смарт-контракте: фрагмент кода, который хранится в блокчейне и отслеживает, кому и сколько единиц принадлежит токен. Отправьте токен, и контракт обновит два баланса. Потратьте его внутри децентрализованного приложения (dApp), и функция в этом dApp потребит токены.

Стандарт ERC-20, предложенный Фабианом Фогельштеллером в ноябре 2015 года, является причиной того, что система работает на разных кошельках и биржах. Стандарт устанавливает шесть обязательных функций, которые должен предоставлять каждый контракт служебного токена: `transfer`, `balanceOf`, `approve` и три другие. Выпуск токенов в соответствии с этими стандартами обеспечивает совместимость системы. К апрелю 2026 года Etherscan индексировал более 500 000 развернутых контрактов ERC-20 только на Ethereum. В BNB Chain размещено около 4,7 миллиона токенов BEP-20. Программа Solana SPL выпустила около 18 миллионов токенов за последний год, в основном через платформу Pump.fun. Большинство из них мертвы, спекулятивны или и то, и другое — но все они имеют общую инфраструктуру.

Деталь, которая сбивает с толку новичков. Комиссия за газ оплачивается не самим служебным токеном, а собственным активом хост-сети. Для того чтобы потратить BAT на Ethereum, вам также потребуется немного ETH. Для торговли токеном BEP-20 на BNB Chain вам нужен BNB. Именно поэтому ETH, BNB и SOL сами по себе являются служебными токенами другой категории, оплачивающими работу сети.

Основные различия между служебными токенами и токенами безопасности

Разделение правовых аспектов не является маркетинговым решением. Оно определяется тестом Хауи, доктриной Верховного суда США 1946 года, которая задает четыре вопроса о любом активе, предлагаемом к продаже: были ли инвестиции в общее предприятие с ожиданием прибыли, полученной от усилий других лиц? Если все четыре условия выполнены, актив является ценной бумагой. Если выполнены только некоторые из них, он может ею не быть. Токены полезности, в принципе, разработаны таким образом, чтобы не соответствовать четвертому условию — стоимость токенов полезности должна зависеть от активности пользователей, а не от дальнейшего продвижения команды основателей. Токены-ценные бумаги представляют собой право собственности на базовый актив или предприятие, поэтому они подпадают под действие существующих правил регулирования ценных бумаг. Таким образом, выбор между токенами полезности и токенами-ценными бумагами в значительной степени сводится к вопросу о том, кому продается токен и какие права он несет.

На практике эта позиция обсуждалась в суде годами. Дело Telegram в 2020 году завершилось мировым соглашением с SEC на сумму 1,7 миллиарда долларов по поводу токенов GRAM, которые стали ранним эталоном для того, что агентство рассматривало как ценную бумагу, замаскированную под коммунальную услугу. Сейчас более важным прецедентом является дело Ripple. В 2023 году судья Аналиса Торрес постановила, что программные продажи XRP на биржах не являются ценными бумагами, хотя институциональные продажи таковыми являются. SEC и Ripple отозвали свои встречные апелляции в августе 2025 года, при этом Ripple выплатила гражданский штраф в размере 125 миллионов долларов.

Затем позиция США изменилась. Под новым руководством Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) отклонила иски против Coinbase 27 февраля 2025 года, Uniswap 25 февраля и Binance 29 мая. Президент Трамп подписал закон GENIUS Act 18 июля 2025 года, первую федеральную рамочную программу для платежных стейблкоинов, прямо исключив их из категорий «ценные бумаги» и «товары». Ничто из этого не означает, что служебные токены теперь легальны повсюду по умолчанию — это лишь означает, что самая агрессивная кампания по обеспечению соблюдения законодательства в истории криптовалют была остановлена.

В Европе MiCA вступила в полную силу 30 декабря 2024 года и рассматривает служебные токены как отдельную категорию, отличную от токенов, привязанных к активам, и токенов электронных денег. К середине 2025 года ESMA сообщила о штрафах, связанных с MiCA, на сумму более 540 миллионов евро и выдаче более 40 лицензий CASP. Переходный период для существующих токенов завершится 1 июля 2026 года.

Примеры служебных токенов: BNB, LINK, BAT, FIL, SAND

Пять токенов охватывают большую часть того, что эта категория делает на практике. Однако их показатели за 2026 год говорят совсем о другом.

Начнём с BNB, который часто называют лучшим служебным токеном по рыночной капитализации. Он оплачивает газ в сети BNB Chain и предоставляет скидки на торговые комиссии на Binance. Рыночная капитализация в мае 2026 года составляет от 87 до 106 миллиардов долларов, в зависимости от того, какому источнику данных вы доверяете; ежедневный объём торгов колеблется от 700 миллионов до 2,7 миллиардов долларов на платформах CoinGecko и CoinMarketCap. Около 45% первоначального предложения было сожжено в ходе ежеквартальных сжиганий, связанных с доходами платформы — это наиболее близкий аналог выкупа акций в криптовалюте.

Chainlink (LINK) находится в другом направлении. Операторы узлов получают оплату в LINK за передачу внешних данных в смарт-контракты, а общая защищенная стоимость сети оракулов достигла пика в более чем 100 миллиардов долларов на DeFiLlama в сентябре 2025 года. К апрелю 2026 года эта цифра сократилась примерно до 40-42 миллиардов долларов. Это не потеря интеграций, а просто более широкое сокращение DeFi.

BAT является исключением по количеству пользователей. Браузер Brave преодолел отметку в 100 миллионов ежемесячно активных пользователей в 2025 году, и более миллиона проверенных создателей контента получают чаевые в BAT. Большинство блокчейнов первого уровня не имеют такого охвата.

Filecoin (FIL) используется для оплаты децентрализованного хранилища. В отчете Messari за третий квартал 2025 года указана выделенная емкость в 3,0 эксбибайта, что примерно на 10% меньше, чем в предыдущем квартале, в то время как платное использование выросло с 32% до 36%. Заголовок сузился. Доля хранилища, за которое кто-то фактически платит, выросла.

А ещё есть «Песочница», та, что служит предостережением. В мае 2026 года SAND торгуется примерно по 0,079 доллара, что примерно на 99% ниже пика в 8,40 доллара в ноябре 2021 года, по данным CoinMarketCap. Контент по-прежнему выпускается. Ранний спрос на метавселенную так и не восстановился.

Варианты использования служебных токенов в 2026 году

После более чем десяти лет экспериментов количество работающих вариантов использования сократилось до короткого списка. Практически каждый успешный служебный токен выполняет одну из пяти функций, а неудачные обычно не выполняют ни одной.

Первый способ — это оплата комиссий и скидки . BNB на Binance, KCS от KuCoin, GMX от GMX — держатели платят сниженные торговые комиссии, а платформа сжигает часть выручки для поддержания цены. Второй способ — это оплата реальных услуг . FIL — за хранение, LINK — за вызовы оракулов, AR — за постоянное хранение файлов, RENDER — за вычисления на GPU. У этих токенов есть своего рода минимальная цена, потому что кому-то они нужны для выполнения задачи, а не в качестве инвестиции. Третий способ — это ограничение доступа . SAND и MANA используются для покупки виртуальной земли; ApeCoin — для доступа к Otherside; многие сети DePIN требуют свой токен для регистрации устройства. Четвертый способ — это упрощенное управление голосованием , где токены управления используются для стимулирования участия: держатели голосуют за параметры протокола, казначейство или комиссии. UNI — наиболее часто приводимый пример, хотя участие в управлении в крупных протоколах DeFi редко превышает 5% от общего объема предложения. Пятый способ — стейкинг для обеспечения безопасности и доходности : токены, заблокированные в протоколе, получают долю комиссий или новых эмиссий. ETH, AVAX и многие собственные токены первого уровня соответствуют этой схеме, как и производные инструменты для ликвидного стейкинга, такие как stETH от Lido.

Рабочий служебный токен обычно сочетает в себе два или три из этих компонентов. BNB оплачивает газ в BNB Chain, предоставляет скидки на комиссии на Binance и может быть размещен в стейкинге. LINK оплачивает работу оракульных узлов и может быть размещен в стейкинге в сервисе CCIP Chainlink. Неудачи обычно имели лишь видимость полезности — голосование по «управлению», которое не решало ничего существенного, или «доступ» к функциям, которые любой мог использовать, не имея токена. Тестирование проводится по количеству пользователей. Согласно отчету a16z о состоянии криптовалют в 2025 году, ежемесячно в блокчейне совершают транзакции от 40 до 70 миллионов человек из примерно 716 миллионов держателей криптовалюты по всему миру. Реальные служебные токены привлекают именно эти 40–70 миллионов, а не большую базу пассивных держателей.

Выпуск служебных токенов: ICO, аирдропы и что изменилось.

Способы распределения служебных токенов за последние восемь лет изменились дважды. Первая волна, эпоха ICO 2017–2018 годов, достигла пика в 2018 году, приблизившись к отметке в 11,4 миллиарда долларов, после чего рухнула из-за мер контроля со стороны SEC и мошенничества. Сегодня большинство токенов ICO стоят менее 1% от своего пикового значения.

Вторая волна — это эра аирдропов и программных баллов. Проекты сначала запускают продукт, привлекают пользователей и распределяют токены задним числом. Аирдроп UNI от Uniswap в сентябре 2020 года выплатил 400 UNI (около 1200 долларов США на тот момент) каждому кошельку, использовавшему протокол; у многих из них сумма выросла до 25 000 долларов США и более. Blur, Friend.tech, Hyperliquid, EigenLayer и Jupiter последовали вариантам той же модели в 2023–2024 годах. Юридическая логика отражает аргумент Ripple о программных продажах: без публичного раунда финансирования сложнее выполнить условие Хауи о «вложении денег».

Наряду с обоими существует третий вариант — блокировка прав доступа с резким увеличением количества доступных ресурсов. Распределение ресурсов между командой и инвесторами происходит в течение двух-четырех лет, что ограничивает давление со стороны продавцов на ранних этапах, но создает предсказуемый запас ресурсов, который заранее влияет на рыночные цены.

Инвестирование в служебные токены: что стоит оценить, а от чего лучше отказаться.

Цена служебных токенов по своей природе волатильна, и она отражает две вещи: спрос со стороны держателей токенов, которые фактически используют продукт, и график выпуска токенов. Большинство неудачных проектов по выпуску токенов потерпели крах, потому что график выпуска был реальным, а спрос — нет.

Большинство решений принимаются на основе трех критериев. Активные адреса показывают, использует ли кто-либо базовый продукт. Токен, количество адресов которого остается неизменным, но цена которого растет, обычно перемещается между биржами, а не используется. Доход от комиссий, получаемый токеном , показывает, участвуют ли держатели в экономической деятельности протокола. Такие протоколы, как Aave, MakerDAO и GMX, перераспределяют часть комиссий; многие «управляющие» токены ничего не перераспределяют. Графики разблокировки для инсайдеров определяют предложение и общедоступны на таких панелях мониторинга, как TokenUnlocks и CryptoRank; если 40% предложения будет разблокировано для одного венчурного инвестора в течение следующих 12 месяцев, это будет доминирующим фактором в изменении цены, а не что-либо, объявленное командой.

Классический пример — FTT, токен биржи FTX. Аналитики CoinGecko Research задокументировали падение цены FTT с 22,14 до 3,15 долларов в течение нескольких часов после публикации CoinDesk 2 ноября 2022 года просочившегося в сеть отчета о балансе, что привело к потере более 2,6 миллиардов долларов рыночной капитализации. Токен обладал «полезностью» — скидками на комиссии на FTX — но его стоимость была привязана к платежеспособности материнской биржи. Когда биржа обанкротилась, полезность исчезла, и держатели служебных токенов, выпущенных централизованными компаниями, остались с риском контрагента, который был невидим до того дня, когда это стало иметь значение.

Риски и неопределенность в сфере регулирования

В США регуляторные риски снизились. Теперь структура регулирования в ЕС четко определена. Операционные риски не изменились. В отчете Chainalysis о криптопреступлениях за 2026 год зафиксировано 154 миллиарда долларов незаконных криптовалютных потоков в 2025 году, что на 162% больше, чем годом ранее. Примерно 3,4 миллиарда долларов из этой суммы пришлись на хакерские атаки, причем только инцидент с Bybit в феврале 2025 года украл 1,5 миллиарда долларов — крупнейшую единовременную кражу криптовалюты за всю историю. На долю стейблкоинов, а не служебных токенов, пришлось 84% этого незаконного объема. Уязвимости в смарт-контрактах, позволяющие совершать эти кражи, затрагивают любой токен, развернутый в DeFi.

Другой серьезный риск — зависимость от экосистемы. Утилитарный токен работает только в том случае, если его основное приложение продолжает функционировать. Если блокчейн первого уровня теряет разработчиков, или протокол DeFi истощается, или метавселенная никогда не находит пользователей, токен рушится независимо от юридической классификации. Криптовалютная полезность, предлагаемая в токе, исчезает вместе с ним. Terra — самый наглядный пример. В мае 2022 года рыночная капитализация LUNA и UST сократилась примерно на 40 миллиардов долларов за три дня, и многие токены, используемые в экосистеме Terra, обнулились вместе с ней. Для держателей утилитарных токенов в криптовалюте риск контрагента и протокола значительно превосходит остаточный риск переклассификации ценных бумаг.

Заключение: служебные токены в криптовалюте на практике.

Утилитарные токены — это реальная категория товаров, но само по себе это название практически ничего не говорит. Важный вопрос заключается в том, использует ли кто-либо сам продукт и получают ли держатели токенов какую-либо экономическую выгоду. Реальный спрос внутри работающего приложения — единственный устойчивый источник ценности. Все остальное, от нормативной классификации до маркетинговой стратегии и ценового графика, зависит от этой единственной переменной.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.