Утилітні токени проти токенів безпеки в криптовалюті: 2026 Посібник

Більшість людей, які володіють «утилітарним токеном», не можуть сказати вам, з юридичної точки зору, чим вони насправді володіють. Вони знають, що токен дає їм нижчі комісії за торгівлю, право голосу в протоколі або доступ до гри. Чого вони не знають, так це чи зможе регулятор США колись перетворити його на незареєстрований цінний папер, що змусить біржі виключити його з лістингу за одну ніч. Саме про цю відмінність і йдеться в цьому посібнику. Він розповідає, що таке утилітарний токен, чим він відрізняється від токена цінних паперів, що найчастіше використовувані приклади насправді роблять у блокчейні у 2026 році, і чому регуляторна лінія непомітно змінилася за останні 18 місяців. Зрештою, ви зможете поглянути на будь-який токен і вирішити, чи має він реальну корисність, реальний ризик чи лише видимість обох.

Що таке утилітний токен у криптовалюті?

Визначення утилітарного токена вузьке, але точне. Це тип токена, створений для забезпечення доступу до певних послуг або певної функції в екосистемі блокчейну. Нічого більше. Утилітарні токени надають користувачам спосіб взаємодії з децентралізованим продуктом, а їхнім власникам доступ до всього, що пропонує ця платформа. Деякі автори досі називають їх «утилітарними монетами». Технічний термін — токен, оскільки вони працюють на хост-платформі блокчейну, а не керують власним ланцюгом.

Простіше кажучи, утилітний токен ближчий до ігрової фішки, ніж до сертифіката на акції. Чіп працює всередині однієї машини. Зовні він майже нічого не робить. Візьмемо BAT, токен базової уваги. У браузері Brave користувачі заробляють його за перегляд реклами, а творці отримують за нього чайові. Поза Brave BAT — це просто цифровий актив, яким можна торгувати на Ethereum.

Майже кожен утилітарний токен, що перебуває в обігу, знаходиться на вершині існуючої мережі блокчейн, а не працює самостійно. На Ethereum це означає ERC-20. На BNB Chain – BEP-20. На Solana – SPL. Кожен стандарт визначає, як контракт токена обробляє баланси та перекази, тому будь-який гаманець, який підтримує цей стандарт, підтримує цей токен.

Як працюють утилітні токени: смарт-контракти та стандарт ERC-20

Механізм менш загадковий, ніж стверджує криптомаркетинг. Утилітний токен – це запис у смарт-контракті: фрагмент коду, який знаходиться в блокчейні та відстежує, хто володіє кількістю одиниць. Надішліть токен, і контракт оновить два баланси. Витратьте його всередині децентралізованої програми (dApp), і функція в цій децентралізованій програмі споживає токени.

Стандарт ERC-20, запропонований Фабіаном Фогельстеллером у листопаді 2015 року, є причиною, чому це працює на різних гаманцях та біржах. Стандарт визначає шість обов'язкових функцій, які повинен надати кожен контракт утилітного токена: `transfer`, `balanceOf`, `approve` та три інші. Випуск токенів за цими стандартами робить систему сумісною. До квітня 2026 року Etherscan індексував понад 500 000 розгорнутих контрактів ERC-20 лише на Ethereum. BNB Chain розміщує приблизно 4,7 мільйона токенів BEP-20. Програма SPL Solana випустила близько 18 мільйонів токенів за минулий рік, переважно через пускову панель Pump.fun. Більшість із них є недійсними, спекулятивними або і тим, і іншим, але всі вони мають спільну логіку.

Деталь, яка бентежить новачків. Комісії за газ сплачуються не в самому утилітному токені; вони сплачуються в власному активі хост-чейна. Щоб витратити BAT на Ethereum, вам також потрібна трохи ETH. Щоб торгувати токеном BEP-20 на BNB Chain, вам потрібен BNB. Ось чому ETH, BNB та SOL самі по собі є утилітними токенами іншої категорії, що оплачують роботу мережі під ними.

Ключові відмінності між утилітними токенами та токенами безпеки

Юридичний поділ не є маркетинговим вибором. Він визначається тестом Хоуї, доктриною Верховного суду США 1946 року, яка ставить чотири питання щодо будь-якого активу, що пропонується на продаж: чи було здійснено інвестицію грошей у спільне підприємство з очікуванням прибутку, отриманого від зусиль інших? Якщо виконуються всі чотири умови, актив є цінним папером. Якщо виконуються лише деякі з них, це може бути не так. Утилітні токени, в принципі, розроблені таким чином, щоб не відповідати четвертому критерію — вартість утилітних токенів повинна залежати від активності користувачів, а не від постійного просування команди засновників. Токени цінних паперів представляють право власності на базовий актив або підприємство, тому вони підпадають під дію чинних правил щодо цінних паперів. Отже, вибір між утилітними токенами або токенами цінних паперів значною мірою залежить від того, кому продається токен і які права він несе.

На практиці ця лінія обговорюється в суді роками. Справа Telegram у 2020 році призвела до врегулювання з SEC на суму 1,7 мільярда доларів щодо його токенів GRAM, що стало раннім орієнтиром для того, що агентство вважало цінним папером, замаскованим під утиліту. Ripple зараз є важливішим прецедентом. Суддя Аналіза Торрес у 2023 році постановила, що програмні продажі XRP на біржах не є цінними паперами, навіть якщо інституційні продажі ними є. SEC та Ripple відхилили свої зустрічні апеляції у серпні 2025 року, а Ripple сплатила цивільний штраф у розмірі 125 мільйонів доларів.

Потім позиція США змінилася. Під новим керівництвом SEC відхилила позови проти Coinbase 27 лютого 2025 року, Uniswap – 25 лютого, а Binance – 29 травня. Президент Трамп підписав Закон GENIUS 18 липня 2025 року, першу федеральну систему для платіжних стейблкоїнів, чітко виключивши їх з категорій «цінний папер» та «товар». Нічого з цього не означає, що утилітарні токени тепер є легальними всюди за замовчуванням – лише те, що найагресивнішу кампанію з правозастосування в історії криптовалют було зупинено.

У Європі MiCA повністю запрацював 30 грудня 2024 року та розглядає утилітні токени як окрему категорію, відмінну від токенів, пов'язаних з активами, та токенів електронних грошей. До середини 2025 року ESMA повідомила про штрафи, пов'язані з MiCA, на суму понад 540 мільйонів євро та понад 40 виданих ліцензій CASP. Перехідне вікно для існуючих токенів закривається 1 липня 2026 року.

Приклади утилітарних токенів: BNB, LINK, BAT, FIL, SAND

П'ять токенів охоплюють більшу частину того, що ця категорія робить на практиці. Їхні цифри за 2026 рік розповідають зовсім різні історії.

Почнемо з BNB, який часто називають найпопулярнішим токеном за ринковою капіталізацією. Він оплачує пальне на BNB Chain та знижує торговельні комісії на Binance. Ринкова капіталізація у травні 2026 року становить від 87 до 106 мільярдів доларів, залежно від того, якому каналу ви довіряєте; щоденний обсяг коливається від 700 до 2,7 мільярда доларів на CoinGecko та CoinMarketCap. Близько 45% початкової пропозиції було спалено через квартальні втрати, пов'язані з доходами платформи — найближче, що криптовалюта має до викупу акцій.

Chainlink (LINK) знаходиться на іншій смузі. Оператори вузлів отримують гроші в LINK за передачу зовнішніх даних у смарт-контракти, а загальна забезпечена вартість (Total Value Secured) мережі Oracle досягла піку понад 100 мільярдів доларів на DeFiLlama у вересні 2025 року. До квітня 2026 року ця цифра скоротилася приблизно до 40-42 мільярдів доларів. Не втрата інтеграцій; лише ширше скорочення DeFi.

BAT є винятком за кількістю користувачів. Браузер Brave перевищив позначку в 100 мільйонів активних користувачів щомісяця у 2025 році, і понад мільйон перевірених авторів отримують поради щодо BAT. Більшість мереж першого рівня не мають такого охоплення.

Filecoin (FIL) оплачує децентралізоване сховище. Звіт Messari за третій квартал 2025 року показує виділену ємність у 3,0 ексбібайти, що приблизно на 10% менше, ніж у попередньому кварталі, тоді як платне використання зросло з 32% до 36%. Заголовок скоротився. Частка сховища, за яке хтось фактично платить, зросла.

А ще є «Пісочниця», яка є застереженням. У травні 2026 року акції SAND торгуються близько $0,079, що приблизно на 99% нижче піку листопада 2021 року в $8,40 за CoinMarketCap. Контент все ще постачається. Ранній попит на метавсесвіт так і не відновився.

Варіанти використання токенів комунальних послуг у 2026 році

Після більш ніж десятиліття експериментів список робочих варіантів використання скоротився до короткого списку. Майже кожен успішний утилітний токен виконує одну з п'яти речей, а невдалі зазвичай не виконують жодної.

Перший – це оплата комісій та знижок . BNB на Binance, KCS від KuCoin, GMX від GMX – власники сплачують знижені торгові комісії, а платформа витрачає частку доходу на підтримку ціни. Другий – це оплата за реальну послугу . FIL для зберігання, LINK для викликів Oracle, AR для постійного зберігання файлів, RENDER для обчислень на GPU. Ці токени мають щось близьке до цінового мінімуму, тому що хтось потребує їх для виконання роботи, а не як інвестиції. Третій – це гейтінговий доступ . SAND та MANA використовуються для купівлі віртуальної землі; ApeCoin для доступу до Otherside; багато мереж DePIN вимагають свого токена для реєстрації пристрою. Четвертий – це голосування за принципом «легкого управління» , де токени управління використовуються для стимулювання участі: власники голосують за параметри протоколу, казначейство або комісії. UNI є найчастіше цитованим прикладом, хоча участь в управлінні основними протоколами DeFi рідко перевищує 5% пропозиції. П'ятий – це стейкінг для безпеки та дохідності : токени, заблоковані в протоколі, отримують частку комісій або нових викидів. ETH, AVAX та багато нативних токенів першого рівня відповідають цій схемі, як і похідні від ліквідного стейкінгу, такі як stETH від Lido.

Робочий утилітарний токен зазвичай поєднує два або три з них. BNB оплачує газ на BNB Chain, знижує комісії на Binance та може бути заставлений. LINK оплачує вузли Oracle та може бути заставлений у сервісі CCIP Chainlink. Збої зазвичай мали лише видимість утилітарності — голосування «керівника», яке не вирішувало нічого суттєвого, або «доступ» до функцій, якими хтось міг би користуватися, не володіючи токеном. Кількість користувачів є тестом. Згідно зі звітом a16z про стан криптовалют за 2025 рік, від 40 до 70 мільйонів людей щомісяця здійснюють транзакції в блокчейні з приблизно 716 мільйонів власників криптовалюти у всьому світі. Справжні утилітарні токени отримують транзакції з цих 40–70 мільйонів, а не з більшої бази пасивних власників.

Випуск утилітних токенів: ICO, ейрдропи та що змінилося

Спосіб розподілу утилітних токенів двічі змінювався за останні вісім років. Перша хвиля, ера ICO 2017–2018 років, досягла піку близько 11,4 мільярда доларів у 2018 році, перш ніж зазнала краху через заходи контролю SEC та шахрайство. Більшість токенів ICO коштують менше 1% від свого піку сьогодні.

Друга хвиля – це ера аірдропів та програм роздачі балів. Проекти спочатку запускають продукт, залучають користувачів і ретроактивно розподіляють токен. Аірдроп UNI від Uniswap у вересні 2020 року виплатив 400 UNI (близько 1200 доларів США на той час) кожному гаманцю, який використовував протокол; багато з них зросли до 25 000 доларів США або більше. Blur, Friend.tech, Hyperliquid, EigenLayer та Jupiter слідували варіантам тієї ж моделі у 2023–2024 роках. Юридична логіка відображає аргумент Ripple щодо програмних продажів: без публічного раунду збору коштів аргумент Хоуї щодо «інвестування грошей» важче задовольнити.

Третя модель, заблоковане надання прав з нестабільними результатами, існує паралельно з обома. Розподіл коштів з боку команд та інвесторів розблоковується протягом двох-чотирьох років, що обмежує тиск на продаж на ранніх стадіях, але створює передбачувану пропозицію, яка заздалегідь перевищує ринкові ціни.

Інвестування в утилітні токени: що оцінювати, а що пропускати

Утилітарні токени за своєю природою є волатильними за ціною, і ціна утилітарного токена відображає два фактори: попит на токени з боку власників токенів, які фактично використовують продукт, та графік поставок токенів. Більшість невдалих токенів зруйнувалися, тому що графік поставок був реальним, а попит — ні.

Більшість рішень вирішуються трьома перевірками. Активні адреси вимірюють, чи хтось використовує базовий продукт. Токен, адреси якого не змінюються, але ціна зростає, зазвичай переміщується між біржами, а не використовується. Дохід від комісій, отриманий токеном, вимірює, чи беруть власники участь в економіці протоколу. Протоколи, такі як Aave, MakerDAO та GMX, перерозподіляють частину комісій; багато «керівних» токенів нічого не перерозподіляють. Графік розблокування інсайдерів керує пропозицією та публічно доступний на інформаційних панелях, таких як TokenUnlocks та CryptoRank; якщо 40% пропозиції розблокується одному венчурному інвестору протягом наступних 12 місяців, це домінуюча змінна в ціні, а не те, що оголошує команда.

Хрестоматійним прикладом є FTT, біржовий токен FTX. CoinGecko Research задокументувало падіння FTT з $22,14 до $3,15 протягом кількох годин після витоку звіту про баланс CoinDesk від 2 листопада 2022 року, що призвело до втрати ринкової капіталізації на понад $2,6 мільярда. Токен мав «корисність» — знижки на комісії FTX — але його вартість була прив'язана до платоспроможності материнської біржі. Коли біржа зазнала краху, корисність зникла, і власники корисних токенів, випущених централізованими компаніями, залишилися нести ризик контрагента, який був невидимим до того дня, коли він став важливим.

Ризики та регуляторна невизначеність

Регуляторний ризик у США зменшився. Рамкова база ЄС тепер структурована. Операційні ризики взагалі не змінилися. У звіті Chainalysis про криптозлочини за 2026 рік було зафіксовано незаконні потоки криптовалюти на суму 154 мільярди доларів у 2025 році, що на 162% більше, ніж минулого року. Приблизно 3,4 мільярда доларів з цієї суми надійшли від хакерських атак, причому лише інцидент з Bybit у лютому 2025 року призвів до втрати 1,5 мільярда доларів — найбільшої крадіжки криптовалюти за всю історію спостережень. Стейблкоїни, а не утилітарні токени, становили 84% цього незаконного обсягу. Помилки смарт-контрактів, які уможливлюють ці крадіжки, однаково вражають будь-який токен, розгорнутий у DeFi.

Іншим великим ризиком є залежність від екосистеми. Утилітний токен працює лише за умови, що його хост-додаток продовжує працювати. Якщо ланцюг першого рівня втрачає розробників, або протокол DeFi виснажується, або метавсесвіт ніколи не знаходить користувачів, токен руйнується незалежно від юридичної класифікації. Пропонована криптовалютна утиліта зникає разом з ним. Terra — найчистіший приклад. У травні 2022 року приблизно 40 мільярдів доларів ринкової вартості на LUNA та UST випарувалося за три дні, і багато токенів, що використовувалися в екосистемі Terra, разом з ними знизилися до нуля. Для власників утилітних токенів у криптовалюті ризик контрагента та протоколу домінує над експозицією, що значно перевищує залишковий ризик перекласифікації цінних паперів.

Висновок: корисні токени в криптовалюті, на практиці

Утилітні токени – це реальна категорія продукту, але сама по собі етикетка майже нічого не говорить. Важливе питання полягає в тому, чи хтось використовує базовий продукт, і чи власники токена отримують певну економічну вигоду. Реальний попит усередині працюючого застосунку – єдине довговічне джерело цінності. Все інше, від регуляторної класифікації до маркетингового наративу та цінової діаграми, знаходиться нижче за течією від цієї єдиної змінної.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.