Uniswap: Cara Kerja DEX Terbesar, Cara Berdagang di Dalamnya, dan Apa yang Ditunjukkan Data pada Tahun 2026

November 2018. Hayden Adams, seorang insinyur mekanik yang telah diberhentikan dari Siemens, meluncurkan serangkaian kontrak pintar di Ethereum. Tanpa dana VC. Tanpa anggaran pemasaran. Hanya sebuah ide yang telah digariskan Vitalik Buterin dua tahun sebelumnya tentang penggunaan rumus matematika untuk menggantikan buku pesanan. Peluncuran itu adalah Uniswap v1, dan itu mengubah cara kerja perdagangan kripto selamanya.

Tujuh tahun kemudian, protokol tersebut telah memproses volume perdagangan kumulatif lebih dari $3,45 triliun. Protokol ini berjalan di sekitar 40 jaringan blockchain. Uniswap Labs, perusahaan di balik protokol tersebut, telah mengumpulkan pendanaan lebih dari $165 juta dan bernilai miliaran dolar. Airdrop token UNI pada September 2020 memberikan 400 token kepada setiap dompet yang telah menggunakan protokol tersebut, yang nilainya sekitar $1.400 pada saat itu dan lebih dari $12.000 pada puncaknya. Orang-orang yang pernah menggunakan alat gratis sekali saja kini dibayar ribuan dolar.

Saya telah menggunakan Uniswap sejak versi 2. Mungkin sudah melakukan seribu transaksi swap di empat blockchain berbeda. Protokol ini telah berevolusi dari alat swap sederhana menjadi lapisan infrastruktur DeFi lengkap dengan likuiditas terkonsentrasi, hook yang dapat diprogram, blockchain L2 sendiri, dan perubahan biaya yang secara fundamental mengubah ekonominya. Artikel ini akan membahas semuanya: apa itu Uniswap, bagaimana setiap versi bekerja, bagaimana cara menggunakannya dalam praktik, dan bagaimana posisi protokol ini berdasarkan angka-angka di tahun 2026.

Apa itu Uniswap: protokol yang mematikan order book di DEX.

Uniswap adalah protokol pertukaran terdesentralisasi yang memungkinkan Anda menukar token langsung dari dompet Anda tanpa perantara terpusat. Tanpa akun. Tanpa KYC. Tanpa deposit. Hubungkan dompet, pilih token, tukar. Transaksi dieksekusi terhadap kumpulan likuiditas, yang merupakan kontrak pintar yang menyimpan token berpasangan yang didepositkan oleh pengguna lain.

Penetapan harga berasal dari rumus produk konstan: x * y = k. Jika sebuah pool menyimpan 100 ETH dan 200.000 USDC, produknya adalah 20.000.000. Saat Anda membeli 1 ETH, pool menyesuaikan rasio untuk mempertahankan nilai konstan tersebut. Harga bergerak secara otomatis berdasarkan penawaran dan permintaan di dalam pool. Tidak ada pembuat pasar manusia yang menentukan harga. Matematika yang menentukan.

Sebelum Uniswap, setiap DEX mencoba meniru order book Binance di blockchain. Tidak berhasil. Menempatkan order membutuhkan gas. Membatalkan order membutuhkan gas. Mengubah harga membutuhkan gas. UX-nya buruk dan tidak ada yang menggunakannya kecuali mereka yang suka menyiksa diri sendiri. Uniswap mengakhiri seluruh pendekatan itu dengan mengganti order book dengan rumus matematika dan kumpulan token. Satu transaksi untuk pertukaran. Tidak ada order yang perlu dikelola. Protokol ini berkembang dari nol hingga menangani 35,9% dari seluruh volume DEX karena kesederhanaan itu ternyata persis seperti yang diinginkan pasar.

Evolusi: v1 hingga v4

Uniswap telah melalui empat versi utama, yang masing-masing menyelesaikan masalah yang ditemukan oleh versi sebelumnya.

V1 (November 2018) adalah bukti konsep. Hanya pertukaran ETH ke token. Setiap pool memasangkan token dengan ETH. Jika Anda ingin menukar DAI dengan USDC, transaksi Anda akan melalui DAI ke ETH ke USDC, dua langkah. Sederhana. Terbatas. Membuktikan bahwa konsep AMM layak.

V2 (Mei 2020) menambahkan swap langsung ERC-20 ke ERC-20, menghilangkan perpindahan ETH paksa. Versi ini juga memperkenalkan oracle harga (harga rata-rata tertimbang waktu) dan flash swap yang memungkinkan pengembang meminjam aset pool dalam satu transaksi. V2 adalah versi yang menjadi sangat populer selama DeFi Summer. TVL (Total Value Locked) melonjak drastis. Uniswap menjadi DEX (Digital Exchange) default.

V3 (Mei 2021) memperkenalkan likuiditas terkonsentrasi, lompatan teknis terbesar dalam desain AMM. Alih-alih menyebarkan modal Anda di seluruh kurva harga (nol hingga tak terhingga), LP memilih rentang harga tertentu. Jika ETH berada di $2.000, Anda dapat berkonsentrasi antara $1.800 dan $2.200. Dalam rentang tersebut, modal Anda jauh lebih efisien. Uniswap mengklaim efisiensi modal hingga 4.000x dibandingkan v2 untuk rentang yang sempit. V3 juga menambahkan beberapa tingkatan biaya (0,01%, 0,05%, 0,3%, 1%) sehingga pool dapat mengoptimalkan untuk berbagai tingkat volatilitas. V3 diluncurkan di Ethereum, Arbitrum, dan Polygon.

V4 (Januari 2025) adalah versi saat ini dan memperkenalkan "hooks," yaitu plugin yang dapat disesuaikan yang dipasang pengembang ke pool. Sebuah hook dapat menambahkan biaya dinamis yang berubah sesuai volatilitas. Atau order limit on-chain. Atau logika oracle khusus. Atau manajemen posisi LP otomatis. Setiap pool dapat memiliki hook-nya sendiri, yang berarti v4 bukanlah satu desain AMM. Ini adalah kerangka kerja untuk membangun desain AMM apa pun. Hingga awal tahun 2026, terdapat 4.689 pool v4 yang terlacak dengan APY rata-rata 56,43%.

Cara menggunakan Uniswap: pertukaran, LPing, dan aplikasi dompet

Proses penggantian dasar hanya membutuhkan waktu tiga puluh detik jika Anda tahu apa yang Anda lakukan.

Buka app.uniswap.org. Hubungkan dompet Anda (MetaMask, Coinbase Wallet, WalletConnect, atau aplikasi Uniswap Wallet itu sendiri). Pilih jaringan: Ethereum, Arbitrum, Polygon, Base, Optimism, BSC, Avalanche, atau salah satu dari sekitar 40 rantai yang didukung. Pilih token yang Anda jual di kolom atas, token yang Anda beli di kolom bawah, dan masukkan jumlahnya. Antarmuka akan menampilkan nilai tukar, dampak harga, jumlah minimum yang diterima setelah slippage, dan versi Uniswap yang mengarahkan transaksi Anda. Klik tukar, konfirmasi di dompet Anda, selesai.

Menyediakan likuiditas adalah bagian yang menarik dan di sinilah saya benar-benar menghasilkan (dan kehilangan) uang. Di bagian Pool, "Posisi Baru," pilih pasangan mata uang dan tingkat biaya Anda. Kemudian bagian yang sulit: memilih rentang harga Anda. Saya mempelajari ini dengan cara yang mahal. Pernah sekali saya menetapkan rentang yang ketat pada posisi ETH/USDC, ETH bergerak 15% dalam seminggu, posisi saya menjadi tidak aktif, dan saya hanya duduk diam tanpa menghasilkan apa pun sambil menyaksikan harga terus menurun. Rentang yang lebih lebar lebih aman. Rentang yang lebih ketat menghasilkan lebih banyak keuntungan jika berhasil. Keduanya tidak salah. Itu tergantung pada seberapa aktif Anda ingin mengelola posisi tersebut.

Uniswap Labs juga menyediakan aplikasi dompet (iOS dan Android) yang menggabungkan dompet penyimpanan mandiri dengan antarmuka pertukaran bawaan. Anda dapat membeli kripto dengan kartu, melakukan pertukaran antar rantai, menyimpan NFT, dan melacak portofolio Anda. Aplikasi ini juga mendukung rantai L2 milik Uniswap sendiri, Unichain, yang diluncurkan pada akhir tahun 2025 sebagai platform gabungan yang dirancang khusus untuk perdagangan.

Uniswap berdasarkan angka: gambaran analitis

Data tersebut membuktikan dominasi Uniswap lebih baik daripada halaman pemasaran mana pun.

Uniswap menghasilkan pendapatan biaya hampir $1 miliar per tahun. Pertanyaan yang memicu perdebatan tata kelola terbesar dalam sejarah protokol ini adalah: ke mana uang itu mengalir?

Perubahan biaya: UNIfikasi dan apa artinya bagi pemegang UNI

Selama bertahun-tahun, 100% dari biaya perdagangan Uniswap diberikan kepada penyedia likuiditas. Pemegang UNI mendapatkan hak tata kelola tetapi tidak ada aliran kas langsung dari protokol. Hal itu berubah pada Desember 2025 dengan peralihan biaya "UNIfication".

Di bawah struktur baru, protokol Uniswap sendiri mengambil bagian dari pendapatan LP. Pada pool v3, protokol tersebut mengambil 16,7% hingga 25% dari biaya. Pada pool v2, pembagiannya bergeser menjadi 0,25% untuk LP dan 0,05% untuk protokol (sama seperti model SushiSwap, ironisnya). Ini adalah keputusan tata kelola yang paling banyak diperdebatkan dalam sejarah Uniswap. LP berpendapat bahwa pendapatan mereka dikenakan pajak. Pemegang UNI berpendapat bahwa token tersebut membutuhkan arus kas riil untuk membenarkan kapitalisasi pasarnya.

Hasilnya: Uniswap kini memiliki pendapatan protokol langsung. Pendapatan tersebut mengalir ke kas Uniswap DAO, yang dikendalikan oleh pemegang UNI melalui pemungutan suara tata kelola. Apakah pendapatan tersebut pada akhirnya akan didistribusikan kepada pemegang token (seperti dividen) atau digunakan untuk hibah, pengembangan, dan pertumbuhan ekosistem bergantung pada keputusan tata kelola di masa mendatang. Hingga awal tahun 2026, kas tersebut terus bertambah tetapi belum ada mekanisme distribusi yang disetujui melalui pemungutan suara.

Token UNI: tata kelola, pasokan, dan penilaian yang jujur.

UNI diluncurkan pada September 2020 melalui salah satu airdrop paling legendaris di dunia kripto. Setiap dompet yang pernah menggunakan Uniswap menerima 400 token UNI. Lebih dari 250.000 alamat memenuhi syarat. Token tersebut bernilai sekitar $1.400 saat peluncuran. Pada puncak harga UNI sekitar $44 pada Mei 2021, airdrop tersebut bernilai $17.600. Uang gratis untuk menggunakan suatu produk, kisah seperti itulah yang mendefinisikan daya tarik DeFi.

Total pasokan: 1 miliar UNI, didistribusikan selama empat tahun. 60% untuk anggota komunitas (termasuk airdrop), 21,5% untuk tim dan calon karyawan, 18% untuk investor, 0,5% untuk penasihat. Token kini telah didistribusikan sepenuhnya.

UNI saat ini diperdagangkan di kisaran $5-8 dengan kapitalisasi pasar $3-5 miliar. Sebagai token tata kelola tanpa jaminan arus kas (pengalihan biaya mengirimkan pendapatan ke DAO, bukan langsung ke pemegang), proposisi nilai UNI adalah "Anda memilih bagaimana miliaran pendapatan protokol dibelanjakan." Apakah itu sepadan dengan valuasi multi-miliar dolar adalah perdebatan mendasar antara optimis dan pesimis terhadap UNI.

Unichain: Lapisan 2 milik Uniswap sendiri

Unichain diluncurkan pada akhir tahun 2025 sebagai platform rollup L2 khusus buatan Uniswap. Alih-alih menggunakan platform rollup milik pihak lain (Arbitrum, Optimism, Base), Uniswap membangun platform mereka sendiri. Logikanya: jika protokol Anda menghasilkan volume yang cukup besar, menjalankan rantai Anda sendiri memungkinkan Anda untuk mendapatkan pendapatan dari sequencer, mengoptimalkan lingkungan eksekusi untuk swap, dan mengurangi biaya di bawah apa yang ditawarkan oleh platform L2 umum.

Data awal dari Unichain menunjukkan finalitas yang lebih cepat dan biaya yang lebih rendah daripada Uniswap di Arbitrum, yang sudah murah. Rantai ini menggunakan OP Stack (teknologi yang sama dengan Optimism dan Base) tetapi dengan modifikasi khusus untuk beban kerja DEX. Apakah Unichain menarik likuiditas yang cukup untuk membenarkan keberadaan rantai sendiri dibandingkan dengan memecah pengguna di L2 lain adalah pertanyaan terbuka. Saya agak skeptis. Setiap rantai baru perlu membangun likuiditas dari awal, dan pasar sudah memiliki terlalu banyak L2 yang bersaing untuk pengguna yang sama. Tetapi jika ada protokol yang memiliki merek dan volume untuk membenarkan keberadaan rantai sendiri, itu adalah Uniswap. Sebagian besar volume masih mengalir melalui mainnet Ethereum dan Arbitrum untuk saat ini. Kita akan lihat apakah itu akan berubah.

Risiko dan keterbatasan yang jujur

Uniswap adalah pemimpin pasar. Namun, platform ini juga tidak sempurna.

Kerugian sementara pada likuiditas terkonsentrasi lebih parah daripada pada v2. Jika Anda menetapkan rentang yang ketat dan harga bergerak di luar rentang tersebut, Anda tidak mendapatkan biaya sama sekali sambil memegang sejumlah token yang nilainya menurun. Studi Topaz Blue/Bancor menemukan bahwa 49,5% dari LP v3 mengalami pengembalian negatif. LP profesional mengungguli LP pasif dengan mengelola rentang secara aktif, tetapi sebagian besar LP ritel tidak melakukan hal ini.

Risiko kontrak pintar masih ada meskipun telah dilakukan audit ekstensif. Sistem hook V4 memperkenalkan kompleksitas baru: setiap hook pada dasarnya adalah kode khusus yang terpasang pada sebuah pool. Hook yang berbahaya atau mengandung bug dapat menguras pool. Sifat hook yang tanpa izin berarti siapa pun dapat menggunakannya. Pengguna perlu memeriksa hook apa yang digunakan pool sebelum melakukan deposit.

Tekanan regulasi semakin meningkat. Uniswap Labs menerima Wells Notice dari SEC pada tahun 2024. Hasil dari potensi tindakan penegakan hukum dapat membentuk kembali cara protokol tersebut beroperasi di AS. Sebagai protokol terdesentralisasi, Uniswap sendiri sulit untuk ditutup. Tetapi Uniswap Labs, perusahaan yang memelihara antarmuka pengguna (frontend), adalah entitas AS yang tunduk pada hukum AS.

MEV (maximal extractable value) berarti bot-bot canggih melakukan front-running dan sandwich trade di Uniswap, mengambil keuntungan dari pengguna biasa. UniswapX dirancang untuk mengurangi hal ini melalui routing berbasis intent, tetapi MEV tetap menjadi pajak yang terus-menerus dikenakan pada setiap swap. Jika Anda melakukan trading dalam jumlah besar, Anda hampir pasti membayar biaya MEV yang tidak terlihat di atas biaya yang ditampilkan.

Marco Lucchetti

Marco Lucchetti is a senior content strategist and blockchain analyst at Plisio. With over 7 years of experience in cryptocurrency research, DeFi protocols, and payment technologies, Marco specializes in creating clear, data-driven content for a global crypto audience. His work focuses on transaction tracing, crypto compliance, and the future of blockchain infrastructure.