Der Graph (GRT) in 2026 : Subgraphen, Substreams, GRT-Preis und KI
Am 12. Februar 2021 notierte GRT bei 2,88 US-Dollar. Im Mai 2026 wird der Kurs bei etwa 0,029 US-Dollar liegen, was einem Kursverlust von rund 99 Prozent entspricht. Das zugrundeliegende Netzwerk hat sich von einem einzelnen Mainnet, das Ethereum-Subgraphen unterstützte, zu einem Multi-Chain-Indexierungsprotokoll entwickelt, das mehr als 55 Chains umfasst. Es hostet mittlerweile über 50.000 aktive Subgraphen und verarbeitet Milliarden von Anfragen pro Quartal. Der Reddit-Thread „Ist The Graph ein totes Projekt?“ wird alle paar Monate wieder aufgegriffen, und die ehrliche Antwort lautet: keineswegs. Der Tokenpreis hat sich jedoch in einem Maße von der Infrastrukturnutzung entkoppelt, das es wert ist, genauer betrachtet zu werden.
Diese überarbeitete Version erläutert die Funktionsweise von The Graph, die drei Wendepunkte, die die Ära 2022–2026 prägten (Substreams, die Einstellung des Hosted Service und die Geo-/KI-Agentenebene), die Tokenomics des GRT-Tokens in konkreten Zahlen, die tatsächlichen Einnahmen von Indexern und Delegatoren im Jahr 2026 sowie die aktuelle Preisentwicklung im Verhältnis zu den Fundamentaldaten. Der Artikel befasst sich mit Plisio, da The Graph eines der besten Beispiele dafür liefert, wie dezentrale Infrastruktur auch dann noch skalierbar funktioniert, wenn die Marktkapitalisierung keine verlässlichen Indikatoren mehr liefert.
Was das Diagramm tatsächlich bewirkt und warum
Blockchains speichern Transaktionen chronologisch und senden Ereignisse aus, sind aber schlecht geeignet, Fragen wie „Zeig mir alle Uniswap v3-Pools, denen eine Wallet jemals Liquidität bereitgestellt hat“ zu beantworten. Dies nativ auf Ethereum umzusetzen, würde das zeilenweise Durchsuchen jahrelanger Blockhistorie erfordern. The Graph ist ein Indexierungsprotokoll, das dieses Problem löst. Es erstellt offene APIs, sogenannte Subgraphen, die die Abfragesprache GraphQL verwenden, um Daten aus Blockchains abzurufen. Dezentrale Anwendungen (dApps) fragen diese Subgraphen über GraphQL ab, anstatt eine eigene Indexierungsinfrastruktur zu betreiben. Tausende von Entwicklern haben genau aus diesem Grund begonnen, auf The Graph aufzubauen. Die Graph Foundation und die gesamte Graph-Community pflegen das Protokoll; das Graph-Team ist bei Edge & Node und dem zugehörigen Graph Council angesiedelt.
Das Protokoll wurde 2018 von Yaniv Tal, Jannis Pohlmann und Brandon Ramirez unter Edge & Node gegründet. Das Mainnet ging am 17. Dezember 2020 live, nachdem im Oktober 2020 ein öffentlicher Token-Verkauf im Wert von 12 Millionen US-Dollar zu 0,03 US-Dollar pro GRT stattgefunden hatte. Bis 2026 soll das Indexierungsprotokoll die Datengrundlage für die meisten wichtigen DeFi-Anwendungen bilden. Aave betreibt 20 Subgraphen in 10 Netzwerken und erfasst über 10 Millionen Transaktionen über The Graph Network. Uniswap v2, v3 und v4 basieren alle auf diesen Subgraphen. CoinGecko, CoinMarketCap, Messari und die meisten großen Dashboard-Anbieter beziehen ihre On-Chain-Daten entweder direkt über The Graph oder über einen Wettbewerber, der auf ähnlichen Technologien basiert.
Jenseits von Subgraphen: Substreams, Firehose und das Horizon-Upgrade
Das ursprüngliche Design von 2020 indizierte Blockchain-Daten, indem Blöcke in einen Graph-Knoten gestreamt, mithilfe von TypeScript-Handlern analysiert und die Ergebnisse in Postgres geschrieben wurden. Es funktionierte. Es war jedoch langsam: Komplexe Subgraphen benötigten mitunter Wochen, um vom Genesis-Zustand an synchronisiert zu werden. Der Flaschenhals lag in der sequenziellen Indizierung.
2021–2022 trat StreamingFast dem Protokoll als Kernentwicklungsteam im Rahmen eines Förderprogramms bei. Sie brachten zwei Technologien ein: Firehose ist eine Low-Level-Extraktionsschicht, die jede Änderung in der nativen Datenstruktur der Blockchain erfasst, indexiert und neu anordnet. Substreams ist eine auf Firehose aufbauende Parallelverarbeitungs-Engine, die die gleichzeitige Indexierung auf mehreren Kernen ermöglicht und dabei anstelle von TypeScript-Handlern zusammensetzbare Rust-Module verwendet. Ein Testfall namens Sparkle verkürzte die vollständige historische Synchronisierung eines komplexen Subgraphen von Wochen auf etwa sechs Stunden.
Substreams ist der Produktionspfad für die Indexierung neuer Subgraphen im Jahr 2026, insbesondere für Protokolle mit hohem Datenaufkommen, bei denen das klassische Modell an seine Grenzen stößt. Firehose ist das Format, das der Rest des Stacks verwendet. Beide sind Open Source, werden auch außerhalb von The Graph eingesetzt und haben sich zum De-facto-Standard für die Web3-Indexierung mit hohem Durchsatz entwickelt.
Das Horizon-Mainnet-Upgrade von 2025 erweitert das Protokoll vollständig über Subgraphen hinaus. Unter Horizon sichert das Staking von GRT modulare Datendienste: Echtzeit-Ereignisströme, vorindizierte APIs, Analyse-Endpunkte und KI-Trainingsdatensätze. Indexierer können mehrere Diensttypen anstelle von reinem Subgraph-Hosting anbieten, und Nutzer bezahlen in GRT für die jeweils benötigte Variante. Die technischen Auswirkungen sind erheblich. The Graph ist nicht länger nur ein „Indexierungsprotokoll“, sondern entwickelt sich zu einem umfassenderen Datenmarktplatz.
Horizon bietet zudem die technische Möglichkeit, Delegatoren zu kürzen. Aktuell werden Delegationen an Indexer, die sich nicht korrekt verhalten, nicht gekürzt; lediglich der eigene Eigenanteil des Indexers wird gekürzt. Horizon ermöglicht eine zukünftige Aktivierung, die entsprechende Abstimmung im Governance-Gremium stand zum Zeitpunkt der Veröffentlichung dieses Dokuments jedoch noch aus.
Geo Genesis und der KI-Datenebenen-Pivot
Der ambitionierteste Launch im Jahr 2025 war Geo Genesis, das im Januar 2025 zusammen mit einem neuen On-Chain-Datenstandard namens GRC-20 vorgestellt wurde. Geo ist ein dezentraler Wissensgraph: eine gemeinsam genutzte, programmierbare Datenbank mit Fakten, Beziehungen, Behauptungen und Zitaten, die sowohl von Menschen als auch von KI-Systemen gelesen und ergänzt werden kann. GRC-20 ist der Schema-Standard für die Kodierung dieser Fakten.
Die Argumentation ist einleuchtend: KI-Systeme benötigen strukturierte Daten, um zuverlässig zu funktionieren. Die meisten dieser Daten stammen heute von zentralisierten Anbietern (Google, OpenAI-Trainingskorpora, kostenpflichtige APIs), die intransparent, mitunter fehlerhaft und nicht auf die Bedürfnisse der Nutzer abgestimmt sind. Ein dezentraler Wissensgraph, indiziert durch GRT-gestakte Knoten, entspricht dem Architekturmuster, das Edge & Node für Blockchain-Daten verwendet hat – angewendet auf allgemeine Fakten. Edge & Node veranstaltete vom 3. Februar bis zum 9. März 2025 einen Geo-Genesis-Hackathon, der die ersten „Wissens-Subgraphen“ generierte und den Standard mit realen Beiträgen validierte.
Ob sich der Umstieg auf KI-Agenten auszahlt, ist noch offen. Das Protokoll verfügt über die nötige Infrastruktur. Es fehlt ihm jedoch noch eine überzeugende, agentenorientierte Anwendung. Was es aber hat, ist eine klare Positionierung: Wenn ein LLM im Jahr 2027 fragt: „Wie hoch ist der aktuelle TVL von Aave auf Arbitrum?“, lautet die architektonisch elegante Antwort: die Abfrage eines Graph-Subgraphen anstelle einer kostenpflichtigen API. Edge & Node haben diese These seit Anfang 2025 in jedem Blogbeitrag dargelegt, und das GRC-20-Schema ist so offen, dass andere KI-Infrastrukturprojekte beginnen, es als Standarddarstellung für verifizierbare strukturierte Daten in der Blockchain zu übernehmen.
GRT Tokenomics: Ausgabe, Tokenverbrennungen und Nettoinflation
Die Token-Ökonomie von The Graph ist bewusst bilanzneutral gestaltet. Drei Faktoren zahlen GRT an die Teilnehmer aus, vier Faktoren vernichten sie; die Berechnung soll sich langfristig ausgleichen.
| Mechanismus | Rate | Richtung |
|---|---|---|
| Indexierungsprämien (Ausgabe) | 3 % jährlich | Mints neue GRT |
| Abfragegebührenverbrauch | 1 % aller Abfragegebühren | Brennen |
| Kurationssteuer | 1 % auf Signaleinlagen | Brennen |
| Delegationssteuer | 0,5 % auf neue Delegationen | Brennen |
Das ursprüngliche Angebot betrug 10 Milliarden GRT. Es gibt keine Obergrenze; die Ausgabe von 3 Prozent wird unbefristet fortgesetzt. Das im Umlauf befindliche Angebot liegt im Mai 2026 bei rund 10,81 Milliarden, was darauf hindeutet, dass in den ersten fünf Jahren des Protokolls die Ausgabe durch den Verbrauch von GRT in etwa ausgeglichen wird – ein positives Signal in Zeiten hoher Abfragenachfrage und ein weniger positives, wenn das Abfragevolumen nachlässt.
Das Abfragevolumen erreichte im zweiten Quartal 2025 mit 6,49 Milliarden Abfragen seinen Höchststand – ein absoluter Quartalsrekord, wie aus dem „State of the Graph“-Bericht von Messari für dieses Quartal hervorgeht. Im vierten Quartal 2025 lag es bei 4,97 Milliarden Abfragen, ein Rückgang von 8,9 Prozent gegenüber dem Vorquartal. Die Anzahl neuer Subgraph-Implementierungen sank im dritten Quartal 2025 um 15,2 Prozent. Dieser Rückgang ist zwar real, aber nicht katastrophal. Das Netzwerk verarbeitet weiterhin mehrere Milliarden Abfragen pro Quartal, und selbst ein Rückgang gegenüber dem Höchststand platziert es weiterhin im oberen Bereich der dezentralen Infrastrukturnutzung.
Die Nettoinflation im Jahr 2026 dürfte nahezu neutral sein. Steigen die Abfragegebühren, überwiegen die Token-Verbrennungen, und GRT wirkt leicht deflationär. Sinkt die Nutzung, dominiert die Ausgabe von 3 Prozent der Indexer, und GRT steigt. Dadurch ist die Geldpolitik von GRT effektiv von der Netzwerknutzung abhängig und folgt keinem festen Zeitplan wie etwa der Bitcoin-Halbierung.
Indexierer, Kuratoren, Delegatoren: Wie sich Rollen auszahlen
Das Protokoll kennt drei ökonomische Rollen, und der GRT-Ertrag jeder Rolle hängt davon ab, welche Arbeit sie verrichtet.
Indexer sind die Knotenbetreiber. Sie betreiben einen Graphknoten, synchronisieren Subgraphen und bearbeiten Anfragen. Der Mindesteinsatz beträgt 100.000 GRT, was bei einem Kurs von 0,029 US-Dollar etwa 2.900 US-Dollar entspricht. Absolut gesehen ist das bescheiden, doch das eingesetzte Kapital verursacht reale Opportunitätskosten. Indexer akzeptieren bis zum 16-Fachen ihres Einsatzes an delegierten GRT. Das bedeutet, dass ein einzelner Indexer mit 100.000 GRT Einsatz etwa 1,6 Millionen GRT an Delegationen unterstützen kann. Die Belohnungen der Indexer werden zwischen Anfragegebühren und Protokollausgaben aufgeteilt; ihre Arbeit kann gekürzt werden, wenn sie falsche Daten liefern.
Delegatoren sind passive Teilnehmer. Sie hinterlegen GRT bei einem Indexer ihres Vertrauens, ohne selbst aktiv zu werden. Die erwartete Rendite (APY) liegt je nach Indexerwahl zwischen 9 und 15 Prozent. Die Entbindungsfrist beträgt 28 Tage; während dieser Zeit sind die GRT eingefroren und erwirtschaften keine Erträge. Derzeit werden Delegationen nicht gekürzt, wenn ein Indexer gegen die Regeln verstößt. Horizon bietet jedoch die technische Möglichkeit, dies zukünftig auf Protokollebene zu aktivieren.
Kuratoren sind die spezialisierteste Rolle. Sie investieren GRT in Subgraphen, die ihrer Meinung nach indexierungswürdig sind, und signalisieren so Nachfrage auf einer Bonding-Kurve. Kuratieren sie frühzeitig einen erfolgreichen Subgraphen, können Spitzenpositionen durch ihren Anteil an den Abfragegebühren eine Rendite von bis zu 30 Prozent erzielen. Das Risiko besteht darin, dass die Kuratierung eines ungenutzten Subgraphen zu einer Verschwendung von Daten führt: Die Bonding-Kurve funktioniert zwar weiterhin, aber die Einnahmen aus Abfragegebühren bleiben aus.
In der Praxis entscheidet sich der durchschnittliche DeFi-Nutzer entweder für die Delegation oder dafür, einfach GRT-Spots zu halten. Indexierung erfordert Infrastruktur; Kuratierung erfordert Marktkenntnis.
GRT-Preisentwicklung und Ausblick 2026
Der Kursverlauf von GRT zeichnet den übergeordneten Zyklus von 2021 bis 2022 und anschließend einen langen, starken Kursverfall nach. Das Allzeithoch lag bei 2,88 US-Dollar und wurde am 12. Februar 2021 erreicht, acht Wochen nach dem Start des Mainnets. Bis Ende 2022 drückte der Bärenmarkt den Kurs von GRT unter 0,06 US-Dollar. In den Jahren 2023, 2024 und bis ins Jahr 2025 hinein bewegte sich der Kurs seitwärts mit gelegentlichen Ausreißern und erreichte nie wieder die Dollar-Marke.
Im Mai 2026 liegt der GRT-Preis auf CoinGecko bei etwa 0,029 US-Dollar, mit einer Marktkapitalisierung zwischen ca. 257 und 310 Millionen US-Dollar, abhängig vom verwendeten Tracker und dem genauen Zeitpunkt innerhalb eines Handelstages. Der Preis von The Graph in US-Dollar bewegte sich im vergangenen Jahr größtenteils in einer engen Spanne, bei einem moderaten, aber konstanten Handelsvolumen. Echtzeit-Kursdiagramme für GRT, Live-Marktdaten von The Graph und historische Kursdaten sind auf CoinGecko, CoinMarketCap, Coinbase, Kraken und CryptoRank verfügbar. Wer The Graph kaufen möchte, kann dies an jeder dieser Börsen tun, wobei das GRT/USD-Paar in der Regel am liquidesten ist. Der Kursverlauf von The Graph ähnelt dem der meisten Infrastruktur-Token, die einen Höchststand in einem Bullenmarkt und anschließend einen starken Kursrückgang erlebt haben.
Die Diskrepanz zwischen Preis und Fundamentaldaten ist der entscheidende Punkt. Das Netzwerk verarbeitet 5–6 Milliarden Anfragen pro Quartal. Der Hosted Service wurde im Juni 2024 eingestellt, wodurch der gesamte Datenverkehr auf das kostenpflichtige dezentrale Netzwerk verlagert wurde. Wichtige DeFi-Protokolle sind täglich auf Subgraphen angewiesen. All dies hat sich nicht im Tokenpreis niedergeschlagen, was darauf hindeutet, dass der GRT-Markt das Protokoll hauptsächlich als Beta-Indikator für die allgemeine DeFi-Stimmung und weniger in Abhängigkeit von den Anfrageeinnahmen bewertet.
Ob sich diese Diskrepanz im Jahr 2026 oder 2027 schließt, hängt von Faktoren ab, die kein Analyst eindeutig vorhersagen kann: ob Horizons modulare Datendienste wesentliche neue Gebühreneinnahmen generieren, ob die These des KI-Agenten rund um Geo und GRC-20 einen Vorzeigeanwendungsfall hervorbringt und ob der breitere Kryptozyklus zu einer Phase zurückkehrt, in der Infrastruktur-Token neu bewertet werden.
Wettbewerb und die Frage: „Ist das Diagramm tot?“
The Graph ist 2026 nicht der einzige Web3-Indexierungsanbieter. Goldsky deckt 140 oder mehr Blockchains mit Fokus auf Echtzeit ab. Envios HyperIndex ist in aktuellen Benchmarks der schnellste Indexierer. Subsquid, Chainstack, SubQuery, Allium, Dune, Chainbase, Ormi und Ponder konkurrieren um Marktanteile. Die meisten sind zentralisiert und daher schneller; einige, wie Subsquid, bieten gemischte zentralisierte/dezentralisierte Modelle.
Das Besondere an The Graph ist nach wie vor die Dezentralisierung mit tokenbasierten Anreizen. Wenn der Ausfall eines zentralen Indexierungsanbieters oder dessen hohe Kosten die Ursache für das Scheitern Ihrer dApp sind, bietet ein dezentrales Netzwerk mit über 100 wirtschaftlich gleichgestellten Betreibern die Lösung. Der Kompromiss liegt in der Performance – Substreams ist schnell, aber ein zentralisierter Indexer kann noch schneller sein – und den Vertrauensannahmen, die ein Entwickler treffen möchte.
Der Plisio-Kontext ist hier zwar klein, aber real. Händler, die Kryptozahlungen akzeptieren und eine programmatische On-Chain-Bestätigungslogik benötigen, können die Transferereignisse ihrer Token direkt über einen Graph-Subgraphen abfragen, ohne einen kostenpflichtigen RPC-Anbieter mit Ratenbegrenzungen zu nutzen. Dies ist eine der unterschätzten Alltagsanwendungen von Subgraphen.
