2026의 그래프(GRT): 서브그래프, 서브스트림, GRT 가격 및 AI
GRT는 2021년 2월 12일 2.88달러에 거래되었습니다. 2026년 5월에는 약 0.029달러에 거래되어 약 99%의 하락률을 기록했습니다. GRT 네트워크는 이더리움 서브그래프를 지원하는 단일 메인넷에서 55개 이상의 체인을 아우르는 멀티체인 인덱싱 프로토콜로 발전했습니다. 현재 5만 개 이상의 활성 서브그래프를 호스팅하고 있으며 매 분기 수십억 건의 쿼리를 처리합니다. 레딧에서는 "더 그래프는 죽은 프로젝트인가?"라는 질문이 몇 달마다 다시 올라오는데, 솔직히 말해서 전혀 그렇지 않습니다. 다만 토큰 가격이 인프라 사용량과 분리되는 현상이 나타나고 있는데, 이는 충분히 이해할 만한 부분입니다.
이번 개정판에서는 The Graph의 기능, 2022년부터 2026년까지의 시대를 규정한 세 가지 주요 변화(서브스트림, 호스팅 서비스 종료, 지리 정보/AI 에이전트 레이어), GRT 토큰의 실제 토큰 경제, 2026년 인덱서와 위임자가 실제로 얻는 수익, 그리고 펀더멘털 대비 가격 수준을 살펴봅니다. 이 글이 Plisio에 게재된 이유는 The Graph가 시가총액 신호가 더 이상 작동하지 않더라도 분산형 인프라가 어떻게 대규모로 계속 작동할 수 있는지를 가장 잘 설명하는 사례 중 하나이기 때문입니다.
그래프의 실제 기능과 그 이유
블록체인은 거래를 시간 순서대로 저장하고 이벤트를 발생시키지만, "지갑이 유동성을 제공한 모든 Uniswap v3 풀을 보여주세요"와 같은 질문에 답하기에는 적합하지 않습니다. 이더리움에서 이를 기본적으로 처리하려면 수년간의 블록 기록을 한 줄씩 스캔해야 합니다. The Graph는 이러한 문제를 해결하는 인덱싱 프로토콜입니다. The Graph는 GraphQL 쿼리 언어를 사용하여 블록체인에서 데이터를 검색하는 서브그래프라는 개방형 API를 구축합니다. dApp은 자체 인덱싱 인프라를 실행하는 대신 GraphQL을 통해 이러한 서브그래프를 쿼리하며, 수많은 개발자들이 바로 이러한 이유로 The Graph를 기반으로 개발을 시작했습니다. The Graph Foundation과 더 넓은 Graph 커뮤니티가 프로토콜을 유지 관리하며, Graph 팀은 Edge & Node와 관련 Graph Council에서 운영됩니다.
이 프로토콜은 2018년 Yaniv Tal, Jannis Pohlmann, Brandon Ramirez가 Edge & Node라는 이름으로 설립했으며, 2020년 10월 GRT 토큰을 개당 0.03달러에 1,200만 달러 규모로 공개 판매한 후 2020년 12월 17일에 메인넷이 출시되었습니다. 2026년까지 이 인덱싱 프로토콜은 대부분의 주요 DeFi 애플리케이션의 데이터 백본이 될 것으로 예상됩니다. Aave는 10개의 네트워크에 걸쳐 20개의 서브그래프를 운영하며, 그래프 네트워크를 통해 1,000만 건 이상의 거래를 기록하고 있습니다. Uniswap v2, v3, v4는 모두 이 서브그래프 위에 구축되어 있습니다. CoinGecko, CoinMarketCap, Messari 및 대부분의 주요 대시보드 제공업체는 그래프 네트워크를 통해 직접 또는 유사한 기본 요소를 사용하는 경쟁업체를 통해 온체인 데이터를 가져옵니다.
서브그래프를 넘어서: 서브스트림, 파이어호스 및 호라이즌 업그레이드
2020년에 처음 설계된 방식은 블록체인 데이터를 그래프 노드로 스트리밍하고, 타입스크립트 핸들러를 통해 파싱한 후, 결과를 포스트그레스에 기록하는 방식으로 인덱싱했습니다. 이 방식은 작동은 했지만 속도가 느렸습니다. 복잡한 서브그래프의 경우 제네시스부터 동기화하는 데 몇 주가 걸리기도 했습니다. 병목 현상은 인덱싱이 순차적으로 이루어진다는 점에 있었습니다.
2021년에서 2022년 사이, StreamingFast는 보조금 기반 모델을 통해 핵심 개발팀으로 프로토콜에 합류했습니다. 그들은 두 가지 기술을 제공했습니다. Firehose는 체인의 기본 데이터 구조에서 모든 변경 사항을 포착하고 인덱싱 및 재정렬이 가능한 저수준 추출 계층입니다. Substreams는 Firehose 위에 구축된 병렬 처리 엔진으로, TypeScript 핸들러 대신 구성 가능한 Rust 모듈을 사용하여 여러 코어에서 동시에 인덱싱을 실행할 수 있도록 합니다. Sparkle이라는 테스트 케이스는 복잡한 서브그래프의 전체 기록 동기화 시간을 몇 주에서 약 6시간으로 단축했습니다.
Substreams는 2026년에 새로운 서브그래프를 위한 프로덕션 인덱싱 경로로 사용될 예정이며, 특히 기존 모델로는 처리량을 따라잡을 수 없는 대용량 프로토콜에 적합합니다. Firehose는 스택의 나머지 부분에서 사용하는 형식입니다. 두 형식 모두 오픈 소스이며, The Graph 외부에서도 사용되고 있으며, 고처리량 Web3 인덱싱의 사실상 표준으로 자리 잡았습니다.
2025년 Horizon 메인넷 업그레이드는 프로토콜을 서브그래프를 넘어 완전히 확장합니다. Horizon에서는 GRT 스테이킹을 통해 모듈형 데이터 서비스(실시간 이벤트 스트림, 사전 인덱싱된 API, 분석 엔드포인트, AI 학습 데이터 세트 등)를 보호할 수 있습니다. 인덱서는 서브그래프 호스팅뿐만 아니라 다양한 서비스 유형을 제공할 수 있으며, 사용자는 필요한 서비스에 대해 GRT로 비용을 지불합니다. 이러한 기술적 변화는 매우 중요합니다. Graph는 더 이상 단순히 "인덱싱 프로토콜"이 아니라 보다 범용적인 데이터 마켓플레이스로 거듭납니다.
Horizon은 위임자 스테이킹을 위한 기술적 기능도 추가합니다. 현재는 부정행위를 저지르는 인덱서에 대한 위임은 스테이킹되지 않고, 해당 인덱서 본인의 스테이킹만 스테이킹됩니다. Horizon은 향후 이 기능을 활성화할 수 있도록 설계되었지만, 이 글을 작성하는 시점에는 실제로 활성화하기 위한 거버넌스 투표가 아직 진행되지 않았습니다.
지오 제네시스와 AI 데이터 레이어 피벗
2025년 가장 야심찬 출시 계획은 2025년 1월에 새로운 온체인 데이터 표준인 GRC-20과 함께 소개된 Geo Genesis였습니다. Geo는 탈중앙화된 지식 그래프로, 인간과 AI 에이전트 모두 읽고 기여할 수 있는 사실, 관계, 주장 및 인용문으로 구성된 공유 프로그래밍 가능 데이터베이스입니다. GRC-20은 이러한 사실을 인코딩하는 방식에 대한 스키마 표준입니다.
이유는 간단합니다. AI 에이전트가 안정적으로 작동하려면 구조화된 데이터가 필요합니다. 오늘날 대부분의 데이터는 중앙 집중식 제공업체(Google, OpenAI의 학습 데이터셋, 유료 API)에서 제공되는데, 이러한 데이터는 불투명하고, 때로는 오류가 있으며, 에이전트 사용자의 요구와 일치하지 않습니다. GRT 스테이킹 노드로 인덱싱된 분산형 지식 그래프는 Edge & Node가 블록체인 데이터에 사용했던 것과 동일한 아키텍처 패턴을 일반적인 사실에 적용한 것입니다. Edge & Node는 2025년 2월 3일부터 3월 9일까지 Geo Genesis 해커톤을 개최하여 초기 "지식 서브그래프" 세트를 구축하고 실제 참여자들을 통해 표준을 검증했습니다.
AI 에이전트로의 전환이 성공할지는 미지수입니다. 프로토콜 자체는 인프라를 갖추고 있지만, 아직 에이전트를 위한 확실한 킬러 애플리케이션은 없습니다. 하지만 분명한 것은 포지셔닝입니다. 2027년의 LLM(Long-Term Manager)이 "Arbitrum에서 Aave의 현재 TVL(TVL)은 얼마인가요?"라고 묻는다면, 아키텍처적으로 깔끔한 답변은 유료 API를 사용하는 대신 그래프 서브그래프를 묻는 것입니다. Edge & Node는 2025년 초부터 모든 블로그 게시물에서 이러한 주장을 일관되게 제시해 왔으며, GRC-20 스키마는 충분히 개방적이어서 다른 AI 인프라 프로젝트들이 검증 가능한 구조화된 온체인 데이터의 기본 표현 방식으로 채택하기 시작했습니다.
GRT 토큰 경제: 발행, 소각 및 순 인플레이션
The Graph의 토큰 경제는 의도적으로 순 중립적으로 설계되었습니다. 세 가지 활동이 참여자에게 GRT를 지급하고 네 가지 활동이 이를 소각합니다. 이러한 계산 방식은 장기적으로 균형을 이루도록 설계되었습니다.
| 기구 | 비율 | 방향 |
|---|---|---|
| 인덱싱 보상(발행) | 연간 3% | 민트 뉴 GRT |
| 조회 수수료 소진 | 모든 문의 수수료의 1% | 번스 |
| 큐레이션 세금 | 신호 예치금에 1% | 번스 |
| 위임세 | 신규 위임에 대해 0.5% | 번스 |
초기 공급량은 100억 GRT였습니다. 엄격한 상한선은 없으며, 3% 발행은 무기한으로 계속됩니다. 2026년 5월 기준 유통량은 약 108억 1천만 개에 달할 것으로 예상되며, 이는 프로토콜 출시 후 첫 5년간 발행량이 소각량과 거의 비슷했음을 시사합니다. 이는 조회 수요가 높은 시기에는 긍정적인 신호이지만, 조회량이 감소하는 시기에는 부정적인 신호로 해석될 수 있습니다.
메사리의 '그래프 현황 보고서'에 따르면, 쿼리량은 2025년 2분기에 64억 9천만 건으로 분기별 최고치를 기록했습니다. 2025년 4분기에는 49억 7천만 건으로 전분기 대비 8.9% 감소했습니다. 새로운 서브그래프 배포는 2025년 3분기에 15.2% 줄었습니다. 이러한 감소세는 분명하지만, 재앙적인 수준은 아닙니다. 네트워크는 여전히 분기당 수십억 건의 쿼리를 처리하고 있으며, 최고치 대비 감소폭은 크지 않지만, 분산 인프라 사용 측면에서 여전히 상위권을 유지하고 있습니다.
2026년 순 인플레이션은 대략 중립적입니다. 쿼리 수수료가 상승하면 소각이 주를 이루고 GRT는 약간의 디플레이션 효과를 냅니다. 사용량이 감소하면 3% 인덱서 발행이 주를 이루면서 GRT는 인플레이션을 유발합니다. 따라서 GRT의 통화 정책은 비트코인의 반감기처럼 고정된 일정에 따라 움직이는 것이 아니라 네트워크 사용량에 따라 실질적으로 달라집니다.
색인 작성자, 큐레이터, 위임자: 역할이 주는 보상
이 프로토콜에는 세 가지 경제적 역할이 있으며, 각 역할이 얻는 GRT 수익은 수행하는 작업에 따라 달라집니다.
인덱서는 노드 운영자입니다. 그래프 노드를 실행하고, 서브그래프를 동기화하며, 쿼리를 처리합니다. 최소 자체 스테이킹 금액은 100,000 GRT이며, 이는 개당 0.029달러로 환산하면 약 2,900달러입니다. 절대적인 금액으로는 적어 보이지만, 스테이킹 자본에 대한 실질적인 기회비용이 발생합니다. 인덱서는 자체 스테이킹 금액의 최대 16배에 달하는 위임 GRT를 받을 수 있습니다. 즉, 100,000 GRT를 자체 스테이킹한 인덱서는 약 160만 GRT의 위임을 지원할 수 있습니다. 인덱서 보상은 쿼리 수수료와 프로토콜 발행으로 나뉘며, 잘못된 데이터를 제공할 경우 작업량이 감소될 수 있습니다.
위임자는 수동적인 참여자입니다. 그들은 직접 아무것도 실행하지 않고 신뢰하는 인덱서에 GRT를 스테이킹합니다. 예상 연이율(APY)은 인덱서 선택에 따라 9~15%입니다. 언본딩 기간은 28일이며, 이 기간 동안 GRT는 동결되어 아무런 수익도 발생하지 않습니다. 현재는 인덱서의 오작동 시 위임된 GRT가 스테이킹되지 않지만, Horizon은 향후 프로토콜 차원에서 이를 활성화할 수 있는 기술적 기능을 추가할 예정입니다.
큐레이터는 가장 전문적인 역할을 수행합니다. 이들은 인덱싱할 가치가 있다고 판단되는 서브그래프에 GRT를 투자하여 본딩 곡선 상에 수요 신호를 보냅니다. 성공적인 서브그래프를 초기에 큐레이팅하면, 상위 포지션 보유자는 쿼리 수수료의 일부를 통해 연이율 30% 이상을 벌 수 있습니다. 하지만 아무도 쿼리하지 않는 서브그래프를 큐레이팅하는 것은 비효율적인 작업이 될 수 있습니다. 본딩 곡선 자체는 여전히 작동하지만, 쿼리 수수료 수입은 0이기 때문입니다.
실제로 일반적인 DeFi 사용자는 위임 또는 GRT 현물 보유 중 하나를 선택합니다. 인덱싱에는 인프라가 필요하고, 큐레이팅에는 시장 판단력이 필요합니다.
GRT 가격 변동 내역 및 2026년 전망
GRT의 가격 차트는 2021년에서 2022년까지의 전반적인 상승 사이클을 보여준 후 길고 험난한 하락세를 나타냈습니다. 사상 최고가는 메인넷 출시 8주 후인 2021년 2월 12일에 기록한 2.88달러였습니다. 2022년 말에는 약세장으로 인해 GRT 가격이 0.06달러 아래로 떨어졌습니다. 2023년, 2024년, 그리고 2025년까지 간헐적인 반등을 제외하고는 횡보세를 보였고, 결국 1달러도 회복하지 못했습니다.
2026년 5월 현재, 코인게코(CoinGecko)에서 GRT 가격은 약 0.029달러이며, 시가총액은 어떤 거래소를 이용하느냐와 정확한 장중 시점에 따라 약 2억 5,700만 달러에서 3억 1,000만 달러 사이입니다. GRT의 미국 달러(USD) 가격은 지난 1년 동안 대부분 좁은 범위에서 움직였으며, 거래량은 적지만 꾸준했습니다. 실시간 GRT 가격 차트, 실시간 시장 데이터, 그리고 과거 가격 내역은 코인게코, 코인마켓캡, 코인베이스, 크라켄, 크립토랭크에서 확인할 수 있습니다. GRT를 구매하려는 투자자는 이러한 거래소에서 구매할 수 있으며, 일반적으로 GRT-USD 거래쌍이 가장 유동성이 높습니다. GRT 가격 차트는 강세장 정점을 찍은 후 급격한 가격 조정을 겪은 대부분의 인프라 토큰과 유사한 양상을 보입니다.
가격과 펀더멘털 간의 괴리가 핵심입니다. 네트워크는 분기당 50억~60억 건의 쿼리를 처리합니다. 호스팅 서비스는 2024년 6월에 종료되어 모든 트래픽이 유료 탈중앙화 네트워크로 집중되었습니다. 주요 DeFi 프로토콜은 매일 서브그래프에 의존합니다. 이러한 모든 요소가 토큰 가격에 반영되지 않았다는 것은 GRT 시장이 쿼리 수익보다는 전반적인 DeFi 분위기에 따른 베타 버전으로 프로토콜을 거래하고 있음을 시사합니다.
2026년 또는 2027년에 이러한 격차가 해소될지는 어떤 분석가도 명확하게 예측할 수 없는 여러 요인에 달려 있습니다. 호라이즌의 모듈형 데이터 서비스가 상당한 신규 수수료 수익을 창출할지, 지리정보시스템(Geo) 및 GRC-20을 중심으로 한 AI 에이전트 이론이 대표적인 사용 사례를 만들어낼지, 그리고 더 넓은 암호화폐 시장 사이클이 인프라 토큰의 가격이 재평가되는 단계로 돌아갈지 등이 그 예입니다.
경쟁과 "그래프는 죽었는가?"라는 질문
2026년에도 The Graph만이 유일한 Web3 인덱싱 제공업체는 아닙니다. Goldsky는 140개 이상의 블록체인을 실시간으로 인덱싱하며, Envio의 HyperIndex는 현재 벤치마크에서 가장 빠른 인덱싱 도구입니다. Subsquid, Chainstack, SubQuery, Allium, Dune, Chainbase, Ormi, Ponder 등도 웹3 스택의 각 부분을 놓고 경쟁하고 있습니다. 대부분은 중앙 집중식이며 속도가 빠르지만, Subsquid처럼 중앙 집중식과 분산형을 혼합한 모델을 제공하는 업체도 있습니다.
The Graph가 여전히 제공하는 독보적인 장점은 토큰 기반 인센티브를 통한 탈중앙화입니다. 만약 여러분의 dApp이 중앙 집중식 인덱싱 제공업체의 서비스 중단이나 높은 가격 책정으로 인해 제대로 작동하지 못하는 상황이 발생한다면, 100개 이상의 경제적으로 연계된 운영업체들이 인덱싱하는 탈중앙화 네트워크가 해답입니다. 물론 성능 측면에서 장단점이 있습니다. Substreams도 빠르지만 중앙 집중식 인덱싱 업체가 더 빠를 수도 있습니다. 또한 개발자가 신뢰도를 확보해야 한다는 점도 고려해야 합니다.
여기서 Plisio의 맥락은 작지만 중요합니다. 암호화폐 결제를 허용하고 온체인에서 프로그래밍 방식으로 확인 로직을 구현하려는 판매자는 유료 RPC 제공업체를 거치지 않고 직접 그래프 서브그래프에서 토큰 전송 이벤트를 조회할 수 있습니다. 이는 속도 제한이 있는 RPC 제공업체를 거치지 않고도 가능한 일이며, 서브그래프가 일상적으로 제공하는 유용한 기능 중 하나입니다.
