イーサリアムETFが米国SECに承認される

米証券取引委員会（SEC）は最近、統合命令によりイーサリアムのスポットETF 8本を承認した。この重要な動きは、SECによるスポットビットコインETFの歴史的な承認の直後に行われた。

SECは戦略的な決定により、ブラックロック、フィデリティ、グレイスケール、ビットワイズ、ヴァンエック、アーク、インベスコギャラクシー、フランクリンテンプルトンなどの大手金融機関からイーサリアムETFの19b-4フォームを受理した。これらの承認は重要な前進を示すものだが、ETF発行者は取引を開始する前にS-1登録申告書が有効になるのを待たなければならない。

S-1 フォームの発効手続きはつい最近になって始まったばかりで、SEC は発行者との協議を開始しています。この承認手続きの正確な期間は不明ですが、業界アナリストは数週間から数か月かかる可能性があるとしています。ブルームバーグ ETF アナリストの James Seyffart 氏によると、迅速な対応により期間は数週間に短縮される可能性がありますが、過去の例から判断すると 3 か月を超える可能性があります。

より広範なデジタル資産戦略の中でのイーサリアム ETF

ブラックロックは昨年11月にイーサ（ETH）ETFの導入に向けた動きを開始し、同社のラリー・フィンクCEOがブロックチェーンネットワーク上で従来の資産を表現するトークン化の将来について議論したことで強調された関心を示した。

しかし、イーサリアム ETF の立ち上げには、特にブラックロックが複雑なイーサリアムブロックチェーンエコシステムについて顧客を教育する計画において、複雑な問題が伴います。さらに、スポットビットコイン ETF の組み込みによってポートフォリオのリスク調整後収益 (シャープレシオで測定) がすでに向上していることを実感している投資家は、別の暗号通貨 ETF の必要性に疑問を抱くかもしれません。

ブラックロックの広報担当者ミッチニック氏は、デジタル資産のより広範な影響について言及し、暗号資産、ステーブルコイン、トークン化という3つの基本分野に同社の戦略的重点を置いていることを強調した。同氏は、「これらの柱は相互に関連しており、顧客が理解することが重要です。ある分野で得た洞察と開発する戦略は、他の分野でのアプローチを必ず強化し、デジタル資産分野における当社の全体的な理解と提供内容を強化します」と述べた。

イーサリアム ETF 対決

ソーシャルメディアでは「ETF運用資産（AUM）競争」に関する議論が活発に行われており、特にIBITとグレイスケールのGBTCの競争に焦点が当てられている。グレイスケールのGBTCは、BTC信託がETFに移行して以来、長年のプレーヤーとみなされている。最近の数字によると、IBITの資産は約172億ドルで、GBTCは約243億ドルでトップとなっている。

IBIT の現在の保有資産の大部分は、カナダやヨーロッパなどの国際市場のよりコストの高い ETF から流入した可能性のある資金とともに、グレイスケールから移行されました。さらに、一部の資産は、ビットコイン先物 ETF から新しいスポットベースの商品に移行しました。

ミッチニック氏は、既存のビットコイン投資家が、保管、税務申告、取引所での直接保管に伴うその他の運用上のハードルの複雑さを回避するため、従来の証券口座で暗号通貨を保有することを選択するケースが増えていると指摘する。最大のスポットビットコインETFの地位を獲得したことは注目に値するが、ブラックロックはETF分野での直接的な競争よりも顧客教育を優先している。このアプローチは、資産蓄積をリードするだけでなく、顧客のニーズと理解に重点を置くというより広範な戦略を反映している。

SEC、イーサリアムETFの承認を方針転換

今週まで、SEC と ETF 発行者間のやり取りが明らかに不足していたため、SEC はイーサリアム ETF を承認しない可能性があると広く信じられていました。この見方は、SEC が予期せず発行者との話し合いを開始し、19b-4 フォームの迅速な修正と再提出を要求した今週初めに劇的に変化しました。この突然の方向転換は SEC 内部の一部に不意を突いたもので、アプローチの大きな転換を示唆しています。

この突然の変化により、この変化の背後にある動機について憶測が飛び交った。ザ・ブロック紙に話した情報筋は、この状況を「全く前例のない」ものであり「完全に政治的な」ものだと表現した。

これらの承認に先立ち、下院議員の超党派グループは、SECがETFを承認するよう求め、それがSECのスポットビットコインETPに関する以前の決定と一致し、それらの決定に使用された法的根拠を強化すると主張していた。

承認への期待が高まる中、グレイスケールのイーサリアム・トラストの割引率は、-24% から -6% へと大幅に縮小しました。この調整は、トラストが ETF に転換されることで株主が株式を基礎となるイーサリアムの現金相当額と交換できるようになるため、非常に重要です。

ビットコインETFの承認以来、これらのファンドにはさらに207,000ビットコイン（約140億ドル相当）が流入し、ETFへの転換時にグレイスケール・ビットコイン・トラストが保有していた621,000ビットコイン（420億ドル相当）に加わった。

こうした進展にもかかわらず、イーサリアム ETF はビットコイン ETF と同程度の成功を収めることはないかもしれない。ブルームバーグ ETF アナリストのエリック・バルチュナス氏は、イーサリアム ETF はビットコイン ETF に流入した資産の約 10 ～ 15% を獲得できると示唆しており、その総額は 50 ～ 80 億ドルに上る。バルチュナス氏は、「最初の数年間の通常の立ち上げであれば、これはかなり良い数字だ」と述べている。

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